期權(quán)再現(xiàn)末日輪效應(yīng)，這一次的幸運(yùn)者變成了買入看跌期權(quán)的投資者！

1月21日，在節(jié)前做多的一片大好形勢(shì)下，A股幾大指數(shù)紛紛重挫?？吹跈?quán)則全線大漲。其中，1月份50ETF看跌3.0合約大漲800%，最高漲幅一度超過(guò)1100%，持倉(cāng)量達(dá)到14萬(wàn)手。

另一邊，看漲期權(quán)全線大跌。50ETF期權(quán)1月看漲3.1合約大跌81.25%，持倉(cāng)量為17.53萬(wàn)手。截至1月21日收盤，50ETF指數(shù)為3.007，即3.1以上均為虛值合約，1月23日收盤如果50ETF指數(shù)收在3.1下方，則接近40萬(wàn)手合約或變成廢紙。

期權(quán)再現(xiàn)末日輪效應(yīng)，盤中最高漲幅1100%

隨著武漢肺炎疫情的發(fā)酵，1月21日，股市的看漲情緒遭到一定打擊，A股幾大重要指數(shù)紛紛重挫，50ETF指數(shù)大跌1.67%，300ETF指數(shù)大跌1.82%，上證指數(shù)更是一舉擊穿20日均線，節(jié)前做多的一片大好形勢(shì)，幾乎一天之內(nèi)反轉(zhuǎn)。

盤面上，申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)，除了醫(yī)藥生物板塊大漲1.87%以外，全線下跌。其中休閑服務(wù)、建筑材料、家電、有色、汽車、通信、食品飲料、非銀金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊紛紛重挫，跌幅均超過(guò)2%。

標(biāo)的指數(shù)的大跌反應(yīng)到期權(quán)市場(chǎng)，一方面隱含波動(dòng)率上升，另一方面再現(xiàn)末日輪行情。

值得注意的是，1月的期權(quán)合約還有今明兩個(gè)交易日就到期，即1月23日收盤到期，近期市場(chǎng)實(shí)際上以看漲居多，但昨日卻意外出現(xiàn)大跌，顯然超出預(yù)期，部分期權(quán)則出現(xiàn)大幅波動(dòng)，部分期權(quán)呈現(xiàn)出末日論效應(yīng)。

這一次幸運(yùn)者變成了買入看跌期權(quán)的投資者。其中，還有2個(gè)交易日到期的1月份50ETF看跌3.0合約大漲800%，最高漲幅一度超過(guò)1100%，從7塊錢漲到了63元，持倉(cāng)量更是達(dá)到14萬(wàn)手，買入看跌期權(quán)的投資者迎來(lái)春節(jié)前的大紅包。

此外，上交所滬深300ETF期權(quán)1月看跌4.1合約，大漲700%，深交所滬深300ETF期權(quán)1月看跌4.2合約大漲高達(dá)860%。另一邊，看漲期權(quán)則全線大跌。以50ETF期權(quán)為例，1月看漲3.1合約大跌81.25%，持倉(cāng)量為17.53萬(wàn)手；1月的看漲3.0合約大跌76.90%，持倉(cāng)量為7.46萬(wàn)手。

厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍表示，昨日指數(shù)直接跳空低開(kāi)后持續(xù)下行，應(yīng)該主要是對(duì)武漢疫情的擔(dān)憂。認(rèn)購(gòu)期權(quán)也一路下滑幾乎最低點(diǎn)收盤。同時(shí)波動(dòng)率在前幾日下跌后再次提升，也造成了當(dāng)月認(rèn)沽末日輪期權(quán)有了較大的漲幅，末日輪效應(yīng)再次引起了關(guān)注。整體來(lái)看假期即將臨近，股市和期權(quán)波動(dòng)本身有橫盤整理需求，如無(wú)進(jìn)一步消息刺激，大概率會(huì)回歸震蕩，期權(quán)的波動(dòng)率也大概率會(huì)繼續(xù)下行。如消息平靜今明兩天可能賣方能夠享受到波動(dòng)回歸的收益。

接近40萬(wàn)手合約或變成廢紙

截至21日收盤，50ETF指數(shù)為3.007，即3.1以上均為虛值合約，1月23日收盤如果50ETF指數(shù)收在3.1下方，則接近40萬(wàn)手合約或變成廢紙。

目前還剩下2個(gè)交易日，50ETF距離3.1還差3%的漲幅。

雖然有不少投資者賭春節(jié)行情，不過(guò)大多數(shù)投資者還是較為理性?！肮?jié)前期權(quán)策略震蕩，準(zhǔn)備空倉(cāng)過(guò)節(jié)。”有私募表示。

上周四種期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率均出現(xiàn)明顯回落，截至上周五，上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)及中金所300指數(shù)期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)分別收于14.46， 14.51，15.02及15.92。

期權(quán)波動(dòng)率的持續(xù)走低，也使得做空波動(dòng)率的組合獲利明顯。不少投資者執(zhí)行無(wú)腦賣出策略，但賣出看跌期權(quán)的投資者，今日或遭遇較大損失。

值得注意的是，隱含波動(dòng)率是期權(quán)市場(chǎng)的合約報(bào)價(jià)根據(jù)定價(jià)模型逆推出來(lái)的參數(shù)，當(dāng)投資者愿意報(bào)出的價(jià)格更高時(shí)，隱含波動(dòng)率自然越高，反之則越低。

當(dāng)市場(chǎng)面臨較大的不確定性（包括重大指標(biāo)、大事件公布及長(zhǎng)假等）時(shí)，看多的投資者會(huì)買認(rèn)購(gòu)期權(quán)進(jìn)行投機(jī)，看空的投資者會(huì)買認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行避險(xiǎn)，他們或都愿意付出更高的成本，供需關(guān)系會(huì)抬高合約的報(bào)價(jià)，而反映出合約擁有較高隱含波動(dòng)率。

日前，中信期貨研究部金融期貨團(tuán)隊(duì)就表示，節(jié)前推薦做多波動(dòng)率組合或收入策略。一是目前期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率已處于相對(duì)較低的位置，節(jié)前繼續(xù)大幅下行的可能性較低，做多波動(dòng)率組合風(fēng)險(xiǎn)可控；二是節(jié)前期權(quán)市場(chǎng)交易情緒相對(duì)較濃厚，節(jié)前最后一周期權(quán)市場(chǎng)無(wú)論是對(duì)沖還是方向性交易需求均會(huì)增多，帶來(lái)波動(dòng)率交易的機(jī)會(huì)。果然，今日波動(dòng)率出現(xiàn)了顯著回升。

值得注意的是，自2019年12月23日上市以來(lái)，滬深300期權(quán)上市即將滿月。上市以來(lái)，恰逢滬深300指數(shù)迎來(lái)了一輪攀升行情，深滬兩市期權(quán)總成交量和總持倉(cāng)量呈現(xiàn)出穩(wěn)步上市的趨勢(shì)。

期權(quán)星球創(chuàng)始人謝接亮表示，代表了隱含波動(dòng)率微笑曲線形態(tài)來(lái)看，期權(quán)市場(chǎng)大部分投資者相較于現(xiàn)貨市場(chǎng)是相對(duì)理性的，期權(quán)市場(chǎng)的投資者愿意對(duì)下跌風(fēng)險(xiǎn)付出更高的保護(hù)費(fèi)用，整體而言滬深300三大期權(quán)上市以來(lái)表現(xiàn)平穩(wěn)。

侯延軍表示，滬深300上市滿月平穩(wěn)過(guò)渡，大家看到，整體上300期權(quán)的波動(dòng)幅度要大于50。侯延軍認(rèn)為，在300和50的同樣策略開(kāi)平倉(cāng)情況下，300的盈利能力要強(qiáng)一些，這也符合300的性質(zhì)和大家的預(yù)期?！袄碚撋希磥?lái)300期權(quán)的容量，活躍度，盈利能力，波動(dòng)率都會(huì)比50更好。”