作者：Yale Bock

來源：IB美國盈透證券

原文發(fā)表于美國時(shí)間2018-9-19

雷曼兄弟破產(chǎn)以及隨后爆發(fā)的金融危機(jī)10周年引發(fā)了眾多議論。

其中很多議論聚焦于這樣的問題：金融危機(jī)會(huì)再次發(fā)生嗎？這次的金融危機(jī)會(huì)由什么因素導(dǎo)致？正如大多數(shù)復(fù)雜局勢一樣，我認(rèn)為2008年金融危機(jī)迅猛發(fā)展的主要原因有如下幾個(gè)。

貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

我認(rèn)為一個(gè)原因是負(fù)責(zé)做出借貸決定的銀行們?nèi)狈m當(dāng)?shù)馁J款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

我所指這些包括抵押貸款借貸方、商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄和貸款機(jī)構(gòu)以及投資銀行。

在我的分析中，未能完成基本信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生了最大和最具破壞性的破產(chǎn)。

有風(fēng)險(xiǎn)的杠桿

破產(chǎn)的雷曼公司和貝爾斯登以及美林銀行均收購了專門從事次級(jí)貸款業(yè)務(wù)的抵押貸款機(jī)構(gòu)。

在商業(yè)銀行方面，最大的破產(chǎn)案例是華盛頓互惠銀行的破產(chǎn)，摩根大通其后在政府的協(xié)調(diào)下收購了華盛頓互惠銀行。我認(rèn)為您接下來就需要考慮金融機(jī)構(gòu)買入這些質(zhì)量較低資產(chǎn)時(shí)所使用的杠桿量。

弱勢的監(jiān)管

我認(rèn)為董事會(huì)的一大責(zé)任就是了解其監(jiān)管下公司各業(yè)務(wù)線的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

我認(rèn)為某些情況中的董事會(huì)未能履行該職責(zé)。

我認(rèn)為聯(lián)邦政府接管保險(xiǎn)巨頭美國國際集團(tuán)（AIG）是一個(gè)正面的例子。

2008年，美國國際集團(tuán)隱藏的與房地產(chǎn)危機(jī)有關(guān)的衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口幾乎導(dǎo)致該公司倒閉，該公司的危機(jī)撼動(dòng)了整個(gè)金融系統(tǒng)并導(dǎo)致爭議性的850億美元政府救助計(jì)劃出臺(tái)。

決策者

然后是圍繞當(dāng)時(shí)主要政策制定者的爭議：前財(cái)政部長保爾森和蓋特納，以及前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。

我認(rèn)為過去幾十年中缺乏一個(gè)能完全行使職能的政府機(jī)構(gòu)最終讓這些財(cái)政官員處于非常困難的境地。

在大型機(jī)構(gòu)陷入困境之前，但已經(jīng)可預(yù)見危機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的CEO們未能讓政客們就任何預(yù)防出現(xiàn)危機(jī)的立法達(dá)成一致。

政客

政府在危機(jī)真的發(fā)生后才出手救助。因此，我的分析中政客們也難辭其咎。

我認(rèn)為世界在未來幾十年也可能會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)的緊張局面。

在我看來，市場天然存在不穩(wěn)定性，并且因?yàn)槭澜缡袌龅倪B接性與數(shù)字化變革，全球的市場參與者可以輕松接入大多數(shù)金融系統(tǒng)。

在這種基礎(chǔ)上，還請記住各種金融工具以毫秒級(jí)的速度交易可以快速將混亂傳播到各種類型的資產(chǎn)上。

結(jié)論

我認(rèn)為2008年的金融危機(jī)是一種非常罕見的情況。

但在金融領(lǐng)域，當(dāng)你做出錯(cuò)誤的決策，我認(rèn)為你最終會(huì)被懲罰。

在我看來，你僅能通過自己的資金而非杠桿控制你所做的投資，并尋找那之外的機(jī)會(huì)。

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