美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月5日，繼MSCI和富時(shí)羅素相繼將A股納入其指數(shù)體系后，全球最大的金融市場(chǎng)指數(shù)提供商——標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司(S&P Dow Jones Indices)也正式對(duì)外宣布，將可以通過滬港通、深港通機(jī)制進(jìn)行交易的合格中國A股納入其有新興市場(chǎng)分類的全球基準(zhǔn)指數(shù)，納入將自2019年9月23日市場(chǎng)開盤前生效，分類為“新興市場(chǎng)”（Emerging Market）。至此，中國資本市場(chǎng)國際化進(jìn)程再進(jìn)一步。

標(biāo)普道瓊斯納入A股 是提升更是認(rèn)可

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，本次納入的初步名單預(yù)計(jì)最快將在本月底公布，而納入涉及的指數(shù)包括標(biāo)普BMI指數(shù)、標(biāo)普IFCI指數(shù)、道瓊斯全球指數(shù)、道瓊斯全球房地產(chǎn)指數(shù)、道瓊斯伊斯蘭市場(chǎng)等六個(gè)指數(shù)。但標(biāo)普指數(shù)全球基準(zhǔn)指數(shù)仍繼續(xù)把中國A股排除在外。

實(shí)際上，根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)發(fā)布的時(shí)間表，本次納入于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2018年12月5日正式對(duì)外宣布。初步納入名單預(yù)計(jì)最快會(huì)在本月底公布于官網(wǎng)，而2019年9月6日，他們會(huì)發(fā)布納入中國A股的預(yù)估調(diào)整文件，進(jìn)行再次調(diào)整，最后于2019年9月23日正式生效，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將納入合格的中國A股。

至于未來是否有提高A股權(quán)重的計(jì)劃，標(biāo)普道瓊斯回應(yīng)稱：“任何增加中國A股權(quán)重的決定，都將在實(shí)施前提前通知?！?/p>

同時(shí)，標(biāo)普道瓊斯還表示，本次納入主要是因?yàn)闃?biāo)普道瓊斯意識(shí)到，中國在全球資產(chǎn)配置中的重要性，及其近年來的進(jìn)展，包括以滬港通和深港通機(jī)制提高外資準(zhǔn)入。

而在東證期貨衍生品研究院股指期貨研究員李智祥看來，本次納入除了以上被標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司提及的兩點(diǎn)外，從某種程度上，多少也與指數(shù)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)。據(jù)了解，目前如MSCI及富時(shí)羅素等在國際投資市場(chǎng)極具影響力的指數(shù)都已將A股納入其中，“因此作為全球最大的金融市場(chǎng)指數(shù)提供商標(biāo)普道瓊斯即使出于競(jìng)爭(zhēng)原因也需要盡快納入中國A股”。

據(jù)悉，目前摩根大通和彭博巴克萊指數(shù)也在考慮于2019年將A股納入其指數(shù)。而早前已納入A股的MSCI也于9月25日宣布，考慮把A股的納入因子從目前的5%提高到20%。

另外，格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞補(bǔ)充道，目前A股交易制度等方面的完善，較低的估值及以及國內(nèi)市場(chǎng)的不斷對(duì)外開放也是標(biāo)普道瓊斯指數(shù)愿意在此時(shí)將A股納入其指數(shù)的原因。

總的來說，這也意味著國際投資者對(duì)A股投資價(jià)值的認(rèn)同，說明A股價(jià)值得到了國際主流投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

A股被納入國際化指數(shù)意味著更多外資流入

 A股被納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)正如其此前“入摩”“入富”一般，直接意味A股市場(chǎng)又多了一條吸引外國機(jī)構(gòu)投資者的渠道。

實(shí)際上，雖然目前因標(biāo)普道瓊斯公司尚未具體說明A股納入的具體指數(shù)以及權(quán)重，暫時(shí)還不能推算出帶來的具體資金量。但鑒于MSCI和富時(shí)羅素此前的計(jì)劃，2019年隨著相關(guān)計(jì)劃的實(shí)施，明年必將有更多外資入場(chǎng)。

實(shí)際上，9月下旬，MSCI明晟就進(jìn)一步提高A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重展開咨詢。并在MSCI明晟公布的路線圖中，建議將中國A股的納入因子由目前的5%提高至20%，分別在明年5月和8月的MSCI例行評(píng)審中實(shí)施。

而富時(shí)羅素方面，根據(jù)其此前公布的計(jì)劃表來看，明年6月其對(duì)A股的首批納入將正式開始實(shí)施，并且納入后A股占富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將達(dá)到5.5%。而按照文件上的計(jì)劃，這僅是納入的第一階段，且納入因子為中國A股可投資市值的25%，而這一階段將分三步走： 2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。

而按照目前的計(jì)劃，興業(yè)證券王德倫團(tuán)隊(duì)初步計(jì)算：2019年，僅MSCI和FTSE兩大指數(shù)納入A股的行為就將為A股帶來570億美元的資金流入。其中，富時(shí)羅素在其GEIS體系納入A股，2019年6月和9月將分別吸引24億和48億美元的資金，2020年3月將吸引48億美元的資金。而若MSCI提高納入因子的提案在2019年2月通過，預(yù)計(jì)A股2019、2020年流入資金量約為500億美元、130億美元。

對(duì)此，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，未來數(shù)年，外資持續(xù)流入A股的趨勢(shì)已經(jīng)形成。實(shí)際上，從過去數(shù)年的歷史來看，外資流入A股的速度就明顯快于國內(nèi)主動(dòng)型公募基金和保險(xiǎn)資金涌入的速度。今年以來，隨著MSCI將A股納入其指數(shù)體系，今年前8個(gè)月通過陸股通北上通道，就已帶來了2241元的北上資金累計(jì)凈流入。同比增長(zhǎng)了54%。鑒于富時(shí)指數(shù)追隨MSCI納入A股，而MSCI又將大幅提高A股納入因子。未來可以預(yù)計(jì)外資流入A股的速度將繼續(xù)加快，甚至在對(duì)A股的影響力方面，有望超過國內(nèi)主動(dòng)型公募基金和保險(xiǎn)資金。

對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的影響：市場(chǎng)投資風(fēng)格變化+制度國際化

 實(shí)際上，A股入模后給市場(chǎng)帶來的影響不僅是增量資金，還有市場(chǎng)投資風(fēng)格的變化。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，近年來，A股投資者對(duì)于價(jià)值投資的理念越來越認(rèn)可。以今年為例，在境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)不斷涌出，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)越發(fā)頻繁的情況下，代表價(jià)值投資的上證50指數(shù)累計(jì)跌幅僅為15%左右，而代表中小盤的中證500指數(shù)截止記者發(fā)稿前，跌幅已接近30%，兩者差異明顯?！岸@雖然與公司的盈利存在一定的關(guān)系，但更主要的還是現(xiàn)在市場(chǎng)上的炒作之風(fēng)明顯比之前少了，一些業(yè)績(jī)差的公司成交量很少，換手率也明顯變低了”。趙曉霞說。

與此同時(shí)，因?yàn)閲H化指數(shù)要納入重要成分股，A股的上市公司行為也發(fā)生了一些變化，比如為了不被剔出成分股，停牌不再任性等等。實(shí)際上，在她看來，“入摩”“入富”等在加強(qiáng)國內(nèi)市場(chǎng)與外界聯(lián)系的同時(shí)也推動(dòng)國內(nèi)監(jiān)管制度越來越國際化?！氨热缱罱雠_(tái)的鼓勵(lì)回購新規(guī)，與國外成熟市場(chǎng)的做法差不多”。

總的來說，本次納入不僅說明A股國際化的程度越來越高，也意味著A股的指數(shù)在國際市場(chǎng)中越來越得到認(rèn)可。而隨著A股被越來越多地納入這些國際性的指數(shù)，就會(huì)有越來越多跟蹤這些指數(shù)的被動(dòng)式基金來配置相關(guān)的股票，A股上的增量資金也將隨之變多。疊加外資本身更看重股票自身的價(jià)值，炒作的風(fēng)氣比較淡，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)A股國際化，進(jìn)而促使國內(nèi)投資模式向國際主要市場(chǎng)接近，進(jìn)而推動(dòng)國內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)的進(jìn)一步完善、成熟。

就如最近中金所對(duì)股指期貨交易方面的調(diào)整，“目前股指期貨除了日內(nèi)平今的手續(xù)費(fèi)是正常手續(xù)費(fèi)的20倍，其他的已經(jīng)比較接近常態(tài)化了。”實(shí)際上，壹貝投資首席分析師相陽認(rèn)為，隨著我國資本市場(chǎng)國際化的推進(jìn)，我國監(jiān)管層面也將進(jìn)一步完善市場(chǎng)體系，進(jìn)而有很大的可能性會(huì)豐富包括股指期貨、期權(quán)在內(nèi)的衍生品品種，以提升風(fēng)險(xiǎn)管理工具的市場(chǎng)容量和流動(dòng)性。