港幣又開始跌了。今年以來，美元/港幣從7.7546一路走高到目前的7.7812。

對于普通貨幣而言，這個0.3%的貶值幅度絕對不算什么，但香港實行的是完全盯住美元的固定匯率政策（聯(lián)系匯率制），美元/港幣波動區(qū)間為7.75-7.85，波動總空間僅為1.3%。

香港與美國的利差或許是今年港幣逐漸走低的原因。截至24日，1個月期美元LIBOR和1個月期香港同業(yè)拆借HIBOR的利差已經(jīng)接近10年以來最大。

而上一次港幣暴跌的2016年1月，香港和美國利率也出現(xiàn)了背離。當(dāng)時美聯(lián)儲在2015年12月加息25bp，LIBOR美元利率上行，但香港金管局緊跟美聯(lián)儲加息后，香港同業(yè)拆借HIBOR利率并未變化。

今年3月美聯(lián)儲如期加息后，香港金管局亦緊隨加息，但與去年一月類似地，HIBOR并未跟隨上行，利差持續(xù)擴大。

但值得注意的是，相較于2016年1月，目前香港乃至中國大陸的基本面都發(fā)生了顯著的變化：

2015年年底，香港房地產(chǎn)市場和股市均表現(xiàn)疲弱。當(dāng)時香港樓市低迷，而股市更是自從高點回落30%?；诼?lián)系匯率制度跟隨美聯(lián)儲加息系無奈之舉。

但今年以來港股已經(jīng)自22000點漲至目前的24564點，漲幅接近12%；住宅價格更是屢創(chuàng)新高，本月初還有消息稱金管局發(fā)函警告銀行房貸風(fēng)險。

而另一方面，去年年初正值人民幣貶值預(yù)期濃厚之時，人民幣資產(chǎn)回報率顯著降低，從香港流入大陸資金減少。但今年以來，人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)顯著淡化，未被列入美國的匯率操縱國后更是有多家外資行上調(diào)年內(nèi)人民幣目標(biāo)價。