商品期權(quán)上市已有一個多月，從交易量和持倉量變化分析，我們認為投資者逐步熟悉交易規(guī)則和基本策略，操作漸入佳境。對于國內(nèi)兩大商品期權(quán)而言，由于基本面影響因素不同，其走勢也存在較大的差異。從量價倉變化分析，我們認為，豆粕期權(quán)市場分歧加劇，白糖期權(quán)市場看漲氣氛較濃。

豆粕期權(quán)市場分歧加大

從日K線形態(tài)分析，豆粕期貨主力1709合約價格處于階段性底部，后市如果有效擊穿2730元/噸一線，下方還有較大的空間；如果成功守住2730元/噸一線，那么再次上攻3000元/噸的可能性較大。市場對豆粕期貨產(chǎn)生不同的預期，以豆粕期貨1709合約為標的的期權(quán)合約價格變化便佐證這一觀點。

一般來說，標的物價格下跌，看跌期權(quán)價格上漲，看漲期權(quán)價格下跌，但盤面不是這樣：執(zhí)行價在2800元/噸以下的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價格都下跌，執(zhí)行價在2800元/噸以上的所有期權(quán)合約價格都上漲。標的物價格下跌，實值看跌價格上漲是理所當然的，但虛值看跌期權(quán)價格下跌，表明看跌期權(quán)內(nèi)部沒有達成共識。實值看跌期權(quán)減倉價格上行，我們認為是看跌期權(quán)賣方主動平倉引起的，虛值看跌期權(quán)增倉下行是賣方主動開倉導致的。看漲期權(quán)價格變化恰恰相反：實值期權(quán)價格下跌，虛值期權(quán)價格上漲，且虛值期權(quán)部分合約持倉量超過萬手，表明看漲期權(quán)交易者對后市較為樂觀。實值看漲期權(quán)價格下跌，表明其內(nèi)在價值的增加不能完全抵消時間價值的流失。虛值看漲期權(quán)價格上漲是投資者對后市樂觀，買方力量較強，推動價格上行，目前執(zhí)行價在2800元/噸以上的看漲期權(quán)持倉量高達5.37萬手便佐證這一觀點。

豆粕期權(quán)價格變化的不一致性，主要是投資者對后市的判斷不同。以豆粕期貨1801合約為標的的期權(quán)合約價格也呈現(xiàn)類似的現(xiàn)象，進一步證實我們的觀點。

白糖期權(quán)短期或上漲

白糖看漲期權(quán)合約價格普漲，看跌期權(quán)價格普跌，表明市場對白糖期貨后市較為樂觀。具體而言，以白糖期貨主力1709合約為標的的白糖期權(quán)合約交投氣氛活躍，持倉量增加，看漲期權(quán)價格開始抬頭，看跌期權(quán)價格有回落趨勢。

從白糖期權(quán)交易持倉分布看，投資者對期權(quán)投資漸入佳境。在白糖期權(quán)市場，無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，都是虛值期權(quán)成交量和持倉量多，實值期權(quán)較少。從期權(quán)投資角度分析，買入虛值期權(quán)的成本較低，風險有限，潛在收益高，是理性選擇。具體而言，虛值看漲期權(quán)合約持倉量都在1800手以上，總量超過2萬手，實值看漲期權(quán)持倉總量不足2000手；虛值看跌期權(quán)總持倉量1.47萬手，實值看跌期權(quán)不足2500手?；诎滋腔久娴姆治觯袌稣J為近期白糖價格會漲，看多氣氛濃厚。對于投資者而言，買入看漲期權(quán)或買入期貨的同時買入看跌期權(quán)進行投資，是較為合適的。

期權(quán)買賣正當時

宏觀面不確定性因素較多，投資者難以把握節(jié)奏，期權(quán)可以豐富投資策略。若你判斷后市屬于盤整振蕩，則可以賣出期權(quán)，獲取權(quán)利金；若你認為后市會大漲，則可以買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)；若你認為后市會大跌，就買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)?？傊笫胁▌哟缶唾I入期權(quán)，后市波動小就賣出期權(quán)。

期權(quán)買家的好處就是天然的止損，不用擔心會追加保證金，這也是期權(quán)投資最大的魅力之一。無論是期權(quán)還是期貨，都是一種風險規(guī)避工具，都要根據(jù)自己的實際情況進行操作。俗話說，不懂是最大的風險。因此，要做自己熟悉的、擅長的事情。