新冠疫情在全球加速蔓延，國際油價(jià)創(chuàng)近30年最大單日跌幅，拖累美股3月9日開盤后暴跌，三大股指觸發(fā)熔斷，為美股歷史上第二次。全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)新的“黑色星期一”，究竟是短期恐慌所致，還是更大危機(jī)的到來，值得高度關(guān)注。

在國際油價(jià)暴跌觸動(dòng)下，從亞太股市到美歐股市，3月9日正在成為載入全球金融史新的“黑色星期一”，美國股市三大股指當(dāng)天開盤后迅速觸發(fā)下跌7%的熔斷機(jī)制，華爾街投資界人士一時(shí)陷入恐慌，其后股指雖有反彈，但截至發(fā)稿，道瓊斯指數(shù)仍下跌6%以上。

美國股市3月9日的暴跌，并非突然出現(xiàn)，而是之前多種負(fù)面因素打壓所致。直接的誘因是當(dāng)天早些時(shí)候，歐洲市場(chǎng)國際原油價(jià)格的暴跌。

倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日上午，開盤后短短幾秒鐘，國際油價(jià)出現(xiàn)“閃崩”。全球基準(zhǔn)油價(jià)布倫特原油期貨一度跌超30%，日內(nèi)最低價(jià)觸及31.02美元/桶。另一國際油價(jià)基準(zhǔn)WTI原油期貨價(jià)格日內(nèi)最大跌幅也超過30%。截至北京時(shí)間3月9日下午，國際原油期貨價(jià)格跌幅收窄，但仍下跌超20%。

這是布倫特原油期貨創(chuàng)下的有史以來第二大跌幅，僅次于1991年美國對(duì)伊拉克發(fā)動(dòng)海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)的跌幅。這意味著，當(dāng)日市場(chǎng)最大跌幅創(chuàng)下近30年來之最。

油價(jià)是全球經(jīng)濟(jì)晴雨表之一，當(dāng)天歐洲市場(chǎng)油價(jià)崩盤，直接沖擊了歐洲和亞洲股市的全線下跌，隨后這一沖擊波登陸美國，當(dāng)天最晚開盤的美國股市成為“黑色星期一”的主角。美國東部時(shí)間3月9日上午9：34分，美股標(biāo)普500指數(shù)日內(nèi)跌7%，觸發(fā)第一層熔斷機(jī)制，暫停交易。而在過去30多年里，美股市場(chǎng)真正觸發(fā)熔斷機(jī)制，僅在1997年10月27日出現(xiàn)過，當(dāng)天道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。

但2020年3月9日美股的下跌幅度，刷新了此前歷史。標(biāo)普500指數(shù)熔斷時(shí)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1884.88點(diǎn)，刷新2019年1月以來新低，跌幅達(dá)7.29%，超過1915年的歷史。同時(shí)，納斯達(dá)確定指數(shù)跌6.86%，創(chuàng)2019年10月以來新低。美股不得不暫停交易15分鐘之后恢復(fù)交易，三大指數(shù)觸底反彈，跌幅有所收窄，但在午間收盤前，始終處于深度下跌震蕩中，道指跌幅多數(shù)時(shí)候超過6%，成為華爾街人士無法忘記的新“黑色星期一”。

對(duì)于美股此次暴跌，之前投資界有一定心理預(yù)期。2020年2月24日開始，美股就進(jìn)入大幅下跌通道，從29000點(diǎn)附近持續(xù)跌落，到3月9日最低跌至23818點(diǎn)，跌幅驚人。

多家投資機(jī)構(gòu)分析主要原因在于美國過去幾年持續(xù)上漲，僅2019年就上漲了22.34%，這種上漲從長期來看不可持續(xù)；2020年以來，新冠疫情從中國蔓延到全球，美國確診病例持續(xù)上升，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融的沖擊日益顯現(xiàn)；同時(shí)在近期全球大宗商品市場(chǎng)行情暴跌之后，美國股市終于扛不住了，不得不進(jìn)行深度調(diào)整。

“海外疫情擴(kuò)散，疊加原油大跌打擊了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使本來已經(jīng)十分脆弱的情緒瀕臨崩潰，再加上指數(shù)化基金與程序化交易助推，造成流動(dòng)性踩踏。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示。

面對(duì)3月9日美股暴跌，以及之前的亞太和歐洲股市全線下跌，投資界人士對(duì)于接下來的全球金融市場(chǎng)走勢(shì)表示很不樂觀。此前曾有分析認(rèn)為，中國滬深和香港特區(qū)的金融市場(chǎng)有相對(duì)獨(dú)立性，并不一定會(huì)持續(xù)受全球拖累，證據(jù)之一是春節(jié)后新冠疫情并沒有令A(yù)股低迷不振，反而走出了連續(xù)數(shù)周的持續(xù)反彈行情。

對(duì)此，一位中國內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，A股因?yàn)椴煌耆_放，會(huì)有一定的緩沖效應(yīng)，但面對(duì)全球金融市場(chǎng)從股票到期貨，從油價(jià)到金價(jià)全面下跌，A股能否成為各路投資者的避風(fēng)港，存在很多不確定性。

3月9日，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)董輔礽講座教授管濤為《財(cái)經(jīng)》撰文分析認(rèn)為：這些年中國的市場(chǎng)條件和制度環(huán)境都有較大改善，人民幣資產(chǎn)有成為全球新避險(xiǎn)資產(chǎn)的潛力。但是，這不表示無需關(guān)注和規(guī)避短期市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

管濤認(rèn)為，在全球股市劇震模式下，A股保持了相對(duì)的抗跌性和免疫力，主要反映了境外疫情走勢(shì)的反差。但隨著海外疫情加重，如果海外股市大幅震蕩，將通過信心危機(jī)傳染，令A(yù)股出現(xiàn)共振；同時(shí)不排除境外投資者出于避險(xiǎn)或者流動(dòng)性變現(xiàn)動(dòng)機(jī)，拋售包括A股在內(nèi)的可變現(xiàn)資產(chǎn)；境外疫情防控還有可能將通過全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈渠道影響中國境內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)；而如果疫情給全球經(jīng)濟(jì)金融帶來重創(chuàng)，將增加中國穩(wěn)外貿(mào)和穩(wěn)外資的工作難度，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對(duì)A股造成實(shí)質(zhì)性沖擊。

　原油價(jià)格因何“閃崩”

3月9日早些時(shí)候，中國金融市場(chǎng)曾經(jīng)歷了連續(xù)下跌。當(dāng)天上海期貨交易所大部分原油期貨產(chǎn)品開盤即跌停，有期貨公司稱部分大戶因期貨開盤跌停無法平倉。

“關(guān)于大戶無法平倉問題，每次行情劇烈波動(dòng)，都會(huì)出現(xiàn)；受影響較大的是投機(jī)資金?！贝蟮仄谪洷本┓止究偨?jīng)理?xiàng)罟夂屯顿Y分析師烏繼恩在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)稱，“建議其第一時(shí)間減倉，并通過相關(guān)品種進(jìn)行反向?qū)_操作。”

對(duì)于此次原油大跌的原因，多家機(jī)構(gòu)表示，是疫情疊加原油減產(chǎn)談判破裂影響。

“此次拋售源于沙特阿拉伯與俄羅斯上周五減產(chǎn)協(xié)議談判破裂。盡管冠狀病毒導(dǎo)致對(duì)原油的需求大幅下降，但俄羅斯仍拒絕進(jìn)一步減產(chǎn)?！本绊榿喬珔^(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭認(rèn)為。

“OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的破裂，直接導(dǎo)致了油價(jià)和遠(yuǎn)期曲線的崩塌式下跌?！敝屑Z期貨原油資深研究員張崢認(rèn)為。

3月6日，第8屆OPEC（石油輸出國組織）和非OPEC部長級(jí)會(huì)議結(jié)束。由于OPEC和俄羅斯最終未能達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議，4月1日起減產(chǎn)行動(dòng)將宣告結(jié)束，油價(jià)創(chuàng)2014年以來最大單日跌幅。

“由于市場(chǎng)參與者幾乎全部預(yù)期OPEC將達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，無非是在減產(chǎn)數(shù)量上有分歧，這次會(huì)議的結(jié)果完全超出市場(chǎng)預(yù)期?！睆垗樂Q。

盡管油價(jià)大幅下跌，但市場(chǎng)認(rèn)為仍未見底，高盛(172.81, -20.04, -10.39%)警告稱油價(jià)可能會(huì)跌到20美元附近。另有市場(chǎng)分析認(rèn)為，在真實(shí)需求恢復(fù)之前，疫情擴(kuò)散和產(chǎn)油國增產(chǎn)的預(yù)期將壓過政策刺激，油價(jià)和遠(yuǎn)期曲線可能出現(xiàn)螺旋式下跌。

“國際油價(jià)在短期內(nèi)還面臨著進(jìn)一步慣性向下的風(fēng)險(xiǎn)。后期建議密切關(guān)注OPEC與俄羅斯的談判，如無法達(dá)成協(xié)議則價(jià)格將持續(xù)低迷，伴隨新冠疫情的蔓延，原油價(jià)格盤中已跌破30美元?！睏罟鈱?duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

受原油價(jià)格大跌影響，國內(nèi)國際股市也遭遇重挫。滬指收跌3.01%，深成指跌4.09%，均創(chuàng)下自2020年春節(jié)開市以來第二大跌幅。

受到疫情以及OPEC減產(chǎn)談判破裂影響，3月9日，美布兩大原油期貨價(jià)格大跌。

截至發(fā)稿，NYMEX原油、布倫特原油期貨和ICE WTI原油當(dāng)日跌幅均超20%。其中，布倫特原油期貨一度跌超30%，日內(nèi)最低價(jià)觸及31.02美元/桶。NYMEX原油最低下跌33.41%，日內(nèi)最低價(jià)格跌至27.54美元/桶，ICE WTI原油最大跌幅也超過30%，日內(nèi)價(jià)格跌穿30美元/桶。

同日，上期所多個(gè)原油期貨品種開盤即跌停。包括原油2006、原油2007、原油2009等開盤均下跌6%（注：上期所原油期貨合約漲跌停板幅度為6%）。市場(chǎng)上，由于期貨價(jià)格跌停，交易陷入停滯，很多大戶無法平倉。

對(duì)此，烏繼恩對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“期貨是雙向交易的品種，是套期保值的重要工具，投機(jī)盤與套保盤往往形成了均衡的兩種勢(shì)力。就國內(nèi)原油期貨而言，真正可以稱之為大戶的，都是有套保實(shí)力的現(xiàn)貨商，而投機(jī)盤占比較小。所以，大戶頭寸往往是在空頭之上進(jìn)行保值，而且有現(xiàn)貨為基礎(chǔ)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，受這次行情劇烈波動(dòng)的影響較小?！?/p>

對(duì)于此次原油價(jià)格的大跌，楊光對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“主要原因是需求的疲弱、供給的短期沖擊、疫情的海外擴(kuò)散，再疊加全球經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入的衰退周期的影響?！?/p>

“本輪油價(jià)下跌直接原因是疫情引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅升溫以及原油需求下滑，”方正中期期貨能源化工組分析師隋曉影認(rèn)為，原油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及在預(yù)期需求前景悲觀的情況下自然會(huì)遭到拋售，而近期減產(chǎn)聯(lián)盟最終未能達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議在一定程度上加劇了市場(chǎng)的看空氛圍。

3月6日，第8屆OPEC和非OPEC部長級(jí)會(huì)議結(jié)束。在會(huì)議上，OPEC提出了OPEC和非OPEC產(chǎn)油國共同減產(chǎn)150萬桶/日的提議，其中，OPEC減產(chǎn)100萬桶/日，非OPEC減產(chǎn)50萬桶/日。然而，俄羅斯拒絕進(jìn)一步減產(chǎn)，僅表示支持當(dāng)前減產(chǎn)計(jì)劃，以沙特為首的OPEC也主動(dòng)放棄了自愿減產(chǎn)的計(jì)劃。從4月1日起，各產(chǎn)油國可以自行安排生產(chǎn)計(jì)劃。雙方談判破裂，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

3月7日，作為回應(yīng)，沙特發(fā)動(dòng)了石油市場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)，不僅大幅降低售往歐洲、遠(yuǎn)東和美國等國外的市場(chǎng)的原油價(jià)格，還對(duì)外宣稱將立即增產(chǎn)日產(chǎn)石油至每天1000萬桶以上。

另據(jù)外媒報(bào)道，一位接近俄羅斯石油公司Rosneft的人士透露，Rosneft計(jì)劃從4月開始增加石油產(chǎn)量。這被認(rèn)為是俄羅斯回應(yīng)沙特“價(jià)格戰(zhàn)”的第一個(gè)信號(hào)。

“至于OPEC和俄羅斯雙方談判破裂的深層次原因，我們認(rèn)為原油的價(jià)格戰(zhàn)可能是想拖垮俄羅斯經(jīng)濟(jì)?！睏罟夂蜑趵^恩對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表達(dá)了相同的看法。

“OPEC+的減產(chǎn)破裂，成了壓倒油價(jià)和遠(yuǎn)期曲線的最后一根稻草?！睆垗樂治龇Q，對(duì)于原油市場(chǎng)來說，近期全球央行降息等政策刺激只能抬升遠(yuǎn)端價(jià)格，對(duì)于近端的提振有限。由于原油市場(chǎng)的供給彈性大于需求彈性，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和高波動(dòng)率時(shí)，OPEC+的減產(chǎn)就成為了支撐遠(yuǎn)期曲線近端的關(guān)鍵。如今談判破裂，直接導(dǎo)致了原油價(jià)格下跌。

分析人士認(rèn)為，油價(jià)還有進(jìn)一步下跌的空間。摩根士丹利（Morgan Stanley）預(yù)計(jì)，布倫特原油價(jià)格將在第二季度跌至每桶35美元。有些人甚至更加悲觀。曾任?？松梨谥袞|問題高級(jí)顧問、現(xiàn)任美國石油公司首席執(zhí)行官的阿里?赫德雷（Ali Khedery）說2020年油價(jià)將達(dá)到20美元。

“中長線看，由于美國方面的原油成本在40-45美元，因此30美元左右的原油價(jià)格將導(dǎo)致美國頁巖油廠商大面積虧損，從而影響美國原油的產(chǎn)量?！睏罟鈱?duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱。 

中信建投化工團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期隨著談判的破裂，油價(jià)還是以悲觀情緒為主，疊加疫情對(duì)需求的不確定沖擊，短期難言利好。長期而言，一如 2016 年以后，美國頁 巖油的成本中樞在50美元/桶左右，沙特、俄羅斯要想維持現(xiàn)有的國民福利待遇，長期還是要回歸到美油 50 美元以上。

也有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油價(jià)短期仍受制于產(chǎn)油國的態(tài)度及疲弱需求，中長期來看，定價(jià)回歸成本驅(qū)動(dòng)因素?！敖诘膬r(jià)格波動(dòng)歸根結(jié)底是由于疫情影響歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，造成市場(chǎng)恐慌，我們預(yù)計(jì)疫情的影響偏向中短期限，一旦疫情得到控制，在各國政府一致的寬松和財(cái)政刺激政策下，全球經(jīng)濟(jì)有理由逐步恢復(fù)。”

　全球股市受重創(chuàng)

新冠肺炎疫情疊加OPEC談判破裂帶來的原油暴跌影響，全球股市一片哀嚎。3月9日，亞太市場(chǎng)盡數(shù)大跌。截至A股收盤，日經(jīng)225指數(shù)大跌5.07%，刷新2019年1月初以來低位，韓國綜合指數(shù)大跌4.19%，富時(shí)新加坡STI大跌6.03%。

美國東部時(shí)間3月9日上午9時(shí)34分，美國股市開盤后不久，道指下跌超過7%，標(biāo)普500指數(shù)跌7%，直接觸發(fā)美股熔斷機(jī)制。

所謂熔斷機(jī)制，即是當(dāng)股市跌到一定幅度之后，市場(chǎng)自動(dòng)停止交易一段時(shí)間，可能是幾分鐘，也可能是全天交易就此終止。這樣做的主要目的就是，防范恐慌情緒進(jìn)一步擴(kuò)散，給市場(chǎng)帶來更大的沖擊。

美國自1987年的“黑色星期一”的3個(gè)月之后推出了股指熔斷機(jī)制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷。

1987年10月19日，紐約股票市場(chǎng)爆發(fā)了史上最大的一次崩盤事件，道瓊斯工業(yè)指數(shù)一天之內(nèi)重挫508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，由于沒有熔斷機(jī)制和漲跌幅限制，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，這一天也被美國金融界稱為“黑色星期一”。

新冠疫情在全球升級(jí)，油價(jià)面臨著需求端的壓制，同時(shí)，OPEC+會(huì)議減產(chǎn)談判失敗，減產(chǎn)行動(dòng)將宣告結(jié)束，國際原油價(jià)格立刻大跌，并引發(fā)中東股市暴跌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，沙特全指暴跌8.32%，以色列TA100指數(shù)大跌4.57%，阿聯(lián)酋DFM綜指跌7.87%。

截至記者發(fā)稿，美股跌幅有所收窄，標(biāo)普500跌幅為5.51%，道指下跌收窄至約1400點(diǎn)，跌幅約5.5%，納指下跌5.2%。

僅以疫情數(shù)據(jù)來看，與海外加速擴(kuò)散不同，中國疫情正繼續(xù)好轉(zhuǎn)，多個(gè)省份連續(xù)無新增確診病例出現(xiàn)。國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，3月8日湖北以外地區(qū)新增確診病例4例，武漢市新增確診病例36例。

但受到海外市場(chǎng)大跌影響，3月9日中國滬深A(yù)股低開后市場(chǎng)情緒低迷，電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)深度回調(diào)，滬指下跌3.01%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.55%，兩市成交額破萬億，北向資金大幅流出143.19億元。

“外資不可能每天都凈流入，有波動(dòng)很正常?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“其次，最近疫情全球蔓延，海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，機(jī)構(gòu)也需要平衡?！?/p>

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，2月底之前，市場(chǎng)一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)在短期受到?jīng)_擊后，能夠迅速地在2季度重回此前企穩(wěn)的趨勢(shì)通道，但隨著疫情在海外開始加速蔓延，雖然國內(nèi)疫情逐漸趨于緩和，但受海外影響，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)速度可能低于此前預(yù)期。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示，目前美股市場(chǎng)出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)的概率有限，海外疫情短期對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有擾動(dòng)，市場(chǎng)中期方向仍是具備產(chǎn)業(yè)邏輯并受益于新基建的科技成長。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，我們繼續(xù)看好中國和新興亞洲市場(chǎng)股票。中國新冠肺炎疫情漸露曙光，盡管近期中國在岸市場(chǎng)股票價(jià)格已有所反彈，但估值仍極具吸引力。

魯政委也對(duì)A股前景表示樂觀。他認(rèn)為，一方面現(xiàn)在中外利差處在高位，A股估值偏低，有望成為全球的“避風(fēng)港”，另一方面，中國疫情已受控，但海外仍在爆發(fā)中，中國資產(chǎn)正成為全球的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

“在現(xiàn)在這樣一個(gè)比爛的環(huán)境下，因?yàn)橐咔榉揽氐昧Γ袊?jīng)濟(jì)基本面與政策可用空間的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，確實(shí)給中國的權(quán)益、債券資產(chǎn)、內(nèi)需決定的黑色商品抗跌以及人民幣的強(qiáng)勢(shì)提供了有利的支撐。短期，可能由于全球金融市場(chǎng)的共振，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)存有調(diào)整壓力，中期仍可擁抱人民幣資產(chǎn)?！崩钇媪卣J(rèn)為。

值得注意的是，自3月9日起，2月CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，全民抗“疫”之下的經(jīng)濟(jì)真相如何，將在本周陸續(xù)得到答案。

全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)被更多投資者關(guān)注。2月28日晚間，金價(jià)大幅跳水，此后連續(xù)上漲。3月9日，倫敦現(xiàn)金價(jià)格一度上漲超過1700美元/盎司關(guān)口。 

魏鳳春表示，在主要疫情國家采取強(qiáng)力措施來控制疫情，以及此后的確診人數(shù)下降之前，或可超配黃金。

華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理許之彥表示，當(dāng)前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，股市、匯市、商品等價(jià)格波動(dòng)都在加大，除了短時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性問題，黃金在絕大多數(shù)情況下的避險(xiǎn)功能仍然比較強(qiáng)，依照模型推算，黃金的價(jià)格中期內(nèi)仍在修復(fù)之中。

星石投資認(rèn)為，“從中期來看，原油價(jià)格下跌，有助降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而增厚相關(guān)企業(yè)的利潤；但是這種影響是滯后的，可能在未來的一兩個(gè)季度才能真正看到；而從短期來看，A股跟隨全球資本市場(chǎng)大幅下跌，其實(shí)更多的反應(yīng)的是需求下降和未來出現(xiàn)通縮的恐慌情緒。所以，未來無論是油價(jià)還是資本市場(chǎng)，關(guān)鍵就在于世界各國對(duì)于疫情的防控程度，如果疫情能夠得到很好的控制，那么需求下降或許只是短期的波動(dòng)而非長期的趨勢(shì)?！?/p>

（注：以上內(nèi)容僅供參考，并不構(gòu)成投資買賣建議。）