今年首個交易日，國內期市多數(shù)品種飄綠，工業(yè)品普遍低迷，焦煤跌幅超過2%，原油、燃料油、瀝青、PTA、PVC、滬鎳跌幅近2%；農(nóng)產(chǎn)品走勢分化，油脂油料小幅飄紅，棕櫚油漲幅超過2%，蘋果跌幅超過4%，棉紗跌幅超過2%。

“新年首個交易日，國內商品期貨市場分化較為明顯。有色金屬、黑色系和化工品等工業(yè)品在PMI數(shù)據(jù)不及預期的影響下，普遍走出了振蕩下跌行情；農(nóng)產(chǎn)品中油脂油料等走勢偏強，當前國內壓榨利潤較差直接利多豆粕，非洲豬瘟疫情則會影響豆粕的需求，間接利多油脂。不過，這些都是短線波動，需要更長期的邏輯驅動?！睆V發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理何濟生對期貨日報記者表示。

“國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示去年11月工業(yè)企業(yè)利潤增幅由正轉負，在企業(yè)利潤增速下滑的背景下，今年的穩(wěn)增長政策就顯得非常重要。但在更大力度的企業(yè)減稅政策出臺前，市場對于經(jīng)濟增速預期持謹慎態(tài)度。”何濟生認為，即使今年上半年減稅政策落地，對于經(jīng)濟的正面拉動也有一定的滯后效應。今年上半年宏觀數(shù)據(jù)仍不會有大的改觀，商品市場也難有較好的反彈行情。如果有反彈，可能會出現(xiàn)在春節(jié)后的小旺季，建議密切跟蹤需求情況。今年下半年的行情擾動因素較多，變量也較大。

就宏觀層面而言，中信建投期貨工業(yè)品事業(yè)部負責人張貴川認為，今年全球經(jīng)濟增長或逐漸放緩。2019年，美國經(jīng)濟增長將繼續(xù)強勁，但增速可能下降，歐洲經(jīng)濟低迷，疊加我國還處在經(jīng)濟結構轉型的“陣痛期”，全球主要經(jīng)濟體均面臨較大的挑戰(zhàn)，大宗商品價格整體將承壓。此外，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息縮表，以及歐洲央行退出量化寬松，主要經(jīng)濟體走向邊際緊縮，這勢必導致全球流動性繼續(xù)收緊，對全球金融市場造成一定沖擊，可能引發(fā)全球商品波動進一步加劇。

對于工業(yè)品，何濟生認為，供應的增量較為明顯，一旦需求增速趕不上供應增速，價格重心會下一個臺階。“有色板塊方面，受全球經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)影響，下游消費并無亮點，有色金屬價格大概率重心下移。黑色系品種方面，終端需求增速會因經(jīng)濟下行壓力而放緩，但投資總量仍然保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，所以不宜過分悲觀。鋼材或維持供需雙強格局，預計2019年保持寬幅振蕩的概率較大，原料端或因供給偏緊預期而出現(xiàn)重心上移?！睆堎F川說。

對于農(nóng)產(chǎn)品，銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品部研究負責人蔣洪艷認為，不同于工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響不太直接，但從整體供需結構來看，同樣不容樂觀。

“從供應角度來看，當前幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品都面臨同樣處境：產(chǎn)量持續(xù)增長、庫存積壓，只要貿易結構不發(fā)生根本性的變化、不出現(xiàn)自然災害造成的減產(chǎn)，供應端的過剩很難被正常的消費增長抵消。因此，農(nóng)產(chǎn)品價格不具備上漲的基礎?！笔Y洪艷說。

消費方面，蔣洪艷認為，各品種間略有差異。玉米、玉米淀粉由于消費增速放緩，下游深加工產(chǎn)能增長，價格上行遭壓制；蛋白粕類市場，非洲豬瘟疫情造成飼料消費下降，粕類走勢可能更加萎靡，呈現(xiàn)低價格、低波動率的格局；油脂、白糖、棉花有很多相似之處，即消費低迷、供應充裕，這種供需結構很難在中短期出現(xiàn)逆轉，因此，價格將保持底部偏弱振蕩。

整體來看，蔣洪艷認為，若沒有政策和天氣等不可預測因素出現(xiàn)，今年農(nóng)產(chǎn)品整體走勢將呈現(xiàn)波動率下降的弱勢振蕩格局。

何濟生還提醒投資者，中美貿易摩擦依舊是未來油脂油料市場的一大變數(shù)。另外，玉米整體供需格局相對較好，適合做多頭配置。

對于A股市場，何濟生對期貨日報記者表示，一旦減稅政策出臺，投資者會對企業(yè)未來盈利產(chǎn)生較好的預期，市場或提前迎來一波像樣的反彈?！爸袊墒邢騺聿蝗辟Y金，而是缺信心，下半年值得關注的重大增量資金來源是MSCI擴大A股的權重?！焙螡f，從2019年5月份半年度指數(shù)評審開始，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場將加入符合MSCI指數(shù)條件的證券交易所名單；作為2020年5月半年度指數(shù)評審的一部分，我國中盤A股將以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數(shù)。截至2017年年底，跟蹤MSCI新興市場指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模大概為1.9萬億美元，若納入因子提升至20%，預計將為A股帶來4100億元的增量資金。