FX168財經(jīng)報社(香港)訊 2018年12月13日，由FX168財經(jīng)集團主辦的“智能·未來”FX168第七屆年度峰會在上海雅居樂萬豪酒店正式舉行。本次峰會圍繞"人工智能驅(qū)動下的金融創(chuàng)新與實踐"、"區(qū)塊鏈CFD流動性如何拯救交易市場"、"中美貿(mào)易摩擦與世界大宗商品新格局"以及 "人工智能新形勢下的交易市場"等議題，邀請人工智能專家和金融行業(yè)領(lǐng)袖共同探討人工智能和金融未來。

下午的峰會現(xiàn)場，F(xiàn)X168財經(jīng)學(xué)院副院長許亞鑫就FX168財經(jīng)集團發(fā)布的《2018中國外匯市場及貴金屬原油大宗商品行業(yè)發(fā)展藍皮書》進行了主題演講，介紹了2018年金融市場和行業(yè)的相關(guān)趨勢，并展望了未來前景。

許亞鑫老師的演講內(nèi)容主要包括五個部分。

1）2017-2018年的大事記

許亞鑫指出，中國融入市場的步伐在加快。相關(guān)的動作包括發(fā)布一帶一路的債券試點。從大事記時間軸中可見，中國的資本市場正納入信息市場之內(nèi)，也可以看到明年道瓊斯指數(shù)會納入中國的A股市場，MSCI和羅素也會提高A股占比，海外資金將可進入我們的地產(chǎn)市場。以及原本應(yīng)該12月份落實但預(yù)計將延遲至明年一季度落實的滬倫通。關(guān)注國際市場可以發(fā)現(xiàn)，沒能按原計劃時間落實是因為英國脫歐事件的反復(fù)，而不是我們的內(nèi)部因素。實際上我們認為內(nèi)部已經(jīng)落地了，只是欠缺發(fā)布的時間。整體來看，今年的人民幣流入國際化的市場的速度有所加快。但需要注意的是，2018年9月14日前并未批準任何在境內(nèi)代理外匯的交易。今年商品市場的大事包括以人民幣計價的原油期貨在上海掛牌交易，以及大連期貨交易市場引入鐵礦交易。

2）國內(nèi)零售外匯市場投資者結(jié)構(gòu)及行為分析

從國內(nèi)零售外匯的業(yè)務(wù)分布來看，男性比例高于女性。交易者年輕化，45歲尤其是30歲以下的人占50%以上。從地域上來看，廣東、山東地區(qū)傳統(tǒng)的沿海地區(qū)占據(jù)比較大的比例。湖北湖南的中部地區(qū)近幾年占比不斷上升。

從中國的商品期貨的數(shù)據(jù)來看， 有一組數(shù)據(jù)可供參考。2018年上半年較活躍41個期貨中，法人客戶持倉超過50%，機構(gòu)占上風(fēng)。外匯市場和股票市場未來可能也會呈現(xiàn)這樣的趨勢。

由交易時段上看，根據(jù)FX168的數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)投資者傾向于在歐洲盤做交易。從交易的時長看，多數(shù)人青睞日內(nèi)交易——日內(nèi)短線交易占比高達84.43%。在這個市場里，殺死投資者的第一號殺手不是不止損，也不是重倉，而是過度的頻繁交易。最初以回報為目的的交易發(fā)展到后來變成一種成癮的狀態(tài)。日內(nèi)交易者比例居高，也正是市場里“二八現(xiàn)象”的原因之一。

從交易產(chǎn)品來看，很多交易者更愿意投資商品市場中的黃金和原油，尤其是原油。據(jù)FX168統(tǒng)計，原油交易今年的占比達到36.61%。對于這一品種的更多關(guān)注推動了整個市場。傳統(tǒng)外匯市場中，主要貨幣持盤依然較大，比如歐元，美元和日元。黃金是受到歡迎的傳統(tǒng)品種，因為它的波動率相對外匯大一些。

從投資者的行為分析來看，隨著這幾年手機的移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，交易已經(jīng)落地到了移動端，許多人已經(jīng)在用手機做交易了（占比達到80%）。但分析的狀況則不盡然，很多培訓(xùn)和分析還是在PC端進行?？梢钥吹剑顿Y者尋找經(jīng)紀商和機構(gòu)越來越多地通過網(wǎng)絡(luò)媒體，傳統(tǒng)媒體則占降低（目前為57.7%）。

我們還就投資者最關(guān)注的三大問題做了問卷調(diào)查。絕大多數(shù)投資者關(guān)注的核心問題是經(jīng)紀商能否正常促進。第二是經(jīng)紀商的監(jiān)管資質(zhì)問題，關(guān)注這一問題的投資者有57.9%，。有54.38%的被調(diào)查者表示，遇到問題首先選擇的是和經(jīng)紀商協(xié)商解決。投資者也十分關(guān)注投資者教育，35.06%受訪者表示參加過并且認可，其中培訓(xùn)課程是最容易被投資者接受的。

3）外匯行業(yè)的趨勢以及主要交易所的新動向

行業(yè)趨勢方面，今年運營商遇到的三大難題包括：首先是國家政策不明朗，選擇這一選項的受訪者占76.9%；第二是支付通道不穩(wěn)定；第三是投資者的惡意維權(quán)。對此，機構(gòu)通常有兩種選擇，一種是將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到其他國家和地區(qū)，另一種是保持觀望態(tài)度。轉(zhuǎn)移目的地最多的是東南亞市場。今年有很多金融展會在泰國、馬來西亞、柬埔寨等國家召開，但整體上上海地區(qū)占比仍舊很高。

運營商方面，我們統(tǒng)計了14家經(jīng)紀商提供的數(shù)據(jù)。有兩家公司報表表現(xiàn)優(yōu)秀——IG和PLUS500。這兩家公司財報的遙遙領(lǐng)先與2017年的虛擬幣市場有關(guān)。2017年虛擬貨幣市場市值達到5724.8億。PLUS500在2013年就已經(jīng)推出了可以交易虛擬貨幣的平臺，區(qū)塊鏈的火爆令其業(yè)績爆炸式上升。當然根據(jù)博亙老總分享的交易所數(shù)據(jù)，如果說去年對于虛擬幣是天堂，今年就是地獄。從數(shù)據(jù)上可以看到幾大交易所成交量呈斷崖式下跌。換做A股市場都不知道要熔斷多少次。所以虛擬幣的市場表現(xiàn)，加上貿(mào)易戰(zhàn)中幾大經(jīng)濟體的摩擦所帶來的股債匯三殺，令整個市場環(huán)境變得非常惡劣。就市場份額上來看，摩根大通還是穩(wěn)居第一，德意志銀行今年下降得比較快，這與歐洲這兩年遇到的問題比較大相關(guān)。

交易所方面，許亞鑫院長重點分析了上海金交所和上海國際能源中心。上海金今年的成交數(shù)據(jù)顯示，其成交量在2016年為570噸左右，到2017年已經(jīng)達到了1170噸，從截至今年1-9月份的數(shù)據(jù)來看，成交量達到去年水平為大概率事件。金交所會員數(shù)量從108家增至253家，其中有69家是國際會員，可見國際化速度較快。

今年的重大事件還包括3月26日上線的以人民幣計價的原油。國際市場中比較有影響力的原油包括布倫特原油和美國原油。而對于迪拜交易所中東原油，無論是當年推出這一原油的俄羅斯還是作為產(chǎn)油國的中東本身都依然不能撼動布倫特原油和美國原油的地位。但我們中國人做到了。從3月份原油期貨上線到8月份，成交量就已經(jīng)位居世界第三。1988年WTI原油上線的第一年交易合約火爆，占據(jù)了市場3.1%的份額，又經(jīng)過幾十年形成與布倫特原油平分天下的局面。但是中國再一次刷新了這個速度——100天達到世界第三。根據(jù)11月份的數(shù)據(jù)，INE原油其實已經(jīng)占到市場6%的份額，相比當年美國WTI原油的3.1%顯著提高。因此對于以人民幣計價的原油期貨未來值得重點關(guān)注。

4）主要貨幣對和大宗商品展望

從國際市場上來看，今年發(fā)生了幾個重大事件。其一是美國特朗普總統(tǒng)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)，針對對象包括歐盟、加拿大、墨西哥和中國。第二就是經(jīng)濟數(shù)據(jù)，今年美國全年的經(jīng)濟指標在全球仍是一枝獨秀。第三是美聯(lián)儲的貨幣政策。歐洲方面則主要面臨意大利問題，希臘問題。至于歐洲央行，其將在今年結(jié)束QE，最快于2019年秋季進行加息。

美元今年的走勢非常強勢。美元4月份開始從底部持續(xù)上升，直至6月份的高點。7月9月之后美元持振蕩上行的走勢。展望明年，需要注意幾點。第一，美元今年如此強勢，與貿(mào)易戰(zhàn)的大背景有很大的關(guān)系，因為美元是全球最大的儲備貨幣，當全世界出現(xiàn)危機和摩擦?xí)r首先是拋售一般以美元計價的資產(chǎn)，比如國債、商品、房地產(chǎn)、股票，這變相增加了對美元的需求，所以在動蕩或者貿(mào)易摩擦非常緊張的時代背景中，美元會受到支持。有很大膽的預(yù)測認為三個月之后談崩的概率比較大，但是如果真的可以談成，那么明年上半年美元的走勢可能和今年完全相反。因為如果美國和中國接下來開始減關(guān)稅，貿(mào)易摩擦的概率下降，整個市場的形勢就會上升，這個時候商品價格就有可能反彈走高，美元則受到壓力下行。第二，今年美國在二、三季度經(jīng)濟指標表現(xiàn)優(yōu)異，GDP創(chuàng)出4點多，主要是因為特朗普所實施的大規(guī)模的減稅，但要知道，大規(guī)模減稅的刺激是短暫的。前美聯(lián)儲主席耶倫曾表示，她判斷其實美國目前這個階段的潛在經(jīng)濟增速是2%左右，而當GDP漲幅達到3%或4%則是不可持續(xù)的。美國的經(jīng)濟今年可能已經(jīng)觸及峰值，明年如果回落，美國股市或?qū)⒈辣P。今年美國股市的多次大跌也許就是先兆。與此同時，需要看到美聯(lián)儲的變化，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲本月會加息25個基點，對此，F(xiàn)X168可能本月會發(fā)布直播節(jié)目。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測美聯(lián)儲明年還會加息3-4次，交易員則認為明年美聯(lián)儲不會加息這么多次，甚至可能不加息。相對的，歐洲央行明年會不會加息，這些都將對美元的走向產(chǎn)生影響。

英鎊的形勢則因英國退歐的復(fù)雜態(tài)勢而難以預(yù)料。脫歐到底對英鎊是轉(zhuǎn)機還是重創(chuàng)？可以預(yù)測的是，不管最終英國脫歐還是不脫歐，待塵埃落定，英鎊大概率會漲。原因就是金融市場最害怕不確定性，被稱為黑天鵝的出乎意料的突發(fā)事件通常會造成市場震動。相反，只要是有所預(yù)期的事件則基本不會令市場產(chǎn)生較大波動。當年絕大多數(shù)分析認為英國不會脫歐，但實際結(jié)果相反，所以最大的利空不是脫不脫，怎么脫，是軟脫還是硬脫，而是事件還在進行中，如果結(jié)束了英鎊就可以觸及到底部了。

今年引起關(guān)注的還有新興市場貨幣。因為美元的強勢，很多新興市場貨幣處于崩盤的狀態(tài)。土耳其因受到美國制裁，雙方的矛盾令其貨幣受損嚴重。俄羅斯、阿根廷以及委內(nèi)瑞拉的貨幣也大幅震蕩。而同樣作為新興市場貨幣的人民幣則比較穩(wěn)定，兌美元的貶值速度和傳統(tǒng)發(fā)達國家貨幣的波動率其實相差不大。如果美元繼續(xù)保持上行，其它新興市場貨幣整體將面臨更大的問題。

對于黃金，可以看到其曾出現(xiàn)過一波比較明顯的下降。從整個技術(shù)形態(tài)來看，黃金目前處于周線的破位。從基本面來看，今年黃金的需求是持續(xù)下降的，已經(jīng)降至九年新低。今年黃金最大的買家還是央行，包括俄羅斯央行和土耳其央行?，F(xiàn)在黃金應(yīng)該是已經(jīng)走到短期的底部。如果美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)變，美元走勢產(chǎn)生松動，中美達成妥協(xié)，黃金可能突破1280，甚至1300。但是如果談崩，黃金也難逃厄運。因為黃金屬于大宗商品，價格與中國經(jīng)濟息息相關(guān)的。黃金今年的跌勢就與貿(mào)易戰(zhàn)的大背景相關(guān)。投資者沒有把黃金當成避險工具來看，而是當成商品，所以黃金才會跌得如此厲害，這和其他商品的波動率直接相關(guān)。

從白銀的走勢來看，今年白銀產(chǎn)出和需求相當，有一些國家減產(chǎn)，但是墨西哥的產(chǎn)量比較大，所以基本抵消了。

原油方面需要注意的是，傳統(tǒng)認為美國是全世界非常大的原油進口國，但它同時也和俄羅斯及沙特一樣，是石油出口巨頭。這些國家對于油價的影響巨大，俄羅斯和沙特一宣布聯(lián)手減產(chǎn)，油價就下跌，正是因于此?？梢灶A(yù)測的是，11月中國進口原油的數(shù)據(jù)必然飆升，因為油價下跌正是買入良機。

5）人民幣的國際化

首先是人民幣的支付，2017年6月到2018年8月都在穩(wěn)固上升。貿(mào)易數(shù)據(jù)則在貿(mào)易戰(zhàn)大背景中仍然穩(wěn)中向好。人民幣儲備方面，從IMF公布的數(shù)據(jù)中可以看到，2018年有一個比較明顯的質(zhì)的提升。人民幣同期在全球貨幣的比重也達到歷史新高（1.84％）。

人民幣的期貨是今年統(tǒng)計到比較有趣的數(shù)據(jù)?？梢钥吹皆谙愀酆托录悠陆灰姿锶嗣駧牌谪浺殉蔀橹髁Γ绕涫切录悠碌娜嗣駧牌谪浗灰?，比重上升得非常快，CME算是期貨業(yè)的霸主，但是亞洲地區(qū)來看未必是這樣。其在人民幣期貨交易品種上已經(jīng)沒有辦法和新加坡交易所及香港交易所相比?？傮w來看，全球在過去這一年對于人民幣的需求量激增。

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