從資管新規(guī)說起，經(jīng)過2015年之后的放水，全國資管規(guī)模達到百萬億，3-4年時間翻了一倍。而我們知道，2015年之后股債是雙熊的行情，所以吸引不到更多的資金。

經(jīng)過近三年時間的消化，股、債更多的是進入估值合理區(qū)域。如果這樣思考，資管規(guī)模迅速的放大，更多的資金量是來自于房地產(chǎn)。資金通過不同的渠道流入到房地產(chǎn)之中，并且不斷的擴大這個泡沫。顯而易見，個人的看法資管新規(guī)更多的是針對房地產(chǎn)而來。

講到房地產(chǎn)，從2015年逐步上漲的資產(chǎn)價值到此時此刻應該差不多落幕了。2015年是一線城市、2016年新一線、二線城市、2017年三四線城市，2018年至今，不知名的五六線城市?？梢哉f，只要稍微像樣的城市，房價基本都漲了一倍以上。這也意味著，樓市輪動的周期接近尾聲。國家想控制住資產(chǎn)泡沫不斷上漲的趨勢，但事實上壓抑不住。這一輪樓市周期，出臺各類限制政策的城市可以多達百個以上，遠超于前面幾個房地產(chǎn)周期。

資產(chǎn)泡沫的形成來自于資金的追逐。中國人的購買力，遠超出大家的想象。講一個數(shù)據(jù)，CPI的值，這幾年我們CPI的值從1時代逐步躍進2時代，看起來還挺合理，不存在通脹的現(xiàn)象。但實際上，我們手頭上的錢其實并不少?？梢钥吹剑彿空咴谠较拊絿赖那闆r，買房用全款的人越來越多。從現(xiàn)象的觀察來看，這足以說明中國是存在貨幣超發(fā)的現(xiàn)象的。而且這些超發(fā)的貨幣，這么多年來一直沒有更好的資產(chǎn)去處。

國家想通過政策來降低人們對房價上漲的預期，但效果一直很微不足道。比如，去年高舉高打的長租政策，到現(xiàn)在好像也沒有更多的聲音。此外還有，房地產(chǎn)稅以及所謂的長效機制，一直沒有實質(zhì)性的內(nèi)容出臺。資金熱衷于追逐房地產(chǎn)，這是社會長期發(fā)展所形成的固有思維，一時半會也解不了這個有毒的梗。

我們知道，整個社會的資金面越來越緊，依然是以防范金融風險為整體基調(diào)。說白了，就是盡可能壓抑制房地產(chǎn)以及其它資產(chǎn)的泡沫，別崩盤了。泡沫由資金助漲，而資金則來源于前兩年的放水。如今，整個社會資產(chǎn)還是水漲船高的現(xiàn)象。而這其中，還伴隨著另一個問題，由杠桿放大帶來的債務問題。從近期一些新聞可以看到，一些企業(yè)連環(huán)借貸、民間借貸，不斷滾動的杠桿帶來了債務危機。江浙一帶的金盾股份債務危機就是一個縮影。在線下的交流中，或多或少都知道一些上市民營企業(yè)老板，除了上市企業(yè)外，在體外一般都會培育一些其它產(chǎn)業(yè)，而這其中以房地產(chǎn)為典型。

資金是逐利的，但也同樣追逐安全。但安全的定義是相對而言，誰也不能保證你百分百的保本、收益。資金都流到房地產(chǎn)去了，說明大家對房地產(chǎn)的共識相當一致。對于中國樓市，我不做過多評價。因為，只有看多，你才能在這個歷史上留名，那些極度唱空的似乎都變成小丑跳梁的人物。當前，房地產(chǎn)有泡沫是肯定的，只是滾燙的泡沫在政府手中輕捧著，會不會破，這是一門藝高人膽大的活。只可意會不可言傳。

很多房價漲幅過多的城市，都出臺了限價政策。這也出現(xiàn)了新房、二手房房價倒掛的現(xiàn)象，特別是豪宅。比如，深圳新房價格10萬塊，而周邊二手房已經(jīng)賣得比這個價格高。那真正的壕、高凈值人士就直接將這些樓房收入囊中。這說明社會的財富在加劇的向更有錢的人手中集中。有錢人越有錢，窮人則越窮，這似乎就是社會與生俱來的規(guī)律。哪一個階級的社會都無法改變，哪怕是所謂的中國特色社會主義國家，這是自然的規(guī)律。

這兩年，政府提出所謂的供給側(cè)改革口號，有利也有弊。對于這件事，有個段子還是非常貼切。資本主義的資本家，是一起把牛奶倒進河里，以保住商品的價格。而在我們國家，是把別人的牛奶倒進河里，自己的商品漲價。當然，以環(huán)保的名義來整頓，把不達標的中小企業(yè)淘汰出局無可厚非。但問題是，這一輪供給側(cè)改革之后，那些央企、國有企業(yè)會不會在原材料漲價潮中進一步擴產(chǎn)，導致幾年后又存在庫存的問題？說供給側(cè)改革，其實我更想說明，資源在向核心企業(yè)手中集中。

馬太效應，大恒大、強恒強，在個人以及企業(yè)身上都體現(xiàn)的淋漓盡致。

今年，在政策收緊之下，大家又開始喊資金荒。但其實，從政策的解讀來看，是限制了資金進入一些投資領(lǐng)域的合規(guī)性。只要合規(guī)就還是能對接上資金。這就說明了，我們這個社會合規(guī)資產(chǎn)并不多。也有可能是合規(guī)，但根本賺不上錢。資金荒的同時，對應的是合規(guī)資產(chǎn)荒。這二者并不矛盾，矛盾的是我們沒有太多的投資渠道。

講點股市的事情。將股市按品質(zhì)來分分為績優(yōu)股、黑五類，我覺得是合適的。績優(yōu)股的代表可以說都精選在上證50、滬深300的指數(shù)中，這其實基本上也是各細分行業(yè)的龍頭。股票，也認定是一種資產(chǎn)。2018年以來，上證50、滬深300表現(xiàn)并不好。很多人不明白其中原因，特別是在2017年下半年資本市場還在高喊價值投資。個個精明如我的小散，以為抓住所謂的龍頭股，就穩(wěn)賺不賠。但事實上，再一次證明他們錯了，再一次給市場打臉。很多常識，他們是不知道的。股市最大的風險是漲出來的。很簡單，先知先覺的資金在一年時間內(nèi)，埋伏績優(yōu)股中賺1倍，2倍，他們不出來才是傻子。這其中，很多是機構(gòu)的資金。機構(gòu)的資金是來自于高凈值的人群，他們也需要套現(xiàn)獲利。價投，在中國市場是有的，只不過在資產(chǎn)荒的時代，過多的資金追逐有限的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，估值肯定是水漲船高。價投者，也要按節(jié)奏來。好公司、好生意、好價格，永遠要看時機。

人多的地方不要去、真理永遠只掌握在少數(shù)人手中，這些是常識，你能想通了。在股票市場上才能分到一杯羹。我們要戰(zhàn)勝的是人性，而并非是簡單的財務分析。對于普通大眾而言，不具備信息優(yōu)勢，投資需要的是常識，亦非有多高超技能。否則，北大清華的高材生，他們?nèi)プ龌鸾?jīng)理，肯定能收割別人。顯然，資本市場并沒有這個規(guī)律。

股市，一直在輪動。哪怕被定義為白馬股、藍籌股，都會有階段性的下跌調(diào)整。任何持續(xù)上漲不回調(diào)的資產(chǎn)，都不長命。當白馬股、藍籌股到了30-40倍市盈率，你還要喊價投的時候，那真的是你想當傻子。不過確實，這個社會，的確是傻子不夠用。相反，我們發(fā)現(xiàn)，當一些個股到了10多倍市盈率跌不下去了，他們就迎來了階段的行情。這就是輪回，用心感受的人才會發(fā)現(xiàn)。

對于樓市，我認為階段性真的得休息了，滾動了幾年沸騰的泡沫，沒有必要太過于折騰。對于剛需的人，當前買房確實是難抉擇的事情。假如，碰上結(jié)婚，丈母娘嚴厲要求要有個婚房就買吧，這種應該是剛需中的剛需。否則，連婚都結(jié)不了。對于股市，反而是消化了幾年的泡沫。當然，目前也只是處于歷史估值的中等水平，不見得是低估。再加上，資金有限的情況下，不見得有大行情。更大的機會可能來自于局部。

我們要等待的就資產(chǎn)低估時刻到來，要享受的是資產(chǎn)泡沫膨脹的那一刻。目前看來，股市低估的時刻更加容易到來，更值得我們期待。