7月29日上午，中證中小投資者服務中心（簡稱投服中心）支持投資者楊某，訴訟恒康醫(yī)療集團股份有限公司（簡稱恒康醫(yī)療）原控股股東、實際控制人闕某，蝶彩資產(chǎn)管理（上海）有限公司（簡稱蝶彩資產(chǎn)）謝某涉嫌在證券市場操縱民事賠償一案，在成都市中級人民法院（簡稱成都中院）公開審理。

值得關注的是，該案是投服中心將支持訴訟案件類型，由虛假陳述擴展到操縱市場的重大嘗試，也是國內首例證券市場操縱民事糾紛支持訴訟。當天，投服中心公益律師程曉鳴、周文平作為原告訴訟代理人參加庭審，被告闕某訴訟代理律師到庭應訴，被告蝶彩資產(chǎn)和謝某均未到庭。

雙方爭議焦點

突出庭審辯論激烈

據(jù)了解，庭審過程持續(xù)近三個小時，原被告雙方爭議焦點主要圍繞四個方面：一是被告是否存在操縱證券的行為；二是被告是否有主觀過錯；三是原告是否存在損失；四是操縱行為與損失之間是否存在因果關系。

被告闕某訴訟代理人辯稱，原告方請求缺乏事實和法律依據(jù)，闕某沒有主觀過錯，其主要責任在蝶彩資產(chǎn)及謝某，即使存在操縱行為，在操縱期間交易原告獲利1萬多元沒有損失，因此不存在操縱行為與損失之間的因果關系。

原告方認為，被告存在利用“市值管理”拉抬股價并減持獲利的主觀過錯且實施了違法操縱行為，對此證監(jiān)會行政處罰決定書已予以確認，有充分的事實依據(jù)。

另外，投服中心經(jīng)研究，通過擬制操縱期間標的股票真實價格計算出損失金額為23萬余元，而法律上的“損失”既包括受侵害人的實際虧損，也包括因非法行為人導致受害人應當獲得而未能獲得的收益，被告的操縱行為與原告的損失存在確定的因果關系，根據(jù)證券法、侵權責任法相關規(guī)定，被告方應當承擔相應的賠償責任。

操縱市場損失

認定方法首次問世

眾所周知，操縱市場行為造成的投資者損失計算一直是司法實踐難點中的難點。操縱股價行為屬于民事侵權行為，根據(jù)《證券法》第七十七條及《侵權責任法》第六條規(guī)定，操縱證券市場行為人應當依法承擔賠償責任；依據(jù)《侵權責任法》第十五條和十九條規(guī)定，財產(chǎn)損失按照損失發(fā)生時的市場價格或者其他方式計算。

對此，投服中心借鑒域外經(jīng)驗并結合我國資本市場特點，創(chuàng)新出一套證券市場操縱民事賠償損失計算方法。原告代理人參照投服中心的方法，認定本案標的股票的市場價格即為未被操縱時的真實價格，參考行業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅計算出擬制“真實價格”作為市場價格，計算原告的損失金額。

切實加大

投資者保護力度

一直以來，投服中心始終堅持以保護投資者利益為出發(fā)點，積極研究和拓展訴訟類型。從目前證券投資者司法保護的大環(huán)境看，缺乏市場操縱和內幕交易民事賠償司法解釋，也缺少司法判例。

此次，投服中心以恒康醫(yī)療支持訴訟在證券市場操縱民事賠償上“破題”，旨在進一步豐富司法實踐，健全證券市場民事賠償制度，為中小投資者做出示范引領，以幫助解決受損投資者尋求賠償專業(yè)能力不足的難題，滿足中小投資者的權利救濟需求。

值得一提的是，自2016年7月份開啟證券支持訴訟以來，投服中心不斷探索完善投資者服務措施，積極幫助廣大中小投資者維權。截至目前，累計提起證券支持訴訟19起，累計獲賠投資者254人次，獲賠金額約1081.5萬元。

另外，投服中心開發(fā)的證券虛假陳述損失計算軟件自今年2月份啟用以來，在司法審判領域得到有效應用，投服中心以第三方損失核定機構參與的全國首例示范案件于5月5日已由上海金融法院正式宣判，并陸續(xù)接受上海、廣州、鄭州等地法院委托參與虛假陳述投資者損失核定。據(jù)記者了解，未來投服中心將進一步對操縱市場損失計算方法加以研究開發(fā)。