8月12日，央行發(fā)布7月份金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)。當(dāng)月，人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比少增3975億元。7月末人民幣貸款余額147.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。7月末，廣義貨幣（M2）余額191.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額55.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。

7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為214.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。7月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬(wàn)億元，比上年同期少2103億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8086億元，同比少增4775億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少221億元，同比少減552億元；委托貸款減少987億元，同比多減37億元；信托貸款減少676億元，同比少減529億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4563億元，同比多減1819億元；企業(yè)債券凈融資2240億元，同比多70億元；地方政府專項(xiàng)債券凈融資4385億元，同比多2534億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資593億元，同比多418億元，增長(zhǎng)239%。

聯(lián)訊證券李奇霖團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，社融和貸款均大幅低于預(yù)期，表外業(yè)務(wù)項(xiàng)和企業(yè)短期貸款是主要拖累項(xiàng)。表外業(yè)務(wù)項(xiàng)和企業(yè)短期貸款的大幅減少可能與6月份季末沖存款行為有關(guān)。一般在季末月，為了應(yīng)對(duì)存款考核，銀行一方面會(huì)利用企業(yè)短貸來(lái)派生存款，在6月份過(guò)后，這些短期貸款陸續(xù)到期，帶來(lái)企業(yè)短期貸款的大幅減少；另一方面會(huì)使企業(yè)選擇用票據(jù)來(lái)應(yīng)對(duì)資金結(jié)算，在6月份過(guò)后，替代作用消失形成反饋，此外由于1月份票據(jù)沖量較多，6M的票據(jù)大量到期也間接造成了票據(jù)的大跌。

7月份新增貸款分部門(mén)來(lái)看，住戶部門(mén)貸款增加5112億元，其中，短期貸款增加695億元，中長(zhǎng)期貸款增加4417億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加2974億元，其中，短期貸款減少2195億元，中長(zhǎng)期貸款增加3678億元，票據(jù)融資增加1284億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2328億元。

中信固收研究研報(bào)指出，觀察中長(zhǎng)期信貸增速，7月份中長(zhǎng)期貸款增速遜于去年同期，住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加4417億元提供了一定支撐，企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加3678億元延續(xù)相對(duì)不足，居民部門(mén)購(gòu)房需求依然是中長(zhǎng)期信貸的支撐，而企業(yè)中長(zhǎng)期投資需求低迷預(yù)計(jì)持續(xù)。

觀察短期信貸，企業(yè)短期信貸增速同比環(huán)比均大幅走低，7月份減少2195億元，居民部門(mén)短期信貸7月份僅增加695億元。從居民短貸來(lái)看，7月份消費(fèi)可能承壓。票據(jù)融資在月末得到了監(jiān)管層支持，經(jīng)歷了“貼現(xiàn)率破1%”事件后終于環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，但同比依舊少增1100億元。

長(zhǎng)江證券首席宏觀分析師趙偉認(rèn)為，隨著廣義財(cái)政發(fā)力趨弱、地產(chǎn)回落，及同業(yè)收縮影響的逐步顯現(xiàn)，信貸增長(zhǎng)放緩，非標(biāo)收縮可能加快，專項(xiàng)債或在8月份和9月份形成明顯錯(cuò)峰，社融存量增速或已進(jìn)入緩慢回落通道。

展望未來(lái)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，制造業(yè)PMI已連續(xù)3個(gè)月處于收縮區(qū)間，后期經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；7月30日中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資”。預(yù)期后期貨幣政策將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，具體措施包括：全面及定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，加大TMLF、再貸款再貼現(xiàn)規(guī)模；通過(guò)MPA考核指標(biāo)調(diào)整，引導(dǎo)銀行信貸資金流入制造業(yè)、民營(yíng)及小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。另外，央行接下來(lái)還會(huì)加快推進(jìn)“利率并軌”，引導(dǎo)當(dāng)前較高的一般貸款利率適度下行，降低企業(yè)融資成本。由此，未來(lái)央行或?qū)臄?shù)量和價(jià)格兩個(gè)緯度，加大“寬信用”政策實(shí)施力度。預(yù)計(jì)伴隨各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，8月份M2、社融和信貸增速等重要金融指標(biāo)有望反彈。