七禾網(wǎng)11、股指期貨受限以來，貴公司管理的產(chǎn)品在A股和股指期貨方面的投入比例是否有所下降？目前貴公司在A股和股指期貨方面主要使用哪些類型的策略？盈利效率如何？

言程序：股指期貨受限以來，A股以權(quán)值股為主，股指期貨方面投入不減反增，在進(jìn)化過程中，將日內(nèi)的交易行為摒除，待開放每日成交100手、手續(xù)費(fèi)恢復(fù)正常后才會再加入日內(nèi)的交易策略?，F(xiàn)在因應(yīng)每日成交20手的情況下，對癥下藥，結(jié)合量價，IF、IC、IH擇時對沖，運(yùn)作單只基金規(guī)模不超過6千～8千萬，透過多空對鎖的方式，以及自動化平掉前一日的倉位規(guī)避日內(nèi)高額的手續(xù)費(fèi)，年化收益依然較好。

七禾網(wǎng)12、在不同的階段，是否需要調(diào)整選股策略？目前A股市場哪一類選股方法最有效？

言程序：對于量化交易的我們，是偏向價值型投資的，透過每一間公司的季報財報匯整的海量數(shù)據(jù)分析，利用歸因以及定向指標(biāo)衡量每一間公司的價值。每當(dāng)選擇的股票的價格低于公司本身的價值，就會將其買入持有，比如目前相關(guān)的銀行證劵股，本益比皆在10以下，會成為我們布局的標(biāo)的。A股經(jīng)過2015年的股災(zāi)，目前仍有非常好的標(biāo)的價值洼地，就現(xiàn)階段而言，還是選擇那些權(quán)值股，金融、銀行板塊，所謂的漂亮50，因?yàn)閲谊?duì)會買入并持有，而我們搭上順風(fēng)車，享受慢牛的過程。

七禾網(wǎng)13、您本人主觀上如何預(yù)判2017年下半年的股市行情和板塊表現(xiàn)？

言程序：2017年06月21凌晨，MSCI終于在第4次宣布將A股納入全球新興市場指數(shù)體系，本年度最大的懸念終于揭曉。

我認(rèn)為對A股市場帶來的有三：第一是資金，第二也是資金，第三還是資金！一旦納入MSCI指數(shù)后，全球市場指數(shù)、新興市場指數(shù)、亞洲市場指數(shù)短期將流入115億美元，長期帶來超過3000億美元進(jìn)入A股市場！面對全球指數(shù)紛紛創(chuàng)新高的行情，這是今年A股至今最大的利好條件。但由于政策強(qiáng)加監(jiān)管金融環(huán)境，投資人在A股市場做多相對容易做空相對難，使得下半年股票的空間依舊兩極分化，近期出現(xiàn)漂亮50以及要命3000走勢還會繼續(xù)下去。

七禾網(wǎng)14、作為一家量化投資機(jī)構(gòu)，在進(jìn)行A股交易時，是否需要“擇時”？如何擇時？

言程序：不需要擇時，現(xiàn)在就是布局的好時機(jī)。只要算出公司價值低于市場價格的，我們即會買入并持有！

七禾網(wǎng)15、就您看來，目前國內(nèi)量化交易領(lǐng)域的整體“生態(tài)狀況”如何？您如何預(yù)判量化交易的發(fā)展前景和發(fā)展瓶頸？

言程序：國內(nèi)正走向國際化的階段，但是要符合政策導(dǎo)向，不是一味追求或復(fù)制海外的交易經(jīng)驗(yàn)，來自世界各地、五湖四海的高手不勝枚舉。量化的發(fā)展未來必然走向AI，而瓶頸就是人要去接受新的事物與挑戰(zhàn)，往往力不從心，要敢于面對不確定的未來是必經(jīng)之路。

七禾網(wǎng)16、滬港通、深港通開放之后，A股投資者可以直接交易港股。2017年上半年港股市場表現(xiàn)良好。貴公司有沒有參與港股的交易？主要操作哪些類型的港股？

言程序：剛好相反，言起是做全球的量化交易，所以交易港股很方便，反倒是我們利用滬港通、深港通使得在海外的基金能夠參與國內(nèi)的A股投資，就價值投資角度而言我們在海外的資金鮮少買港股，買也會跟A股有關(guān)系，我們更傾向直接買A股的標(biāo)的，而海外的投資會布局其他交易的市場。

七禾網(wǎng)17、港股更適合做價值投資還是短線操作？為什么？

言程序：相對于A股，我會將A股作為價值投資，把漲跌幅沒有限制的港股視為短線操作，畢竟如果在境內(nèi)市場，相對底部保險的就是A股，還有最近的相關(guān)利多消息。而資金在海外就有更多的選擇，港股并不是我們認(rèn)為最能獲利的標(biāo)的。

七禾網(wǎng)18、也有人投資美股，甚至著手投資印度股市、越南股市。貴公司在這方面是否有所參與？您對這幾個市場的股市是否看好？

言程序：我們在參與股市的時候會先參考他們的流動性，另外他們的衍生性金融避險工具夠不夠完善，就這個度看，我們著手不限于美國、歐洲（以德國、歐洲藍(lán)籌50為主）、亞洲（日本、兩岸四地:大陸、臺灣、香港、新加坡)等。至于越南，我們已經(jīng)在收集他們的相關(guān)數(shù)據(jù)，待他們的股指開放（預(yù)計(jì)2017年8、9、10月）我們也會參與他們的股市。

七禾網(wǎng)19、您如何看待個別港股、美股可能一天跌掉90%的現(xiàn)象？

言程序：這個習(xí)以為常，見怪不怪。有人會問如何躲避這類股票？ 我的回答很簡單也很直觀，交易時間長了你一定什么事都遇得到。你避不掉，你唯一能做的就是不要全押一只！

七禾網(wǎng)20、除了外盤的股票市場，貴公司在外盤上還參與了哪些其它領(lǐng)域（比如期貨、期權(quán)、外匯等）？主要采用什么類型的交易策略？

言程序：期貨市場是每一個參與股票市場前的必備條件，換句話說，參與股票市場必然參與其股指期貨市場。商品期貨，股指期權(quán)我們都有參與，主要的投資策略有CTA 順勢策略: 例如原油期貨市場大空頭趨勢行情；股票做多(價值型投資): 例如直接買進(jìn)A50 ETF；跨品種擇時對沖: 例如原油期貨vs.天然氣期貨套利或這是做多德國 VS放空法國；期/現(xiàn)避險&Alpha套利:例如臺股ETF vs 臺指期......等等。