大商所、鄭商所：確保期權(quán)平穩(wěn)起步，更好服務實體經(jīng)濟

證監(jiān)會3月17日公布公告，豆粕期權(quán)合約將于3月31日在大商所掛牌交易，白糖期權(quán)合約將于4月19日在鄭商所掛牌交易。

豆粕期權(quán)方面，大商所相關(guān)負責人表示，大商所以“安全推出、平穩(wěn)運行、嚴控風險”為基本原則，在上市初期對部分業(yè)務參數(shù)從嚴管理，讓市場參與者對期權(quán)交易有個熟悉的過程，確保豆粕期權(quán)的平穩(wěn)上市。

白糖期權(quán)方面，鄭商所相關(guān)負責人表示，目前白糖期權(quán)上市準備工作已經(jīng)就緒，鄭商所將按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，完成掛牌上市工作，確保白糖期權(quán)“穩(wěn)起步”，逐步發(fā)揮市場功能作用，更好地服務實體經(jīng)濟。

大商所同時發(fā)布了豆粕期權(quán)的交易時間、交易合約月份、掛盤基準價、交易指令、持倉限額管理及相關(guān)費用等內(nèi)容。

交易時間方面，豆粕期權(quán)與豆粕期貨合約交易時間一致。上述大商所相關(guān)負責人表示，為方便全市場進行期權(quán)上市準備，大商所將在上市前一晚，即3月30日晚暫停大商所全部期貨品種的夜盤交易，豆粕期權(quán)合約將在3月31日9：00起上市交易。且根據(jù)交易所節(jié)假日安排的有關(guān)規(guī)定，3月31日當晚也不進行夜盤交易，4月5日當晚恢復豆粕期權(quán)及所有夜盤期貨品種的夜盤交易。

在上市交易合約月份方面，考慮豆粕期權(quán)作為國內(nèi)第一個上市的商品期權(quán)品種，市場對期權(quán)特有的行權(quán)履約等業(yè)務規(guī)則需要有一定的熟悉過程，投資者也需要有足夠的時間考慮對行權(quán)后的期貨持倉進行平倉或交割等問題。因此，豆粕期權(quán)的首個掛盤合約月份為2017年7月，即首批掛盤的期權(quán)合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。

在掛盤基準價方面，大商所根據(jù)BAW美式期貨期權(quán)定價模型計算新上市期權(quán)合約的掛盤基準價。

在交易指令方面，豆粕期權(quán)合約上市初期僅提供限價指令和限價止損（盈）指令，每次最大下單數(shù)量為100手，暫不提供期權(quán)市價單指令。

在行權(quán)與履約方面，大商所提供期權(quán)行權(quán)、履約、雙向期貨持倉對沖平倉、雙向期權(quán)持倉對沖平倉等服務。在任一交易日的交易時間，客戶可以通過會員單位提供的交易終端提交行權(quán)、取消自動行權(quán)申請，也可以委托會員單位通過本所會員服務系統(tǒng)提交行權(quán)（履約）后雙向期貨持倉對沖平倉和雙向期權(quán)持倉對沖平倉申請。在到期日的15:00—15:30，客戶只能委托會員單位通過大商所會員服務系統(tǒng)提交行權(quán)、取消自動行權(quán)申請。大商所將逐步優(yōu)化相關(guān)業(yè)務，為客戶通過交易終端辦理各項業(yè)務提供便利。該負責人提醒期貨公司應該與客戶做好時間約定，按時完成相關(guān)業(yè)務。

在持倉限額管理方面，大商所所也設置了較為嚴格的要求。據(jù)通知，期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉。非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，上市初期分別不超過300手。具有實際控制關(guān)系的賬戶按照一個賬戶管理。

在相關(guān)費用方面，大商所初期規(guī)定豆粕期權(quán)合約交易手續(xù)費標準為1元/手；豆粕期權(quán)行權(quán)（履約）手續(xù)費標準為1元/手。交易所可以根據(jù)市場情況對手續(xù)費標準進行調(diào)整并公布。

在期權(quán)交易權(quán)限開通方面，根據(jù)大商所投資者適當性的要求，投資者參與期權(quán)交易應當通過相關(guān)知識測試，測評成績不低于交易所公布標準。

在合約詢價方面，非期貨公司會員和客戶可以在非主力合約系列的期權(quán)合約上向做市商詢價，主力合約系列以大商所網(wǎng)站及會員服務系統(tǒng)發(fā)布為準。對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不應低于60秒。上述大商所相關(guān)負責人表示，在流動性較差或沒有報價的期權(quán)合約上，通過詢價可以讓客戶獲得合理的價格后再交易。

在證監(jiān)會公布白糖期權(quán)上市日期之后，鄭商所上述負責人表示，自白糖期權(quán)獲批以來，鄭商所按照證監(jiān)會“加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，認真做好市場組織、規(guī)則制定、技術(shù)系統(tǒng)準備、投資者教育等各項工作，切實完善市場監(jiān)管和風險防范制度，做好市場培訓和輿論宣傳工作，確保白糖期權(quán)的順利推出和平穩(wěn)運行”的要求，認真做好相關(guān)工作，目前相關(guān)上市準備已按計劃完成。一是公開發(fā)布了白糖期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務細則，為開展期權(quán)試點提供制度保證。市場認為，鄭商所期權(quán)合約、制度具有較強的適用性和可操作性，可以滿足期權(quán)試點的要求。二是完成了期權(quán)功能系統(tǒng)升級，并開展了全市場聯(lián)網(wǎng)測試，技術(shù)系統(tǒng)可以支持期權(quán)交易。三是通過培訓、研討、仿真交易等各種形式，開展期權(quán)市場投資者教育。目前，已有相當數(shù)量規(guī)模的從業(yè)人員、新聞媒體和投資者對期權(quán)交易原理有了一定認知和掌握。四是完成了做市商選拔及相關(guān)工作，可以為期權(quán)試點提供流動性服務。五是針對期權(quán)產(chǎn)品特點，鄭商所組織內(nèi)部各業(yè)務部門和期貨公司會員對原有工作制度、業(yè)務流程進行了系統(tǒng)梳理，完善業(yè)務管理制度和流程，切實防范操作風險。

“上市豆粕、白糖期權(quán)可以進一步健全農(nóng)產(chǎn)品市場體系，完善農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制，豐富涉農(nóng)企業(yè)風險管理工具?！蹦先A期貨副總經(jīng)理唐啟軍對期貨日報記者表示。期權(quán)合約的上市交可以更好地滿足豆粕、白糖行業(yè)經(jīng)營者在成本、風險偏好等方面的多元化需求，可以為油脂油料產(chǎn)業(yè)以及涉糖企業(yè)提供“量身定制”的套期保值方案。

唐啟軍介紹，開展豆粕、白糖期權(quán)試點，有助于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的市場主體實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，完善訂單農(nóng)業(yè)模式，更有利于促進大豆、白糖等“保險+期貨”項目的健康發(fā)展。尤其在“保險+期貨”項目開展上，期貨公司可以利用場內(nèi)期權(quán)市場實現(xiàn)風險對沖，降低當前較高的對沖成本和風險。

針對期權(quán)做市商準備工作，唐啟軍表示，南華期貨下屬的浙江南華資本管理有限公司作為大商所公布的首批10家做市商之一，已經(jīng)完全做好系統(tǒng)測試、技術(shù)準備等工作。