8月26日，商品期貨收盤漲跌參半，午盤延續(xù)早盤分化走勢，貴金屬大漲，滬銀漲逾4%，滬金漲逾3%；黑色系全線下挫，焦炭跌逾3%，焦煤跌逾2%，螺紋、熱卷、鐵礦跌近2%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，油脂油料走升，棕櫚、豆一漲逾2%，鄭油、菜粕、豆油、豆二、豆粕漲逾1%，其他農(nóng)產(chǎn)品中，早稻、雞蛋漲逾2%，棉花大跌近4%，棉紗跌近2%；能化板塊分化，紙漿漲逾3%，乙二醇漲近2%，瀝青、玻璃跌逾1%；有色板塊弱勢，滬鋅、滬錫跌近1%。

宏觀波瀾再起 棉花庫存高位難下

美國對中國的5500億美元商品加稅的消息，增加了市場不確定性，從宏觀方面對美棉市場帯來空。對美棉出口而言，貿(mào)易環(huán)境的改變增加了出口困難，基本面存在轉空預期。

從棉花角度來說，市場供應端壓力持續(xù)凸顯。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截止到8月23日，全國棉花商業(yè)庫存在264.95萬噸，較上月底減少10.39萬噸，庫存降幅環(huán)比收窄。一是中小型紡企停產(chǎn)限產(chǎn)普遍，原料消費量萎縮；二是紗廠成品庫存偏高，皮棉采購不敢放量，隨用隨買。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品了解，截止8月23日，全國主要紡企紗線庫存在27天左右。

中囯棉市上，在庫存居高不下的情況下，下游開工好轉遇到美國加稅沖擊，無論是在心理上還是終端市場消費均彌漫利空氣氛。短期市場以宏觀影響為主，中期回歸庫存消化進度。盤面上，價格存在回落風險。

避險情緒升溫 貴金屬進一步走高

特朗普宣布對5500億美元中國進口商品加稅的消息以及中國商務部回應，刺激了黃金這一避險資產(chǎn)的繼續(xù)攀升。

Kitco周五發(fā)布的每周黃金調(diào)查顯示，在持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)中，溫和的美聯(lián)儲和來自中國的新一輪征稅反擊在黃金多頭中產(chǎn)生了新的樂觀情緒。

CMC市場分析師David Madden表示，盡管鮑威爾在他的杰克遜霍爾演講中發(fā)出了不同的信息，但仍然偏向鴿派，這將繼續(xù)支撐金價。他說道：“總的信息是，如果經(jīng)濟惡化，美聯(lián)儲已準備好采取行動。我不認為近期會有很多改善，隨著全球經(jīng)濟惡化，黃金將繼續(xù)走高?！?/p>

原子資產(chǎn)管理（香港）有限公司創(chuàng)始人兼基金管理人周一解釋道，貿(mào)易摩擦周五的消息令市場短線避險升溫，技術面雖然金價持續(xù)超買，但基本面依然支持金價繼續(xù)走高。投資者注意不要追高，逢低買入為好。注意波動率增大，止損需略微放大，以免被盤中震蕩洗盤出局。

“黑色系”止跌反彈“大約在秋季”

在近日舉辦的“2019中國煤焦產(chǎn)業(yè)大會”上，市場各方對此展開了討論。有觀點認為，礦煤焦鋼市場短期或將繼續(xù)調(diào)整，秋季有望啟動止跌反彈，四季度大概率呈弱勢運行，焦炭走勢可能會相對比較堅挺。

中國煤炭經(jīng)濟研究會理事長李昕預計，今年煤炭消費將繼續(xù)保持基本平衡，增量不會太大。國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放加快，主要煤炭運輸通道和能力不斷增加，轉運力提升，煤炭供應能力進一步增強，煤炭市場供需逐步向寬松方向轉變。

面對黑色產(chǎn)業(yè)鏈新的發(fā)展形勢，有業(yè)內(nèi)人士建議相關企業(yè)應盡快參與期貨市場，利用好風險管理工具，確保企業(yè)盈利水平穩(wěn)定增長。在黑色系品種中，有市場人士預計，焦炭走勢會相對比較堅挺。后期需密切關注各地限產(chǎn)政策變化、去產(chǎn)能情況、成材消費和價格以及各環(huán)節(jié)庫存狀況。