隨著貿(mào)易爭(zhēng)端點(diǎn)燃后的深入，交易的過(guò)程中逐步發(fā)現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)中存在大量的交易陷阱，在清明節(jié)之后的兩周內(nèi)，現(xiàn)貨、投機(jī)商中豆粕的多頭都極為擁擠，油廠卻迎來(lái)了久違的鎖利時(shí)機(jī)，上游定價(jià)的范本再一次給市場(chǎng)上了一課。站在目前的M09在3185的價(jià)格上，市場(chǎng)上即將出現(xiàn)的利好：

一是南美1600-1800萬(wàn)噸的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)（阿根廷-1700-1900萬(wàn)噸，巴西+100-200萬(wàn)噸，巴拉圭-100）。二是美豆出口目標(biāo)的上移（預(yù)計(jì)五月USDA上調(diào)3000-6000萬(wàn)蒲）僅落后去年同期209萬(wàn)噸，不及出口預(yù)計(jì)下降296萬(wàn)噸（去年出口5916-5620），這說(shuō)明美豆出口在好轉(zhuǎn)，USDA前期過(guò)分悲觀看待出口預(yù)期，后期出口目標(biāo)有望上調(diào)。三是美國(guó)大豆業(yè)協(xié)會(huì)的不斷對(duì)于川普政府施壓反應(yīng)出正在猶豫不決的大豆種植熱情，種植面積正在往8800甚至以下的方向調(diào)整。四是美國(guó)大豆非商業(yè)持倉(cāng)來(lái)到了16萬(wàn)，這個(gè)接近前高的位置，臃腫的多頭不會(huì)在美國(guó)的面積和天氣沒(méi)有明朗的情況下自斷手腳，即使狗急跳墻也要拉漲一波。五是市場(chǎng)中少有人關(guān)注到的是：南極的冰蓋面積自2017年9月開(kāi)始一直在不斷下降，該水域海洋溫度的升高長(zhǎng)期被視作厄爾尼諾的先行指標(biāo)，天氣炒作在2018仍較大概率，而且美帝土壤的肥力在創(chuàng)下2016與2017的52與49.1的超級(jí)單產(chǎn)后，2018年的單產(chǎn)本身就有下修的壓力。

但是在目前的消息真空期，筆者希望闡述的是這些利好除了出口和面積展望，其他的因素都是交易市場(chǎng)中的明牌，這個(gè)明牌到3400被市場(chǎng)揚(yáng)棄了，貿(mào)易爭(zhēng)端的結(jié)果是全市場(chǎng)未知的，也將成為2018年油脂油料的最大黑天鵝。油廠順勢(shì)鎖利，這解釋了當(dāng)前的豆粕超200點(diǎn)的回落動(dòng)力及09-05價(jià)差的超預(yù)期突破，在此模式下多頭很聰明的選擇了Y/M，空油多粕；多09空05等交易的避風(fēng)港，而筆者相信在貿(mào)易爭(zhēng)端并不明晰的5月底之前，這兩個(gè)大趨勢(shì)不會(huì)輕易變，所以基差和油粕比都會(huì)不斷的走弱。當(dāng)前市場(chǎng)的幾個(gè)分歧點(diǎn)在于：

豆粕擠出貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期升水到什么時(shí)候？筆者有個(gè)簡(jiǎn)單的算法，把近一年的連盤(pán)豆粕主力除以CBOT主力，然后剔除匯率的影響，算比價(jià)均值，特別是今年貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入大眾視線(xiàn)時(shí)的比價(jià)作參照。如果按M09目前3185的價(jià)格算，如果沒(méi)有川普和北京的這出好戲，連盤(pán)價(jià)格在3050左右，換句話(huà)說(shuō)升水沒(méi)擠干凈，那么將極有可能出現(xiàn)一個(gè)情況，如果美盤(pán)的利好沒(méi)有給足（所謂給足大致含義是美盤(pán)沒(méi)有大漲4%以上的利好），其他的小利好可以被目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)選擇性的遺忘，畢竟還有130點(diǎn)的預(yù)期升水。那么必須提防一件事情，一旦爭(zhēng)端緩解，美盤(pán)即使?jié)q國(guó)內(nèi)也要跌上一波，因?yàn)?30點(diǎn)的升水是仍然存在了，空頭會(huì)迎來(lái)盛宴。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需只把它當(dāng)做基差的判斷依據(jù)?；钍怯蛷S的開(kāi)機(jī)率和庫(kù)存主導(dǎo)的，下游的養(yǎng)殖利潤(rùn)以及需求是佐證項(xiàng)，目前的油廠實(shí)際很被動(dòng)，手上握著大把賣(mài)不出去的正在不斷脹庫(kù)的豆粕，豪賺一把，但未來(lái)的局勢(shì)他們也不懂，也不敢賭，因此油廠一方面在大量買(mǎi)新的豆子消化前期有的榨利，一方面賤賣(mài)基差。但豬價(jià)的暴跌給了去庫(kù)存不小的陰霾，現(xiàn)在處境很尷尬，目前基本敢說(shuō)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)3個(gè)月內(nèi)很難看到好轉(zhuǎn)，而未來(lái)三個(gè)月的到港是超2800萬(wàn)噸的，脹庫(kù)會(huì)在未來(lái)繼續(xù)。打響貿(mào)易戰(zhàn)也是給油廠解套的，但是卻會(huì)把養(yǎng)殖利潤(rùn)打向深淵，那么按這個(gè)邏輯，在真正開(kāi)戰(zhàn)的時(shí)候，M1809-1905，1901-1905的正套是可以做的。

隨著貿(mào)易爭(zhēng)端點(diǎn)燃后的深入，交易的過(guò)程中逐步發(fā)現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)中存在大量的交易陷阱，在清明節(jié)之后的兩周內(nèi)，現(xiàn)貨、投機(jī)商中豆粕的多頭都極為擁擠，油廠卻迎來(lái)了久違的鎖利時(shí)機(jī)，上游定價(jià)的范本再一次給市場(chǎng)上了一課。站在目前的M09在3185的價(jià)格上，市場(chǎng)上即將出現(xiàn)的利好：

一是南美1600-1800萬(wàn)噸的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)（阿根廷-1700-1900萬(wàn)噸，巴西+100-200萬(wàn)噸，巴拉圭-100）。二是美豆出口目標(biāo)的上移（預(yù)計(jì)五月USDA上調(diào)3000-6000萬(wàn)蒲）僅落后去年同期209萬(wàn)噸，不及出口預(yù)計(jì)下降296萬(wàn)噸（去年出口5916-5620），這說(shuō)明美豆出口在好轉(zhuǎn)，USDA前期過(guò)分悲觀看待出口預(yù)期，后期出口目標(biāo)有望上調(diào)。三是美國(guó)大豆業(yè)協(xié)會(huì)的不斷對(duì)于川普政府施壓反應(yīng)出正在猶豫不決的大豆種植熱情，種植面積正在往8800甚至以下的方向調(diào)整。四是美國(guó)大豆非商業(yè)持倉(cāng)來(lái)到了16萬(wàn)，這個(gè)接近前高的位置，臃腫的多頭不會(huì)在美國(guó)的面積和天氣沒(méi)有明朗的情況下自斷手腳，即使狗急跳墻也要拉漲一波。五是市場(chǎng)中少有人關(guān)注到的是：南極的冰蓋面積自2017年9月開(kāi)始一直在不斷下降，該水域海洋溫度的升高長(zhǎng)期被視作厄爾尼諾的先行指標(biāo)，天氣炒作在2018仍較大概率，而且美帝土壤的肥力在創(chuàng)下2016與2017的52與49.1的超級(jí)單產(chǎn)后，2018年的單產(chǎn)本身就有下修的壓力。

但是在目前的消息真空期，筆者希望闡述的是這些利好除了出口和面積展望，其他的因素都是交易市場(chǎng)中的明牌，這個(gè)明牌到3400被市場(chǎng)揚(yáng)棄了，貿(mào)易爭(zhēng)端的結(jié)果是全市場(chǎng)未知的，也將成為2018年油脂油料的最大黑天鵝。油廠順勢(shì)鎖利，這解釋了當(dāng)前的豆粕超200點(diǎn)的回落動(dòng)力及09-05價(jià)差的超預(yù)期突破，在此模式下多頭很聰明的選擇了Y/M，空油多粕；多09空05等交易的避風(fēng)港，而筆者相信在貿(mào)易爭(zhēng)端并不明晰的5月底之前，這兩個(gè)大趨勢(shì)不會(huì)輕易變，所以基差和油粕比都會(huì)不斷的走弱。當(dāng)前市場(chǎng)的幾個(gè)分歧點(diǎn)在于：

豆粕擠出貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期升水到什么時(shí)候？筆者有個(gè)簡(jiǎn)單的算法，把近一年的連盤(pán)豆粕主力除以CBOT主力，然后剔除匯率的影響，算比價(jià)均值，特別是今年貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入大眾視線(xiàn)時(shí)的比價(jià)作參照。如果按M09目前3185的價(jià)格算，如果沒(méi)有川普和北京的這出好戲，連盤(pán)價(jià)格在3050左右，換句話(huà)說(shuō)升水沒(méi)擠干凈，那么將極有可能出現(xiàn)一個(gè)情況，如果美盤(pán)的利好沒(méi)有給足（所謂給足大致含義是美盤(pán)沒(méi)有大漲4%以上的利好），其他的小利好可以被目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)選擇性的遺忘，畢竟還有130點(diǎn)的預(yù)期升水。那么必須提防一件事情，一旦爭(zhēng)端緩解，美盤(pán)即使?jié)q國(guó)內(nèi)也要跌上一波，因?yàn)?30點(diǎn)的升水是仍然存在了，空頭會(huì)迎來(lái)盛宴。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需只把它當(dāng)做基差的判斷依據(jù)。基差是油廠的開(kāi)機(jī)率和庫(kù)存主導(dǎo)的，下游的養(yǎng)殖利潤(rùn)以及需求是佐證項(xiàng)，目前的油廠實(shí)際很被動(dòng)，手上握著大把賣(mài)不出去的正在不斷脹庫(kù)的豆粕，豪賺一把，但未來(lái)的局勢(shì)他們也不懂，也不敢賭，因此油廠一方面在大量買(mǎi)新的豆子消化前期有的榨利，一方面賤賣(mài)基差。但豬價(jià)的暴跌給了去庫(kù)存不小的陰霾，現(xiàn)在處境很尷尬，目前基本敢說(shuō)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)3個(gè)月內(nèi)很難看到好轉(zhuǎn)，而未來(lái)三個(gè)月的到港是超2800萬(wàn)噸的，脹庫(kù)會(huì)在未來(lái)繼續(xù)。打響貿(mào)易戰(zhàn)也是給油廠解套的，但是卻會(huì)把養(yǎng)殖利潤(rùn)打向深淵，那么按這個(gè)邏輯，在真正開(kāi)戰(zhàn)的時(shí)候，M1809-1905，1901-1905的正套是可以做的。

不管貿(mào)易戰(zhàn)打不打CBOT大豆是值得買(mǎi)入的。利多的因素大概率會(huì)發(fā)生印證，筆者認(rèn)為目前有兩個(gè)多頭的桎梏，1、長(zhǎng)達(dá)4年的CBOT 850-1200的區(qū)間震蕩；2、2016/17年阿根廷大豆遭遇洪水，但預(yù)期700萬(wàn)噸的減產(chǎn)被現(xiàn)實(shí)證偽，擔(dān)心今年會(huì)如出一轍。但這兩點(diǎn)個(gè)人是認(rèn)為很難站住腳的，稍微把視線(xiàn)放遠(yuǎn)一點(diǎn)都會(huì)發(fā)現(xiàn)，豆粕的牛市行情一旦來(lái)臨都是40%以上的，而今年的南美減產(chǎn)也將不可修復(fù)，未來(lái)多頭邏輯依舊完好。2月底個(gè)人提出豆粕將升入3300-3580的高位區(qū)間，已經(jīng)印證，而后市的再一次進(jìn)入這個(gè)區(qū)間，甚至漲破這個(gè)區(qū)間都并不值得驚訝?？礉q思路不變的情況下，未來(lái)的豆粕貿(mào)易，采購(gòu)或者投機(jī)有幾個(gè)重要的關(guān)鍵建議。

一是M09合約 3160是多空的分歧點(diǎn)，沒(méi)有大的美盤(pán)利空，在5月報(bào)告前跌破的概率不大，即使跌破容易在后市收回，所以3150-3160是建一部分5-6月頭寸的適合位置，跌破3160說(shuō)明要進(jìn)一步擠出升水，下面補(bǔ)貨的位置建議關(guān)注3080-3120。今年的基本面很難跌破3080，而筆者也保證在粕價(jià)落到3100之前，你會(huì)收到我新的行情跟蹤。

二是5月USDA的關(guān)于舊季出口上調(diào)也很難成為變盤(pán)的依據(jù)，市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于新季的預(yù)估上，屆時(shí)將是新季豆子的第一份預(yù)估數(shù)據(jù)。個(gè)人猜測(cè) 1．面積不會(huì)大幅高于8900萬(wàn)英畝，反而可能調(diào)低。2．新季出口會(huì)非常亮眼，補(bǔ)充南美的出口市場(chǎng)，有望被上調(diào)到2300萬(wàn)蒲，同比增長(zhǎng)超10%，但美盤(pán)的1060仍不好突破，這個(gè)邏輯下3260的國(guó)內(nèi)盤(pán)面適合少量做空，保護(hù)頭寸。

三是進(jìn)入6月之后天氣的因素將進(jìn)入交易中，多頭容易有先天的優(yōu)勢(shì)，有望出現(xiàn)對(duì)3300甚至更高位置的突破，但是要提防如果屆時(shí)中美談和后，國(guó)內(nèi)還有100多點(diǎn)的升水要被打。太長(zhǎng)時(shí)間的故事，我留著以后講，分析師不做算命。

四是階段上豆油的壓力會(huì)比粕更大，套?？梢苑旁诙褂蜕砩?。加菜籽的種植面積增加，也會(huì)強(qiáng)化此點(diǎn)邏輯。油廠銷(xiāo)售壓力的最高峰沒(méi)有到，可能在兩周到一個(gè)月后，買(mǎi)基差一定慎重。

不管貿(mào)易戰(zhàn)打不打CBOT大豆是值得買(mǎi)入的。利多的因素大概率會(huì)發(fā)生印證，筆者認(rèn)為目前有兩個(gè)多頭的桎梏，1、長(zhǎng)達(dá)4年的CBOT 850-1200的區(qū)間震蕩；2、2016/17年阿根廷大豆遭遇洪水，但預(yù)期700萬(wàn)噸的減產(chǎn)被現(xiàn)實(shí)證偽，擔(dān)心今年會(huì)如出一轍。但這兩點(diǎn)個(gè)人是認(rèn)為很難站住腳的，稍微把視線(xiàn)放遠(yuǎn)一點(diǎn)都會(huì)發(fā)現(xiàn)，豆粕的牛市行情一旦來(lái)臨都是40%以上的，而今年的南美減產(chǎn)也將不可修復(fù)，未來(lái)多頭邏輯依舊完好。2月底個(gè)人提出豆粕將升入3300-3580的高位區(qū)間，已經(jīng)印證，而后市的再一次進(jìn)入這個(gè)區(qū)間，甚至漲破這個(gè)區(qū)間都并不值得驚訝。看漲思路不變的情況下，未來(lái)的豆粕貿(mào)易，采購(gòu)或者投機(jī)有幾個(gè)重要的關(guān)鍵建議。

一是M09合約 3160是多空的分歧點(diǎn)，沒(méi)有大的美盤(pán)利空，在5月報(bào)告前跌破的概率不大，即使跌破容易在后市收回，所以3150-3160是建一部分5-6月頭寸的適合位置，跌破3160說(shuō)明要進(jìn)一步擠出升水，下面補(bǔ)貨的位置建議關(guān)注3080-3120。今年的基本面很難跌破3080，而筆者也保證在粕價(jià)落到3100之前，你會(huì)收到我新的行情跟蹤。

二是5月USDA的關(guān)于舊季出口上調(diào)也很難成為變盤(pán)的依據(jù)，市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于新季的預(yù)估上，屆時(shí)將是新季豆子的第一份預(yù)估數(shù)據(jù)。個(gè)人猜測(cè) 1．面積不會(huì)大幅高于8900萬(wàn)英畝，反而可能調(diào)低。2．新季出口會(huì)非常亮眼，補(bǔ)充南美的出口市場(chǎng)，有望被上調(diào)到2300萬(wàn)蒲，同比增長(zhǎng)超10%，但美盤(pán)的1060仍不好突破，這個(gè)邏輯下3260的國(guó)內(nèi)盤(pán)面適合少量做空，保護(hù)頭寸。

三是進(jìn)入6月之后天氣的因素將進(jìn)入交易中，多頭容易有先天的優(yōu)勢(shì)，有望出現(xiàn)對(duì)3300甚至更高位置的突破，但是要提防如果屆時(shí)中美談和后，國(guó)內(nèi)還有100多點(diǎn)的升水要被打。太長(zhǎng)時(shí)間的故事，我留著以后講，分析師不做算命。

四是階段上豆油的壓力會(huì)比粕更大，套?？梢苑旁诙褂蜕砩?。加菜籽的種植面積增加，也會(huì)強(qiáng)化此點(diǎn)邏輯。油廠銷(xiāo)售壓力的最高峰沒(méi)有到，可能在兩周到一個(gè)月后，買(mǎi)基差一定慎重。