富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之一

   當(dāng)所有人都看好這個(gè)市場(chǎng)時(shí),你就該離開------記住:賺錢的永遠(yuǎn)是少數(shù)人

　　這句話形象地說明了"逆向思維"的重要性。

　　多年資本市場(chǎng)的實(shí)踐告訴我們,在一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)中,少數(shù)人賺錢是一條永恒的規(guī)律,多數(shù)人只是參與或者賠本。在這種情況下,如何成為少數(shù)人,成為少數(shù)的賺錢者,一個(gè)簡(jiǎn)單易行的方法就是和大多數(shù)人保持對(duì)立,采取"人棄我取,人取我棄"的操作策略。

　　當(dāng)一波行情漸漲漸高的時(shí)候,其實(shí)也是泡沫和風(fēng)險(xiǎn)逐漸積聚的過程,但在表面的盈利效應(yīng)示范之下,越來越多的投資者被眼前地收益所吸引,希望將自己全部資金投入其中,此時(shí)是資金投入最大化的階段,往往也是行情高點(diǎn)和頭部的所在,一旦后續(xù)資金流跟不上,不能維持不斷提高的市場(chǎng)價(jià)格,行情就不可避免的進(jìn)入調(diào)整。

　　回顧滬深股市十多年的歷程,歷史反復(fù)證明了這一規(guī)律的準(zhǔn)確性。每當(dāng)行情進(jìn)入高潮,此時(shí)營(yíng)業(yè)部大廳人滿為患,投資者汗流浹背、神情亢奮,股指往往面臨著頭部。相反,當(dāng)市場(chǎng)陷于谷底,證券機(jī)構(gòu)門可羅雀,即便反復(fù)動(dòng)員,投資者也是應(yīng)之寥寥,結(jié)果卻是安全的底部。

　　因此在實(shí)際操作中,當(dāng)股市持續(xù)沖高、人人都想進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候,作為少數(shù)者就可以逐步地分批拋出,不要等市場(chǎng)下跌時(shí)才恐慌性拋售。而當(dāng)行情一再暴跌,所有人都失望、悲觀甚至絕望的時(shí)候,你卻可以分批進(jìn)場(chǎng),分地吸納。此時(shí),一些價(jià)值型的股票因?yàn)楸┑?矯枉過正、價(jià)值低估,是中線進(jìn)場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之二

    俗話說"不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里",它的意思是說,一旦籃子摔了,雞蛋就可能全碎了,損失也就比較大。相反,如果把雞蛋分散放在不同的籃子里,即使有一只籃子摔了,其他的雞蛋仍然會(huì)完好無損。

    投資也是如此,眼光再好的分析師,也有判斷失誤的時(shí)候,所謂"天有不測(cè)風(fēng)云",此時(shí)如果把所有的資金都集中投資到一個(gè)品種上,一旦不測(cè)就會(huì)給自己帶來很大的損失。相反,如果采取分散投資的方法,即便局部出現(xiàn)意外,也能保全多數(shù),因此"專家理財(cái)、分散投資"已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的兩大鐵律。

　　至于什么是分散投資,從廣義上講,應(yīng)該是跨市場(chǎng)、跨地區(qū)的投資。在全球市場(chǎng)中,許多國(guó)際化機(jī)構(gòu)投資者,既投資歐美市場(chǎng),也投資日本香港等亞洲市場(chǎng),甚至包括菲律賓韓國(guó)等新興市場(chǎng)；既投資股票市場(chǎng),也投資債券、石油金屬等商品期貨市場(chǎng)。從狹義的角度將,分散投資是跨品種的投資,如股票市場(chǎng)中,藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股相容,大盤股、小盤股兼顧,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)相錯(cuò),長(zhǎng)線投資、短線投資統(tǒng)籌,但原則還是一個(gè),即投資在一定階段中能夠產(chǎn)生預(yù)期收益的品種。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之三

    你想能獲得超額投資收益嗎?那你一定要選擇新興市場(chǎng)

　　怎么樣才能獲得超額投資收益?這是每一個(gè)投資者的"心中所想"。對(duì)他們來說,除了要有敏銳的目光、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治?、?dú)到的見解,以及對(duì)投資超強(qiáng)的駕馭能力外,緊緊盯住新興國(guó)家、投資新興市場(chǎng)也是一條成功的捷徑。

　　回顧近兩百年來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程,不難發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快速的地區(qū),往往是那些正經(jīng)歷著由傳統(tǒng)到現(xiàn)代、由愚昧到文明、發(fā)生深刻變革的新興國(guó)家和地區(qū),即發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。雖然,對(duì)于發(fā)展中國(guó)家,其制度、法規(guī)不很完善,市場(chǎng)的短期波動(dòng)也較為頻繁,但他們卻是最具活力、最有創(chuàng)新意識(shí),其長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能也遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于已開發(fā)國(guó)家即所謂發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　就像一個(gè)人,成長(zhǎng)最快的并不是成年階段,而是嬰幼兒和青少年階段。因此,投資發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng),往往能夠分享經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所帶來的成果,獲得比全球一般發(fā)展速度更高的收益。例如,上世紀(jì)七十年代以后,以韓國(guó)、新加坡、香港、臺(tái)灣為代表的亞洲四小龍的崛起,作為新興國(guó)家和地區(qū)的典范,給全球有眼光的投資家們帶來了巨大的機(jī)會(huì)。

　　同樣,中國(guó)大陸自七十年代末期改革開放以后,隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌,經(jīng)濟(jì)發(fā)展巨大潛能被釋放,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度連續(xù)多年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過世界經(jīng)濟(jì)的平均水平,已經(jīng)成為全球發(fā)展中國(guó)家的代表。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之四

    選擇股票的最終標(biāo)準(zhǔn)---了解企業(yè)的團(tuán)隊(duì)

　　投資者在投資決策之前,一般都需要對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行研究?？疾煲患移髽I(yè),可以是多角度、多方位的。例如這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、產(chǎn)品構(gòu)成、財(cái)務(wù)狀況等等,但其中最重要的還是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了解和分析。

　　為什么說了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)、理念和文化是決定企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素呢?俗話說:人是決定一切的因素,世界上有了人,世界才變得精彩。每個(gè)人,由于成長(zhǎng)環(huán)境、社會(huì)閱歷各不相同,因此都有自已的脾氣秉性和處事原則,一個(gè)積極向上、團(tuán)結(jié)和諧、敬業(yè)守信的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是企業(yè)成功的首要前提。如果這個(gè)團(tuán)隊(duì)變化不定、表里不一,甚至爾虞我詐、相互傾釓,那么這樣的企業(yè)是很難保持平穩(wěn)發(fā)展的,回顧國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng),這樣的例子已經(jīng)屢見不鮮。
    例如一些上市公司的董事長(zhǎng),在大量侵占上市公司資產(chǎn)、嚴(yán)重侵犯中小投資者權(quán)益后,逃到海外長(zhǎng)期不歸,使上市公司經(jīng)營(yíng)受到巨大影響,瀕臨退市。所以,"選股票就是選老板"應(yīng)該成為理性投資者的座右銘。

　　至于如何考察企業(yè)團(tuán)隊(duì),可以觀察他們以前說過什么,做過什么,效果如何?經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是否相對(duì)穩(wěn)定?有沒有前科劣跡。也可以通過深入的拜訪,了解他們的經(jīng)營(yíng)理念、營(yíng)運(yùn)目標(biāo)、乃至人格特征、各產(chǎn)業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)等,這些都是重要的觀察因素。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之五

    ＂４２碼的腳不能穿進(jìn)３７碼的鞋＂－－－－－－用ＦＥＬＴ選擇股票

    所謂FELT就是－FAIR、EFFITICIENT、LIQUID、TRANSPARENT。即在投資任何股票之前，都應(yīng)該審視股價(jià)是否合理（FAIR），股市是否是有效率交易（EFFICIENT），股票是否具有流動(dòng)性（LIQUID），上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是否透明（TRANSPARENT），這是選擇股票的四個(gè)方面。

    首先，如果這只股票的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到或者超過其現(xiàn)有的及未來可預(yù)期的價(jià)值的話，那么這只股票就失去了買入和投資的價(jià)值，因?yàn)橥顿Y是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程，如果沒有價(jià)值發(fā)現(xiàn)，投資就失去了它的意義。

    其次，如果一個(gè)市場(chǎng)效率很低，由于制度或者監(jiān)管方面的問題，不能實(shí)現(xiàn)有效率的交易，那么他們的投資同樣得不到保障。第三，投資規(guī)模要和股票規(guī)模相稱。如果某只股票盤子很小，或者規(guī)模雖大但交易活躍度很低，交易量很小，那么它同樣不適合大資金的投入，因?yàn)橐环矫嫠茈y吸到足夠的低價(jià)籌碼，同時(shí)在出貨時(shí)又很難迅速的全身而退，處于進(jìn)退兩難的尷尬境地。所謂＂４２碼的腳不能穿進(jìn)３７碼的鞋＂，說的就是這個(gè)道理。

    此外，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性也是決定投資成敗的關(guān)鍵因素。再好的業(yè)績(jī)?nèi)绻翘摷俚?，?duì)于投資者來說同樣是致命的。由于財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、資金狀況的最基本素材，如果失真，將誤導(dǎo)投資者作出偏離企業(yè)真實(shí)狀況的判斷，最終造成重大投資失誤。這種例子，在國(guó)內(nèi) Ａ股市場(chǎng)上以及國(guó)內(nèi)舉不勝舉，值得投資者警惕。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之六

    "危機(jī)"------往往蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)

　　危機(jī),是指因?yàn)槟承┦袌?chǎng)因素的變化,破壞了原有平衡,使市場(chǎng)受到?jīng)_擊并出現(xiàn)階段性混亂和動(dòng)蕩。從以往看,不管是上世紀(jì)的石油危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是金融危機(jī),其最終結(jié)果都是在一定的范圍內(nèi)、一定的階段,出現(xiàn)一定的混亂和恐慌,在經(jīng)濟(jì)、金融、投資領(lǐng)域則表現(xiàn)為市場(chǎng)的持續(xù)低迷、一跌再跌。

　　在現(xiàn)實(shí)生活中,"危機(jī)"潛藏投資機(jī)會(huì)主要是指兩層含義。一是在"危機(jī)"出現(xiàn)的后期,由于持續(xù)下跌、引發(fā)市場(chǎng)恐慌,在強(qiáng)大的作空慣性下,出現(xiàn)矯枉過正、價(jià)值低估的現(xiàn)象,一些相對(duì)價(jià)值較高的品種,在跟風(fēng)作空的影響下,出現(xiàn)價(jià)格扭曲、價(jià)值低估,而價(jià)值低估在投資領(lǐng)域即意味著投資機(jī)會(huì)。其二,危機(jī)的出現(xiàn)能夠引發(fā)人們的憂患意識(shí)、發(fā)憤意識(shí),能夠激勵(lì)人們更加努力的工作,創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富和投資機(jī)會(huì)。

　　例如1998年由于泰銖貶值引爆亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生,泰國(guó)政府于是開始進(jìn)行金融法規(guī)改革,人民擔(dān)憂未來的生活,也開始更努力工作、存更多錢,這可看出, 當(dāng)大環(huán)境安然無事時(shí),人民容易懶散；而艱困,才是促使人民向前邁進(jìn)的動(dòng)力,因此,當(dāng)金融風(fēng)暴發(fā)生時(shí),正是這些國(guó)家開始瘦身、鍛煉肌肉的時(shí)候,也就是開始出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的時(shí)候。

富蘭克林鄧普頓十大投資法則之七

    資產(chǎn)凈值------是投資決策的一個(gè)有效依據(jù)

　　投資是有風(fēng)險(xiǎn)的,而風(fēng)險(xiǎn)和收益又是相輔相成的,風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高,風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。那么我們?cè)谕顿Y時(shí),除了要考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),要運(yùn)用"FELT"方法進(jìn)行分析和評(píng)估以外,"資產(chǎn)凈值"也是我們進(jìn)行投資決策的一個(gè)有效依據(jù)。

　　所謂"資產(chǎn)凈值"是指投資對(duì)象(上市公司)的總資產(chǎn)價(jià)值減去總負(fù)債所得的凈值,除以企業(yè)發(fā)行在外的總股本,如果這一數(shù)值高于當(dāng)前股價(jià),說明股價(jià)處于價(jià)值低估狀態(tài),未來具有上漲潛力,值得投資,反之,則是價(jià)值高估,沒有投資價(jià)值。資產(chǎn)凈值的估值法,本質(zhì)上還是Fair(合理股價(jià))的一種方式,即通過股價(jià)和凈值比較,尋找價(jià)值發(fā)現(xiàn)。之所以用資產(chǎn)凈值,主要是以防萬(wàn)一,萬(wàn)一企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題,被實(shí)施清盤的話,其實(shí)物資產(chǎn)還能維持在我買入的價(jià)格以上,確保投資不會(huì)出現(xiàn)重大損失,因此這是一種相對(duì)保守的估值方法。

　　使用這種方法,需要注意兩個(gè)前提,一是資產(chǎn)評(píng)估一定要客觀、準(zhǔn)確,如果評(píng)估失真,凈值不實(shí),一旦清盤可能就無法實(shí)現(xiàn)原先資產(chǎn)凈值。其對(duì)策是可以邀請(qǐng)多家評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估,盡量采用公允價(jià)格進(jìn)行衡量。二是以實(shí)物資產(chǎn)的評(píng)估為主,對(duì)品牌、商譽(yù)等無形資產(chǎn)盡量不要考慮,因?yàn)闊o形資產(chǎn)的波動(dòng)性、不確定性很大, 容易帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。

富蘭克林鄧普頓十大投資法則之八

    了解游戲規(guī)則 是進(jìn)入投資市場(chǎng)的前提

    不同的國(guó)家、不同的市場(chǎng),有著各不相同的市場(chǎng)制度和交易規(guī)則,這是因?yàn)楦鱾€(gè)市場(chǎng)有著各不相同的市場(chǎng)基礎(chǔ)和人文環(huán)境。因此,對(duì)于投資者來說,在進(jìn)入市場(chǎng)之前,首先要事先了解各國(guó)的交易機(jī)構(gòu)和各項(xiàng)制度,正所謂適者生存。想一想,如果你連游戲規(guī)則還不了解的話,還怎么可能盈利呢！

    這個(gè)原則尤其適用于新興國(guó)家和新興市場(chǎng),因?yàn)閷?duì)他們而言,雖然有著強(qiáng)烈的發(fā)展愿望,但是他們的制度大多僅有歐美成熟市場(chǎng)的雛形,法律規(guī)章不完善而且戲規(guī)則多變,對(duì)于信息掌握不充分的投資者而言,無疑具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

    打個(gè)比方來說,就像一個(gè)人坐在一輛高速行進(jìn)而又制動(dòng)不靈的汽車當(dāng)中,還不時(shí)出現(xiàn)大幅搖擺,其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不言而喻的。因此,對(duì)于一個(gè)想要掌握新興市場(chǎng)高爆發(fā)潛力的投資者而言,做好充分的前期調(diào)查和可行性分析,是至關(guān)重要的,它是其他投資分析和評(píng)估的一個(gè)前置性程序。

    當(dāng)然,如果普通投資者無法做到這一點(diǎn)而又想?yún)⑴c市場(chǎng),作為變通,可以進(jìn)行間接投資,選擇具有充分信息、專家代為操作和管理的新興市場(chǎng)共同基金進(jìn)行投資。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之九

     金子通常是埋在沙礫下面的

    這一法則是告誡大家不要被表面印象所迷惑,要善于發(fā)現(xiàn)在平庸表面下的閃亮個(gè)體,善于挖掘并把握他們。

    坦率地說,這個(gè)命題帶有很強(qiáng)的哲學(xué)含義,主要是闡述普遍性和特殊性的不一致性,因?yàn)槲覀兊恼J(rèn)識(shí)實(shí)踐中,所得到的總體印象往往是多個(gè)個(gè)體的簡(jiǎn)單平均。就像學(xué)校里的考試有時(shí)候會(huì)算一個(gè)班級(jí)的平均分?jǐn)?shù),雖然這個(gè)平均分?jǐn)?shù)可能會(huì)不很理想,但其中也會(huì)有一些相當(dāng)優(yōu)秀的成績(jī),只是他們被偏低的平均分所掩蓋了。

    同樣,對(duì)于資本市場(chǎng)而言,限于我們的認(rèn)識(shí)局限,往往對(duì)某一地區(qū)和某一市場(chǎng)只有一個(gè)相對(duì)模糊的總體印象,而缺乏更加深入的了解和分析,但其中卻往往隱含了一些高成長(zhǎng)的企業(yè)。因此,作為一個(gè)成功的投資者,要善于沙里淘金,發(fā)現(xiàn)有潛力的公司。其實(shí),資本市場(chǎng)的投資本身就具有很強(qiáng)的辨證性,只要你不是買在絕對(duì)低點(diǎn),拋在絕對(duì)高點(diǎn),都會(huì)引來深深的后悔,但不久隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變,你又破涕為笑了。

    如以地區(qū)為例,1998年以前,俄羅斯的總體經(jīng)濟(jì)不佳,出現(xiàn)了高通脹、高失業(yè)等現(xiàn)象。以此來看,他好象并不是一個(gè)適合投資的國(guó)家。但如果你仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)在該國(guó)轉(zhuǎn)型的過程中,仍蘊(yùn)含著許多的高獲利契機(jī),如國(guó)營(yíng)企業(yè)的私有化,使得有關(guān)的投資標(biāo)的具有很高的成長(zhǎng)潛力。在此情勢(shì)下,通過“由下而上”的投資策略可以掌握獲利契機(jī)。

富蘭克林?鄧普頓十大投資法則之十

     技術(shù)分析往往并不是最重要的

    應(yīng)該說,技術(shù)分析有它的優(yōu)勢(shì),例如具有很強(qiáng)的客觀性,可以進(jìn)行量化判斷。同時(shí)根據(jù)歷史可以重復(fù)的原理,可以進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和前瞻性推導(dǎo),具有較強(qiáng)的邏輯性。但無庸諱言,技術(shù)分析只是所有分析方法中的一部分,而不是全部,尤其在新興市場(chǎng)中,技術(shù)分析方法更是一種相對(duì)次要的、輔助性的分析方法,只有當(dāng)政策面、資金面、基本面等因素相對(duì)穩(wěn)定的情況下,技術(shù)面才會(huì)發(fā)揮階段性作用。

    根據(jù)國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),作為一個(gè)新興市場(chǎng),影響行情最重要的因素?zé)o疑是政策面的變化,每次行情的重要轉(zhuǎn)折,往往都和政策面息息相關(guān)。例如1994年7月上證綜指325點(diǎn)歷史底部以及2001年2245點(diǎn)歷史頭部,其轉(zhuǎn)折的出現(xiàn)都和當(dāng)時(shí)的政策面緊密相關(guān)。

    但是,由于市場(chǎng)趨勢(shì)目前尚無投資工具,投資的真正落腳點(diǎn)還在于具體個(gè)股上面,而個(gè)股的選擇主要依賴于企業(yè)的基本面,如何準(zhǔn)確掌握企業(yè)基本狀況及動(dòng)態(tài),關(guān)鍵的就是做好實(shí)地調(diào)研。通過調(diào)研,了解企業(yè)的真實(shí)情況,評(píng)估股價(jià)高低和未來的發(fā)展?jié)摿?最終作出投資建議。

    目前,價(jià)值投資法已經(jīng)成為全球市場(chǎng)普遍遵循的投資方法,在國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng)也日益受到機(jī)構(gòu)投資者的重視,因此,做好實(shí)地調(diào)研已經(jīng)成為投資選擇的重要環(huán)節(jié),現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的一些大券商的研究機(jī)構(gòu),都有四五十名專門從事公司調(diào)研分析的行業(yè)研究員,足以說明這項(xiàng)工作的重要性。