提要

飼料企業(yè)的玉米庫(kù)存可以滿足生產(chǎn)需求，規(guī)模小的飼料企業(yè)玉米庫(kù)存在10—20天，大型飼料企業(yè)玉米庫(kù)存在40—50天，所以飼料企業(yè)有足夠“底氣”選擇冷眼旁觀本輪玉米價(jià)格漲勢(shì)，等待價(jià)格回落再入場(chǎng)采購(gòu)。

圖為南北方港口玉米成交價(jià)格對(duì)比

自2月下旬以來(lái)，玉米期現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)大幅拉升行情，多元市場(chǎng)主體涌入市場(chǎng)購(gòu)糧，東北產(chǎn)地一度加價(jià)收購(gòu)，但受制于糧源充裕以及需求端的壓力，本輪玉米期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)袂上漲的勢(shì)頭難以為繼，期貨市場(chǎng)大幅升水或得到修復(fù)。

多元市場(chǎng)主體涌入購(gòu)糧

2月中旬之后，隨著東北三省陸續(xù)公布“規(guī)模以上飼料企業(yè)享受玉米加工補(bǔ)貼”的政策，加上之前東北深加工企業(yè)享受的玉米加工補(bǔ)貼政策，“加工補(bǔ)貼”升溫促使享受補(bǔ)貼的企業(yè)紛紛增加采購(gòu)量，加價(jià)建立玉米庫(kù)存。3月初，中儲(chǔ)糧一次性收儲(chǔ)升溫，收購(gòu)庫(kù)點(diǎn)增加，為市場(chǎng)增添了收購(gòu)信心。

在政策端發(fā)力的同時(shí)，市場(chǎng)端的活力也被激發(fā)出來(lái)。春節(jié)之后，東北優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格底部逐漸清晰，吸引南方飼料企業(yè)以及北方港口貿(mào)易商紛紛加入東北糧源采購(gòu)大軍。期現(xiàn)價(jià)差的存在，吸引企業(yè)加價(jià)收購(gòu)期貨糧源。多元市場(chǎng)主體紛紛入市，激發(fā)了市場(chǎng)看漲心態(tài)，漲價(jià)勢(shì)頭由東北產(chǎn)地向北方港口進(jìn)而向南方市場(chǎng)傳導(dǎo)。

糧源充裕，漲勢(shì)恐難持續(xù)

從時(shí)間周期來(lái)看，玉米價(jià)格上漲出現(xiàn)在“春耕前”的最后一輪上糧高峰期，價(jià)格漲幅超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。隨著售糧高峰的持續(xù)，價(jià)格持續(xù)上漲勢(shì)頭難以為繼。

根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月5日，東北三省一區(qū)玉米累計(jì)收購(gòu)數(shù)量達(dá)到7900萬(wàn)噸，剩余玉米數(shù)量將近3000萬(wàn)噸。由此來(lái)看，剩余糧源依然充裕，只是糧源分布不均衡，農(nóng)戶的余糧已經(jīng)很大部分轉(zhuǎn)移到流通環(huán)節(jié)，容易造成市場(chǎng)沒(méi)糧的“假象”。但這些糧源最終將走向市場(chǎng)，進(jìn)入下游消費(fèi)領(lǐng)域，所以糧源充裕壓力會(huì)在價(jià)格上得到體現(xiàn)。

除此之外，華北市場(chǎng)剩余糧源比例高于東北市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)普遍反饋，華北剩余糧源比例將近40%，農(nóng)戶惜售導(dǎo)致售糧高峰延后。 由于華北糧源的糧質(zhì)不如東北玉米，價(jià)格缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，華北玉米主要在華北區(qū)域內(nèi)流轉(zhuǎn)。隨著溫度的回升，加速上市的壓力將打壓華北玉米價(jià)格，進(jìn)而影響整個(gè)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。

需求端壓制，價(jià)格料反向傳導(dǎo)

本輪現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)從產(chǎn)地發(fā)起，由北向南傳導(dǎo)，到貨成本的增加以及海運(yùn)費(fèi)的上漲，抬高了南方港口的玉米報(bào)價(jià)。玉米價(jià)格上漲導(dǎo)致南方需求企業(yè)觀望情緒增強(qiáng)，采購(gòu)謹(jǐn)慎，港口出貨速度出現(xiàn)下滑。

從南方銷區(qū)來(lái)看，一方面，目前處于飼料需求淡季，生豬存欄下降以及禽流感對(duì)家禽市場(chǎng)影響，導(dǎo)致飼料銷售遇冷；另一方面，飼料企業(yè)的玉米庫(kù)存可以滿足生產(chǎn)需求，規(guī)模小的飼料企業(yè)玉米庫(kù)存在10—20天，大型飼料企業(yè)玉米庫(kù)存在40—50天，所以飼料企業(yè)有足夠“底氣”選擇冷眼旁觀本輪玉米價(jià)格漲勢(shì)，等待價(jià)格回落再入場(chǎng)采購(gòu)。缺乏需求端的配合，從產(chǎn)地發(fā)起的玉米價(jià)格大幅拉升行情難以為繼。

綜上，市場(chǎng)糧源充裕以及需求端的壓制，使得玉米期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)袂上漲的勢(shì)頭難以為繼，特別是期貨市場(chǎng)給出的大幅升水行情，將在現(xiàn)貨市場(chǎng)回落的同時(shí)出現(xiàn)修復(fù)，提醒投資者注意市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)。