A股頻迎利好 美股“黯然神傷”

重磅、勁爆、反轉(zhuǎn)……這個周末重磅事件不斷。上周五，央行再發(fā)重磅利好，降準如期落地，釋放9000億元長期資金。周末，標普道瓊斯指數(shù)公司決定將1099只中國A股納入標普新興市場全球基準指數(shù)，其中包含147只大盤股、251只中盤股、701只小盤股。該決定于9月23日開盤時生效。至此，明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯三大國際主流指數(shù)公司齊聚A股。據(jù)測算，本次納入有望為A股帶來11億美元的被動增量資金，A股市場再迎利好。業(yè)內(nèi)人士指出，國際指數(shù)巨頭帶來的除了增量資金，還有海外資管機構(gòu)日益增長的對A股投資興趣。

由于8月美國非農(nóng)部門新增就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期和美聯(lián)儲主席鮑威爾當日釋放進一步降息信號，國際原油期貨價格6日盤中下跌，午后出現(xiàn)反彈，收盤時上漲。美聯(lián)儲主席鮑威爾最新講話中有關風險的表述被普遍視為9月降息的信號。更令人意外的是，美國的重要地標，華爾街的“銅?！眳s被人砸了！有網(wǎng)友笑稱“美股十年牛市要就此終結(jié)”。

“銅?！本谷槐辉?降息信號再現(xiàn) 美股牛市走到拐點？

昨日，美國上演戲劇性一幕。據(jù)紐約時報報道，當?shù)貢r間9月7日，位于紐約曼哈頓金融區(qū)的標志性雕像“華爾街銅牛”遭到破壞。警方稱，一名得克薩斯男子用一把似乎是班卓琴的東西猛砸“華爾街銅牛”，在其右側(cè)牛角上留下了劃痕和一個大口子。

消息一出，關于美股十年牛市終結(jié)的言論在市場中持續(xù)發(fā)酵。實際上，比起被破壞的“銅?！?，近期美國經(jīng)濟表現(xiàn)才是市場擔憂情緒的根源所在。據(jù)美國勞工部最新公布的非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國8月份失業(yè)率為3.7%，符合市場預期，但8月美國新增就業(yè)人數(shù)為13萬人，低于市場預期的16萬人，其中私營部門非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加9.6萬人，創(chuàng)下三個月低點。

此外，美國二季度實際國民生產(chǎn)總值（GDP）年化季率修正值2.0%，較一季度3.1%的增速明顯回落，創(chuàng)近兩年最差表現(xiàn)，占到美國經(jīng)濟70%的消費依然是經(jīng)濟的主要貢獻者，部分抵消了制造業(yè)和企業(yè)投資下滑對經(jīng)濟的拖累。

而以占到美國GDP 12%的制造業(yè)到底有多不樂觀呢？據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)報49.1，連續(xù)五個月環(huán)比下滑，自2016年8月以來首次跌破榮枯線，其中新訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)進一步惡化。IHS Markit首席經(jīng)濟學家威廉姆森（Chris Williamson）表示，美國制造業(yè)8月經(jīng)歷了全球金融危機以來最艱難的一個月，產(chǎn)出、新訂單和雇傭均有下滑，出口和商業(yè)信心大幅降低，按照目前的趨勢，今年美國制造業(yè)產(chǎn)出將同比下降3%。

在經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動背景下，美聯(lián)儲的表態(tài)成為市場關注焦點。目前，美聯(lián)儲主席鮑威爾在最新的言論中重申FOMC將繼續(xù)采取適宜的行動，以維持經(jīng)濟擴張。他認為，當前美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，未來最有可能的是經(jīng)濟溫和地增長，貿(mào)易不確定性意味著，部分企業(yè)正在擱置投資，企業(yè)界向大量地提及不確定性，但美聯(lián)儲永遠不會置評貿(mào)易政策。就在鮑威爾講話之際，黃金價格短線跳水約10美元、至1512美元/盎司下方。上周，COMEX黃金期貨主力合約下跌0.93%，倫敦黃金現(xiàn)貨下跌0.89%，上海黃金期貨主力1912合約下跌1.41%。

值得一提的是，美聯(lián)儲其他官員也在近期頻頻發(fā)聲。曾在7月議息會議上投出降息反對票，波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫認為，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，美債收益率曲線倒掛反映了海外經(jīng)濟情況受到了挑戰(zhàn)，只要消費者開支保持穩(wěn)定增長，美國經(jīng)濟能夠保證2%的增速，在經(jīng)濟下行的潛在風險成為現(xiàn)實前不希望過早耗盡政策空間。

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯則指出，消費者支出強勁是美國經(jīng)濟處于有利位置的原因之一，但他擔心未來可能難以保持像二季度那樣增速，美聯(lián)儲需要做好政策準備。

達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭認為，近期美國經(jīng)濟表現(xiàn)“喜憂參半”，他更關注影響制造業(yè)的因素是否會影響到消費，如果美聯(lián)儲等到家庭支出疲軟信號出現(xiàn)再采取行動，可能已經(jīng)為時已晚，長短期美債收益率倒掛就是警報信號。

央行降準標普納A A股利好頻頻迎“金九”

國際市場上，美股牛市終結(jié)的疑云未消，而國內(nèi)市場在接連重磅消息的加持下，“年內(nèi)第二波牛市”的樂觀情緒開始蔓延。

就在上周五（9月6日），中國央行宣布，于2019年9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，此外，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點?？偟膩砜矗舜谓禍梳尫砰L期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

海通證券宏觀債券研究員姜超等發(fā)文稱，此次降準有利于帶動短端利率下行，從而打開長端利率下行空間。從長期來看，人口老齡化推動全球利率水平下降，而國內(nèi)去杠桿抑制了無效融資需求，因而利率水平長期趨降。而從短期來看，雖然貨幣寬松加碼、海外利率新低等支持債市上漲，但8月經(jīng)濟短期改善、通脹繼續(xù)回升，對債市形成制約，因而綜合來看債市慢牛的格局仍將延續(xù)。

海通證券首席策略分析師荀玉根最新觀點表示，牛市第二波上漲需要基本面、政策面的共振，目前兩大條件之一的政策面已明確，而基本面很可能也正在趕底。上證綜指始于2733點的上漲較大概率是牛市第二波上漲的起點，目前政策面較暖，市場漲勢延續(xù)，未來仍需要密切跟蹤美股波動、以及三季報財報數(shù)據(jù)，在牛市第二波上漲初期市場仍可能有反復。戰(zhàn)略上樂觀，戰(zhàn)術(shù)上循序漸進，耐心布局。

與此同時，外資仍對國內(nèi)市場的青睞有加。市場消息表示，標普道瓊斯公布9月調(diào)整后標的股名單，該名單共1099只A股，其中包含147只大盤股， 251只中盤股，701只小盤股。標普道瓊斯表示，A股在標普新興BMI指數(shù)中的預計權(quán)重約6.2%。但是，納入名單在9月23日生效前仍有可能根據(jù)市場情況發(fā)生變化。自此，三大國際指數(shù)均以確定全部納入A股。

北向資金也在上周五當天凈流入85.24億元，連續(xù)第7個交易日凈流入。僅上周的5個交易日，北向資金合計凈流入280.09億元，刷新2018年11月以來最大單周凈流入額。

本周仍有多個事件值得關注

在9月12日和19日，歐洲央行和美聯(lián)儲將分別召開利率決議會議，芝商所“美聯(lián)儲觀察”的9月6日數(shù)據(jù)顯示，交易員預計美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率為91.2%，降息50個基點的概率為零，歐央行也被預計將會實施新的刺激措施。

隨著美聯(lián)儲議息會議前的靜默期開始，經(jīng)濟數(shù)據(jù)被認為是FOMC委員作出決策的重要參考，而即將公布的8月零售銷售月率也成為本周國際市場的最大焦點之一。但華爾街對美國8月零售銷售月率數(shù)據(jù)并不看好，預計將環(huán)比增長0.2%，較7月0.7%的增速明顯放緩，這可能對美國三季度消費者支出造成負面影響。此前美國8月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值環(huán)比下跌8.6至89.8，創(chuàng)2012年12月以來的最大月度跌幅。

而在北美信托銀行執(zhí)行副總裁兼首席經(jīng)濟學家塔南鮑姆（Carl Tannenbaum）認為，經(jīng)濟放緩正在為美聯(lián)儲9月降息提供了空間，但50個基點的概率目前看微乎其微，未來FOMC很可能會選擇通過繼續(xù)觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)來作出政策選擇。

在國際市場政策方向變動之際，國內(nèi)市場貨幣政策前景也似乎“有跡可循”。隨著降準預期證實后，9月是否降息成為目前市場討論的焦點。據(jù)報道，窗口期將出現(xiàn)在9月17日—19日附近。9月17日將有2650億元MLF到期，屆時央行若續(xù)作MLF可觀察利率水平是否有變化。考慮到9月19日美聯(lián)儲議息會議上降息概率較大，若美國再次降息，當天可觀察中國的公開市場操作利率變動情況。

中信證券研究發(fā)布研究報告指出，國內(nèi)政策寬松預期已明確；未來幾周預計歐央行、美聯(lián)儲、中國人民銀行順次降息，全球?qū)捤筛用鞔_；企業(yè)盈利拐點雖仍需確認，但邊際有好轉(zhuǎn)。四大擔憂逐步明確下，A股從突圍到起勢，仍有向上動能，本輪上漲上證綜指有望沖擊年內(nèi)前高。上證指數(shù)向上突破了2800—2900區(qū)間后，預計將繼續(xù)向上，在本輪上漲中有望沖擊年內(nèi)前期高點。

此外，宏觀環(huán)境的變動，也為商品市場帶來新機會。今年以來，與美元指數(shù)關聯(lián)較強的貴金屬表現(xiàn)亮眼，在上周，COMEX黃金期貨主力合約下跌0.93%，倫敦黃金現(xiàn)貨下跌0.89%，上海黃金期貨主力1912合約下跌1.41%。

“美國COMEX黃金在1140—1377美元形成了長達6年的箱體，表明底部已經(jīng)夯實。但是短期上漲速度很快且?guī)缀鯖]有像樣的回調(diào)，再加上近期避險情緒下降，可能會出現(xiàn)一定幅度調(diào)整?！比A西期貨投資咨詢部總經(jīng)理周聰表示，一方面，今年7月黃金白銀比值超過90，達到了歷史新高，目前金銀比開始回調(diào)，鑒于目前宏觀環(huán)境，黃金大幅調(diào)整的可能性不大，白銀加速上漲概率更大；另一方面，目前國際黃金價格距離2011年歷史高位，只有27%的上漲空間，而白銀距離2011年歷史最高位還有172%的上漲空間，建議等黃金白銀回調(diào)到位后，繼續(xù)關注白銀的上漲機會。

一德期貨黃金研究小組則表示，市場此輪下行屬于上漲階段的正?；卣{(diào)，一部分是因為多頭獲利了結(jié)，另一部分是因為避險情緒降溫。本月美聯(lián)儲降息幾乎已是板上釘釘，鮑威爾6日的一番講話更是鞏固了此番預期。當然不排除市場對9月降息利好已充分反應，倘若10 月不降息，貴金屬會進一步調(diào)整，內(nèi)盤黃金白銀關注 40 日均線附近的支撐情況，具體操作上，不追高，逢低多，中長線持有。

“央行降準釋放流動性，利好工業(yè)品走勢，但在地產(chǎn)嚴調(diào)控背景下，對其利好效應相對有限，因而驅(qū)動鋼價上漲效應有限。”寶城期貨認為，工業(yè)品方面，相對利好的是近期螺紋鋼基本面持續(xù)向好，旺季需求如預期改善，終端成交也顯著放量，需求釋放有利于鋼價走強。同時，螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)第5周下降，累積降39.51萬噸，但成材與廢鋼價差近期擴大，且長流程鋼廠利潤尚可，后續(xù)可壓縮空間預計有限，供應端利好效應將減弱。在需求高強度釋放未能證偽情況下，疊加電爐成本支撐，螺紋鋼期現(xiàn)價格會延續(xù)振蕩偏強走勢，后續(xù)重點跟蹤周度庫存降幅和表觀需求量來驗證需求釋放強度。