上周特朗普醫(yī)改法案“劇情跌宕”，導致市場劇烈動蕩，美國三大股指均創(chuàng)年內(nèi)最大單周跌幅，道指一度連跌八天，為近六年來首次。雖然從周二開始市場有所冷靜，但投資者最關(guān)心的是：特朗普牛市是否已經(jīng)結(jié)束？

隨著特朗普醫(yī)改失敗陰云消散，周二美國三大股指均收漲，道指大漲150點，結(jié)束八連跌。周三，納指連續(xù)第四天上漲，累漲1.37%。

“市場更冷靜了，”FXTM首席市場策略師Hussein Sayed在一份報告中表示，盡管美國稅改、基建計劃及放松監(jiān)管現(xiàn)在看起來可能性降低，“但投資者依然選擇相信特朗普?！?/p>

“然而，如果他們看到這些計劃將面臨與醫(yī)改同樣的命運，那么市場將會很快轉(zhuǎn)向猛烈拋售，”Hussein Sayed補充道。

上周五（美國當?shù)貢r間），因醫(yī)保議案在眾議院無法獲得足夠的支持，特朗普和眾議院議長Paul Ryan撤回醫(yī)保議案，這意味著特朗普的首個立法提案宣告失敗。當日，道指盤中一度大跌100點，盡管尾盤跌幅收窄，但仍創(chuàng)年內(nèi)最大單周跌幅。

截至本周一，道指連跌八天，創(chuàng)自2011年以來最長連跌紀錄。不過在此過程中，跌幅小于2%，并且距離3月1日的歷史最高點21115點下挫不到600點。上一次道指連跌八天是在2011年8月，當時道指大跌了7%！

上周，標普500和道指分別累跌1.4%和1.5%，納指累計下跌1.2%，均為今年以來最大單周跌幅。其中，銀行類股“受傷最重”，標普500指數(shù)的金融板塊上周跌逾3%，為一年多來最大單周跌幅。

自特朗普去年11月當選以來，標普500指數(shù)已漲約10%，道指則上漲了13%。相應(yīng)地，標普500指數(shù)期貨也攀升了9%。

而在特朗普勝選日(2016年11月9日)，芝商所E-迷你標普500股指期貨在亞洲時段已猛然拉動，使其周三和周五到期的每周期權(quán)產(chǎn)品當天在美國開市前成交合計錄得380,000份。針對美國股指的波動率急增，芝商所將于4月3日推出全新的周一到E-迷你標普500股指期權(quán)[合約代碼：E1-5A]，讓投資者更佳地套利周末政策和數(shù)據(jù)機遇。

特朗普牛市終結(jié)了？

現(xiàn)在的問題在于，華爾街已經(jīng)在特朗普所承諾的8月“大規(guī)模”稅改寄予太多期望。從道指就可以看出來：自特朗普當選后，道指猛增了2800點，但基本面（盈利、經(jīng)濟增速等）并沒有得到真正改善，股價就已經(jīng)這么高了。

接下來，華爾街將繼續(xù)尋找跡象表明，特朗普政治議程沒有停滯。很多分析師認為，市場在未來一段時間內(nèi)將作出何種反應(yīng)，這取決于稅改能否如期進行，減稅幅度是否在市場預(yù)期之內(nèi)。

若要說市場期待在8月國會休會之前能夠通過什么法案的話，那肯定是稅改法案，Wunderlich Securities首席分析師Art Hogan表示，特朗普此前的選舉支票是要將所得稅率降至15%，而眾議院的稅改版本則是降至20%，但如果最后定調(diào)稅率僅能降至25%-30%，那么這波特朗普漲勢將宣告結(jié)束。

盡管醫(yī)保法案失敗對于特朗普其他議程的影響“無疑是負面的”，但這樣的影響“離死亡喪鐘還遙遠”，投資公司政策分析師Isaac Boltansky如是認為。

Boltansky指出，廢除奧巴馬醫(yī)改跌宕起伏的過程表明，最終達成的稅改協(xié)議可能在規(guī)模和范圍上均比市場目前的預(yù)期要小。

“醫(yī)保議案被擱置，暗示了特朗普沒有能力使改革議案在國會通過，”法國興業(yè)銀行全球經(jīng)濟主管Michala Marcussen表示，市場似乎越來越懷疑特朗普能否兌現(xiàn)他作出的很多承諾，而正是這些承諾推動美股自去年11月來的強勢上漲，因此美股后市高位震蕩的可能性較大。

不過，也有分析較為肯定地認為，特朗普牛市并未結(jié)束。

政策研究公司Beacon Policy Advisors管理合伙人、曾于2008-2009年在布什政府任財政部高級官員的Stephen Myrow認為：

盡管投資者和企業(yè)CEO們近期紛紛開始放棄對特朗普和國會重寫稅法的希望，但全面的稅改仍有可能實現(xiàn)，目前仍是實現(xiàn)稅改的最佳機會。

過去6年，共和黨人一直尋求摧毀奧巴馬醫(yī)保，這在政治上有必要性，但醫(yī)保法案的失敗并不意味著推翻稅改。相反，由于“美國健保法案”沒有通過，共和黨人將更積極地通過稅法來贏得重大立法勝利。