中期協(xié)2018年度期貨經營機構服務實體經濟優(yōu)秀案例展播

A    背景介紹

近年來，我國農業(yè)供給側結構性改革不斷推進，大豆、棉花、玉米臨儲政策陸續(xù)取消。在新的政策環(huán)境下，相關部委、地方政府一直在積極探索保護農民利益、促進農業(yè)生產的有效途徑?！氨ｋU+期貨”是一種利用金融衍生工具轉移風險、保障農民收入的跨金融市場的創(chuàng)新模式，其重要意義及推廣價值獲得中央及各界的充分肯定，已連續(xù)四年寫入中央一號文件。2019年，中央一號文件中明確強調，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點。

“保險+期貨”是一種有效的市場避險模式，在精準扶貧工作和助力產業(yè)發(fā)展方面能夠發(fā)揮重要作用。通過“保險+期貨”模式，保險公司和期貨公司實現(xiàn)了優(yōu)勢互補，解決了期貨與“三農”、小微企業(yè)等實體經濟對接的“最后一公里”問題，有效保障了農戶收益，使我國農業(yè)生產更加貼近市場，改變了原有的農產品風險轉移方式和農產品補貼方式。

海通期貨立足“保險+期貨”，開展了一系列“保險+期貨”精準扶貧項目，積極發(fā)揮自身專業(yè)力量，開創(chuàng)服務“三農”新模式。其中，在國家級貧困縣黑龍江樺川縣選擇當?shù)卮蠖巩a業(yè)作為扶貧抓手，精準匹配當?shù)仫L險管理需求，連續(xù)兩年為當?shù)剞r戶提供風險管理服務。2018年，基于農戶對大豆種植收入風險管理的需求，海通期貨在當?shù)貙嵤┝舜蠖埂笆杖腚U”試點，該項目的成功運作為持續(xù)穩(wěn)步推進“保險+期貨”模式精準扶貧起到了良好示范作用，2018年榮獲中國證券期貨業(yè)扶貧工作表彰大會中國證券期貨業(yè)最佳精準脫貧項目獎。

大豆是我國東北地區(qū)盛產的重要農作物之一，其種植效益直接關系到農戶的種植積極性與地區(qū)經濟的穩(wěn)定。如何保證大豆農戶種植效益成為一項重要產業(yè)課題。

黑龍江樺川縣是國家級貧困縣，位于黑龍江省東北部，三江平原腹地，松花江下游南岸，大豆種植面積31萬畝，大豆種植是當?shù)剞r戶重要的家庭收入來源之一。由于大豆價格波動劇烈，廣大農戶的收入無法實現(xiàn)穩(wěn)定增長，對于大豆產業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展也造成影響。樺川縣大豆種植農戶面臨收入波動風險，難以安心生產，迫切需要一份大豆收入保險。

由于農戶組織形式分散，缺乏避險意識和工具，豐收賤賣現(xiàn)象屢現(xiàn)報端。探索運用“保險+期貨”的創(chuàng)新模式，啟動大豆項目試點，廣大農戶間接成為期貨市場的參與者?！氨ｋU+期貨”模式成了連接豆農和期市的紐帶，使零散的生產個體成為期貨市場的參與者。

在大連商品期貨交易所的支持下，海通期貨聯(lián)合人保財險上海市分公司在樺川縣開展大豆收入險試點，充分發(fā)揮衍生品風險管理領域的專長，以收入為保險標的，針對當保險責任范圍內因素導致的農作物產量減少或價格波動，使服務主體能夠直接體驗實際收入低于保障收入水平時收入保險的作用，風險覆蓋范圍從自然風險擴展到市場風險。為農戶提供了收入風險管理的新途徑，有效實現(xiàn)了精準扶貧與期貨市場服務實體經濟的雙目標。

B    開展情況

參與對象

一是大豆種植農戶。

黑龍江樺川縣，大豆種植面積16萬畝，畝產約320斤。項目服務對象為樺川縣大豆種植農戶，共投保8478.432噸大豆。

二是保險公司。

中國人民財產保險股份有限公司（下稱人保財險）是“世界500強”中國人民保險集團股份有限公司的核心成員，是我國第一個“保險+期貨”項目試點方之一，擁有農業(yè)保險業(yè)務資格。人保財險積極響應中央號召，投身農村保險事業(yè)，農險規(guī)模和農險賠付均屬于國內第一。2007—2014年，農業(yè)保險保費規(guī)模位居世界前列、亞洲第一，在國內農險市場的份額始終保持在50%以上。

三是期貨公司及其風險管理公司。

海通期貨是海通證券控股子公司，注冊資本13億元，下設全資風險管理公司——上海海通資源管理有限公司（下稱海通資源）。

四是當?shù)卣?/p>

樺川縣政府對海通期貨在本地開展“保險+期貨”項目表示充分認可和歡迎。2017年8月，海通期貨與樺川縣政府簽署了《扶貧服務備忘錄》，就2017年大豆“保險+期貨”項目簽訂了《框架協(xié)議書》，并與樺川縣政府扶貧辦、金融辦和相關服務主體建立了長效合作機制。樺川縣政府將海通期貨列為優(yōu)先合作方，以重點開展利用期貨市場服務實體經濟的相關合作。在此基礎上，2018年海通期貨繼續(xù)服務樺川縣大豆產業(yè)脫貧工作，以“農民收入保障計劃”項目開展了精準扶貧工作。

標的資產

大連商品交易所黃大豆一號A1901合約

具體操作流程

第一步，在大連商品交易所與黑龍江樺川縣政府支持下，海通期貨聯(lián)合人保財險赴當?shù)亻_展實地調研，結合農戶的需求，全方位解讀大豆行情與風險管理需求，探討并設計大豆“保險+期貨”風險管理方案；

第二步，海通資源與人保財險簽署《中國證券期貨市場場外衍生品交易主協(xié)議（2014年版）》及補充協(xié)議；

第三步，樺川縣當?shù)貐⒈＾r戶向人保財險購買大豆收入保險；

第四步，人保財險自行承擔產量風險，并向海通資源支付期權費購買場外期權，對價格風險再保險，雙方簽署《場外衍生品交易確認書》達成此項交易；

第五步，海通資源利用期貨市場進行價格風險對沖，并于每日收盤后分析期貨對沖損益；

第六步，場外期權到期時，海通期貨依照場外期權條款對人保財險進行到期結算；

第七步，場外期權到期（即保單到期），人保財險依照保險條款對黑龍江樺川縣農戶進行賠付。

合同執(zhí)行細節(jié)

第一階段：項目申請

2018年5月，在大連商品交易所的大力支持下，海通期貨聯(lián)合人保財險赴樺川縣考察，多次拜訪當?shù)卣娃r戶，就項目具體事項及落實情況進行充分溝通，借助“保險”概念，為農戶講解創(chuàng)新場外期權保價效用。項目獲得樺川縣政府書面支持文件、各服務主體的書面支持文件。

第二階段：產品設計

2018年6—7月，海通期貨聯(lián)合人保財險共同開展“保險+期貨”項目，以“收入保險+基差貿易”模式為當?shù)剞r戶量身定制大豆“保險+期貨”風險管理方案。

為切實保障貧困縣農戶利益，項目總保費的70%由海通期貨承擔，政府及農戶共繳納30%的保費，減輕了農戶參保負擔。為保障農戶價格風險，綜合考量成本、市場行情走勢等多重因素，海通期貨特別設計歐亞式看跌期權。相較于傳統(tǒng)的亞式期權，歐亞式期權可有效過濾上漲行情，提高賠付的概率和力度，充分保障農戶的利益；產量風險則由人保財險進行承擔。同時，為了降低基差風險，特別引入基差收購條款，為農戶售糧提供支持。這一設計可在后續(xù)復制推廣，繼續(xù)為廣大農戶提供保護。

第三階段：交易執(zhí)行

2018年7月13日，保險合約與場外期權交易正式生效執(zhí)行，海通資源開始實施場外期權風險對沖運作。本項目保費由海通期貨、當?shù)卣约稗r戶共同支付，保險期限共計4個月。人保財險依據(jù)場外期權協(xié)議向海通資源支付相應的場外期權費，場外期權有效期共計4個月。

第四階段：到期清算賠付

2018年11月12日，場外期權與保險合約同時到期，海通資源與人保財險進行場外期權到期清算后，向人保財險支付期權到期價值。人保財險根據(jù)保險相關條款完成清算后，對服務主體執(zhí)行相應保險理賠程序。

C    項目效果

項目于2018年11月12日正式到期，方案覆蓋范圍包括樺川縣788戶農戶，保障大豆種植面積共52990.2畝，共計8478.432噸大豆。根據(jù)保險條款約定，參保農戶最終獲得賠付60余萬元，有效規(guī)避了大豆價格低迷和產量減少帶來的損失，切實保障了農戶利益，使農戶種植大豆的積極性得到很大提升，深受當?shù)剞r戶好評，為今后擴大試點項目、幫助樺川縣早日脫貧貢獻了力量。

本次“保險+期貨”項目在為參保農戶實現(xiàn)增產增收的同時，還培養(yǎng)了廣大農戶的市場意識、金融意識和競爭意識，并通過政府搭平臺找到了一個有效服務“三農”的抓手和載體。

項目還創(chuàng)新引入銀行和糧食收購企業(yè)，為有融資需求的農戶提供支農融資貸款，同時為了降低基差風險，特別增加基差收購環(huán)節(jié)，引入類期權收購條款，當市場價格低于基差收購價格時，參與基差收購試點的農戶可以以基差收購價格出售給糧食收購企業(yè)，而在市場價格高于最終基差收購價格的情況下，可以放棄以基差收購價格出售而以市場價格出售。

海通期貨將本次“保險+期貨”項目合作模式拓展至“基差貿易+保險+期貨+融資擔?！?，實現(xiàn)了“三農”服務更大范圍內的跨界融合，進一步豐富了樺川縣脫貧攻堅創(chuàng)新工作。項目從貸款、解決農戶收入風險到提前鎖定賣糧渠道，一舉解決了農戶發(fā)展中貸款難、風險大、售糧難的痛點，讓農戶能夠順暢貸款、賣糧、為參保農戶提供了收入風險管理及資金融通的新途徑，全方位搭建了農民收入保障體系。

D    總結與建議

習近平總書記在十九大報告中對我國新時期扶貧攻堅工作提出了新任務、新要求、新策略，指出“要動員全黨全國全社會力量，堅持精準扶貧、精準脫貧”。秉承習近平總書記的講話精神，針對樺川縣農戶的迫切需求，海通期貨將樺川縣作為本次“保險+期貨”試點項目實施地點，精心設計保險方案，聯(lián)合人保財險為國家級貧困縣農戶送上一份收入保險，全心全意為其提供精準的風險管理服務，讓農戶能夠放心生產。

本次項目相關創(chuàng)新與亮點主要包括：其一，海通期貨充分發(fā)揮金融衍生品風險管理專長，實現(xiàn)精準扶貧；其二，充分考慮當?shù)貙嶋H情況，引入收入保險新模式，為農戶提供全方位保護，在保障價格風險的同時，也將產量風險納入考慮，整體保護范圍更大，保障力度更強，能夠更全面解決農戶生產的后顧之憂，并在“保險+期貨”的核心基礎上，聯(lián)合現(xiàn)貨企業(yè)，創(chuàng)新引入類期權收購條款，農戶可以在基差收購價格和市場價格中擇其高者出售農產品，即有效解決了農戶賣糧難問題，又有效保障了農戶利益。

與此同時，海通期貨多管齊下，與當?shù)卣?、農戶充分溝通，普及期貨知識及“保險+期貨”等服務“三農”新模式，增進其對“保險+期貨”模式的認識，促進推動農戶嘗試以“保險+期貨”模式規(guī)避風險、保障收入，助其早日脫貧。本項目實施地點、品種具有代表性，項目可復制性、可推廣性較強，具有典型示范性，有利于農戶持續(xù)利用“保險+期貨”保障收益，以市場化機制規(guī)避農產品價格下跌風險。

不過，項目運行過程中也面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)，希望可以獲得更多的支持力量。其一，農戶普遍較難理解場外期權原理，前期交流溝通成本較大，建議除期貨公司層面對政府、農戶進行溝通交流、開展“保險+期貨”概念培訓之外，交易所層面可以組織一些“保險+期貨”品種調研活動，一方面更深入了解當?shù)氐膶嶋H情況以及政府、農戶的實際需求；另一方面促進政府和農戶對“保險+期貨”模式的理解和推廣，使“保險+期貨”的觀念深入人心；其二，考慮到未來發(fā)展與持倉限額情況，建議交易所允許期貨公司風險管理公司為開展“保險+期貨”特別申請的交易賬戶擴大持倉限額以及交割額度；其三，目前，國內衍生品市場還處在起步階段，各個環(huán)節(jié)都不成熟，建議交易所積極探索新的衍生工具，不斷完善場外衍生品市場，促進期貨公司與保險公司深入合作，共同設計出更加有效的收入保險產品。