事實(shí)再次證明道瓊斯指數(shù)是糟糕的指標(biāo)

作者：Steve Sosnick

來源：IB美國(guó)盈透證券

原文發(fā)表于美國(guó)時(shí)間2019-4-25

數(shù)周前，當(dāng)波音公司因737 MAX機(jī)型墜毀事故而在盤前交易時(shí)段大跌10%時(shí)，我就提出是時(shí)候讓道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)退休了。

今早的股指走勢(shì)再次證明為何道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)仍然是一個(gè)極為糟糕的市場(chǎng)指標(biāo)。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今天表現(xiàn)不佳的罪魁禍?zhǔn)资?M公司。該公司因?yàn)槌霈F(xiàn)了少見的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期而導(dǎo)致股價(jià)下跌了約10%。3M公司的股價(jià)約為每股225美元，而其對(duì)道瓊斯指數(shù)的影響權(quán)重為每股125美元的微軟公司的兩倍！

再一次，這種現(xiàn)象暴露了價(jià)格加權(quán)因素在一個(gè)具有極大影響力的指數(shù)中的短板。

3M公司與微軟公司的確都是大盤股公司，不過3M公司1130億美元的市值與微軟公司的1萬億美元市值對(duì)比相形見絀。

一個(gè)簡(jiǎn)單的比喻，投資在微軟公司股票上的資金比投資3M公司股票資金多9倍。

道瓊斯指數(shù)給予3M公司兩倍的價(jià)格加權(quán)因素僅僅因?yàn)槠涔蓛r(jià)更高，這是愚蠢的！

從另一個(gè)角度考量這種愚蠢的程度：如果將3M公司的股票以2:1的比例分拆，其在道瓊斯指數(shù)的加權(quán)影響因素將降低一半至于微軟公司差不多的程度。對(duì)于3M公司的股東來說，并沒有發(fā)生任何值得大書特書的事情，但是對(duì)于道瓊斯指數(shù)的影響則大為不同。

這也是為何市場(chǎng)上的投資者將更少資金投入道瓊斯指數(shù)，而將更多資金投入市值加權(quán)的標(biāo)普500指數(shù)中的原因。

某種程度上 ，道瓊斯指數(shù)在今日的下跌的確是其來有自。請(qǐng)回憶下一百多年前編制道瓊斯指數(shù)的目的——衡量工業(yè)板塊在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)。

不論怎樣，3M公司股價(jià)的急跌產(chǎn)生的影響都超過該公司本身。

因?yàn)樵摴旧a(chǎn)的產(chǎn)品范圍極為廣泛，部分是終端消費(fèi)品，部分是可用于再生產(chǎn)的材料。

雖然從僅僅一個(gè)公司的業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)和盈利指引得出整個(gè)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)行業(yè)板塊出現(xiàn)狀況的結(jié)論并不明智。

但對(duì)于那些在多個(gè)行業(yè)進(jìn)行了多元化投資的跨國(guó)公司來說，3M公司股價(jià)的急劇下挫對(duì)于他們所指望的全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的復(fù)蘇并不是一個(gè)好兆頭。

同樣的，UPS公司的股價(jià)下跌8%同樣對(duì)跨國(guó)公司業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈意味著不良兆頭。

Visa卡公司的財(cái)報(bào)也未能描繪處經(jīng)濟(jì)的樂觀場(chǎng)景。

與道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)不佳形成對(duì)比的，則是納斯達(dá)克100指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)異。

人們可以抱怨納斯達(dá)克100指數(shù)受到大型科技股的的市值影響。不過在微軟公司和Facebook公司公布了好于預(yù)期的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)并且推動(dòng)納斯達(dá)克100指數(shù)取得0.5%的漲幅，大型科技股公司市值對(duì)納斯達(dá)克指數(shù)的影響并不會(huì)引起很大的關(guān)注。

這些思考都源于道瓊斯指數(shù)在今日再次相對(duì)表現(xiàn)不佳。

通過衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)板塊的不同反饋，股指應(yīng)該提供的是市場(chǎng)整體健康情況的最清晰圖景。

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券Steve Sosnick。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購(gòu)買任何證券。文章中討論的一般市場(chǎng)活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購(gòu)買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

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