人民幣匯率雙向波動(dòng)加大

今年以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)漲跌互現(xiàn)，匯率波動(dòng)性顯著上升，涉外企業(yè)對(duì)于管理外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，保護(hù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的需求日益迫切。尤其是對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，受?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦加劇、新興市場(chǎng)危機(jī)頻現(xiàn)等因素?cái)_動(dòng)，商品價(jià)格波動(dòng)劇烈。在此情況下，企業(yè)想要平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)不僅需要管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還需要注意到匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

一位行業(yè)人士表示，由于過(guò)去人民幣長(zhǎng)期處于單邊升值的狀態(tài)，大部分企業(yè)缺少應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)。但在近兩年匯率雙向波動(dòng)不斷加強(qiáng)的情況下，對(duì)進(jìn)口型企業(yè)的采購(gòu)成本與出口型企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)都產(chǎn)生了很大的不確定性。尤其是對(duì)進(jìn)口型企業(yè)而言，由于礦石、能源等原材料對(duì)外依存度較高，其價(jià)格受匯率波動(dòng)影響也相對(duì)較大。

豫光金鉛相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在2015年的匯率波動(dòng)中，公司深刻感受到了外匯敞口帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，所以從那時(shí)開(kāi)始在銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期鎖匯。他告訴記者，作為進(jìn)口型企業(yè)，每年公司都需要從外部進(jìn)口鉛原料，所需用匯量在七八億美元。如果人民幣出現(xiàn)貶值，公司的采購(gòu)成本會(huì)增加，并且進(jìn)口所動(dòng)用的外匯負(fù)債也會(huì)相對(duì)較多。

同時(shí)，美元負(fù)債也是公司的融資渠道?！霸诳紤]使用外匯融資時(shí)，公司一般會(huì)先計(jì)算出外匯融資成本和鎖匯成本，如果整體成本在合理范圍內(nèi)就可以接受，如果成本太高就進(jìn)行人民幣貸款?！彼硎?，在美元利率上升，而國(guó)內(nèi)融資成本也比較高的情況下，公司會(huì)對(duì)兩者的融資成本進(jìn)行對(duì)比，擇優(yōu)、擇低采用。

“尤其是今年人民幣匯率整體波動(dòng)較大的情況下，由于升貶趨勢(shì)難以預(yù)判，如果不進(jìn)行套?？赡墚a(chǎn)生將近1.7億元的損失，所以公司今年將外匯負(fù)債和采購(gòu)端成本的套保比例提升到了90%。”他認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將這部分套保支出，看作是一項(xiàng)必要的管理成本。如果不進(jìn)行套保操作，一旦發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司的損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出這部分的費(fèi)用。

同時(shí)，對(duì)于出口型企業(yè)而言，外匯鎖匯也是保障利潤(rùn)的必要操作。記者從某有色深加工企業(yè)了解到，該公司產(chǎn)品主要出口歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，一般采用貨到付款并以美元結(jié)算的方式。在2017年年初，公司與境外機(jī)構(gòu)簽訂了一筆訂單，并約定在6個(gè)月后交貨。由于那段時(shí)間處于美元貶值、人民幣升值的趨勢(shì)下，若不進(jìn)行任何外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的話(huà)，該公司收到的美元貨款將面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，并會(huì)擠占企業(yè)的產(chǎn)品加工利潤(rùn)。

“好在考慮到外匯市場(chǎng)的波動(dòng)加劇，在訂單簽訂后，公司通過(guò)與銀行簽訂遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出協(xié)議的方式，將近一半的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行管控。”他告訴記者，在協(xié)議到期后，盡管美元兌人民幣匯率已經(jīng)走低，但由于收到的美元貨款有一半能夠按前期較為優(yōu)惠的匯率結(jié)算，使得企業(yè)部分規(guī)避了了外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也為后續(xù)簽訂出口大額訂單增添了信心。

華信工貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，對(duì)于大宗散貨的進(jìn)口企業(yè)而言，如果人民幣貶值，企業(yè)付出的美元成本會(huì)增加，必將影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)?！盀榱藴p少外匯敞口帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同行業(yè)企業(yè)大多會(huì)采用即期購(gòu)匯或者遠(yuǎn)期三個(gè)月、六個(gè)月鎖匯，也有公司采用新加坡掉期鎖匯的方式?！彼f(shuō)道。

但是從整體上而言，目前真正意識(shí)到和做到匯率波動(dòng)規(guī)避的企業(yè)并不多。分析人士認(rèn)為，最主要的原因在于當(dāng)前國(guó)內(nèi)的外匯衍生品市場(chǎng)難以完全滿(mǎn)足企業(yè)的避險(xiǎn)需求?！澳壳皣?guó)內(nèi)尚未推出場(chǎng)內(nèi)匯率期貨交易，企業(yè)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段較為單一，這與市場(chǎng)主體在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的迫切需求不相符。”他說(shuō)道。

記者在采訪中了解到，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)主要通過(guò)銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、場(chǎng)外掉期、期權(quán)等相關(guān)配套業(yè)務(wù)進(jìn)行外匯套期保值。但是，由于這類(lèi)業(yè)務(wù)授信評(píng)級(jí)門(mén)檻以及保證金比例較高，并且相關(guān)手續(xù)較復(fù)雜，企業(yè)能真正明白和參與的并不多。

同時(shí)，以當(dāng)下最普遍的套保工具——遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約為例，企業(yè)通過(guò)與外匯指定銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)以固定的匯率進(jìn)行結(jié)算，以減少匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)以及浮動(dòng)彈性不斷增加，國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行外匯套保時(shí)，存在靈活性不足的情況，難以完全滿(mǎn)足其避險(xiǎn)需求。

值得一提的是，為更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，滿(mǎn)足企業(yè)伴隨外貿(mào)發(fā)展而日益增長(zhǎng)的匯率避險(xiǎn)需求，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在近日表示，將進(jìn)一步積極探索推進(jìn)人民幣外匯期貨上市，服務(wù)相關(guān)實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)，提升金融期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

對(duì)此相關(guān)人士表示，目前國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)已形成匯率期貨、期權(quán)工具為主的局面，相關(guān)市場(chǎng)手段與工具運(yùn)用已經(jīng)非常成熟。從境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)可以看出，外匯期貨、期權(quán)工具的交易成本相對(duì)較低、擁有較高的流動(dòng)性以及高效的定價(jià)效率，能更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)多元化的需求，提升相關(guān)實(shí)體企業(yè)的套保效果，是對(duì)我國(guó)現(xiàn)有外匯衍生品市場(chǎng)體系的重要補(bǔ)充。同時(shí)，外匯交易品種的豐富與擴(kuò)展也是人民幣匯率市場(chǎng)化的條件之一，能有效改善境內(nèi)匯率市場(chǎng)的供求關(guān)系與價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)而促進(jìn)匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

“展望未來(lái)，市場(chǎng)化的人民幣匯率價(jià)格加上有效的期貨衍生品對(duì)沖工具，可以更好地服務(wù)于國(guó)內(nèi)企業(yè)‘走出去’，進(jìn)一步提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，也有助于推動(dòng)外資企業(yè)‘引進(jìn)來(lái)’，促進(jìn)國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作；此外，對(duì)推動(dòng)我國(guó)“一帶一路”發(fā)展，提升我國(guó)對(duì)外開(kāi)放水平有重要作用?！彼f(shuō)道。