疫情對A股的影響到底有多大？或許唯有時間可以最終給出說明。但通過當下的蛛絲馬跡，也可以進行初步的預估和研判，請與券商中國記者一起，來看券商策略首席對此的研判吧。

北京時間31日凌晨，世界衛(wèi)生組織宣布新冠病毒感染的肺炎疫情為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，不過，資本市場在連續(xù)數(shù)日做出負面反應(yīng)以來，31日表現(xiàn)卻趨于企穩(wěn)。恒生指數(shù)在連續(xù)兩日大跌700點后，31日當天高開1.17%，收盤跌幅0.52%；富時A50期指在31日凌晨4:40左右快速拉升，早盤漲幅一度擴大至2.6%以上，全天同樣呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。

1月31日本該開市的A股因疫情而延遲，兩天后，A股開盤將怎么走，備受市場關(guān)注。在世衛(wèi)組織發(fā)聲后，瑞銀發(fā)布研報表示，春節(jié)假期過后，中國股票開盤時可能遭遇進一步下跌，全球反應(yīng)則較為有限。

券商中國記者梳理多家券商策略研報，大家預判較為一致，即武漢肺炎疫情可能繼續(xù)影響短期情緒和節(jié)奏，但不改變中期市場向好的方向。中金公司首席策略分析師王漢鋒認為，2003年SARS期間，主要股指從高點到低點回調(diào)幅度約8%至10%，參照來看，市場指數(shù)可能還有4%至5%的回調(diào)空間。

興業(yè)證券王德倫認為，A股短期仍會出現(xiàn)調(diào)整，但中長期在國家重視、居民配置、機構(gòu)配置、全球配置的“四重奏”，權(quán)益時代“長牛”趨勢仍未變。

中金策略王漢鋒：市場指數(shù)可能還有4%至5%的回調(diào)空間

起于2002年年底的非典疫情是最近二十年中與當前武漢肺炎疫情最可比的事件，市場對此反應(yīng)可以大致分為三個階段?？傮w上，疫情演進以及投資者對其的認知經(jīng)歷了三個階段：疫情開始時市場認知不足、反應(yīng)溫和甚至沒有太大反應(yīng)；大規(guī)模爆發(fā)后市場緊張甚至恐慌；疫情繼續(xù)發(fā)酵但市場已經(jīng)消化直至疫情逐步結(jié)束。當年就股市表現(xiàn)而言，主要股指從高點到低點回調(diào)幅度約8%至10%。

此次武漢肺炎疫情從2019年12月8日出現(xiàn)首個案例到今年1月中旬左右，可能屬于市場對此認知不足、反應(yīng)溫和的階段，無論是A股還是港股都整體繼續(xù)反彈。

從1月下旬開始，隨著武漢疫情得到更大范圍、更高層次的重視，市場對其影響認知更加充分、對其后果也開始更加擔心，市場逐步演繹至第二階段。節(jié)前A股與港股自前期高點已經(jīng)累計回調(diào)約5%左右。

截至當前，武漢肺炎確認案例仍在繼續(xù)上升，市場仍處于較為擔心的狀態(tài)，節(jié)后開盤港股就出現(xiàn)情緒性慣性下跌。從幅度上看，如果以當年非典疫情作為基本情形來參照，市場指數(shù)可能還有4%至5%的回調(diào)空間。當然，當前武漢肺炎疫情仍在演化中，后續(xù)實際情況仍需要繼續(xù)緊密跟蹤。

總體上，我們認為武漢肺炎疫情可能繼續(xù)影響短期情緒和節(jié)奏，但不改變中期市場向好的方向。目前A股和港股的估值在回調(diào)后更具吸引力，我們對市場中期走勢仍持積極看法，短期情緒影響下的回調(diào)提供了低吸優(yōu)質(zhì)標的機會。短線的投資者可以關(guān)注疫情進展，根據(jù)情況來看后續(xù)疫情潛在穩(wěn)定的時間點來參與受疫情影響重的板塊的短線反彈。消費升級與產(chǎn)業(yè)升級是我們中期看好的主要趨勢。

興業(yè)證券王德倫：A股短期仍會出現(xiàn)調(diào)整，“長?！壁厔菸醋?/strong>

此次疫情，由于正值春節(jié)假期期間且假期延長，疫情對投資者情緒沖擊較節(jié)前已有所緩解，恢復開市后，A股短期仍有可能出現(xiàn)一定程度調(diào)整。

1月14日以來，上證綜指累計下跌4.46%，春節(jié)期間新加坡A50指數(shù)和提前開市的恒生指數(shù)仍在繼續(xù)下跌，投資者可能處于“悲觀期”。短期行情可能觀測上，新增病例的趨勢可能成為重要的參考指標。中期角度來看，疫情結(jié)束后，政府的相關(guān)穩(wěn)增長政策措施、經(jīng)濟基本面受影響程度是2個重要觀測方向。

整體而言，由于“挺進大別山”行情漲的過急、過快，由于疫情帶來的調(diào)整，是使得部分投資者沒來得及持有部分基本面較好、景氣周期向上的優(yōu)質(zhì)“核心資產(chǎn)”和新興成長“大創(chuàng)新”方向優(yōu)質(zhì)公司的絕佳機會。短期即使一波三折，但中長期在國家重視、居民配置、機構(gòu)配置、全球配置的“四重奏”，權(quán)益時代“長?！壁厔萑晕醋儭?/p>

中信建投黃文濤：上半年是利率債交易時間窗口

從輿情看，投資者對本次疫情本身和市場的判斷較為悲觀。美國、歐洲、日本、香港等國家或地區(qū)的股市出現(xiàn)大幅下跌，富時中國A50指數(shù)11個交易日從高點下跌13%左右。如果疫情短期結(jié)束，則A股短期下跌反而給投資者帶來較好的買入時間窗口。反之，經(jīng)濟、利潤等數(shù)據(jù)和市場情緒均不支持股市，股市反彈可能要延后。

對于債市，我們繼續(xù)維持上半年是利率債交易時間窗口之觀點，十年國債收益率仍有下降空間。這不僅基于經(jīng)濟處于下降區(qū)間之判斷，而且CPI二季度及之后也將走低，流動性充足和資金成本降低也是趨勢。在經(jīng)濟下行的大背景下，信用債違約仍是主要風險，君子不立危墻之下，評級下沉仍需謹慎。

天風策略徐彪：指數(shù)下跌空間不大，把握全年景氣主線

從當前市場跌幅和非典時期最大跌幅比較來看，指數(shù)還有一定下跌空間，但幅度可能不大，若節(jié)后開盤出現(xiàn)明顯低開，建議逐步布局。

戰(zhàn)略層面，把握核心矛盾，即全年景氣主線：借鑒“非典”時市場表現(xiàn)，疫情對市場的沖擊可能是階段性的，且不改變市場的板塊風格。疫情升級時，抗跌行業(yè)可能為前期強勢行業(yè)（科技股）及醫(yī)藥。行情轉(zhuǎn)折點可能發(fā)生在疫情開始緩和時，這時可階段性布局超跌反彈。但疫情結(jié)束后，市場大概率仍遵循原來的景氣主線，即科技股行情。

國金策略李立峰團隊：疫情緩解之際，即是A股反彈時

復盤2003年“非典“行情，對A股投資的借鑒意義：

1)2020年發(fā)生的全國新型肺炎疫情，我們結(jié)合相關(guān)權(quán)威專家給出的對此次疫情發(fā)展的預測，則當前時點可近似類比于2003年4月中下旬，短期內(nèi)A股將更多的受避險情緒的影響而股價有所承壓，醫(yī)藥板塊或有超額收益表現(xiàn)，而部分消費等行業(yè)(如：商貿(mào)、體閑服務(wù)、紡織服裝食品飲料)以及“交通運輸”行業(yè)股價承壓；

2)當后續(xù)疫情出現(xiàn)實質(zhì)性緩解(拐點出現(xiàn))之際，則是A股開啟反彈之時。站在當前時點，疫情對A股“春季躁動”行情僅僅是短期擾動，實質(zhì)上改變不了A股運行的既有趨勢和市場風格

3)決定A股中長期趨勢的仍主要取決于貨幣政策，疫情期間國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力相對較大，貨幣政策在疫情發(fā)生期間將維持較為寬松的流動性環(huán)境，我們需密切關(guān)注疫情過后物價以及壇觀經(jīng)濟走勢，進而影響到貨幣政策的變動。

恒大研究院任澤平：股市波動性將加大

疫情將從盈利和風險偏好共同打壓股市，股市的波動性將加大。2003年非典疫情前期對形勢估計不夠充分，股市整體先漲后跌，交通運輸、房地產(chǎn)、有色金屬板塊跌幅居前，醫(yī)藥板塊相對受益。

2002年11月“非典”出現(xiàn)之初，市場對疫情的嚴峻性估計不足，股市整體仍然上漲。2003年4月疫情明顯加重、4月16日國內(nèi)多地區(qū)被世界衛(wèi)生組織認定為非典疫區(qū)、4月20日北京多校停課、4月21日國務(wù)院宣布取消五一假期等一系列事件發(fā)生，市場情緒急轉(zhuǎn)直下。4月15日起恐慌情緒快速擴散，股市大幅下跌，4月15日至4月25日上證綜指、滬深300指數(shù)分別累計下跌8.8%和8.5%。其中，交通運輸、房地產(chǎn)、有色金屬跌幅分別為13%、10.3%和10%，而醫(yī)藥板塊跌幅2.8%，相對受益。

瑞銀策略：A股可能遭遇進一步下跌，全球反應(yīng)較為有限

世界衛(wèi)生組織已宣布新冠病毒感染的肺炎疫情為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，科學家將其命名為2019年新型冠狀病毒（2019-nCoV）。在此之前，中國以外地區(qū)報告的病毒感染病例出現(xiàn)上升。

最近幾天，金融市場（尤其是亞洲）對新型冠狀病毒傳播的消息做出負面反應(yīng)。相較于1月中旬的高點，中國股票下跌6.7%，日本股票下跌2.4%，臺灣地區(qū)股票下跌6.7%。春節(jié)假期過后，中國股票開盤時可能遭遇進一步下跌。全球反應(yīng)則較為有限，美國股票下跌2.1%，歐元區(qū)股票下跌1.5%，但全球債券市場大幅上漲，10年期美國國債收益率下滑逾30個基點。

如何降低疫情對經(jīng)濟發(fā)展的影響：

除了疫情對資本市場的影響，對經(jīng)濟的影響則更為關(guān)鍵，尤其今年是諸多硬性指標需要實現(xiàn)的年份，瑞銀表示，在其基準情景下，預計病毒疫情不會導致全球經(jīng)濟增長放緩，因此風險資產(chǎn)在未來6個月應(yīng)有良好支撐。

瑞銀認為，中國為遏制冠狀病毒采取的積極措施（比如隔離封控）以及其他國家的防范措施（比如取消航班和邊境管制）將頗為有效。由于消費者需求降低且供應(yīng)鏈受擾，這些措施可能使得經(jīng)濟在短期內(nèi)受到?jīng)_擊。不過，如果能夠成功遏制疫情，我們預計在需求反彈和潛在的政府刺激措施下，經(jīng)濟增長可望在未來幾個季度反彈?？傮w而言，我們估計2020年中國經(jīng)濟增長可能會從此前預計的6.0%下降至5.5%，亞洲（日本除外）的盈利增長則下滑2-3個百分點。

任澤平提出的政策建議為一以貫之的三大政策組合：穩(wěn)健的貨幣政策+積極的財政政策+大力度的改革開放。其中，財政政策是關(guān)鍵，加大減稅和支出力度；貨幣政策要適度降準降息；此外，他還建議在主要疫區(qū)和特大城市探索靈活辦公機制、錯峰上下班，發(fā)展線上和智能化辦公，避免人流交叉感染。盡快恢復生豬、家禽類飼料的供應(yīng)和物流系統(tǒng)，避免生豬、禽類因飼料供應(yīng)和銷售受阻而大面積撲殺產(chǎn)生新的疫情。兼顧企業(yè)和員工利益，落實員工帶薪休假制度的同時，延長的假期及推遲開工的期間內(nèi)按一定比例支付基本薪酬而非強制工資，減少企業(yè)因負擔過重而在復工后加大裁員的現(xiàn)象。大力補齊醫(yī)療短板，改革醫(yī)療體制，放開市場準入但強化事中事后監(jiān)管，提高醫(yī)務(wù)人員薪酬水平和改善工作環(huán)境，提高財政支出中醫(yī)療等民生支出占比。

中泰證券李迅雷認為新冠疫情對中國經(jīng)濟的主要影響在第三產(chǎn)業(yè)，全年影響幅度估計在一個百分點左右，這也意味著對GDP增速負影響或超過0.5個百分點。

李迅雷表示，在經(jīng)濟政策層面，為了應(yīng)對新冠疫情（屬于黑天鵝）對經(jīng)濟帶來的負面影響，需要重新調(diào)整2020年既定的財政和貨幣政策。假設(shè)在悲觀預期下，該疫情將對GDP增速帶來的拖累達到1個百分點，那么，大約需要增加5000億左右的投資和消費來對沖，才能起到穩(wěn)增長的效果。因此，財政政策應(yīng)更加積極，要擴大財政支出規(guī)模，建議財政赤字率從2019年的2.8%，上調(diào)至3%，即增加約2000億人民幣的財政支出。橫向比較看，日本財政赤字率7%左右，美國4%左右，中國到3%，并非不可接受。貨幣政策方面，應(yīng)該實施穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策，第一季度即需考慮降息，全年的加碼的降準降息目標，應(yīng)該是促進全社會新增約X億左右（X：視疫情對經(jīng)濟的影響情況而調(diào)整）的投資或消費。此外，在新冠疫情防控的背景下，應(yīng)該鼓勵社會各界積極捐款，目標應(yīng)該達到1000億左右。如果能新增財政、貨幣投入和社會捐款這三項共5000億左右形成的投資或其他各項支出，則基本可以抵消此次疫情帶來的負面影響。

中信建投黃文濤依然維持經(jīng)濟前高后低之判斷。黃文濤認為，疫情的演變或?qū)_動本輪經(jīng)濟回暖的小周期。如果此次疫情持續(xù)時間較長，應(yīng)該會從生產(chǎn)端、需求端兩個方面影響經(jīng)濟。疫情對生產(chǎn)端的影響還要視情況而定，但從目前看，疫情對消費的影響顯而易見。其對GDP貢獻較高的服務(wù)業(yè)有較大沖擊也已成定局。春節(jié)期間的餐飲、旅游、酒店、影視娛樂、交運等行業(yè)本來是黃金時間，但由于疫情發(fā)展的原因，經(jīng)營活動和收入大幅減少應(yīng)該是大概率事件。

對沖政策或會提前或加碼。今年是“十三五”收官之年，是經(jīng)濟十年翻一番和全面建成小康社會的決勝之年。由于經(jīng)濟普查對過往經(jīng)濟基數(shù)的調(diào)整，2020年中國GDP增速達到5.6%左右即可完成翻番任務(wù)。但由于中國經(jīng)濟處于三期疊加的下行期，處于三大攻堅戰(zhàn)的決勝年，加上外部環(huán)境不確定，2020年的經(jīng)濟形勢本身已經(jīng)較為困難。由于新型肺炎疫情的“黑天鵝”擾動，中國經(jīng)濟增加了新的外生變量，在原有的決策系統(tǒng)中又加入了新的因素。因此，本來已經(jīng)較為困難的經(jīng)濟變得更加復雜。我們預計原有的逆周期調(diào)節(jié)政策寬松方向不變，節(jié)奏或比原來預想的要加快，力度或比原來預想的要加碼。就財政政策和準財政政策而言，發(fā)行地方政府專項債、發(fā)揮三大政策性銀行作用和和提高赤字率是看點。就貨幣政策而言，降準仍有空間，降低短期資金成本和中長期資金成本同樣重要，除了MLF和LPR利率走低之外，也不排除降低存款利率。