美國(guó)東部時(shí)間5月1日，距離伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)召開還有一天的時(shí)間。受疫情的影響，今年的年會(huì)將在5月2日下午當(dāng)?shù)貢r(shí)間3：45分（北京時(shí)間3日凌晨4：45）在網(wǎng)上舉行。屆時(shí)，96歲的老搭檔查理-芒格（Charlie Munger）將缺席會(huì)議，該公司非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)格雷格-阿貝爾（Greg Abel）將與巴菲特一起回答股東提交的問(wèn)題。 如下是今年備受關(guān)注的5大重點(diǎn)：

1．巴菲特拋售航空股背后的原因

2月底，伯克希爾公司以每股45.48美元至47.14美元的價(jià)格買入97.65萬(wàn)股達(dá)美航空股票，斥資約4530萬(wàn)美元，持有的達(dá)美航空股份增至7188.7萬(wàn)股。然而在4月1日和2日，伯克希爾以22.96-26.04美元的價(jià)格區(qū)間內(nèi)出售了美國(guó)達(dá)美航空1299萬(wàn)股的股票，減持后持有達(dá)美航空5890萬(wàn)股，占總持股比例9.2%，這筆投資如果按24美元的出售價(jià)格計(jì)算，股神虧損了48%。

另外，伯克希爾也出售了230萬(wàn)股的美國(guó)西南航空的股票。 在之前的采訪中，巴菲特還信誓旦旦的說(shuō)不會(huì)出售航空股，如此一來(lái)的“追漲殺跌”使一些投資者對(duì)此操作產(chǎn)生了懷疑，紛紛用“割肉”、“腰斬”來(lái)形容。有投資者也懷疑是手下兩位基金經(jīng)理所買，而不是巴菲特本人的操作。

巴菲特曾經(jīng)在采訪時(shí)說(shuō)過(guò)，看好一只股票要長(zhǎng)期持有。那么在短期之內(nèi)巴菲特“買了又賣”，是因?yàn)橄胍?guī)避持股10%以上的披露監(jiān)管制度，還是意識(shí)到了新冠疫情對(duì)航空業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于之前所估計(jì)的呢？相信在今年的股東大會(huì)上，他會(huì)對(duì)這個(gè)問(wèn)題有著更好的解釋。

2．手中持有巨額現(xiàn)金的用途

根據(jù)伯克希爾的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，2020年公司已經(jīng)有1280億美元的現(xiàn)金。很多人認(rèn)為，巴菲特在2019年的牛市中，股票表現(xiàn)落后于整體市場(chǎng)。但在新冠疫情之下，巴菲特以最保守的方式持有現(xiàn)金的決定，幫助了伯克希爾公司在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中成為最具防御性的大型股之一，使它們能夠安然度過(guò)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的低迷期。而相對(duì)于保守的投資策略是否在最近有所改變，今年還會(huì)尋找到哪些“大象級(jí)別”的投資呢？

去年接受采訪時(shí)，巴菲特表示，如果條件合適，他甚至可能考慮回購(gòu)1，000億美元的伯克希爾股份。盡管去年一年，伯克希爾司斥資50億美元回購(gòu)了公司約1%的股份，但考慮到其龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備，回購(gòu)規(guī)模仍然微不足道。一些投資者猜測(cè)，第一季度巴菲特可能繼續(xù)運(yùn)用手中的大筆現(xiàn)金進(jìn)行股票回購(gòu)。

還有投資者認(rèn)為，旅游、住宿和娛樂(lè)行業(yè)的公司受經(jīng)濟(jì)停擺影響很大，財(cái)務(wù)狀況不樂(lè)觀，他們可能會(huì)成為伯克希爾哈撒韋的目標(biāo)。包括郵輪運(yùn)營(yíng)商之內(nèi)，如皇家加勒比海、挪威郵輪和嘉年華郵輪等今年股價(jià)或許會(huì)下跌70%以上，它們也許很樂(lè)意接受巴菲特的投資。

3．繼承人浮上水面

近年來(lái)，巴菲特究竟選擇誰(shuí)做為繼承人一直是股東們最關(guān)心的話題之一。根據(jù)今年的最新消息，伯克希爾的副董事長(zhǎng)、巴菲特的老友-查理芒格將缺席今年的年會(huì)，屆時(shí)該公司非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)格雷格-阿貝爾（Greg Abel）將與巴菲特一起回答股東此前提交的問(wèn)題，這被外界普遍認(rèn)為是新老CEO交替的一個(gè)信號(hào)。阿貝爾2018年被提升到這一職位，他被認(rèn)為是巴菲特接班人的熱門人選，在他擔(dān)任CEO之后，伯克希爾的投資方向會(huì)不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變？他會(huì)順利贏得股東們的信任嗎？

4．美股怎樣度過(guò)熊市

在這場(chǎng)危機(jī)中，巴菲特仍像以前一樣直言不諱，他的態(tài)度似乎沒(méi)有改變。例如，2月24日，當(dāng)美國(guó)的新冠疫情趨于嚴(yán)重之時(shí)，巴菲特接受了記者采訪，表示新冠疫情是“可怕的事情”，但表示這不會(huì)改變他的長(zhǎng)期前景或方法——嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕旧虡I(yè)分析仍然至關(guān)重要。隨后，標(biāo)普500在三月從二月高點(diǎn)下跌34%，符合人們普遍對(duì)“熊市”的定義。在3月接受采訪之時(shí)，他認(rèn)為新冠病毒“將對(duì)市場(chǎng)造成重?fù)簟?，并且影響“多個(gè)行業(yè)”。

在2008年的金融危機(jī)時(shí)，他也評(píng)價(jià)到：“經(jīng)濟(jì)將在一段時(shí)間內(nèi)變得更糟“，但最終回歸到了正軌。在今年的年會(huì)上，他對(duì)新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響的看法是否依舊不變？如果疫情轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)將會(huì)快速回歸正軌還是經(jīng)歷緩慢復(fù)蘇，這也值得投資人去關(guān)注。

5．對(duì)于近期石油價(jià)格大跌的看法

巴菲特對(duì)石油市場(chǎng)早有布局。去年四月，他向西方石油公司（Occidental Petroleum）投資100億美元幫助其進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)，這也是近幾年巴菲特的大手筆之一。今年以來(lái)，該公司股價(jià)累計(jì)下跌了67%。伯克希爾還持有森科爾能源公司（Suncor Energy）的股票。作為一個(gè)綜合石油公司，森科爾可以利用更高的原油價(jià)格鉆更多的石油。這也意味著，當(dāng)原油價(jià)格下跌、成品油后端需求回升時(shí)，森科爾可以依賴其下游煉油和石化業(yè)務(wù)，但該公司的股價(jià)今年迄今已下跌54%。

在四年前的采訪中，巴菲特就曾經(jīng)預(yù)言過(guò)如果油價(jià)跌至零會(huì)發(fā)生什么，這樣看來(lái)，今年的油價(jià)下跌他應(yīng)該早有準(zhǔn)備。今年3月接受采訪時(shí)，巴菲特表示對(duì)于石油價(jià)格的供給需求變化，短期看需求端確實(shí)出現(xiàn)了一些負(fù)面變化，但他并不過(guò)分擔(dān)心石油需求的長(zhǎng)期下降，而這也是他看好石油公司的長(zhǎng)期邏輯所在。受疫情影響的負(fù)油價(jià)對(duì)于巴菲特的這兩筆投資有什么影響？他是否還維持著之前對(duì)石油公司的判斷呢？這點(diǎn)也很值得投資者去關(guān)注。

2020年美股市場(chǎng)在巨大的波動(dòng)下，顯示出了超出以往的不確定性。而來(lái)自“股神”巴菲特的投資指引，可能比任何一年都讓人值得關(guān)注。巴菲特歷來(lái)被視為美股市場(chǎng)最大的看多者之一，他的價(jià)值投資理論和護(hù)城河投資策略，是否能在危機(jī)之下，牢牢守住伯克希爾的盈利大門？他的“別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”的投資策略是否還適用于這場(chǎng)空前的疫情危機(jī)？旗下的持股公司和參股公司，在長(zhǎng)期來(lái)看，是否還會(huì)給伯克希爾帶來(lái)巨大的盈利？這些問(wèn)題都將在今年的線上會(huì)議中，得到更好的答案。