由于庫存消費(fèi)比與棉價(jià)存在高度負(fù)相關(guān)性。筆者選取了18組全球棉花庫存消費(fèi)比和COTLOOK的數(shù)據(jù)，通過簡(jiǎn)單回歸，根據(jù)USDA2009年1月份預(yù)測(cè)2008/2009年度的庫存為51.5%，得到全球棉花年度均價(jià)結(jié)果為58.64美分/磅。

　　在經(jīng)歷2008年3月份一波瘋狂漲勢(shì)之后，全球棉價(jià)短時(shí)間內(nèi)暴跌至2002年來的最低。從38年歷史走勢(shì)看，每次暴跌后就是一波快速反彈，然后是區(qū)間震蕩。這次也不例外，但是后期整理時(shí)間會(huì)有多久，尚不可知。

　　筆者認(rèn)為，ICE棉價(jià)后市將會(huì)出現(xiàn)巨幅震蕩行情，下面的支撐就在40美分/磅，阻力在57美分/磅。2009年2月份之前，棉花價(jià)格也會(huì)一直處于弱勢(shì)，并有可能進(jìn)一步探試前期底部附近。但后期面臨植棉面積減少、天氣變化等利多支撐。

　　盡管ICE棉花登記庫存較最高峰38萬噸下降了近一半，但登記庫存依然處于歷史高位。另外投機(jī)基金和指數(shù)基金凈多頭率開始上升，為棉價(jià)提供了一定的支撐。后期看，凈多頭率還存在一定的反復(fù)。但是，ICE棉花持倉卻一直處于減倉趨勢(shì)。所以筆者認(rèn)為ICE棉價(jià)短期內(nèi)將有可能會(huì)再度下探。

　　與2004年行情極為相似，在暴漲之后，鄭棉期貨價(jià)格一度跌破現(xiàn)貨價(jià)格，并在國家收儲(chǔ)利好拉動(dòng)下，展開了一波大幅反彈，之后進(jìn)入短期高位窄幅震蕩區(qū)。筆者認(rèn)為短期內(nèi)棉價(jià)還會(huì)再度回落，后期大幅反彈依然可期。短期支撐價(jià)位在11000元/噸附近，中期阻力位為12200元/噸。

　　在經(jīng)歷過山車般的行情過后，除了短暫的超跌反彈，全球棉花價(jià)格將進(jìn)入震蕩區(qū)間運(yùn)行，上下幅度都將比較大，特別是后期全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)不知何時(shí)回暖，但是短期內(nèi)棉價(jià)將有可能回落，釋放下跌動(dòng)能，形成二次探底以確認(rèn)前期底部。

　　筆者認(rèn)為，ICE棉價(jià)運(yùn)行區(qū)間為36至57美分/磅，鄭棉則為10200至13000元/噸之間，其中間價(jià)位為重要支撐位或阻力位。階段性投資機(jī)會(huì)將醞釀?dòng)诮?jīng)濟(jì)、政策、供求之間。