誰能想到，料將打造全球史上規(guī)模最大IPO的沙特阿美，如今連他們自己人都覺得公司2萬億美元的估值太高了。

沙特副王儲(chǔ)穆罕默德-本-薩勒曼去年年初對沙特阿美（Saudi Aramco）給出了超過2萬億美元的估值，當(dāng)時(shí)震驚了世人。

然而，華爾街日報(bào)周一援引知情人稱，正在為沙特阿美上市進(jìn)行籌備工作的沙特官員們無法制定能達(dá)到這一目標(biāo)的估值模型。即便考慮到減稅的影響，沙特阿美的最高估值也只能達(dá)到1.5萬億美元，比薩勒曼估計(jì)的足足少了5000億美元。5000億美元什么概念呢？比亞馬遜和Netflix市值總和還多一點(diǎn)。

現(xiàn)在，沙特阿美公司內(nèi)部和一些政府官員私下建議對這宗IPO進(jìn)行重新評估，可能會(huì)降低其體量或者推遲上市。但知情人稱，薩勒曼似乎不太可能這么做。

政府“人為”增加估值

為了使沙特阿美順利上市，沙特政府在3月27日宣布將該公司稅率從85%調(diào)降至50%，并且回溯至今年1月1日起生效。這使其稅率接近?？松梨?、皇家荷蘭殼牌等其他大型油企水平。

分析師估計(jì)，此舉將使沙特阿美估值增加1萬億美元。油氣咨詢服務(wù)公司Rystad Energy副總裁Espen Erlingsen稱：“大幅降低稅率后，與政府相比，沙特阿美股份潛在持有者獲得的現(xiàn)金將增加。假設(shè)長期油價(jià)平均為每桶75美元，那么該公司估值將從0.4萬億美元升至1.4萬億美元?！?/p>

沙特阿美計(jì)劃拿出5%的資產(chǎn)在全球市場進(jìn)行IPO上市，沙特官方對公司整體估值為2萬億美元，IPO計(jì)劃融資1000億至1500億美元。

2萬億估值引發(fā)質(zhì)疑

當(dāng)薩勒曼給出2萬億美元的高估值之時(shí)，業(yè)界和外界都在質(zhì)疑他到底是怎么估算出來的。

畢竟，迄今為止，沙特阿美具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都還沒有對外公布。

華爾街日報(bào)援引一位沙特阿美高管的話稱，2萬億美元的數(shù)字“不切實(shí)際，且令人震驚”。

一些分析師認(rèn)為，高昂的稅負(fù)、多變的石油價(jià)格以及中東的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，都令沙特阿美的官方估值高得不切實(shí)際。

盡管沙特阿美原油生產(chǎn)成本全球最低，其日均產(chǎn)油量接近1000萬桶，是?？松梨诘膬杀抖?，但后者的市值“僅為”3370億美元。

今年早些時(shí)候，石油行業(yè)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie Ltd.給出的沙特阿美估值為4000億美元左右。

國家控股的石油公司的股價(jià)通常低于獨(dú)立生產(chǎn)商，主要是投資者擔(dān)心作為大股東的政府會(huì)作出不利于其少數(shù)股東的決策。比如，雖然沙特政府把沙特阿美稅率降到了50%，但誰能保證他們會(huì)一直維持這個(gè)水平呢？

較低的估值意味著這宗IPO給沙特政府帶來的用于愿景2030計(jì)劃投資的錢會(huì)變少。沙特阿美IPO是愿景2030計(jì)劃的一部分。該計(jì)劃正是由薩勒曼一手主導(dǎo)，旨在讓國家擺脫對石油的高度依賴。

中國將投資沙特阿美

沙特阿美IPO可能獲得來自中國的資金支持。

中石油總裁暨副董事長汪東進(jìn)上月曾表示，公司將視市場情況考慮參與這次IPO。中石化也已表示，將與沙特阿美討論公開招股事宜。

路透社稱，中國將成立一個(gè)包括國有大型石油公司、銀行以及主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的財(cái)團(tuán)，充當(dāng)沙特阿美IPO的基石投資者。

沙特阿美董事會(huì)將于5月在上海開會(huì)。這是該公司七年來首次在中國舉行會(huì)議。

前述沙特阿美高管稱：“無論估值如何，沙特阿美IPO都要實(shí)現(xiàn)?！?/p>