在苯乙烯期貨上市之際，針對已發(fā)布苯乙烯期貨合約及相關(guān)規(guī)則，近幾日，大商所對外進(jìn)行了詳盡的系列解讀。不論是規(guī)則中的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割庫的設(shè)置、交割方式，還是風(fēng)控制度，都貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣和企業(yè)需求，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者參與期貨交易奠定了良好的基礎(chǔ)。

這一點(diǎn)也得到了市場各方的認(rèn)可。在采訪中了解到，相關(guān)市場人士對該合約規(guī)則給予了積極評(píng)價(jià)?！凹碑a(chǎn)業(yè)所急，想產(chǎn)業(yè)所想，辦產(chǎn)業(yè)所需?！笔袌鋈耸考娂姙楸揭蚁┢谪淈c(diǎn)贊。

貼近現(xiàn)貨企業(yè)實(shí)際需求

“在已披露的苯乙烯期貨合約規(guī)則中，大商所苯乙烯期貨的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)貨市場通行標(biāo)準(zhǔn)基本一致，上中下游的企業(yè)都可以無縫對接，而針對苯乙烯‘現(xiàn)貨高周轉(zhuǎn)、第三方社會(huì)庫存相對較低’的特點(diǎn)，期貨實(shí)行了倉庫交割與廠庫交割并行的制度，并在常規(guī)的一次性交割之外實(shí)施滾動(dòng)交割，這些設(shè)計(jì)都十分貼近現(xiàn)貨企業(yè)實(shí)際需求，有助于苯乙烯期貨合約增加流動(dòng)性，減輕倉庫的周轉(zhuǎn)壓力?！敝行牌谪浄治鰩燁侖伪硎?。

在市場最為關(guān)心的苯乙烯交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)上，期貨日報(bào)記者了解到，大商所選擇參照國標(biāo)優(yōu)等品，并新增硫含量指標(biāo)。

“苯乙烯交割貨源來源比較豐富，對于交割品貨源增加硫含量檢驗(yàn)，進(jìn)一步提升交割品質(zhì)，確保了買方接貨意愿；充分考慮到苯乙烯在高溫下長時(shí)間靜置可能會(huì)自聚的特點(diǎn)，允許交割庫期現(xiàn)貨混裝，流動(dòng)收發(fā)貨。此外，在國標(biāo)原有8項(xiàng)指標(biāo)基礎(chǔ)上，添加硫含量指標(biāo)，用于區(qū)分苯乙烯工藝來源，保證大多數(shù)客戶的利益和使用?！甭”娰Y訊分析師張雪梅如是說。

對此，南通化工輕工公司副總經(jīng)理周軍也坦言，苯乙烯期貨合約設(shè)計(jì)的很合理，滿足實(shí)體企業(yè)參與的需求。苯乙烯期貨可以進(jìn)行滾動(dòng)交割，這能減少潛在交割風(fēng)險(xiǎn)和壓力?！霸趪鴥?nèi)期貨市場，滾動(dòng)交割制度在很多品種運(yùn)行多年，是一種成熟的交割方式。實(shí)踐證明，采取滾動(dòng)交割有利于期貨價(jià)格回歸、現(xiàn)貨交割的發(fā)展。”

同時(shí)，苯乙烯期貨合約規(guī)則中設(shè)置了硫含量指標(biāo)，規(guī)定交割品硫含量要不高于1mg/kg，用以區(qū)分市場份額和認(rèn)可度都較低的C8抽提的苯乙烯，確保期貨價(jià)格的代表性。

此外，入出庫設(shè)置不同的聚合物含量要求，規(guī)定入庫的聚合物含量不高于6mg/kg，出庫時(shí)不高于10mg/kg?！按伺e既方便了供應(yīng)商，也方便了儲(chǔ)存用戶下游交割。”周軍表示，由于苯乙烯在高溫條件下容易聚合，為確保交割品質(zhì)，避免長時(shí)間儲(chǔ)存，設(shè)置倉單有效期1個(gè)月，也是根據(jù)苯乙烯現(xiàn)貨不穩(wěn)定、容易聚合的特點(diǎn)來定的。

值得注意的是，因交割庫采用倉庫和廠庫并行交割，期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單在每月最后交割日集中注銷，產(chǎn)業(yè)客戶和投資者需要重點(diǎn)關(guān)注倉單的有效期限，且產(chǎn)業(yè)客戶需有危化許可證方可參與交割。

市場參與度與活躍度可期

大商所苯乙烯期貨的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與當(dāng)前現(xiàn)貨市場通行的標(biāo)準(zhǔn)基本一致，上中下游的企業(yè)都可以無縫對接，這將有助于增加企業(yè)參與的積極性，提高期貨合約的活躍度與成熟度，為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效的工具，最終達(dá)到金融服務(wù)實(shí)體的目的。

記者了解到，在苯乙烯市場中，傳統(tǒng)線下“紙貨”、遠(yuǎn)期船貨都是月內(nèi)活躍度高，或最遠(yuǎn)兩月內(nèi)的貨源。這種“遠(yuǎn)期貨”相比期貨時(shí)間點(diǎn)太近，而且有商業(yè)信用、船期延遲等執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，對產(chǎn)業(yè)參與者無論從數(shù)量、時(shí)間、成交活躍度、風(fēng)險(xiǎn)控制等因素都較大制約。

“目前，苯乙烯行業(yè)現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期交易存在局限性，市場對價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)差架構(gòu)的敏感度偏低。”中化石化銷售有限公司資源與貿(mào)易部副總經(jīng)理孫輝在采訪時(shí)表示，苯乙烯期貨合約設(shè)計(jì)，較傳統(tǒng)現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期交易方式，豐富了標(biāo)準(zhǔn)交割商品和國內(nèi)主要消費(fèi)地，使產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)，可根據(jù)自身需要，自主靈活便捷的選擇在成本端鎖定價(jià)格，實(shí)行加工利潤、基差套利和點(diǎn)價(jià)等模式?！艾F(xiàn)貨與遠(yuǎn)期價(jià)差，在期貨上市后將按照供需平衡基本面體現(xiàn)為不同月間價(jià)差，這是產(chǎn)業(yè)參與者交易和發(fā)現(xiàn)市場供需矛盾的重要指標(biāo)。”

由于苯乙烯產(chǎn)品同時(shí)涉及乙烯產(chǎn)業(yè)鏈和芳烴產(chǎn)業(yè)鏈，市場的參與主體結(jié)構(gòu)包括苯乙烯上中下游企業(yè)，以及乙烯和芳烴各鏈條相關(guān)的產(chǎn)品經(jīng)營企業(yè)，而這也將成為苯乙烯期貨上市后參與的“主力軍”。

前期實(shí)地調(diào)研時(shí)，部分企業(yè)表示在期貨開展初期先采取謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，然后逐步參與其中。

“作為國內(nèi)苯乙烯經(jīng)營的商貿(mào)企業(yè)，并在2020年自有新增產(chǎn)能，苯乙烯期貨上市豐富了我們的經(jīng)營實(shí)現(xiàn)渠道和避險(xiǎn)的方式?！睂O輝表示，苯乙烯期貨上市，將使得市場化價(jià)格充分體現(xiàn)，現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨幾種渠道和工具相得益彰，我們將根據(jù)自身經(jīng)營的需要，重點(diǎn)關(guān)注并積極參與期貨市場?！睂O輝如是說。

同樣，在周軍看來，苯乙烯期貨合約貼近現(xiàn)貨市場實(shí)際、符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣的特點(diǎn)十分有助于吸引產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的企業(yè)積極參與期貨。“隨著未來的產(chǎn)業(yè)越來越大，相信上下游工廠會(huì)參與利用期貨工具，從而為市場交易提供充足的流動(dòng)性。”

“苯乙烯價(jià)格波動(dòng)率高，產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)有著管理風(fēng)險(xiǎn)的需求，也普遍具備套期保值的成熟理念與實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。苯乙烯期貨上市，將豐富乙烯、芳烴產(chǎn)業(yè)鏈交易方式，市場參與度與活躍度可期。”顏鑫稱。