提要

目前食糖供應(yīng)充足，對(duì)近月合約壓制明顯。遠(yuǎn)月合約依舊升水，說明鄭糖目前走弱是短期集中供給所致，中長(zhǎng)線多單等待止跌信號(hào)。

圖為ICE原塘指數(shù)日線

1月初以來洲際交易所11號(hào)原糖05合約擊破20美分/磅下行，其間鄭糖1705合約短暫沖高后跟隨國際原糖回落，在國內(nèi)外各種因素影響下，鄭糖下行空間有限。

印度減產(chǎn)可能性大

國際糖業(yè)組織（ISO）2月21日下調(diào)全球2016/2017年度糖市供應(yīng)短缺量至586.9萬噸。該組織還表示，2016/2017年度全球糖庫存消費(fèi)比可能降至43.78%，為2010/2011年度以來最低位。巴西咨詢機(jī)構(gòu)Archer Consulting表示，該國糖廠已經(jīng)在ICE原糖遠(yuǎn)期合約套保出售1210萬噸，均價(jià)為17.54美分/磅，預(yù)計(jì)為2017/2018年度中南部糖產(chǎn)量的45.8%。由于距離巴西開榨還有一段時(shí)間，市場(chǎng)似乎忽略了其對(duì)于原糖價(jià)格的影響。即將開始的榨季產(chǎn)量料將增加至3600萬噸，而套保盤激增從某種角度來說，顯示當(dāng)前期貨價(jià)格已經(jīng)包含了一部分的新糖供應(yīng)。然而，市場(chǎng)對(duì)泰國的產(chǎn)量還存在爭(zhēng)議，但該國產(chǎn)量很可能不足1000萬噸，同時(shí)國內(nèi)供應(yīng)緊缺，故其對(duì)市場(chǎng)的影響偏多。

印度主要產(chǎn)糖區(qū)馬邦減產(chǎn)，降低關(guān)稅增加進(jìn)口的可能性也在不斷增加。該國糖廠協(xié)會(huì)稱：2016/2017榨季從去年10月至今糖產(chǎn)量?jī)H為1467萬噸，大幅低于上一年度同期的1733萬噸。此前，印度糧食部預(yù)計(jì)該國本年度糖產(chǎn)量為2250萬噸，ISMA預(yù)估2050萬噸，市場(chǎng)甚至有2000萬噸以下的預(yù)測(cè)，該國食品部的消費(fèi)量預(yù)估為2500萬噸?？紤]到期初771萬噸庫存，期末庫存顯然低于兩個(gè)半月消費(fèi)量的正常水平。市場(chǎng)對(duì)于印度降低關(guān)稅早有預(yù)期，各機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)其產(chǎn)量，該國國內(nèi)食糖價(jià)格也居高不下。隨著減產(chǎn)愈發(fā)明朗，改善進(jìn)口政策的可能性逐漸增大。

廣西產(chǎn)量恐不及預(yù)期

2月中旬，新疆糖廠已經(jīng)全部收榨，產(chǎn)量和市場(chǎng)預(yù)期持平。廣西3月將迎來收窄高峰，據(jù)了解，3月1日已有18家糖廠收榨，壓榨進(jìn)度明顯快于往年，產(chǎn)量可能小于預(yù)期。一方面，去年廣西甘蔗擴(kuò)種面積不大，加上甘蔗生長(zhǎng)期間天氣干燥，產(chǎn)量提升較為困難。另一方面，當(dāng)?shù)赝菩卸谓Y(jié)算，糖廠收購甘蔗價(jià)格已提高至500元/噸，蔗農(nóng)種植積極性增強(qiáng)，蔗種占用增加，食糖產(chǎn)量受到影響。在此前的全國糖會(huì)上，廣西預(yù)期產(chǎn)量為570萬噸，最終產(chǎn)量可能只有550萬噸。

糖廠收榨后，產(chǎn)量數(shù)據(jù)逐步揭曉，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨價(jià)格與銷售狀況。當(dāng)前現(xiàn)貨成交較為清淡，現(xiàn)貨主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)中，柳州、南寧新糖中間價(jià)分別為6760元/噸和6800元/噸。市場(chǎng)食糖供應(yīng)充足，對(duì)近期合約壓制明顯。遠(yuǎn)月合約依舊升水，這說明鄭糖目前走弱是短期集中供給所致，中長(zhǎng)期依舊看好。

技術(shù)上看，1705合約日線級(jí)別上，去年9月底與12月底確立的6740一線強(qiáng)支撐較強(qiáng)，從7000上方急速下跌后成交量萎縮，鄭糖下行動(dòng)力減弱。操作上，1705合約短線以做空為主，但不宜過分看空，中長(zhǎng)線多單還需等待止跌信號(hào)。