需求旺盛

在拋儲初期的火爆后，由于整體大宗商品價(jià)格下跌，棉花也出現(xiàn)回調(diào)，國儲棉拍賣市場明顯降溫。市場回調(diào)主要基于心態(tài)的變化，棉花市場基本面尚好，鄭棉有望止跌反彈。

利空影響將逐步減弱

3月初以來，以原油為首的大宗商品，特別是工業(yè)品價(jià)格均出現(xiàn)明顯回調(diào)，黃金市場下跌幅度也在10%左右。大宗商品市場回調(diào)的主要原因在于市場預(yù)期美聯(lián)儲3月加息的概率大增，且今年加息次數(shù)會明顯增加。近期，PTA價(jià)格下跌近1000元/噸，化纖價(jià)格也下跌1000元/噸，這對棉花市場的影響很大。

實(shí)際上，美國的加息預(yù)期一直存在，3月加息概率的增大，表明了美國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，對市場的影響應(yīng)該是中性，而不是較大的利空。因此筆者認(rèn)為，未來市場的悲觀情緒將逐步平復(fù)，市場關(guān)注焦點(diǎn)將重回商品的基本面。

儲備棉成交先熱后冷

2016/2017年度的國儲棉拋售于3月6日拉開帷幕，從最初兩天的市場情況來看，完全可以用“火爆”來形容。上周一掛牌30169噸，全部成交，平均加價(jià)1282元/噸；周二掛牌30031噸，又全部成交，平均加價(jià)1091元/噸，加價(jià)幅度小幅回落。但隨后的幾日，隨著大宗商品市場價(jià)格整體回落，市場心態(tài)變壞，國儲棉市場明顯降溫，成交率一路回落，至3月14日，成交比例下跌至76.1%。

雖然近期國儲棉市場降溫明顯，但筆者認(rèn)為剛性需求仍在，后期成交情況有望好轉(zhuǎn)。從我們前期了解到的情況來看，小企業(yè)的庫存能使用到3月20日左右，大中型企業(yè)的庫存相對比較充足，但大多數(shù)能夠使用到3月底。與此同時(shí)，今年紡織企業(yè)需求較好，銷售順暢，庫存較低，其對棉花的需求比較旺盛，因此拋儲初期企業(yè)的采購欲望比較強(qiáng)。預(yù)計(jì)在隨后的幾周內(nèi)，市場積極性有望好轉(zhuǎn)。

國際市場需求旺盛

根據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截至2017年3月2日，美國累計(jì)凈簽約出口2016/2017年度棉花267.0萬噸，其中陸地棉簽約量為255.6萬噸；累計(jì)裝運(yùn)棉花161.5萬噸，陸地棉裝運(yùn)率60.01%，皮馬棉裝運(yùn)率71.46%。這是近5年來最好的出口數(shù)據(jù)。

美棉出口數(shù)據(jù)亮眼，實(shí)際上是從另外一個(gè)角度反映了全球市場需求超預(yù)期的狀況。USDA持續(xù)上調(diào)全球棉花需求，特別是2月大幅上調(diào)了印度的棉花需求。最近一個(gè)月以來，USDA的出口數(shù)據(jù)繼續(xù)亮眼，印度國內(nèi)棉花供應(yīng)依舊緊張，棉價(jià)迭創(chuàng)新高，這意味著印度市場的需求有望繼續(xù)上調(diào)，從而拉動全球需求。雖然3月USDA小幅下調(diào)了全球消費(fèi)量，但4月還有可能重新上調(diào)全球消費(fèi)量。

綜上所述，大宗商品價(jià)格回調(diào)走勢有望告一段落，由于棉花市場需求旺盛，鄭棉有望止跌企穩(wěn)。