12月15日，由華泰期貨和華泰長城資本聯(lián)合主辦的“2019年衍生品市場年會”在上海舉行。與會嘉賓表示，隨著場外衍生品市場的發(fā)展，含權(quán)貿(mào)易、商品互換等新業(yè)務(wù)成為風險管理公司新的發(fā)力點，風險管理公司需要進一步加強專業(yè)人才隊伍建設(shè)，加大IT技術(shù)投入。

中期協(xié)秘書長吳亞軍在會上表示，當前我國正處在對內(nèi)深化改革、對外擴大開放的重要時期，加強期貨及衍生品市場建設(shè)，是服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的客觀要求，也是助力經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展邁進的有利手段。下一步，期貨行業(yè)要繼續(xù)深入貫徹落實黨的十九大精神，圍繞實體經(jīng)濟需求，不斷創(chuàng)新服務(wù)模式，提升服務(wù)質(zhì)量，增強服務(wù)能力，努力建設(shè)具有國際競爭力的衍生品綜合服務(wù)商。

大商所副總經(jīng)理許強表示，作為期貨市場的重要組成部分，機構(gòu)投資者在改善市場參與者結(jié)構(gòu)，提高市場流動性、穩(wěn)定性，提升市場運營效率等方面發(fā)揮了重要作用，大商所堅持共建共享原則，支持金融機構(gòu)深度參與大商所業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場建設(shè)，支持期貨公司、證券公司成為期權(quán)做市商、期貨交易商，探索提升期貨市場運營質(zhì)量和效率；支持期貨公司、保險公司、銀行、證券公司等金融機構(gòu)開展“保險+期貨”、場外期權(quán)和基差貿(mào)易試點，合理提升服務(wù)實體經(jīng)濟水平。

華泰期貨董事長吳祖芳表示，作為資本市場的重要參與主體，機構(gòu)客戶需求正呈現(xiàn)出單一的風險管理逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈風險管理延伸，場內(nèi)市場逐步向場外市場發(fā)展，以及國內(nèi)避險需求逐步向國際轉(zhuǎn)移等新趨勢和特點，已經(jīng)對期貨公司提出更全面、更專業(yè)的要求。

今年以來，伴隨著場外衍生品市場的發(fā)展和風險管理業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，含權(quán)貿(mào)易逐漸成為各現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的熱詞。據(jù)期貨日報記者了解，早在風險管理公司開展場外業(yè)務(wù)之前，國內(nèi)有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)階段性出現(xiàn)過含權(quán)貿(mào)易，主要是大型現(xiàn)貨企業(yè)向下游客戶提供，但當時主要對沖渠道和合約標的都在境外市場，存在內(nèi)外盤的價差風險和匯率風險。

“近幾年境內(nèi)場外期權(quán)市場快速發(fā)展，國企、上市公司、貿(mào)易商等現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)客戶的含權(quán)貿(mào)易需求也日益凸顯?！比A泰期貨總裁徐煒中對期貨日報記者說，對大型央企、國企和上市公司等企業(yè)來說，把期權(quán)的損益條款嵌入到現(xiàn)貨貿(mào)易合同，以現(xiàn)貨貿(mào)易的方式實現(xiàn)期權(quán)保值的效果，使業(yè)務(wù)性質(zhì)和財稅問題清晰，大大減少了公司內(nèi)部繁瑣的審批程序。而對大多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)來說，通過貿(mào)易的方式將復(fù)雜的期權(quán)術(shù)語轉(zhuǎn)化為客戶熟悉的現(xiàn)貨語言，既容易理解接受，更能在降低對專業(yè)人才要求的同時滿足期權(quán)套保需求。另外，對大型貿(mào)易商來說，將現(xiàn)貨的渠道優(yōu)勢、對基差的理解與期權(quán)套保結(jié)合起來，為下游提供更多的定價方式選擇和多樣化的價格保障服務(wù)，可以增強上下游客戶的黏性或形成利潤增長點。

在徐煒中看來，今年的大宗商品市場尤其是黑色和化工領(lǐng)域，含權(quán)貿(mào)易得到市場普遍認可?！霸诠┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化和內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不確定性增加的背景下，今年國內(nèi)大宗商品價格波動劇烈，尤其是黑色和化工領(lǐng)域價格的波動已遠遠超出普通企業(yè)的承受能力。這種劇烈波動疊加不確定性的市場環(huán)境，特別適合期權(quán)應(yīng)用。”他表示，作為“產(chǎn)業(yè)+金融”的有效結(jié)合方式之一，含權(quán)貿(mào)易將是期貨公司踐行服務(wù)實體經(jīng)濟的重要發(fā)力點，需要繼續(xù)深化，探索應(yīng)用模式。

雖已取得階段性成績，但從總體上看，中國場外衍生品市場的發(fā)展才剛剛起步。前海匯潤基金總裁沈雁表示，市場深度和流動性的不足是場外衍生品市場面臨的較大挑戰(zhàn)?！捌谪浭袌龅牧鲃有圆蛔?，期貨合約期限較短難以滿足機構(gòu)客戶對產(chǎn)品長久穩(wěn)定盈利的需求，是目前金融機構(gòu)客戶難以參與到期貨市場的重要原因。隨著國內(nèi)期貨交易所推出商品指數(shù)，風險管理公司可以把重心放在相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計上，提供期限10年至30年的產(chǎn)品，吸引保險等機構(gòu)入市，增加市場深度。

在沈雁看來，風險管理公司場外衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展將面臨兩方面挑戰(zhàn)。首先是搭建場外衍生品交易系統(tǒng)過程中帶來的技術(shù)挑戰(zhàn)。許多期貨公司還沒有意識到這一點，事實上，要想滿足場外衍生品市場客戶的定制化、個性化需求，相關(guān)交易系統(tǒng)需要有很大的投入。其次是組建專業(yè)業(yè)務(wù)團隊的挑戰(zhàn)。場外衍生品業(yè)務(wù)不僅是買賣期權(quán)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而且要提供綜合的產(chǎn)品服務(wù)和解決方案。

值得一提的是，大商所商品互換業(yè)務(wù)將于12月19日正式上線。沈雁認為，推出商品互換業(yè)務(wù)，是國內(nèi)場外衍生品市場的重要進步。“從我從事投行的經(jīng)歷可以斷定，未來場外衍生品市場大部分業(yè)務(wù)會以互換的方式出現(xiàn)，需要團隊具備更專業(yè)的服務(wù)能力?！彼f。

作為大商所首批商品互換交易商之一，華泰長城資本總經(jīng)理唐國靖表示，隨著機構(gòu)客戶對衍生品了解的深入，通過商品互換業(yè)務(wù)，可以將以銀行為主的機構(gòu)客戶引入期貨和場外衍生品市場。