5月5日，備受市場關(guān)注的臨儲玉米拍賣如期啟動，但與市場之前預(yù)期明顯相悖的是，首拍成交“火爆”，多地成交率在90%以上甚至全部成交，且溢價明顯，河北等地最高溢價超過200元/噸，創(chuàng)近幾年拍賣成交價格之最，在感嘆如此火爆成交之際，5月9日市場即將迎來中儲糧網(wǎng)舉行的2014年產(chǎn)玉米銷售。那么首拍迎來“開門紅”，市場反映如何？后期拍賣如此火爆場面能否延續(xù)？筆者分析認為首拍火爆雖在情理之中，也在意料之外，短期市場或利好，拍賣終是“持久戰(zhàn)”，從目前市場需求面來看，后續(xù)拍賣恐將“遇冷”。具體分析如下：

臨儲玉米拍賣成交“火爆”

5月5日，我國臨儲玉米首拍成交火爆，投放2012年國產(chǎn)玉米50.19萬噸成交率73.76%，美國2號玉米2011年和2012年產(chǎn)1.24萬噸全部流拍；投放2013年分貸分還玉米200.4萬噸成交率90.81%，成交價最高1540元，最低1250元，下面我們來看一下具體成交結(jié)果、成交均價及溢價成交情況。5月5日國家糧食交易中心計劃銷售玉米總量為252.37萬噸，實際成交219.49萬噸，成交均價1387元/噸，成交率86.97%，其中2013年產(chǎn)分貸分還玉米計劃銷售200.94萬噸，實際成交182.47萬噸，成交均價1379元/噸，成交率90.81%；2012年產(chǎn)超期玉米計劃銷售50.19萬噸，實際成交37.02萬噸，成交均價1425元/噸，成交率73.76%；2011及2012年產(chǎn)進口玉米計劃銷售1.24萬噸，全部流拍。2013年產(chǎn)分貸分還玉米投放區(qū)域為東北三省一區(qū)，其中遼寧計劃銷售30.04萬噸，實際成交30.01萬噸，成交均價1477元/噸，成交率99.9%；吉林計劃銷售70.15萬噸，實際成交67.29萬噸，成交均價1392元/噸，成交率95.92%；黑龍江計劃銷售61.35萬噸，實際成交51.48萬噸，成交均價1323元/噸，成交率83.92%；內(nèi)蒙古計劃銷售39.4萬噸，實際成交33.7萬噸，成交均價1350元/噸，成交率85.52%。

2012年產(chǎn)超期存儲玉米投放區(qū)域為華北地區(qū)及南方銷區(qū)，由于買方限制為深加工企業(yè)，深加工企業(yè)集中的華北地區(qū)成交溢價明顯，其中河北地區(qū)計劃銷售9.86萬噸，成交9.07萬噸，成交均價1500元/噸，成交率91.98%，不同等級玉米溢價區(qū)間122-195元/噸；山東地區(qū)計劃銷售2.58萬噸，全部成交，成交均價1557元/噸，溢價區(qū)間156-184元/噸；河南地區(qū)計劃銷售0.22萬噸，全部成交，成交均價1537元/噸，溢價區(qū)間190-250元/噸。

拍賣溢價高成交一方面表明市場對糧源的需求堅挺，另一方面也施壓于貿(mào)易環(huán)節(jié)糧源釋放，后期應(yīng)持續(xù)關(guān)注拍賣成交情況。同時 2013年產(chǎn)分貸分還玉米中，黑龍江和內(nèi)蒙古興安盟以北三等玉米拍賣底價為1250元/噸，比上年下降250-300元/噸；吉林三等玉米拍賣底價為1300元/噸，比上年下降250元/噸；遼寧和內(nèi)蒙古興安盟以南為1350元/噸，比上年下降200-250元/噸。進口玉米、超期和席茓囤玉米中，三等玉米拍賣底價普遍為1300元/噸，比上年下降150-400元/噸不等。

部分企業(yè)收購價“聞風而動”

競拍前后幾日國內(nèi)玉米市場行情局部有所調(diào)整，特別是受拍賣政策利空影響，近幾日吉林先后有兩家企業(yè)聞風而動，大幅下調(diào)玉米收購價格。

具體來看：4日吉林榆樹二等玉米掛牌1350元/噸，較上周下調(diào)80元/噸；吉林乙醇掛牌1430元/噸，較5月1日降價40元/噸。目前國內(nèi)淀粉價格小幅回落，酒精平穩(wěn)運行，關(guān)內(nèi)深加工企業(yè)虧損擴大、關(guān)外盈利增加（理論上），因后者在拍賣前大幅下調(diào)玉米收購價格40-100元/噸不等，其中山東地區(qū)每噸淀粉加工虧損擴大至156元；吉林每噸淀粉加工盈利540元（含每噸玉米200元補貼），黑龍江酒精每噸盈利維持在1030元（含每噸玉米300元補貼）。

當然我國玉米深加工企業(yè)依舊是上周啟動的臨儲玉米拍賣的最大受益方，尤其是酒精企業(yè)，一方面在前期政策補貼下，不少規(guī)模深加工企業(yè)已經(jīng)做好庫存，且新糧品質(zhì)不錯，另一方面從對玉米品質(zhì)要求而言，一些長期存放的低品質(zhì)玉米只能流向深加工，價格相對低廉，成為一種隱形的“福利”。而與之相反，上周華北產(chǎn)區(qū)玉米價格繼續(xù)趨強運行，目前華北產(chǎn)區(qū)余糧消耗速度明顯加快，基層貿(mào)易商收購難度增加，部分貿(mào)易商出庫以前期庫存為主，現(xiàn)貨購銷節(jié)奏放緩，深加工企業(yè)報價窄幅漲跌，日均調(diào)整幅度4-10元/噸不等。

華北2012年超期玉米拍賣成交率普遍偏高，部分溢價空間較大達250元/噸，當前距離新麥大規(guī)模上市日期不足一月，貿(mào)易商玉米購銷動作謹慎。此外值得的一提的是，拍賣結(jié)束后北方錦州玉米集港價格已上漲至1660元/噸，累計上漲30-40元/噸，主要原因就是遼寧省臨儲玉米拍賣成交率接近100%，成交溢價空間80-110元/噸，支撐北方港口收購報價繼續(xù)趨強運行。

后續(xù)拍賣能否延續(xù)“火爆”？

不得不說今年國家臨儲玉米首周拍賣的高溢價、高成交令市場印象深刻，這是東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧見底、貿(mào)易挺價意愿強、初期投放量偏少及華北深加工等下游企業(yè)仍有備庫需求多方面因素帶動，但我們要看到當前貿(mào)易環(huán)節(jié)及下游企業(yè)庫存充裕，華北麥收前騰庫賣糧意愿增加，尤其是東北深加工企業(yè)的補貼期庫存及南方飼企的正常庫存，這為政策糧源進入市場提供了緩沖期，后續(xù)玉米拍賣能否延續(xù)“火爆”值得我們深思和擔憂。

首先，從深加工企業(yè)來看，目前東北深加工企業(yè)玉米庫存普遍在2個月左右至3個月用量水平，雖然當前東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶賣糧活動收尾、企業(yè)廠門收購基本無量，但即便僅靠消化庫存也起碼可以支撐到7月份，因此預(yù)計在拍賣初期企業(yè)更多應(yīng)是觀望與消化庫存為主。其次，北方貿(mào)易商持糧而沽，拍賣投放初期糧質(zhì)受限，貿(mào)易商參拍的積極性有限。再次，主銷區(qū)原料庫存相對充裕，下游需求疲弱，加之5月中下旬南方新季小麥將陸續(xù)進入收割季，后期新麥上市也會有部分投入到飼料生產(chǎn)中，相關(guān)地區(qū)原料供應(yīng)可部分由新麥替代來實現(xiàn)。

進口原料替代方面，雖然今年國內(nèi)玉米價格同比下跌200元/噸左右，但進口替代品高粱、大麥價格同向回落，一季度進口高粱、大麥合計約421萬噸，去年同期該數(shù)據(jù)約為327萬噸，同比增94萬噸?？紤]后期臨儲玉米拍賣不會大幅低于市場價，則進口替代品被完全堵住難度較大，南方飼用糧仍可部分通過進口替代品供應(yīng)市場。雖然南方飼料企業(yè)后期存在參拍陳糧需求，但在多元化供應(yīng)及短期原料庫存充足前提下，拍賣初期實際競購量不會太大，或更多是原料庫存偏低的中小飼企參拍為主。雖然目前華北用糧企業(yè)玉米庫存多不超1個月，山東深加工企業(yè)原料庫存更低，但這并不意味著華北企業(yè)在拍賣初期就需要大量競購，今年春節(jié)后華北貿(mào)易商存糧現(xiàn)象普遍，雖然目前基層農(nóng)戶余糧不多，但貿(mào)易商環(huán)節(jié)待售庫存較近兩年同期明顯偏多。

華北地區(qū)作為小麥主產(chǎn)區(qū)，在5月份至6月初新麥收獲前將有一波騰庫性玉米集中銷售期，此階段玉米現(xiàn)貨供應(yīng)問題不大，加之對拍賣糧質(zhì)量及實際出庫等問題的憂慮，預(yù)計拍賣初期華北收購主體參拍意愿或?qū)⒉桓?，因此市場分析認為伴隨政策糧投放規(guī)模進一步擴大，以及首拍糧源出庫、陳糧品質(zhì)問題漸顯，后續(xù)拍賣類似首拍這樣的火熱情景或難現(xiàn)。

綜上所述

雖然玉米首拍成交火爆，但從目前市場實際需求及歷年慣例來看，臨儲玉米維持高成交的現(xiàn)象恐怕難以持續(xù)，從今年臨儲玉米拍賣年份橫跨2011年、2012年、2013年和2014年（第二周）的情況可以看出國家積極“瀉庫”的策略，所以未來1-2個月我們并不看好玉米成交率持續(xù)高企，尤其是在前有“終端庫存”、后有“進口谷物”的背景下。