本周，國(guó)內(nèi)植物油走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化，菜油、豆油止跌橫盤，棕櫚油開始補(bǔ)跌，菜棕價(jià)差和豆棕價(jià)差較上周擴(kuò)大。

一周油“事”，盡在一周油志。本期與您一起關(guān)注（4月10日~14日國(guó)內(nèi)外食用植物油市場(chǎng)的大事、要事、行情事。

本周，國(guó)內(nèi)植物油走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化，菜油、豆油止跌橫盤，棕櫚油開始補(bǔ)跌，菜棕價(jià)差和豆棕價(jià)差較上周擴(kuò)大。主要原因是菜油、豆油利空信息已出盡，雖仍待時(shí)間消化，但在成本支撐下向下空間已有限，而棕櫚油的豐產(chǎn)壓力即將來臨。

利空暫時(shí)出盡豆油供壓仍在本周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新月度供需報(bào)告公布，CBOT大豆期價(jià)見年內(nèi)新低后止跌反彈，技術(shù)面看，下周仍有反彈空間，但這只能定位為下跌中的反彈，言底尚早。連豆油期價(jià)見近6個(gè)月以來新低，但跌勢(shì)放緩，橫盤為主，技術(shù)面看，下周反彈可能性較大，可短多。

分析后市，利空因素有：一是巴西大豆豐產(chǎn)成定局，目前巴西大豆收獲進(jìn)度超過80%，較往年高6個(gè)點(diǎn)，而出口進(jìn)度卻較5年均值低13個(gè)百分點(diǎn)，出口放緩使得豐產(chǎn)壓力延后；二是2017年一季度我國(guó)大豆進(jìn)口量較去年同期增長(zhǎng)近20%，二季度進(jìn)口量也將超過2400萬噸，超過去年同期，而國(guó)內(nèi)豆油庫存仍保持歷史高位水平，菜油的供給壓力將在5月達(dá)到峰值，對(duì)豆油階段性的替代將繼續(xù)，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨供給壓力仍持續(xù)，使得國(guó)內(nèi)豆油難以走出向上行情。

利多因素有：一是美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告公布后，利空已出盡，后期市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國(guó)大豆實(shí)際種植面積和種植進(jìn)度及北美產(chǎn)區(qū)天氣情況，CBOT大豆將迎來一波反彈，進(jìn)口大豆成本上升，有利于下游油粕價(jià)格；二是豆油主力合約累計(jì)跌幅已超過20%，雖然基本面供給壓力下，反轉(zhuǎn)行情還不會(huì)來臨，但CBOT大豆期價(jià)反彈會(huì)使國(guó)內(nèi)豆油暫時(shí)止跌甚至反彈。

利空信息出盡菜油基本見底本周，鄭菜油期價(jià)再現(xiàn)近6個(gè)月新低，但跌勢(shì)放緩，技術(shù)面來看，菜油期價(jià)已到底部，操作上建議輕倉短多，或是多菜油空棕櫚油進(jìn)行長(zhǎng)線套利。

分析后市，預(yù)計(jì)5月將是國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨壓力的峰值。一是前期拍賣的臨儲(chǔ)菜油到5月中旬前才能全部出庫，在這之前每周近10萬噸臨儲(chǔ)菜油供應(yīng)市場(chǎng)；二是菜油1705合約交割壓力較大，且按照鄭商所規(guī)定，菜油倉單需在5月全部注銷，到6月再重新注冊(cè)生成倉單，這意味著屆時(shí)有相當(dāng)一部分菜油無法重新生成新倉單，而不得不進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)消化；三是二季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量龐大，油廠開工率將保持高位。

不過，筆者認(rèn)為，現(xiàn)在反而進(jìn)入陸續(xù)買入菜油、長(zhǎng)線做多的時(shí)機(jī)。一是目前國(guó)內(nèi)鄭菜油主力合約期價(jià)已累計(jì)下跌21%，并跌破國(guó)內(nèi)菜油成本，基本已無下跌空間；二是目前菜油市場(chǎng)本身利空已出盡，并已反映到價(jià)格，而因金融屬性出現(xiàn)的價(jià)格遠(yuǎn)低于成本的機(jī)會(huì)，反而是做價(jià)值 投資的好機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線做多資金將陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。

進(jìn)入增產(chǎn)周期棕油開始補(bǔ)跌本周，棕櫚油因低庫存而受到支撐的價(jià)格開始補(bǔ)跌，菜棕和豆棕價(jià)差較上周擴(kuò)大，技術(shù)面看，棕櫚油將隨著庫存上升而下跌，操作上建議逢反彈空，或多菜油空棕櫚油進(jìn)行長(zhǎng)線套利。

分析后市，利多因素有：一是5月中旬前因齋月前備貨需求，主產(chǎn)國(guó)棕櫚油出口需求將較好，庫存上升緩慢，短期對(duì)盤面有一定支撐，并使得菜棕價(jià)差和豆棕價(jià)差有波動(dòng)；二是當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口仍處于倒掛狀態(tài)，進(jìn)口成本支撐國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格，后期連棕櫚油下跌速度將慢于馬盤。

利空因素有：一是目前豆棕、菜棕價(jià)差明顯低于往年平均水平，不支持棕櫚油出口消費(fèi)，預(yù)計(jì)后期棕櫚油價(jià)格走勢(shì)將弱于豆油和菜油，在齋月貨備結(jié)束前后是入場(chǎng)做豆棕或菜棕價(jià)差擴(kuò)大的好時(shí)機(jī)；二是每年的4~10月是傳統(tǒng)的棕櫚油生產(chǎn)旺季，雖然齋月需求使得短期主產(chǎn)國(guó)棕油庫存上升緩慢，但預(yù)計(jì)齋月備貨結(jié)束后主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫存將快速上升，馬盤棕油期價(jià)將繼續(xù)探底。