有人說，資本市場對外開放的試點是從期貨業(yè)開始的，而期貨業(yè)的開放試點則是從去年原油、鐵礦石期貨開始的。

鐵礦石期貨國際化使命成績幾何？《證券日報》記者最新了解到，鐵礦石期貨引入境外交易者一年有余，集千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的“寵愛”于一身，國際化以來有10多個國家和地區(qū)的130多家境外客戶完成開戶，今年上半年境外客戶日均成交、持倉量占比分別約為2%、1%?？梢钥吹?，鐵礦石期貨國際化實現(xiàn)了穩(wěn)起步。

“鐵礦石期貨對外開放提供了一個國際貿(mào)易新的定價模式，國際客戶可以通過參與中國期貨交易，形成更有代表性的期貨價格以指導(dǎo)定價?！奔渭蜩F礦石業(yè)務(wù)負責人PaulRuston告訴記者，國際礦山、貿(mào)易商企業(yè)歡迎鐵礦石期貨國際化，通過逐步參與開放后的鐵礦石期貨市場，更好的利用期貨工具指導(dǎo)和服務(wù)現(xiàn)貨貿(mào)易。

期現(xiàn)貨價格“黏性”高達0.98

判斷一個期貨品種的成功與否，往往以期現(xiàn)貨價格的相關(guān)性作為主要因素之一。

而作為世界第二大貿(mào)易額商品，鐵礦石本身是一個國際化程度非常高的品種。早在2013年10月份，鐵礦石期貨在大商所上市，在品種設(shè)計早期階段就定位為國際化品種，比如以國際貿(mào)易主流的進口粉礦為交易標的，交割區(qū)域設(shè)在沿海港口。上市以來，鐵礦石期貨始終保持安全平穩(wěn)運行，交易、交割、清算等業(yè)務(wù)沒有發(fā)生風險事件?？梢哉f，鐵礦石期貨是一個穩(wěn)定成熟的品種，實施引入境外交易者業(yè)務(wù)水到渠成。

作為鐵礦石最大的進口國和消費國，我國期貨市場有責任、有義務(wù)提供真正反映全球供需格局的、公開合理的國際定價基準。鐵礦石期貨上市以來，為國內(nèi)企業(yè)提供了指導(dǎo)價格、套保避險、資源配置的工具。但鐵礦石貿(mào)易的供給端集中在境外，國際化之前，境外交易者不能直接參與我國鐵礦石期貨。引入境外交易者，將推動我國鐵礦石期貨價格真正成為全球參與者共同交易產(chǎn)生的、具有國際影響力的價格，為鐵礦石國際貿(mào)易提供公開、透明和完善的定價基準和有效的避險工具，更好地服務(wù)全球鐵礦石貿(mào)易。

據(jù)了解，鐵礦石期貨國際化一年多來，在成交持倉規(guī)模、參與者結(jié)構(gòu)及市場主體利用等方面，都有了一定提高。在交易規(guī)模上，鐵礦石期貨在2018年日均成交量97.3萬手、日均持倉量80萬手（單邊，下同），成交規(guī)模是全球第二大鐵礦石衍生品市場——新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期和期貨合約成交規(guī)模的20多倍，為企業(yè)套保提供了充足的流動性。2019年上半年大商所鐵礦石期貨的流動性進一步提升，日均成交量、日均持倉量分別為119.7萬手、86.6萬手。

市場結(jié)構(gòu)上，目前已有千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與鐵礦石期貨市場交易。其中，全國前十大鋼鐵企業(yè)中的八家企業(yè)及國際前五大鐵礦石貿(mào)易商都已參與進來。2018年，鐵礦石期貨的法人客戶持倉占比為42%，2019年前7個月法人客戶持倉占比提升至44%。

功能發(fā)揮上，多年來，鐵礦石期貨套保效率維持在80%左右，為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風險提供了有效工具。鐵礦石期現(xiàn)價格相關(guān)性高達0.98，鐵礦石期貨價格與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價格的相關(guān)性也均在0.98以上。

“境內(nèi)外價格高度的聯(lián)動性為很多境外交易者開展跨市場套利提供了機會?！睎|證期貨機構(gòu)業(yè)務(wù)事業(yè)總部相關(guān)負責人說。

南鋼股份證券投資部主任蔡擁政對此表示，鐵礦石期貨是鋼廠進行價格發(fā)現(xiàn)和風險對沖的工具；它的優(yōu)勢是市場信息反映充分，流動性好，成交活躍，對鋼廠現(xiàn)貨運營具有價格指導(dǎo)和對沖企業(yè)運營成本上漲的作用，同時優(yōu)化了鋼廠的現(xiàn)貨運營模式。

“鐵礦石期貨在企業(yè)規(guī)避市場風險以及上下游市場定價方面具有重要作用。”蔡擁政說，期貨價格主要基于基本面運行，期間波動會受宏觀、匯率、突發(fā)事件等因素影響，目前鐵礦石期貨價格對現(xiàn)貨市場供需的代表度越來越高，已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的重要參考。

超130家境外客戶完成開戶

2018年5月4日，醞釀多年的鐵礦石期貨國際化落地，我國首個已上市期貨品種的對外開放“揚帆啟程”。實現(xiàn)國內(nèi)首個已上市期貨品種的對外開放，使中國鐵礦石期貨市場由局域性變?yōu)槿蛐允袌?，為境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶利用衍生品工具避險提供了新路徑。境內(nèi)外參與者同場交易將逐步推動鐵礦石期貨價格成為公開透明、具有普遍公信力和廣泛代表性的鐵礦石價格基準，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風險管理。

據(jù)《證券日報》記者了解，國際化以來，境外參與者來源廣泛，目前已有來自中國香港、新加坡、英國、澳大利亞、日本、法國等10多個國家和地區(qū)的130多家境外客戶完成了開戶，來自6個國家和地區(qū)的40多家境外經(jīng)紀機構(gòu)在大商所備案開展轉(zhuǎn)委托業(yè)務(wù)。2019年上半年，境外客戶日均成交、持倉量占比約為1%、2%。

嘉吉全球鐵礦石業(yè)務(wù)負責人PaulRuston告訴記者，國際礦山、貿(mào)易商企業(yè)歡迎鐵礦石期貨國際化，通過逐步參與開放后的鐵礦石期貨市場，更好的利用期貨工具指導(dǎo)和服務(wù)現(xiàn)貨貿(mào)易。之前無法直接參與中國期貨交易的境外產(chǎn)業(yè)客戶得以接觸中國市場，為規(guī)避國際市場風險提供了渠道。同時，鐵礦石期貨對外開放將提供國際貿(mào)易新的定價模式，國際客戶可以通過參與中國期貨交易、形成更有代表性的期貨價格以指導(dǎo)定價。

在鐵礦石期貨國際化以來，市場多方面的積極影響也有所體現(xiàn)。據(jù)悉，2018年前4個月，法人客戶日均持倉占比為36.8%，國際化之后的5月份至12月份，該比例提高至44.3%，提高了7個百分點。2019年前7個月，該比例繼續(xù)提高至43.6%?？梢钥吹?，2019年受境外鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運量下降、國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量大漲等影響，國際鐵礦石價格持續(xù)上漲。在此背景下，一些鋼鐵企業(yè)參與我國期貨市場，利用期貨工具對沖價格風險。

“公司從去年下半年開始增加了港口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)。”托克投資公司大宗商品交易經(jīng)理曹卓群說，目前中國鐵礦石期貨流動性充足，用中國鐵礦石期貨價格為港口現(xiàn)貨貿(mào)易來定價是最合適的，以期貨價格為基準的基差貿(mào)易也是行業(yè)貿(mào)易的一大趨勢。此外，公司在探索利用鐵礦石期貨價格為海漂貨進行定價。目前，嘉吉、托克等大型國際貿(mào)易商已參與大商所鐵礦石期貨交易。

此外，一年來鐵礦石非主力合約的流動性也有所改善。對此，光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成認為，現(xiàn)貨貿(mào)易呈現(xiàn)連續(xù)性，因此產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要在連續(xù)月份合約進行套保。非主力合約活躍度的提高為現(xiàn)貨企業(yè)套保創(chuàng)造了條件，對豐富風險對沖手段、便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與非主力合約套保具有重要意義。非主力合約成交好轉(zhuǎn)后，交易者還可以利用不同期貨合約價格之間的價差變化進行套利交易，在一定程度上有助于減少近月合約價格瞬間頻繁波動，促進交易平穩(wěn)運行。