嘉賓背景介紹：

吳洪韜，善境投資管理有限公司CEO擁有20年期貨證券從業(yè)投資經(jīng)驗，對于豆粕品種行情把握精準(zhǔn)，被業(yè)內(nèi)稱為“豆粕王”。

吳洪韜老師對豆粕油脂市場的理解功力是極其深厚的，多年交易經(jīng)驗提煉總結(jié)出重要的“靈魂拷問”清單： 我是誰？我有多少資金？我的策略適合哪種市場環(huán)境？我的操作方式是否與我的資金量相匹配？我有沒有選錯品種？我應(yīng)該找什么樣的志同道合朋友切磋？當(dāng)前是什么樣的市場環(huán)境？當(dāng)前市場是否與我的策略相匹配？我有沒有做資金管理？如果回答為否，那么是時候好好反思一下自己的整個研究交易體系了！面對市場波動，多看少做，尋找價值點。交易策略如果不能隨著市場環(huán)境進行變化，那么就等待自己最想抓住的那一段行情來做，也不耽誤賺錢。

市場篇：

國內(nèi)外疫情發(fā)展不同步背景下的市場

Q：目前是一個什么樣的市場？新冠肺炎引發(fā)全球金融市場危機，具體對農(nóng)產(chǎn)品期貨有什么影響？

吳洪韜：農(nóng)產(chǎn)品其實我把它分為兩大類，一類是食用農(nóng)產(chǎn)品，包括豆粕豆油棕櫚油等等；一類是工業(yè)農(nóng)產(chǎn)品，包括橡膠棉花玉米等等。這兩類農(nóng)產(chǎn)品有比較大的不同，食用型農(nóng)產(chǎn)品價格主要看需求，工業(yè)型農(nóng)產(chǎn)品主要是與經(jīng)濟周期掛鉤，因此這兩大塊走勢可能不一致。

其實（食用）農(nóng)產(chǎn)品的邏輯是一個臺階一個臺階的走的，在什么時間走什么邏輯，是非常清晰的過程。比如2月-3月炒作南美收獲，進入4月-5月炒作供應(yīng)量和北美種植情況，6月-7月炒作天氣，8月-9月炒作北美收獲情況。大頭走完以后，小頭可以抓一抓。邏輯基本上兩個月一變，所以也就看兩個月的矛盾，太長遠也不靠譜。如果一輪豆類的行情走半年的話，那基本有3個矛盾先后發(fā)生。

對于豆粕，以前談供需是來自于微觀基本面的變化。目前市場是經(jīng)濟危機加上金融危機，整體需求量同比來看是下降的，供給變化不大，這是當(dāng)前的大環(huán)境。由于受到疫情的影響，阿根廷港口運輸延遲，南美港口運輸延遲，這是當(dāng)前的小環(huán)境。目前是供應(yīng)延遲導(dǎo)致的豆粕短期反彈。但是隨著進入4月份，可能有其他因素刺激炒作，這個我們到時候再看。就邏輯來看，說有200多點以上的大行情，現(xiàn)在這個時間段是看不到的。談到豬周期，受到疫情影響，現(xiàn)在國內(nèi)還沒開始養(yǎng)豬，有養(yǎng)豬的也是小豬，需求增量小，生豬的存量量沒有上升，豬周期應(yīng)該會往后1-1.5個月，豆粕行情也會相應(yīng)延后。那么綜合來看，港口炒作加上疫情轉(zhuǎn)好疊加，我認為豆粕是反彈行情。4月-5月玉米和大豆的北美種植情況，再結(jié)合天氣因素考慮，接下來再看。

對于油脂，2月-3月中旬第一波下跌是由于疫情爆發(fā)，復(fù)工率低，飯店停業(yè)普遍，豆油庫存下滑。第二波下跌是由于原油價格下跌拉著成本往下走。疫情席卷全球，餐飲行業(yè)遭遇重創(chuàng)，全球需求量面臨下滑，即使中國需求恢復(fù)，整體效應(yīng)還是需求下降的。

農(nóng)產(chǎn)品不要想太遠，把握住2個月切換邏輯，因為邏輯一直在變。比如2016年之前，大家關(guān)注供應(yīng)，隨后貿(mào)易戰(zhàn)打起來之后又關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)，再往后又開始關(guān)注豬周期。要注意邏輯的切換。

Q：國內(nèi)疫情和海外疫情發(fā)展情況目前不同步，對于交易層面而言，是否存在一些交易性的機會？

吳洪韜：其實當(dāng)前市場的本質(zhì)就是不確定性，這個機會是不確定性機會，因為對標(biāo)沒有標(biāo)準(zhǔn)。打個比方，在東北過冬，室內(nèi)暖氣25度，室外零下25度，你說到底以哪個為標(biāo)準(zhǔn)？國內(nèi)國外情況矛盾的背景下，建議休息。因為世界變化了，跟以前不一樣，現(xiàn)在國內(nèi)與國際完全接軌，沒錯國外市場恐慌，國內(nèi)市場是避風(fēng)港，但是避風(fēng)港也有風(fēng)在吹。就像冬季取暖，室內(nèi)燒柴只要一停，馬上房間溫度就要下降，這是一個道理。

經(jīng)歷市場起起伏伏多了，我也有一些觀察。抄底要注意情況，所有底部都不是V型底。第一批抄底第一批死，第二批抄底第二批死。等6個月再買，有大把時間可以抄底。打個比方，剛出鍋的餃子，害怕吃不到趕緊去搶著吃，結(jié)果把自己燙死了。

Q：您怎么看未來疫情對市場的影響？

吳洪韜：其實回看歷史，這次危機是比較特殊的，是有疫情引發(fā)的金融危機，再升級為經(jīng)濟危機。疫情轉(zhuǎn)好，不見得金融危機能夠轉(zhuǎn)好。這是與歷史上數(shù)次發(fā)生的全球金融大危機特別不一樣的地方。

現(xiàn)在黑天鵝太多，因為很多企業(yè)日常是帶杠桿經(jīng)營的，這是與疫情無關(guān)的危機之處，等最惡劣的情況出現(xiàn)。7-8月份疫情可能告一段落，當(dāng)然國外解決問題的時間可能比較長。由疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟危機，等疫情結(jié)束以后，再來挽救經(jīng)濟危機。

交易哲學(xué)篇：

自我認知是交易中的關(guān)鍵問題

Q：跟以往的危機相比，這次有什么不同之處？

吳洪韜：其實對于產(chǎn)生全球經(jīng)濟危機的原因目前很難確認，很難說完全是由疫情導(dǎo)致的，也可能危機很早就出現(xiàn)了，疫情只是催化劑。前面我也提到了一點，以往的經(jīng)濟危機是單純的經(jīng)濟危機，是經(jīng)濟現(xiàn)象，而這次非常不同。

最大的影響主要是在需求方面，疫情形勢嚴(yán)峻，誰敢出門？目前各國抓住于給病人吃藥，先治病，把病治好了再談挽救經(jīng)濟的措施。

Q： 您目前主要的交易模式是什么樣的？

吳洪韜：我是做中長線交易的，目前就是觀望狀態(tài)。做趨勢的在這個市場環(huán)境下，來回坐電梯，太難。

交易者的交易風(fēng)格要匹配市場環(huán)境。所以，先要辨別目前是什么行情？發(fā)展到哪個階段？

舉例來說，一萬以下做空橡膠，你敢賣嗎？我們要注意到，成本價是可以跌破的，但這并不意味著成本線以下你可以放肆做空。如果跌破成本價，又想嘗試做做，怎么處理？建議倉位輕，遇到急跌，少買一點。

輕倉是王道。期貨交易最重要的是對市場的認知度，想賺什么錢？想賺多少點？這些問題要想明白。

Q：您認為交易中最重要的核心問題是需要解決什么？

吳洪韜：我認為對交易的理解，本質(zhì)是研究自己，但是很多人并沒有發(fā)現(xiàn)這個最核心的問題所在。

有一些人，所有的交易決策取決于別人的分析，但自己不去研究，這是要出問題的。做期貨，自己要研究問題，自己要思考問題。因為自己分析，心里有底。按自己的交易計劃走，農(nóng)產(chǎn)品的交易策略周期至少是2個月。比如當(dāng)前的豆粕，庫存低，跌不下去，庫存決定價格。目前的上漲也是短期原因，不是長期原因，那大體上也該知道如何操作了。

作為交易者，必須要有自己的交易方法和操作方式。比如說，你有十萬塊錢做交易，去跟一千萬資金的人去交流操作和交易方法，這肯定是行不通的。同理，一千萬資金的人，也不要去模仿一個億的交易方式。否則你都不知道自己虧錢的原因在哪里。

另外，多學(xué)少做，找個好好學(xué)習(xí)的地方很關(guān)鍵，找到脾氣秉性相投相似的老司機去學(xué)習(xí)請教。期貨交易有杠桿，放大人性。

Q：請用一句話概括您的交易哲學(xué)

吳洪韜：交易哲學(xué)很難用一句話來說清楚，簡單提煉就是多看少做，尋找價值點，以及想法要根據(jù)市場環(huán)境來變化。

多看少做就是目前的市場，忍住不動手，等到十年低點出現(xiàn)，用資金管理規(guī)避價格波動風(fēng)險。舉個例子，現(xiàn)在用1%的倉位拿橡膠，九千多買，明年穩(wěn)定一萬多以上，持有一年，利潤其實也很可觀。

尋找價值點，比如農(nóng)產(chǎn)品里面的草本類型，春種秋收都有很明確的規(guī)律遵循。根據(jù)規(guī)律來交易。

Q： 您最難忘的一段交易經(jīng)歷是什么？

吳洪韜：其實每天都難忘，收盤以后就開始想，要是這樣做是不是能多賺點兒，那樣做是不是能少虧點兒。一般大賺大虧的時候就很難忘，尤其是面對虧損的時候，簡直是靈魂拷問。運氣賺的錢，用本事虧回去；本事賺的錢，用運氣虧出去。最重要的一點是，這種虧法能不能回避？比如說這次原油的暴跌，損失能回避嗎？無法回避，你就得認，因為是突發(fā)意外。那白銀暴跌呢？你發(fā)現(xiàn)也不回避不了，除非不做。

在期貨市場上，大資金是做不了止損的，只能通過資金管理來規(guī)避風(fēng)險。在2015年以后，我就基本不做工業(yè)品和化工品了。2009年我開始搞私募，都是在豆油和豆粕上面賺到的。2013-2014我是做空豆油，空棕櫚油賺錢。到2019年，我是多豆油賺的錢，收益相當(dāng)豐厚。2015年股指期貨我是被坑，因為熔斷虧了錢，這件事讓我明白散戶和機構(gòu)不在一個起跑線上。

做交易要賺錢，最好是先知先覺，或者至少要跟主力同步獲得信息，落后于主力獲得信息，那是肯定要虧錢的。但是農(nóng)產(chǎn)品不會出現(xiàn)這種情況，因為市場也是在連續(xù)跟蹤，跟主力是同步獲得信息的。大家也要注意選擇品種上，要留心，選擇可以跟主力同步獲取信息的品種。那怎么篩選呢？我這里說一個簡單的標(biāo)準(zhǔn)，有些品種短短2-3個月就上漲下跌40%左右的，基本屬于信息不透明的品種，普通人還是不要去搞了。

Q：您覺得交易中最困難的一部分內(nèi)容是什么？

吳洪韜：最困難的是不認知自己，不知道自己半斤八兩。其實分析問題并不困難，困難的是對自己的認知。資金規(guī)模要與操作方式相匹配。資金規(guī)模每相差一個零，交易方式就要發(fā)生一個變化。

Q：當(dāng)交易開始獲利時，應(yīng)該考慮什么？如何解決虧多賺少的問題？

吳洪韜：當(dāng)策略進入盈利狀態(tài)，應(yīng)該考慮兩個問題：策略完成否？預(yù)期完成否？要注意人不可能賺到最后一分錢。策略實現(xiàn)了，預(yù)期走完了，因為心貪不愿意離場是不行的。

去年的豆油行情，我是商人，我要做的就是便宜進貨，價格漲起來出貨，因此對應(yīng)的策略就是低價位買入，高價位賣出?？紤]到季節(jié)性，那么什么時候淡季，買入；什么時候旺季，賣出。邏輯不要搞反了。每年5-6月份，對豆油的需求下滑，隨著天氣轉(zhuǎn)冷和節(jié)假日的關(guān)系，十一之后是不是高點位就出現(xiàn)了？這個是很清晰的邏輯。

但是知易行難，有的人一賺錢就是開始曬單，然后你發(fā)現(xiàn)沒聲音了，一虧錢就沮喪。這都是要自己要面對的心態(tài)難題。