多重利空發(fā)酵

近期，南美大豆收割進(jìn)入尾聲。得益于整個生產(chǎn)周期基本正常的天氣條件，南美大豆實現(xiàn)歷史性豐產(chǎn)獲得包括美國農(nóng)業(yè)部在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)的普遍認(rèn)同。原本要失去關(guān)注焦點的南美市場在巴西突發(fā)的貨幣暴跌下再顯余威，并成為美豆結(jié)束曠日持久盤整模式的導(dǎo)火索。美豆順勢一跌，新一輪下跌模式由此開啟。

盡管美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)新季美豆單產(chǎn)，但有播種面積做基礎(chǔ)保障，2017年美豆總產(chǎn)量再創(chuàng)新高并非難事。全球大豆市場延續(xù)增產(chǎn)周期，供應(yīng)過剩局面仍難改觀，甚至還可能會進(jìn)一步深化。美豆加速回落令國內(nèi)豆類市場整體承壓，國內(nèi)豆粕期貨接過前期油脂領(lǐng)跌的接力棒接連探出年內(nèi)新低，呈現(xiàn)明顯的下跌節(jié)奏。

南美大豆產(chǎn)量持續(xù)調(diào)高

據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado的報告顯示，5月初巴西大豆收割工作基本完成?；谑崭铍A段的產(chǎn)量評估，巴西國家商品供應(yīng)公司將該國大豆產(chǎn)量上調(diào)1.13億噸；分析機(jī)構(gòu)Abiove預(yù)計的產(chǎn)量為1.125億噸，較4月公布的數(shù)據(jù)增加1.6%。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所近日發(fā)布的報告顯示，截至5月18日當(dāng)周，阿根廷大豆收獲進(jìn)度為74.7%，去年同期為61.1%。該機(jī)構(gòu)表示大豆生長中后期的濕潤天氣令單產(chǎn)水平提高，并將該國大豆產(chǎn)量上調(diào)至5750萬噸。

除此之外，美國農(nóng)業(yè)部的5月供需報告預(yù)計巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別為1.116億噸和5700萬噸，較上月分別上調(diào)60萬噸和100萬噸。整體來看，南美大豆在本年度實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄高產(chǎn)已成為市場共識，并繼續(xù)推高下年度全球大豆期末庫存，進(jìn)一步延長全球大豆市場去庫存化周期。

新季美豆開局基本正常

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展報告顯示，截至5月21日當(dāng)周，美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆播種進(jìn)度為53%，上年同期為53%，五年均值為52%；美豆出苗率為19%，去年同期為20%，五年均值為21%，各指標(biāo)顯示美豆開局基本正常。美國農(nóng)業(yè)部在5月供需報告中，以3月底發(fā)布的大豆種植面積為基礎(chǔ)，預(yù)計2017年美國大豆收獲面積為8860萬英畝，同比增幅為7.13%；預(yù)計美國大豆單產(chǎn)為48.0蒲式耳/英畝，去年為52.1蒲式耳/英畝，降幅為7.87%；預(yù)計美國大豆總產(chǎn)量為1.158億噸，上年為1.1721億噸，降幅為1.2%。

從上述數(shù)據(jù)看，美國農(nóng)業(yè)部對2017年美豆單產(chǎn)評估較為保守，只要大豆生長關(guān)鍵期不遭遇大范圍極端天氣，美豆單產(chǎn)高于48.0蒲式耳/英畝仍是大概率事件。由于有創(chuàng)紀(jì)錄的種植面積做基礎(chǔ)，未來美豆產(chǎn)量持平或超過2016年的可能性依然較大。

養(yǎng)殖需求前景不佳

除了受到外部市場的弱勢拖累外，國內(nèi)養(yǎng)殖市場的低迷也令遠(yuǎn)期豆粕市場的悲觀情緒進(jìn)一步升溫。權(quán)威部門公布的數(shù)據(jù)顯示，中國生豬市場恢復(fù)進(jìn)度持續(xù)低于預(yù)期，3月國內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量同比仍在下滑；雞蛋和肉雞價格創(chuàng)多年新低，養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，蛋雞和肉雞存欄量持續(xù)下降，市場面臨重新洗牌的大變革，養(yǎng)殖戶補欄意愿相當(dāng)?shù)兔浴?/p>

與國內(nèi)需求端形成鮮明對比的是，國內(nèi)進(jìn)口大豆繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。1—4月中國進(jìn)口大豆2754萬噸，同比增長18.0%。每年二、三季度為大豆進(jìn)口高峰期，預(yù)計月平均到港數(shù)量超過800萬噸，遠(yuǎn)超國內(nèi)需求承接能力。近日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場全線走低，基差報價持續(xù)收斂，甚至出現(xiàn)負(fù)基差報價，市場預(yù)期較為悲觀。

當(dāng)前，巨量的南美大豆供應(yīng)正在由預(yù)期變成現(xiàn)實；新季美豆開局正常且尚未進(jìn)入天氣炒作階段，美豆基金持倉連續(xù)7周保持凈空狀態(tài)，市場買盤動力明顯不足。國內(nèi)豆粕市場承受多重壓力，抗跌力量更多寄望于后期不利天氣引發(fā)的美豆減產(chǎn)，而一旦天氣題材無法兌現(xiàn)，國內(nèi)豆粕市場的弱勢周期很可能會超出市場預(yù)期。