每次見到南華期貨總經(jīng)理羅旭峰，都被他對期貨一往情深的熱愛所感染。2018年，中國期貨業(yè)雙向開放加速，作為我國期貨業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的帶頭人，感受到哪些行業(yè)趨勢和機(jī)會？本土期貨公司該如何迅速適應(yīng)國際化，勇立潮頭？在2018年第十四屆中國（深圳）國際期貨大會召開期間，經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者就此專訪了羅旭峰。

今年是改革開放40周年，若從1988年啟動期貨市場研究算起，也是期貨市場建設(shè)發(fā)展30周年。羅旭峰在期貨行業(yè)里深耕25年，作為中國期貨業(yè)協(xié)會兼職副會長，他也參與了我國期貨業(yè)的頂層設(shè)計(jì)。可以說，他的人生和期貨市場的發(fā)展緊密相連。說起期貨業(yè)發(fā)展歷程，羅旭峰如數(shù)家珍。他告訴記者，中國期貨市場對外開放大致分三個階段：一是上世紀(jì)90年代初期，是盲目發(fā)展、清理整頓階段。二是2006年以后，在“內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排第三階段”（CEPA3）框架下，期貨公司開始走出去。如今已有三四十家。先行者們?nèi)〉昧撕芎玫慕?jīng)驗(yàn)，了解了海外的規(guī)則，熟悉了當(dāng)?shù)氐氖袌鰻顩r，為我國期市進(jìn)一步國際化攢了“積分”。三是2016年以后，在“一帶一路”倡議推進(jìn)的背景下，既走出去又引進(jìn)來的歷史大潮撲面而來。

我國開放的大門只會越開越大，而更開放的經(jīng)濟(jì)，需要更有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。期市國際化是中國經(jīng)濟(jì)融入世界的一個重要因素和象征性指標(biāo)。今年以來，我國已有原油、鐵礦石、PTA三個重量級品種引入境外投資者，開局良好?！伴_門做生意，形成中國價(jià)格、發(fā)出中國聲音，這不僅需要市場的開放，中介機(jī)構(gòu)的雙向交融也非常重要。中國期貨市場的開放，既是開放的，也是包容的。既有中國企業(yè)、中國投資者，中國交易所，中國的品種“走出去”，也要有海外的投資者，中介機(jī)構(gòu)，先進(jìn)的交易理念、交易策略進(jìn)來，以及各種各樣跟交易有關(guān)的要素相互融通。只有這樣，中國經(jīng)濟(jì)才是一個有韌性、強(qiáng)有力、打不垮的經(jīng)濟(jì)體?！绷_旭峰說。他判斷，未來中國期貨公司將加速在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。依照《外商投資期貨公司管理辦法》，外商進(jìn)入中國市場設(shè)立控股或是獨(dú)資的期貨公司將會越來越多。未來幾年是國內(nèi)外市場加速融合的過程。

在“走出去”方面，南華期貨行動比較早，整體進(jìn)展順利。2006年設(shè)立了香港公司，2015年設(shè)立了芝加哥公司，2018年新加坡公司開張，10月份又成立了倫敦公司，已經(jīng)在亞洲的金融中心，美洲的衍生品中心以及歐洲的金融中心都有布局，為下一步24小時交易的跨時區(qū)無縫銜接做準(zhǔn)備?！昂Ｍ馔顿Y者越來越關(guān)注中國期貨市場。局部市場不能成為世界級資產(chǎn)，只有和全球經(jīng)濟(jì)融為一體的市場，才有可能是一個被大家廣為接受，價(jià)格有公信力，市場定價(jià)功能完備的市場。期市國際化一定會加速推進(jìn)。”羅旭峰說。

提起今年期貨市場的變化，羅旭峰感受到兩點(diǎn)。一是中國期貨衍生品市場在深化，尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的發(fā)展是亮點(diǎn)；二是量化交易等期貨行業(yè)Fintech技術(shù)正在興起。

羅旭峰表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對衍生品市場都是非常重視。世界500強(qiáng)企業(yè)當(dāng)中，約有93%企業(yè)都在積極運(yùn)用期貨衍生品市場來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。海外衍生品市場的場外跟場內(nèi)的規(guī)模是9：1。而我國的場外業(yè)務(wù)規(guī)模剛剛起來，去年做了3000多億。今年估計(jì)規(guī)模大一點(diǎn)，但也會不到6千億。與海外相比，這一塊的比例和規(guī)模都太小。世界著名的交易所，都是從現(xiàn)貨走向期貨。在演進(jìn)過程中，根據(jù)市場的客戶需求，可能一開始只是一個貿(mào)易的形式，然后慢慢變成交易對手方，接著逐步開始走向場內(nèi)。

在這個過程中，做市商業(yè)務(wù)模式是一個非常重要的業(yè)務(wù)形態(tài)。比如在現(xiàn)貨貿(mào)易當(dāng)中，主要的供貨商，大的貿(mào)易商，都有可能會成為核心的交易商，向下游中小企業(yè)供貨商進(jìn)行分銷。它會有一個報(bào)價(jià)，相當(dāng)于形成一個做市關(guān)系，逐步形成后面做市商模式。期貨交易對中國來說是一個舶來品，但是引進(jìn)消化工作要做好。期貨交易進(jìn)入中國，它已經(jīng)是一個場內(nèi)交易模式。相比較于境外的業(yè)務(wù)鏈形成歷程，它要短的多，也導(dǎo)致在相當(dāng)長一段時間當(dāng)中，期現(xiàn)業(yè)務(wù)是脫節(jié)的。而有些國家，比如新加坡一開始就非常注重業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)和銜接性。它的場外業(yè)務(wù)引進(jìn)消化的好，使得新加坡成為亞洲重要的金融中心。新加坡的掉期業(yè)務(wù)，如鐵礦石、原油的掉期業(yè)務(wù)等，就都做得非常好。做市商模式在我國還有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

另一方面，期貨公司通過風(fēng)險(xiǎn)管理子公司來發(fā)展場外衍生品，增加服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，能將場外的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到場內(nèi)來對沖。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)使得期貨公司跟客戶之間從一個純粹的經(jīng)紀(jì)代理關(guān)系，慢慢變成伙伴關(guān)系，服務(wù)對手關(guān)系?！坝泻芏嗟钠谪浲顿Y者，期貨公司教的是套期保值，他干著干著干成投機(jī)了，最后虧得一塌糊涂。因?yàn)樗皇且粋€職業(yè)漁夫，他頂多只能算是釣魚愛好者。教他打漁，他有可能駕馭不了風(fēng)浪，而出現(xiàn)了事故。全部怪罪漁夫，我覺得也挺冤的。對于期貨公司來講，我們更希望能賣魚給客戶?！绷_旭峰幽默的解釋風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)模式。他表示，從整個期貨行業(yè)來看，有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)四條線，其實(shí)相互之間可做一些組合，促進(jìn)場外和場內(nèi)市場的有機(jī)聯(lián)系與發(fā)展，使得期貨跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)相連的那條血脈更粗壯，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力得到進(jìn)一步提升。

而服務(wù)能力的提升過程，需要期貨公司以創(chuàng)新來驅(qū)動。這種創(chuàng)新就需要監(jiān)管邊界適當(dāng)?shù)哪：荒芴^清晰。因?yàn)樾袠I(yè)在發(fā)展中，邊界太清晰之后，會扼殺創(chuàng)新能力，窒息行業(yè)成長空間，因此，需要監(jiān)管層把握“度”的智慧。

另一方面，我國現(xiàn)在對高頻交易限制比較大。但是量化交易的技術(shù)演進(jìn)是回避不了的事實(shí)。市場國際化了之后，境外投資者也同樣會有這種需求。“我和歐交所老總交流過。他說 其實(shí)歐交所對高頻交易也限制。但是限制比例大概是一天9.6萬張，這個標(biāo)準(zhǔn)基本上所有的交易者都不可能觸碰到。即便出現(xiàn)足夠的并發(fā)容量，最大峰值出現(xiàn)的時候也能夠通得過?！绷_旭峰介紹。目前，我國期貨市場也就是90萬左右的編碼數(shù)，而同時具備高頻交易能力的投資者少之又少。因此，羅旭峰建議可以根據(jù)市場反應(yīng)適放松，給市場以彈性空間。

“我國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，期貨衍生品市場的對外開放，吸引了更多的世界目光，更多的海外投資者進(jìn)入中國。這個過程當(dāng)中，一定要營造便利的投資環(huán)境。游戲規(guī)則既要有中國特色，又要促進(jìn)市場走向世界，這需要犧牲一些自己的舒適度，做出一些變革和調(diào)整，讓海外投資者能夠接受市場環(huán)境，這是一個雙向適應(yīng)過程?！绷_旭峰說，“我深信中國是未來的全球衍生品交易中心。”