2018年12月1日-2日，由中國期貨業(yè)協(xié)會、深圳市人民政府主辦的第十屆四中國(深圳)國際期貨大會在深圳召開。本屆大會以“服務(wù)實體促發(fā)展 開放共贏創(chuàng)未來”為主題，邀請了國內(nèi)監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)、國際衍生品領(lǐng)域權(quán)威專家、國內(nèi)知名經(jīng)濟學(xué)家、期貨專家、現(xiàn)貨企業(yè)、金融技術(shù)公司代表、境內(nèi)外有代表性的交易所、銀行、期貨公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)代表等就大會主題相關(guān)話題發(fā)表演講。12月1日，境內(nèi)交易所高層論壇召開。

主持人-王明偉：各位來賓，現(xiàn)在我們進入會議第二環(huán)節(jié)，我們分為三個高層論壇，分別是境內(nèi)交易所高層論壇、境外交易所高層論壇和期貨經(jīng)營機構(gòu)高層論壇。

下面我們首先進行境內(nèi)交易所高層論壇，有請本屆論壇的演講嘉賓：

上海期貨交易所理事長姜巖；

鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍：

大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海；

中國金融期貨交易所總經(jīng)理戎志平；

上海證券交易所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)；

深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅；

有請各位演講嘉賓。

首先感謝各位老總參加本屆論壇，今年以來我國期貨市場對外開放取得實質(zhì)性的進展，期貨品種對外開放的廣度、深度不斷拓展，原油期貨成功上市，鐵礦石PTA成功引入境外投資者，《外商投資期貨管理辦法》正式頒布，行業(yè)對外開放的政策正式落地。同時引進來與走出去同步進行，各家交易所也都在積極深化各自的海外布局，首先請各家交易所談?wù)勊麄儗ν忾_放和服務(wù)國內(nèi)企業(yè)國際化發(fā)展方面有哪些具體的舉措、考慮。

首先有請上海期貨交易所姜巖先生談?wù)劇?/span>

姜巖：感謝主辦方！借這次機會向大家匯報一下剛才的話題。剛才方主席在致辭中談到今年期貨市場的對外開放步伐加快，上期所按照證監(jiān)會黨委的要求，緊緊抓住開放的機遇，圍繞著建設(shè)“世界一流交易所”的目標(biāo)，我們今年做了幾項工作：

我們完成了上期所2018年到2022年的“三五規(guī)劃”，五年規(guī)劃里首先強調(diào)“五大戰(zhàn)略”，其中之一就是市場國際化戰(zhàn)略。今年是上期所“三五規(guī)劃”實施的第一年，圍繞市場國際化我們主要采取兩個路徑：一是“引進來”，二是“走出去”。

“引進來”方面，主要是引進境外投資者，讓我們的規(guī)則、合約、制度為國際投資者所接受，因為最終要形成所有商品期貨的定價影響力，還是要讓境外投資者認(rèn)識、了解我們市場和價格，這樣才能打造國際定價基準(zhǔn)的基礎(chǔ)。

“走出去”方面，通過和境外交易所的合作，通過市場功能的發(fā)揮，輸出一些功能，實現(xiàn)產(chǎn)品的互掛、互通、互聯(lián)，例如部分品種結(jié)算價的授權(quán)等措施，來實現(xiàn)“走出去”的路徑。

剛才主持人提到，今年“引進來”主要的標(biāo)志性事件就是3月26日的原油期貨成功上線掛牌，到目前為止，運轉(zhuǎn)情況良好，日均成交量達到了單邊15萬手，持倉達到了平均3萬手以上，現(xiàn)在已經(jīng)做到了全球第三大市場的規(guī)模，通過原油期貨的推出，上期能源石油價格得到了認(rèn)可，3月份原油剛上市，聯(lián)合石化和殼牌公司利用上期能源的價格簽訂了現(xiàn)貨合約， 10月份，聯(lián)合石化與國內(nèi)地?zé)捁纠眠@個價格簽訂現(xiàn)貨貿(mào)易基準(zhǔn)，功能還是比較好的?，F(xiàn)在看，境外投資者對上期能源原油期貨的關(guān)注程度越來越高，持倉量、成交量的占比穩(wěn)定在10%左右。相信隨著境內(nèi)有關(guān)法律法規(guī)的逐步完善，規(guī)則合約逐步得到國際投資者的認(rèn)可，這個市場肯定還有很大的發(fā)展。

下一步，我們還要加大品種的對外開放力度，比如說20號膠也是采取原油期貨的模式，以“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的模式向境外開放，現(xiàn)有的成熟品種，我們下一步也想作為特定品種引進境外投資者，加大境外注冊品牌的認(rèn)證力度，將來境外交割庫存的布局上也有考慮。

總而言之，下一步上期所將按照證監(jiān)會黨委的要求，緊緊抓住市場國際化，加大開放的力度，把我們的相關(guān)工作做好。謝謝。

主持人-王明偉：謝謝姜主席的介紹。我們知道今年鄭商所PTA正式引入境外交易者，方主席講話中也提到，昨天也啟動了PTA國際化的儀式，這對于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)推動鄭商所的國際化確實具有非常重要的意義，下面有請鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍先生介紹他對期貨市場的看法。

熊軍：首先非常感謝主持人給我這個機會談?wù)勦嵣趟鶎τ谄谪浭袌鰢H化的看法。剛才方主席在致辭的時候把期貨市場對外開放，對我們建設(shè)開放型經(jīng)濟的作用闡述得非常深刻，我也沒有更多的補充，我只是從交易所的角度，我們當(dāng)然希望我們的品種能夠讓全世界的投資者都來參與，剛才CFTC的同行也說到，其實我們需要更好、質(zhì)量更高、更大的流動性池子，我們希望投資者結(jié)構(gòu)更加合理，我們有更好的生態(tài)，讓我們的定價更有效率，讓我們的定價格影響更大。所以從這個角度來說，我們交易所一直把期貨市場的國際化當(dāng)做我們非常重要的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此我們也專門制定的對外開放的整體方案，剛才姜理事長說的我也非常贊同，作為我們交易所來說，首先最重要的對外開放形式就是直接引入境外投資者，就像我們昨天PTA正式啟動引入境外交易者，我覺得在方方面面的支持下，包括我們的監(jiān)管部門、相關(guān)的部委，我們行業(yè)的協(xié)會、期貨公司包括我們產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)、協(xié)會、監(jiān)控中心等都給我們非常大的支持。開放工作非常復(fù)雜，涉及到規(guī)則、合約、技術(shù)、配套法規(guī)，這個過程中得到市場各方大力的支持，我們昨天啟動境外交易者參與交易還是比較順利，開戶大概80左右客戶，第一天參與的客戶將近60個，成交量差不多2萬手，我覺得作為第一天取得這樣的成績，我還是非常欣慰，非常感謝大家的支持。

下一步我們一方面想能不能在PTA成功引入境外交易者的基礎(chǔ)上再繼續(xù)擴大到其他的國際化程度比較高的品種上，另外我們也會積極探索和境外交易所的多種多樣形式的合作，包括剛才姜理事長提到的產(chǎn)品互掛、結(jié)算價的授權(quán)、訂單的路由等方式。證監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)我們在新加坡設(shè)辦事處，我們正在積極籌備，通過這個窗口進一步加大跟國際市場的聯(lián)系。同時我們覺得為了更好的開放，在我們將引入更多的國際化人才，同時加快我們自己內(nèi)部員工的培訓(xùn)，提高我們的國際化視野。

總之，交易所非常重視期貨市場對外開放工作，我們也有一整套的措施和方案，相信在大家的支持下，中國的期貨市場將以更高的姿態(tài)面向全世界，謝謝各位。

主持人-王明偉：祝賀鄭商所PTA國際化上線成功，運行成熟的品種引進境外交易所確實有利于進一步提升其價格的國際影響力。

下面把目光轉(zhuǎn)向大商所，大商所今年5月鐵礦石成功引入境外投資者，這是國內(nèi)首個原有的上市期貨品種正式對外開放，下面請大商所王鳳?？偨?jīng)理談?wù)勊麑ν忾_放方面的觀點和想法。

王鳳海：中國期貨市場對外開放的目的是更好的發(fā)揮期貨市場在全球產(chǎn)業(yè)避險和定價方面的積極作用。以鐵礦石為例，去年我國鐵礦石進口量達10.75億噸，今年預(yù)計進口量約10至11億噸。目前，鐵礦石主要以現(xiàn)貨價格指數(shù)來定價。在2013年鐵礦石期貨推出時，大商所就進行了國際化布局。2013年，習(xí)總書記視察大商所，鼓勵我們要“腳踏實地，大膽探索，努力走出一條成功之路”。為充分貫徹總書記囑托，大商所制定了2014到2020年發(fā)展規(guī)劃，明確提出要建設(shè)國際一流衍生品交易所，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟。

今年5月4日，大商所鐵礦石期貨引入境外交易者。經(jīng)過近7個月的運行，鐵礦石期貨國際化實現(xiàn)了穩(wěn)起步的目標(biāo)。截至11月末，已有來自新加坡、英國、日本、澳大利亞、瑞士、阿聯(lián)酋、馬來西亞、香港、臺灣等9個國家和地區(qū)的104家境外客戶開戶，有40家境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)參與業(yè)務(wù)委托，境外客戶單日成交量最高約6萬手。為拓展國際市場，大商所在中國香港、新加坡、英國、日本和韓國等地舉辦市場推介活動，得到了境外市場各方的關(guān)注。未來，隨著境外礦山等產(chǎn)業(yè)企業(yè)不斷參與鐵礦石期貨交易，我國期貨市場將為鐵礦石貿(mào)易帶來更積極的變化。今年，河鋼國際和嘉吉公司簽訂了200萬噸的鐵礦石基差貿(mào)易協(xié)議，利用大商所鐵礦石期貨價格來定價。在證監(jiān)會和市場各方的大力支持下，相信鐵礦石期貨國際化的道路會越走越寬。

同時，大商所將加快推進黃大豆1號、黃大豆2號、棕櫚油等農(nóng)產(chǎn)品和線型低密度聚乙烯、聚丙烯等化工品種的國際化研究和準(zhǔn)備，不斷提升對外開放水平。12月10日，乙二醇期貨將掛牌上市，進一步拓展服務(wù)實體經(jīng)濟領(lǐng)域。未來，期貨市場將在我國從貿(mào)易大國到貿(mào)易強國的轉(zhuǎn)變過程中扮演重要角色。

主持人-王明偉：剛才鳳?？偨榻B了PTA國際化的過程，下一步有黃大豆方面的考慮，我們也知道油脂油料一直是大商所傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)項目，方主席在致辭中特別提到大豆產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種對于保障我國的糧油供應(yīng)非常重要。

近年來股票市場對外開放的步伐明確加快，這對于我們金融期貨對外開放也提出新要求，下面有請重金所戎志平總經(jīng)理談?wù)勊麑鹑谄谪浭袌鰧ν忾_放的觀點。

戎志平：謝謝主持人，金融期貨放在三家商品期貨交易所之后講有道理，金融期貨對外開放相對于商品期貨來說是慢了一步，現(xiàn)在上期所有原油、大商所有鐵礦石，昨天鄭商所出了PTA，中金所相對三家商品交易所慢了一步；中金所相對于股票市場、債券市場的對外開放也慢了一步，現(xiàn)在債券市場我們看到境外的投資者現(xiàn)在持有我們的國債已經(jīng)到了8%，我們參與國債期貨境內(nèi)的機構(gòu)主要是證券、基金和私募機構(gòu)，持有的國債最新的數(shù)大概是7%，股票的境外投資者大概持有不到2%的水平，股票和債券都已經(jīng)開放了，衍生品沒有開放，金融期貨開放目前來看慢了一步，無論是相對于商品還是相對于股票還是債券市場。

慢了一步是不是金融期貨開放不是那么迫切、不是那么必要？我看不是那么回事，首先衍生品是為現(xiàn)貨投資者服務(wù)的工具，過去經(jīng)常有人把衍生品比成一把“雨傘”，出門要打傘，下雨的時候遮風(fēng)避雨。過去我們股票市場、債券市場的投資者，包括國內(nèi)專業(yè)的機構(gòu)投資者，做投資的時候我認(rèn)為和農(nóng)民種地沒有什么太大的差別，基本上靠天吃飯，看好市場的時候加倉，看市場不那么好的時候減倉，非常粗暴、非常簡單、非常原始的風(fēng)險管理方式，這樣也是很大程度上造成股票市場、債券市場資金大進大出、價格大漲大跌，這個是非常不穩(wěn)定的市場。

衍生品本身既是投資者管理風(fēng)險的工具，也是完善市場交易機制必不可少的工具，無論是從微觀上對投資經(jīng)理來說還是宏觀上對市場來說，我認(rèn)為都是非常必要的。境外投資者他們進入衍生品市場的要求尤為迫切，他們在境外已經(jīng)習(xí)慣了有衍生品的環(huán)境中做投資，來到中國以后，做股票也好、債券也好，沒有衍生品他們覺得非常不習(xí)慣，盡快開放衍生品市場也是優(yōu)化股票市場、債券市場投資軟環(huán)境非常必要的一項工作。

作為金融期貨市場開放，我個人認(rèn)為更迫切。對中金所來說，目前開放還有一點遠，我們自身的發(fā)展還面臨一些瓶頸、一些困難，我們股指期貨市場，方星海主席致辭中講了，要求抓緊做好恢復(fù)常態(tài)化交易的準(zhǔn)備，我想這個也是為國際化做準(zhǔn)備的必要條件。我們國債期貨市場現(xiàn)在在境內(nèi)還只是證監(jiān)會管的機構(gòu)，證券公司、基金、私募可以參與國債期貨市場，作為國債持有的主體，像銀行、保險還沒有進入這個市場，剛才方主席前面也講了，最近推進銀行保險入市已經(jīng)取得了一些進展，能把這些工作做好也是為對外開放做了一些必要的準(zhǔn)備，也是非常必要的。

中金所今年圍繞著對外開放也做了一些實質(zhì)性的工作，主要是從我們的交易制度、規(guī)則上做了一些準(zhǔn)備，對境外投資者非常關(guān)心的合格中央對手方的問題，我們做了評估，爭取能盡快得到認(rèn)證。

上個月我們修訂了《風(fēng)險控制管理辦法》，對擔(dān)保金的上限做了明確，這也是境外投資者非常關(guān)心的問題，此外我們還在違約曝布的優(yōu)化上做了一些工作。還有在交易機制上，境外投資者都是機構(gòu)投資者為主，他們非常關(guān)心機構(gòu)的慣常用的交易機制，比如說大宗交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等交易機制，都是在研究，我們會盡快的推出。

總之，中金所現(xiàn)在金融期貨開放稍微慢了一步，我們內(nèi)部的工作還在扎扎實實的推進希望明年有新的進展，謝謝。

主持人-王明偉：正如戎總所言，金融期貨作為我國多層次金融資本市場的組成部分，積極研究金融期貨對外開放，滿足境內(nèi)外投資人的風(fēng)險管理需求，對于資本市場的整體建設(shè)具有非常重要的意義。

前不久劉主席在券商座談會上特別關(guān)注了上證50ETF期權(quán)的運行情況，的確今年上證50ETF期權(quán)發(fā)展勢頭非常強勁，成交、持倉都創(chuàng)了新高，這反映了市場參與者對風(fēng)險管理需求非常迫切，市場對推出更多的金融衍生品也充滿了期待，下面請上交所劉紹統(tǒng)副總經(jīng)理談?wù)勆辖凰诎l(fā)展金融衍生品方面的考慮和規(guī)劃。

劉紹統(tǒng)：謝謝王會長，目前上海證券交易所的衍生產(chǎn)品主要是上證50ETF期權(quán)，這個產(chǎn)品自2015年推出以來到現(xiàn)在運行比較平穩(wěn)，發(fā)展態(tài)勢比較良好。從今年的情況來看，到11月中旬，日均成交128萬張，日均持倉量175萬張，日均成交權(quán)利金7.5億，規(guī)模比去年有所增長，并且從成交面值來看已經(jīng)成為全球第四大的股票ETF期權(quán)品種。從投資者的情況來看，目前上證50ETF期權(quán)投資者有29.7萬個賬戶，投資者參與比較積極理性。從期權(quán)運行情況來看，做市商在提供流動性和合理定價方面發(fā)揮了很好的作用。市場運行較為平穩(wěn)，期現(xiàn)成交比大概是0.79，投機交易占比約23%，這些指標(biāo)與國際期權(quán)市場相比，投機交易的相關(guān)指標(biāo)是比較低的。從市場功能來看，現(xiàn)在運用保險策略的投資者占比14%，收益增強型策略的投資者占比44%。隨著上證50ETF期權(quán)的發(fā)展，越來越多的投資者運用現(xiàn)貨和期權(quán)組合的策略，結(jié)合自己的投資目標(biāo)，管理投資風(fēng)險。

剛才主持人談到，隨著證券市場的對外開放，滬港通幾年持續(xù)的平穩(wěn)運行，滬倫通的即將推出，還有“一帶一路”相關(guān)的合作，境外投資者更多的參與現(xiàn)貨市場，他們也需要運用期權(quán)風(fēng)險管理工具對沖管理自身的風(fēng)險。下一步我們希望進一步擴大ETF期權(quán)品種，研究推出滬深300ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)等新品種，同時完善相關(guān)的組合策略保證金、行權(quán)指令的合并申報、持倉限額管理等機制，形成與國際慣例接軌的機制，同時在這個過程中進一步推進對外開放與國際市場接軌，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟、更好的服務(wù)投資者，謝謝大家。

主持人-王明偉：正如劉總所言，隨著資本市場整體對外開放步伐的加快，我們確實需要更多風(fēng)險對沖工具和風(fēng)險管理途徑為我們的開放保險銀行，深交所ETF準(zhǔn)備的相當(dāng)長的時間，去年圓桌論壇上我問了同樣的問題，今年對此的關(guān)注度依然不減，下面請深交所王紅副總談?wù)勆罱凰诮鹑谄跈?quán)方面的工作情況。

王紅：非常高興和大家相聚在深圳今天非常巧合，12月1日是深交所28歲的生日，借這個機會，我對在座各位領(lǐng)導(dǎo)、各位朋友這28年來對深交所的關(guān)心、支持、幫助表示衷心的感謝。

28年來，中國的資本市場確實取得了非常大的成就，改革開放、對外開放的步伐不斷加速，隨著滬港通、深港通、A股納入MSCI指數(shù)等一系列的有序推進，中國市場的影響力確實是越來越大，A股已經(jīng)成為全球資本市場重要的標(biāo)的，怎么樣能滿足境內(nèi)外投資者的投資需求，特別是風(fēng)險對沖工具的需求，建設(shè)好金融衍生品市場，是擺在深交所國際化很重要的節(jié)點，這些年我們一直在這個方向上努力，期權(quán)的權(quán)證演練推進了將近四年的時間，目前準(zhǔn)備工作也都已經(jīng)就緒。在這個過程中，我們也有一些思考，我們覺得建設(shè)好金融衍生品市場還是應(yīng)該處理好三個方面的關(guān)系：

1，股票和衍生品市場協(xié)同發(fā)展的關(guān)系，大家都知道美國的市場是比較成熟的市場，它的期貨、期權(quán)持倉名義市值所對應(yīng)的股票總市值大概占到22%，相比來講，國內(nèi)是非?？蓱z的比例，才0.3%，所以我們覺得在這個層面上差距是非常大的，我們需要不斷的加快建設(shè)衍生品市場的速度，擴大股票期權(quán)試點的范圍，補齊短板。同時我們也需要更多的境外投資者，比如說引入QFII參與期權(quán)的交易中，對于對外開放和國際化是非常有幫助的。

2，處理好場外和場內(nèi)期權(quán)的發(fā)展關(guān)系，我們也知道場內(nèi)期權(quán)合約非常豐富、組合非常靈活，而且流動性非常好，但是場外期權(quán)相對來說個性化比較強，而且風(fēng)險對沖的精準(zhǔn)度也非常高、操作起來非常簡單，場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)優(yōu)勢互補如果能協(xié)同發(fā)展的話，對于服務(wù)實體經(jīng)濟是非常有幫助的。最近場外期權(quán)確實需求非常旺盛，現(xiàn)在對應(yīng)的場外期權(quán)的持股市值達到2400億，我們希望下一步加大場內(nèi)期權(quán)的發(fā)展，能夠使得場內(nèi)和場外期權(quán)互動起來，可以互補起來，更好的為實體經(jīng)濟服務(wù)。

3，處理好衍生品市場和現(xiàn)貨市場的監(jiān)管聯(lián)動關(guān)系，從產(chǎn)品的設(shè)計、風(fēng)險管理和市場監(jiān)管幾個方面來看，我們覺得都需要密切的關(guān)注與現(xiàn)貨市場的聯(lián)動，從現(xiàn)行的做法我們實行的實物交割和特別關(guān)注合理的管控期現(xiàn)成交比都是非常好的做法，確實是有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險，我們覺得這方面的機制需要進一步完善。

我們相信在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，深交所大力的積極準(zhǔn)備和籌備下，我們非常期待深交所能夠在金融衍生品方面實現(xiàn)零的突破，在國際化的步伐上能再邁進一步，謝謝大家。

主持人-王明偉：謝謝王總的介紹，剛才六位老總就各自交易所對外開放發(fā)展金融衍生品方面做了介紹，我們知道更大的開放是為了更好的發(fā)展，證券期貨市場對外開放的目的是為了更好為實體經(jīng)濟服務(wù)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)。

近年來各家交易所在服務(wù)實體經(jīng)濟方面都一直在做不懈的努力，不斷拓展品種和工具，拓展服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。比如說三家商品交易所近年來積極支持保險+期貨、場外期權(quán)、基差貿(mào)易這種業(yè)務(wù)模式，拓展服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度和深度，就服務(wù)實體經(jīng)濟這個話題我想首先問上期所姜巖理事長。上期所在服務(wù)實體經(jīng)濟方面有哪些經(jīng)驗和做法？

姜巖：服務(wù)實體經(jīng)濟實際上是金融的本源，回歸本源也是我們的立業(yè)之本，我到交易所的時間不長，發(fā)現(xiàn)交易所功能不全，只有商品期貨，缺乏相應(yīng)的衍生品，再一個短板是缺乏期現(xiàn)結(jié)合平臺。這兩點決定服務(wù)實體經(jīng)濟的能力受限。我們?nèi)ツ曜鲆?guī)劃的時候，就提出“一主兩翼”的發(fā)展思路，“一主”是把商品期貨做大做強做優(yōu)做精做細(xì)，“兩翼”中的“一翼”是在期權(quán)、指數(shù)產(chǎn)品要有突破，另“一翼”是期現(xiàn)結(jié)合的思路要有所探索和打通。我們按照這個路徑，去年到今年做了一些事：

在發(fā)展商品期貨的主線上，除了原油推出以外，7月份 380燃料油掛牌運行，11月27日紙漿期貨上市。這個主線還不夠，上期所是四大類主線：一是有色，二是黑色，三是貴金屬，四是能源化工類系列。主要能源類品種只有原油是不夠的，下一步圍繞能源化工類系列要把它做下去，比如說成品油、天然氣、液化石油氣等，這樣服務(wù)實體經(jīng)濟的能力就更強了。此外，按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，我們還要推出20號橡膠，這也是一個國際化品種，我們也要引進境外投資者，而且要人民幣計價。下一步，我們還要開發(fā)不銹鋼、氧化鋁、鉻鐵等期貨品種，這是主線不能丟。

“兩翼”方面，其中“一翼”是衍生品，9月21日我們上線了銅期權(quán)，這是上期所第一個期權(quán)品種，也是國內(nèi)第一個工業(yè)品期權(quán)，市場表現(xiàn)也不錯，現(xiàn)在每天持倉量維持2萬到3萬手，下一步，我們要推出天然橡膠期權(quán)。指數(shù)期貨也在積極準(zhǔn)備當(dāng)中，有色指數(shù)期貨已經(jīng)上報證監(jiān)會期貨部，此外，圍繞上海國際金融中心建設(shè)和上海國際航運中心的建設(shè)，上期所正在和上海航運交易所聯(lián)合研究航運指數(shù)期貨。 

另外“一翼”是期現(xiàn)結(jié)合平臺，今年5月28日上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺上線，這是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的延伸，通過逐步打通期現(xiàn)結(jié)合這條路，實現(xiàn)天天交易、日日交割，目前上線品種已經(jīng)涵蓋銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫，截至目前累計交易額已突破500億的規(guī)模。11月27日，方主席在紙漿期貨上市的時候也說到要探索期現(xiàn)結(jié)合的路子，下一步我們想通過二期的平臺開發(fā)，把平臺的功能逐步實現(xiàn)，比如說定向掛牌、買方掛牌、基差交易等功能放上去。

謝謝大家。

主持人-王明偉：剛才姜理事長介紹上期所提出一主兩翼，不斷拓展品種范圍的工作思路，的確上期所這兩年在品種創(chuàng)新方面不斷的推出，剛才也提到原油期貨、銅期權(quán)、380燃料油、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺建設(shè)等，應(yīng)該說成果顯著。我想不僅是上期所，其他交易所在推動創(chuàng)新方面也在進行積極的努力，我知道鄭商所今年棉花期權(quán)也得到立項批準(zhǔn)，下面有請熊總談?wù)勦嵣趟诋a(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)實體經(jīng)濟工作的情況。

熊軍：服務(wù)實體經(jīng)濟是期貨市場永恒的話題，是我們的生存之本，鄭商所一直把這個作為我們的宗旨。

我們和證券交易所不太一樣，證券交易所上市的是股票，我們上市的是大宗商品品種，每上一個品種我們服務(wù)的領(lǐng)域就增加了一個行業(yè)。我們?nèi)ツ晟狭颂O果，畢竟是鮮果類的產(chǎn)品，所以這是一個很具有創(chuàng)新性的品種，也很多挑戰(zhàn)性。今年或是明年我們也在考慮其他新的品種，包括紅棗、尿素、純堿、短纖、花生、咖啡等，希望拓寬更多服務(wù)領(lǐng)域，另外我們在白糖期權(quán)的基礎(chǔ)上希望推出更多的期權(quán)品種，我們目前計劃有棉花的期權(quán)。

服務(wù)實體經(jīng)濟，其實是全市場的事情，企業(yè)應(yīng)該考慮如何更好利用期貨市場，交易所應(yīng)該做好自己的事情，包括讓我們的定價更有效率，保證市場的公平、公正、公開，保證我們有更好流動性，保證有更低的交易成本、有更便捷的交易手段。如果能做到這些，這就是我們對實體經(jīng)濟最大的貢獻。在這里面我們也采取了一些措施，比如說我們提高合約的連續(xù)性，包括對外開放，引入境外交易者，包括培育更多機構(gòu)投資者，某種意義上都是讓市場本身有更高質(zhì)量，這些才能更好為實體經(jīng)濟服務(wù)。

具體的舉措一會兒鳳海還會講很多，我就講這么多，謝謝各位。

主持人-王明偉：相信兩位老總不厭其煩的介紹他們交易所的產(chǎn)品創(chuàng)新，相信隨著更多期權(quán)、期貨品種的上市，我們服務(wù)實體經(jīng)濟的手段和工具更加豐富，我們服務(wù)實體企業(yè)的效果會更加顯現(xiàn)。

今年我們知道大商所支持基差貿(mào)易試點項目得到了期貨公司的廣泛參與，剛才鳳?？傄蔡岬揭叶柬椖恳驳玫搅苏脚鷾?zhǔn)，下面請鳳?？傉?wù)劥笊趟谄贩N創(chuàng)新和服務(wù)實體經(jīng)濟方面的部署和考慮。

王鳳海：圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，大商所近年來大力推動品種、工具創(chuàng)新和場外市場建設(shè)。2015年，大商所組織和支持相關(guān)期貨公司、保險公司，推出“保險+期貨”這一服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，引起各方的認(rèn)可和重視，連續(xù)三年被寫入中央一號文件。今年，大商所推出了包括“保險+期貨”、場外期權(quán)、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)在內(nèi)的“農(nóng)民收入保障計劃”，得到各類機構(gòu)的積極響應(yīng)。目前共計備案107個項目，其中“保險+期貨”項目87個、場外期權(quán)項目21個，涉及全國15個省區(qū)，現(xiàn)貨280萬噸，覆蓋約640萬畝土地，預(yù)計將為超過500個合作社、13萬個農(nóng)戶提供風(fēng)險管理服務(wù)。在黑龍江樺川縣、內(nèi)蒙古莫旗等地實現(xiàn)了全縣或集中連片全覆蓋。此外，大商所還聯(lián)合期貨公司進行了一些探索，通過基差貿(mào)易解決賣糧難的問題。

在品種創(chuàng)新上，今年12月10日乙二醇期貨將掛牌上市。大商所正在推進辣椒、生豬、苯乙烯、氣煤、廢鋼、遠洋集裝箱航運、LPG等期貨品種開發(fā)。其中，生豬品種今年年初獲得證監(jiān)會立項批復(fù)。去年，大商所上市了國內(nèi)首個商品期權(quán)——豆粕期權(quán)，玉米期權(quán)也有望在明年一季度掛牌上市。

在場外市場建設(shè)上，大商所昨日發(fā)布了商品互換業(yè)務(wù)管理辦法，12月19日將舉辦互換業(yè)務(wù)的啟動儀式。上述舉措都是圍繞期貨市場更有效服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨展開的。

主持人-王明偉：三位商品交易所的老總介紹了服務(wù)實體經(jīng)濟的經(jīng)驗。我國股票、債券市場的規(guī)模在世界上已經(jīng)位于前列，我想我們金融期貨服務(wù)實體經(jīng)濟方面也有很大的空間，下面有請中金所戎總談?wù)劷鹑谘苌吩诜?wù)實體經(jīng)濟方面的作用。聽聽他的看法。

戎志平：商品期貨服務(wù)實體經(jīng)濟，大家都沒有異議，金融期貨很多人認(rèn)為好像是脫實向虛的，好象離實體經(jīng)濟比較遠，其實這是非常錯誤的認(rèn)識。一個投資經(jīng)理投資股票的時候，錢是投到企業(yè)的，這是服務(wù)實體經(jīng)濟；同時，投資經(jīng)理背后是投資人的債務(wù)，投資人對他的預(yù)期、期待，如果你錢投出去收不回來，你服務(wù)實體經(jīng)濟就沒有辦法持續(xù)，就是一句空話。所以我說金融期貨為投資經(jīng)理、金融中介機構(gòu)提供風(fēng)險管理的工具，就是最好的服務(wù)實體經(jīng)濟的方式。

從這個角度講，金融期貨交易所能夠為投資經(jīng)理提供高效、低成本的風(fēng)險管理工具，能夠讓他有工具可用，而且成本比較低，這是我們追求的目標(biāo)。

怎么才能實現(xiàn)這個目標(biāo)？一是要豐富我們的交易品種，目前來看我們的品種還是非常少的，像股指期貨我們只有3個，美國、德國交易比較活躍的品種大概100多個期貨，100多個期權(quán)；除了寬基的指數(shù)，還有大量的行業(yè)指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)供投資者選擇、使用，這方面我們與發(fā)達市場的差距非常大。

另外一個角度看，衍生品對資本形成的作用，我在這兒舉個例子，現(xiàn)在我們股票ETF基金大概有4000多億，這4000多億里，按規(guī)模排在前三位的都是有我們金融期貨的品種：一是滬深300；二是中證500；三是上證50。在股指期貨推出之前，我們ETF市場當(dāng)時是兩個大的ETF，一個是上證50，一個是深證100，這兩個的發(fā)展路徑完全不同，上證50又有期貨、又有期權(quán)，現(xiàn)在上證50的ETF全市場規(guī)模第一大，大概400多億。而深證100沒有衍生品，現(xiàn)在規(guī)模只有30多個億，這就是投資者、市場的選擇，哪個市場交易成本最低、風(fēng)險管理成本最低，資金就去哪里。我想應(yīng)該發(fā)展更多的場內(nèi)衍生品產(chǎn)品。

我再舉一個中金所沒有的產(chǎn)品，現(xiàn)在我們沒有外匯期貨。2014年我們和山東當(dāng)?shù)氐恼块T合作做了一個調(diào)研，當(dāng)時山東10個億以上收入的外貿(mào)企業(yè)，有2/3是可以從銀行做外匯遠期進行風(fēng)險管理；對10億以下的外貿(mào)企業(yè)，只有14%能得到銀行的服務(wù)大多數(shù)的貿(mào)易公司是得不到銀行的服務(wù)，對小企業(yè)來說避險難、避險貴是非?，F(xiàn)實問題。期貨市場可以彌補這個短板，為廣大中小企業(yè)進行匯率風(fēng)險管理，提供更好的、成本更低、更加方便的交易工具。品種我們還是在非常初級階段，下面還要多推出品種。

另外是交易機制，金融期貨市場金融機構(gòu)為主，持倉主要是機構(gòu)投資者，怎么讓機構(gòu)投資者用起來方便？我覺得是最關(guān)鍵的。機構(gòu)投資者常用的交易方式，像場外的大宗交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)，這些方式我想對金融期貨來說尤其重要。

大概是這兩個方面，具體的品種我沒法像商品交易所說得那么明確，我們這幾個方面都在做積極的努力，謝謝大家。

主持人-王明偉：戎總為我們提供的非常多金融衍生品服務(wù)實體經(jīng)濟的信息，金融衍生品的完善對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和發(fā)展確實非常重要。

不久前習(xí)近平總書記在進博會上提出設(shè)立科創(chuàng)板，市場各方非常關(guān)注相關(guān)的工作，能否請劉總談?wù)勥@方面的情況？

劉紹統(tǒng)：現(xiàn)在設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制確實全市場比較關(guān)注這個事，應(yīng)該說習(xí)近平主席在首屆進口博覽會上宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科創(chuàng)中心的建設(shè)，完善資本市場的基礎(chǔ)制度，這是根據(jù)當(dāng)前國際的經(jīng)濟金融形勢，立足于我們國內(nèi)深化改革開放的要求提出的重大戰(zhàn)略部署，也是資本市場整體的制度創(chuàng)新，對加強資本市場與科技創(chuàng)新的結(jié)合，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力有重大的意義。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制應(yīng)該結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點和需求，增強發(fā)行上市制度的包容性，支持擁有核心技術(shù)、市場認(rèn)可度比較高、屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或者戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并且達到一定條件的科創(chuàng)企業(yè)上市。同時從注冊制來看，注冊制在國內(nèi)已經(jīng)研究了很長時間，這次試點注冊制應(yīng)該學(xué)習(xí)借鑒國際資本市場注冊制的經(jīng)驗，結(jié)合我國的實際來試點探索注冊制，形成比較明確的上市標(biāo)準(zhǔn)和時間預(yù)期，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，同時根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)運營的規(guī)律和投資者的風(fēng)險識別、承受能力，兼顧市場的流動性，也應(yīng)當(dāng)完善科創(chuàng)板的相關(guān)投資者適當(dāng)性制度，完善相關(guān)交易機制，選擇適合科創(chuàng)板特點、適合科創(chuàng)板需要的相關(guān)交易機制。

與此同時，從上市到退市，加強監(jiān)管非常重要，在這個過程中應(yīng)該強化對發(fā)行人申報發(fā)行、信息披露的監(jiān)管，強化中介機構(gòu)的責(zé)任，強化對投資者權(quán)利的保護，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制這項工作才能做得更好。我們爭取努力建設(shè)好投融資平衡、一二級市場平衡、健康發(fā)展的市場。目前上交所正在證監(jiān)會的指導(dǎo)下研究起草相關(guān)的方案、業(yè)務(wù)規(guī)則和配套的制度，開發(fā)相應(yīng)的技術(shù)系統(tǒng)，抓緊推進各項工作，爭取能夠積極穩(wěn)妥落實落地。

科創(chuàng)板并試點注冊制是我國多層次資本市場的一個組成部分，這個板塊將與資本市場現(xiàn)有各層級的市場協(xié)同，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，服務(wù)于科技創(chuàng)新，謝謝大家。

主持人-王明偉：上交所設(shè)立科創(chuàng)板，對進一步深化改革開放促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有非常重要的意義，我們知道深交所在推動中小企業(yè)和科技企業(yè)發(fā)展方面也發(fā)揮著非常重要的作用，最后請王紅總簡要介紹一下深交所在資本市場推動科技創(chuàng)新的考量和做法。

王紅：謝謝主持人，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟是資本市場的初心，也一直是深交所的初心，深交所一直以來致力于服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，到現(xiàn)在為止我們有2130家公司，其中民營企業(yè)占比達到80%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)超過四成，特別是創(chuàng)業(yè)板里民營企業(yè)的占比達到九成，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)達到七成，確實為實體經(jīng)濟的發(fā)展做出了比較大的貢獻。

深交所在這個過程中一直致力于三個提升：

1，提升直接融資的能力。今年IPO的規(guī)模有所下降，但是對企業(yè)還是有很大的幫助，我們有40多家公司IPO融資近500億，除此之外再融資和并購重組資本市場也發(fā)揮了很大的作用，分別都有3000億左右的規(guī)模，為上市公司、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供非常高效、便捷的融資平臺。下一步推進創(chuàng)業(yè)板的改革，增強創(chuàng)業(yè)板覆蓋面、包容性方面還會繼續(xù)推進，進一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板再融資的制度，創(chuàng)業(yè)板并購重組的機制，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好的發(fā)展平臺。

2，提升服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)企業(yè)的能力。我們不斷完善我們的服務(wù)模式，現(xiàn)在我們已經(jīng)打造了“一本部兩中心四基地”的服務(wù)體系，對一些重點的區(qū)域已經(jīng)形成了“在地化”的服務(wù)，我們推行一地一策、一事一策的個性化的服務(wù)模式。我們一直在打造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投融資服務(wù)平臺，我們推出以后影響越來越大，目前我們的平臺上面服務(wù)覆蓋的大概31個省市自治區(qū)，也覆蓋了74個國家級的高新區(qū)，還有29個股權(quán)交易中心，同時還跨境服務(wù)了35個國家和地區(qū)，這個平臺現(xiàn)在已經(jīng)聚集6800多個企業(yè)項目，4000多個機構(gòu)投資者和1萬多的個人投資者。在這個過程中，我們已經(jīng)有300多家公司在這個平臺上實現(xiàn)了融資，融資比達到了16%，這是服務(wù)體系方面的推進。

3，不斷豐富我們的產(chǎn)品體系，為實體經(jīng)濟做好服務(wù)，債券的規(guī)模和品種不斷提升，2018年在債券上得到了很大的發(fā)展，整體的規(guī)模在公司債、地方債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品方面合計相對去年翻一倍，為實體經(jīng)濟和地方政府去杠桿都發(fā)揮了非常積極的作用。我們在ETF產(chǎn)品方面也不斷的為企業(yè)提供服務(wù)，主要的是聚焦國企改革和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)兩大主題，我們推出一系列的主題指數(shù)，包括央企的結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF產(chǎn)品，還有四川國資改革的ETF產(chǎn)品。接下來我們還會推出深圳創(chuàng)新引擎ETF產(chǎn)品和浙江新動能的ETF產(chǎn)品，同時下一步我們還會跟商品期貨交易所合作推出商品期貨ETF產(chǎn)品，全方位為實體經(jīng)濟提供服務(wù)，謝謝。

主持人-王明偉：剛才六位老總介紹了各自交易所在對外開放服務(wù)實體經(jīng)濟、產(chǎn)品創(chuàng)新方面的問題，他們做了非常深入的交流發(fā)言，非常精彩，感謝他們與我們的經(jīng)驗分享，由于時間關(guān)系，這一節(jié)的圓桌論壇就到這里。