近期碳酸鋰偏空消息不斷：美國關稅增加10%，國內新能源項目取消強制配儲要求，澳礦季報產量超預期，宜春云母龍頭礦山采選冶項目復產，智利1月碳酸鋰對華出口量達1.9萬噸，同比和環(huán)比分別增長94.7%和43.1%。預計2-3月國內碳酸鋰供給量將顯著增長，但需求端正極材料排產暫無更新，碳酸鋰現(xiàn)貨價格走弱，期貨價格也隨之下行，主力合約面臨進一步下行壓力。不過，澳礦價格依然堅挺，需求同比保持高增長，成本支撐較強。如果需求沒有超預期上行，短期碳酸鋰市場將呈現(xiàn)震蕩陰跌態(tài)勢。

一、碳酸鋰供給增長

2025年2-3月，國內碳酸鋰供給端增長預期明確。節(jié)前，國內碳酸鋰排產因季節(jié)性因素而減產，減產幅度正常。節(jié)后，宜春頭部企業(yè)停產項目陸續(xù)復產，其中萬載、宜豐冶煉廠已經點火復工，選礦和采礦陸續(xù)復工。其中選礦計劃先開一條線，3月可能再重啟另一條線，單條選礦線可折算為碳酸鋰當量約5千噸/月。預計2月中旬后，鋰云母制碳酸鋰月度產量將明顯回升，2月和3月的碳酸鋰產量預期較春節(jié)前分別上調0.3萬噸和0.7萬噸。

進口方面，2025年1月，智利碳酸鋰出口量為2.56萬噸，環(huán)比增長27.5%，同比增長66.3%。其中，出口到中國的量為1.91萬噸，環(huán)比增長43.1%，同比增長94.7%；出口到韓國的量為4615噸，環(huán)比增長73.8%，同比增長73.4%。1月智利碳酸鋰出口量激增，預計2-3月國內到港量增加，碳酸鋰供應將更為充裕。節(jié)后第一周，碳酸鋰呈現(xiàn)去庫存狀態(tài)，主要原因是物流停運，國內下游企業(yè)消耗節(jié)前備貨，同時進口到港的碳酸鋰尚未及時轉化為國內社會庫存。2月碳酸鋰供需平衡表顯示，累庫超1萬噸，如正極排產恢復不如預期，則有較大累庫壓力。

二、上調澳礦產量預期

至2025年2月10日，澳大利亞礦企Liontown、IGO、MIN、Pilbara、Sayona已發(fā)布2024年第四季度季報。其中，前四家西澳礦山2024年第四季度鋰輝石精礦產量合計10.5萬噸LCE，Sayona的北美鋰業(yè)旗艦項目NAL24Q4鋰輝石精礦產量為0.5萬噸LCE，均高于此前對澳礦季度產量的預期。因此，上調澳礦年度產量預期：2024年澳礦產量上調至45.8萬噸LCE，2024年全球鋰資源產量上調至142.5萬噸LCE，同比增長29.6%，過剩量為12.5萬噸LCE。

盡管北美鋰業(yè)的NAL項目持續(xù)虧損，但2024年第四季度季報顯示，NAL項目仍在爬產，產能利用率達到90%，鋰回收率達到68%，已接近西澳在產礦山的正常運營水平。季報還披露，剔除庫存變動影響后，每噸產量的單位運營成本與上一季度持平，為1088澳元/噸（709美元/噸），仍高于686美元/噸的銷售價格。2024年第四季度，Sayona Mining Limited和Piedmont Lithium宣布簽署最終合并協(xié)議，將兩家公司合并為一家領先的鋰業(yè)公司，Sayona將成為最終母公司。本季度末，因合并集資所得款項凈額為3800萬澳元，導致公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加了620萬澳元，余額達1.104億澳元，資金狀況有所改善。

綜合來看，受國內枧下窩提前復產以及澳大利亞、加拿大虧損礦山維持運營的影響，2025年鋰資源產量預期較此前增加5.5萬噸LCE，達到168.7萬噸LCE，同比增長18.4%，但仍低于2025年需求的同比增速。

三、需求待更新

節(jié)后，正極廠排產暫無變化。由于節(jié)前中下游排產相對平穩(wěn)，且行業(yè)普遍存在看漲預期，鋰鹽廠挺價意愿強，下游原料備貨相對充足，基本可支撐到元宵節(jié)以后。碳酸鋰現(xiàn)貨市場節(jié)后較為冷清，下游零星詢價，現(xiàn)貨價格走弱，上下游觀望情緒濃厚。

美國關稅落地以及國內新能源項目不強制配儲，對需求預期形成了一定壓制。碳酸鋰期貨價格隨累庫和預期承壓，主力合約面臨進一步下行壓力。同時，澳礦價格堅挺，需求環(huán)比雖弱但同比仍高，導致成本支撐較強，難以形成流暢大跌。若需求沒有超預期上行，短期內碳酸鋰市場觀點將轉為震蕩陰跌。

風險提示：儲能排產持續(xù)上行、新能源政策更新