5月3日，2020年巴菲特股東大會在奧馬哈召開，一年一度的投資盛宴開啟。受疫情影響，巴菲特股東大會首次在線上舉行。今年，巴菲特宣布，芒格不出席股東大會，取而代之的是57歲的伯克希爾非保險業(yè)務(wù)副董事長阿貝爾（Greg Abel）。

在股東大會開始之前，伯克希爾公布了一季度財報。財報顯示，伯克希爾一季度凈虧損497.46億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，投資組合遭遇“賬面巨虧”超545億美元，同時賬面現(xiàn)金達到了創(chuàng)紀(jì)錄的1373億美元。

在巴菲特股東大會期間，股神和阿貝爾談到了疫情、芒格缺席、做空美國、大型收購、巨額現(xiàn)金和航空股等話題。以下為本次大會的要點集錦：

巴菲特：芒格狀態(tài)很好，將在2021年回歸年會

巴菲特表示，以前習(xí)慣和查理·芒格在這里進行講話，查理·芒格現(xiàn)在已經(jīng)96歲了，他的身體還很強壯，但是覺得今年最好的選擇是讓芒格不要過來開會。查理·芒格狀態(tài)良好，他將會在2021年年會回歸。副董事長阿吉特-賈因沒必要從紐約出發(fā)參加會議。

巴菲特：感謝阿貝爾能來開會

格雷格·阿貝爾在臺上，他是我們這邊的副董事長，保險業(yè)之外的業(yè)務(wù)由他負(fù)責(zé)。格雷格·阿貝爾領(lǐng)導(dǎo)的行業(yè)大概有1500億的規(guī)模。我對格雷格-阿貝爾非常感謝，尤其是他今天能夠過來跟我們一起開會。

巴菲特：關(guān)于疫情我和大家了解的一樣多，結(jié)果可能不會更壞了

巴菲特稱，在學(xué)校的時候會計學(xué)的不錯，但是生物是一塌糊涂，所以我對于新冠病毒疫情的了解和大家一樣多，結(jié)果可能不會更壞了。我目前還無法完全預(yù)測新冠疫情未來的發(fā)展，“你們不知道的，我也不知道。

新冠疫情的致死率沒有1918年的西班牙流感大流行高，但傳染性很強。近期各國針對病毒的封鎖措施是“相當(dāng)大的一個實驗”，相信美國經(jīng)濟能夠克服新冠病毒帶來的困難。

巴菲特：感謝福奇，擁有福奇對美國是“非常幸運的”

巴菲特指出，他要感謝白宮衛(wèi)生顧問安東尼-福奇（Anthony Fauci）讓他知道并了解美國新冠疫情的發(fā)展。巴菲特說，他欠了福西一個“巨大的感激之情”。此外，巴菲特還指出，擁有像福西這樣能以“非常直接的方式”進行全球健康危機溝通的人，對美國來說是“非常、非常幸運的”。

巴菲特：千萬不要白白浪費一次嚴(yán)重的危機

巴菲特在股東大會上援引了一些歷史事件（例如美國內(nèi)戰(zhàn)和大蕭條）來說明美國有能力抵御逆境。巴菲特年會上的PPT引用前白宮總管拉姆·伊曼紐爾(Rahm Emanuel)的話：“千萬不要白白浪費一次嚴(yán)重的危機”。

巴菲特：大蕭條也有“好處”

1929年，美股在大蕭條期間崩潰。當(dāng)時，汽車工業(yè)、家用電器、飛機等現(xiàn)代化行業(yè)可謂蓄勢待發(fā)，但道指在很短時間內(nèi)下跌48%。當(dāng)年，巴菲特父親26歲，在本地銀行做證券買賣，有一個股票跌了40%，他覺得無法面對自己客戶，他就自己開始“居家隔離”，這期間巴菲特出生。他出生時1000元市值股票不到2年之內(nèi)，市值縮水至170元。

但大蕭條也有“好處”：催生了聯(lián)邦存款保險公司，能很好地解決銀行破產(chǎn)、居民持續(xù)流失的問題，這是大蕭條后出現(xiàn)的最好事物，提供了很好的保障。還要看到， 二次大戰(zhàn)之后，美國接受了凱恩斯主義，接受了赤字產(chǎn)生，比如將GDP2%轉(zhuǎn)化為赤字等。

巴菲特：沒有什么能從根本上阻止美國

即使受到新冠肺炎大流行的重創(chuàng)，巴菲特仍對美國經(jīng)濟將復(fù)蘇持樂觀態(tài)度?！皼]有什么能從根本上阻止美國，”巴菲特在股東大會上說?！懊绹孥E，美國魔力能夠戰(zhàn)勝一切，這一次也不會例外。”

巴菲特表示，在2008年和2009年，我們的經(jīng)濟列車脫軌了。從銀行的角度來看，路基很脆弱是有原因的。這一次，我們只是拉著火車脫離軌道，把它放在岔線。我真的不知道有什么相似之處--就一個世界上非常非常好的最重要的國家，最有生產(chǎn)力的國家，龐大人口的國家而言--實際上是讓其經(jīng)濟和勞動力靠邊?！?/p>

巴菲特：不要下錯賭注，做空美國要小心

巴菲特稱，美國已經(jīng)接受過考驗，比如大蕭條。不要在美國上下錯賭注，美國（經(jīng)濟）是相當(dāng)強壯的。相比于1789年的時候，我們現(xiàn)在是一個更好且更富裕的國家。

我也不覺得任何人知道，就是這個市場明天會怎么樣，下個禮拜怎么樣，下個月怎么樣，明年怎么樣。我是相信美國，我的過往生涯，就是抓住了美國成功的機會。

如果說你要打賭做空美國，你就應(yīng)該非常小心。因為你要在這方面下注的時候要非常注意，因為市場可能會發(fā)生任何事情，就是在1987年10月份，那一天市場就下降了21%。在“911”之后當(dāng)時市場關(guān)閉了4天，然后又開放了，但是沒有人知道會發(fā)生什么。

巴菲特：長期看股票回報會比國債高 投資不是賭博

巴菲特表示，人們在失去信心的時候，并未看到股市的潛力。目前美國30年期國債收益率只有1%，通脹率只有2%，長期來看，股票的回報會比國債高，會比你將現(xiàn)金藏在床墊下更高。投資不是賭博，是正經(jīng)八百的投資。

我希望每一個人在買股票的時候，都能夠有一種思維。就是說你買的并不是股票，而是買到這個公司的一部分。

巴菲特：分散投資是比較好的

巴菲特表示，分散投資是比較好的，我也是這么做的，取得不錯的結(jié)果。對許多投資者而言，可以做的最好的事情就是持有標(biāo)普500指數(shù)基金。

很多人為了他們根本不需要的建議支付了很多錢。如果你把賭注押在美國身上，并在長達數(shù)十年的時間內(nèi)保持這種持有，那么你最終所獲得的收益會比持有國債更高，或者會比聽從那些告訴你該投資什么的人的建議所獲得的收益更高。

巴菲特：要收購就直接買整個企業(yè)

巴菲特指出，伯克希爾的工作方式跟其他美國企業(yè)是不一樣的，我們買的話就是買整個企業(yè)，我們常常這么做。現(xiàn)在常常會選擇一些了解的業(yè)務(wù)才進行購買，當(dāng)然購買的時候都是買全部的產(chǎn)業(yè)。不見得我們可以找到好的業(yè)務(wù)，不見得能夠買到覺得非常好的業(yè)務(wù)，因為他們也不見得是要銷售的。

如果能夠買到部分的股權(quán)，我們也可以這么做。比如說6%、7%、8%百分比的股權(quán)，不管到底這中間是合作的關(guān)系或者買到股權(quán)，我們都是可以接受的。

巴菲特：我們一直是保持比較高的現(xiàn)金

巴菲特在股東大會上表示，伯克希爾公司的一季度運作收益是比以前低得多，某一些業(yè)務(wù)現(xiàn)在可能在關(guān)閉的狀況，可能更嚴(yán)重。事實上保險業(yè)務(wù)，還有鐵道公司也發(fā)生了一些變化。原來他們的位置，其實都是挺理想的。

我們沒有什么現(xiàn)金上的允諾。但是現(xiàn)在我們一直是保持很高的現(xiàn)金，包括從“911”之后，那幾天市場關(guān)閉，我們也是有很多的現(xiàn)金準(zhǔn)備。

巴菲特：美聯(lián)儲主席可能會載入史冊

巴菲特稱，我一直都把保羅·沃爾克放在一個特殊的位置上，就多年以來的歷任美聯(lián)儲主席而言，他是個特殊的標(biāo)桿。在我看來，杰羅姆-鮑威爾和現(xiàn)在的整個美聯(lián)儲理事會所處的位置都應(yīng)該是高于這個標(biāo)桿的，因為他們在3月中旬就采取了行動。

現(xiàn)任的美聯(lián)儲主席將來可能也會被載入史冊，因為在3月中旬就采取了行動，看上去2008年、2009年的教訓(xùn)，他們的回應(yīng)是非常大的行動。

你看一下美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，他們會定期放出來，所以你們看一下會很有意思，可以看到在過去6到7個星期的他們的變化非常大。我們不知道這個的后果是什么，沒有人會知道，沒有人會確切地知道。

巴菲特：4月份伯克希爾凈賣出60億美元股票

巴菲特在股東大會上表示，伯克希爾一季度買入股票40億美元、拋售股票21.6億、買入債券17.4億美元。4月份伯克希爾回購了4.26億美元股票，但是同期賣出股票65.09億美元，凈賣出60億美元股票。

巴菲特：現(xiàn)在買航空股風(fēng)險更大

巴菲特表示，航空業(yè)是非常具有挑戰(zhàn)性的困難的行業(yè)，尤其是在目前的情況之下?，F(xiàn)在大家都被告知不要再飛行、不要再旅行。今天所有的業(yè)務(wù)到底以后會發(fā)展成什么樣的趨勢，我們還是不知曉的，特別是在所謂的旅游或者航空，以及游船、油輪行業(yè)，但是航空公司受到的影響巨大。

世界在進行重大的改變，對航空公司來講也是如此。我現(xiàn)在祝福他們，因為我們也擁有這些航空公司的股票?，F(xiàn)在如果再進行購買，風(fēng)險也是會更大的。

巴菲特：美股仍是最好的投資選擇，但千萬不要借錢買股票

巴菲特說道，投資者不該借錢投入股市。押注于美國市場仍是最好的選擇，但同時指出鑒于新冠病毒大流行的不確定性，人們不該借錢買入股票：“當(dāng)像現(xiàn)在這樣的大流行發(fā)生時，很難對其影響進行考量。正因如此，你們永遠都不該借錢來進行投資，至少在我看來是這樣。在美國‘大順風(fēng)’時借錢投資是不需要理由的，但現(xiàn)在沒有任何理由這樣做?！?/p>

巴菲特：投資航空公司上犯了錯誤 虧本清倉了所有航空股

巴菲特確認(rèn)，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)賣出了美國四大航空公司（美國航空、達美航空、西南航空和美國聯(lián)合航空）的“全部（股票）持倉”。

巴菲特表示，我們買其他航空公司的股票，當(dāng)時投進去，現(xiàn)在想要拿出來，這是我的錯，但是總會有這方面問題的。因為方面有比較低的可能性，但是還是有可能發(fā)生，就是發(fā)生在航空業(yè)里面了，所以我要做出這樣的決定。

巴菲特表示，賣這個股票的時候，經(jīng)常是我們?nèi)康墓善保⒉皇钦f在一個公司里面還持有一部分還是怎么樣，我們要賣就全部賣掉。不是說本來擁有100%的話，現(xiàn)在減到只持有90%或80%，我們不要這樣做。我們要改變主意的話是要全部賣出的。

巴菲特：現(xiàn)在還是買入股票的好時機

巴菲特在股東大會上表示，現(xiàn)在還是買入股票的好時機，但是要做好長期應(yīng)對疫情的準(zhǔn)備，可能買了還會跌。“現(xiàn)在買入了，也許是對的，但下周一開盤，也可能會下跌，我們無法預(yù)測，要做好應(yīng)對疫情的長期準(zhǔn)備?！?/p>

巴菲特：未進行大規(guī)模收購，沒看到任何有吸引力的機會

巴菲特稱，我們沒有做任何大規(guī)模的收購，是因為我們看不到任何有吸引力的機會可以去做?，F(xiàn)在，這種情況可能會很快發(fā)生改變，但也有可能不會改變。

阿貝爾：現(xiàn)在是借錢的好時機 但伯克希爾不會這么做 我們的錢要用在刀刃上

阿貝爾表示，現(xiàn)在的時期是借錢的大好時光，不見得每個人都愿意去借錢的，現(xiàn)在對全美國人來說，這個時候是借錢最好的時機。對于伯克希爾來講，這不見得是我們要做的時機，我們的錢是要用在刀刃上。

巴菲特：不看好航空公司、飛機制造商

巴菲特表示，不看好航空公司、飛機制造商。疫情對許多行業(yè)都有影響，特別懷疑疫情后市場是否需要這么多飛機，不知道波音和空客的未來將如何。

巴菲特：疫情將長時間改變生活習(xí)慣 有些小企業(yè)可能不會再開門

在股東會上，巴菲特多次強調(diào)了疫情對居民生活習(xí)慣的改變，這可能會徹底改變某些商業(yè)規(guī)則，或者讓一些行業(yè)受到很長時間的影響，“伯克希爾哈撒韋的制造業(yè)務(wù)可能會裁員，有些小企業(yè)可能不會再開門。”面對視頻發(fā)布會現(xiàn)場臺下空蕩蕩的座位，巴菲特也不禁感慨疫情徹底顛覆了生活，同時他也強調(diào)健康和經(jīng)濟是相輔相成的。

阿貝爾：不管巴菲特或查理在不在 公司投資文化不會有任何的轉(zhuǎn)變

阿貝爾稱，不管巴菲特或查理在不在，公司投資文化不會有任何的轉(zhuǎn)變，公司管理團隊都在努力工作，尋找更多投資機會，以維持原有的強勁動力。“我們有商業(yè)上的睿智，能夠做經(jīng)濟上的部署以及積極的轉(zhuǎn)變，伯克希爾的經(jīng)理人都有這個能力。”

巴菲特：疫情會導(dǎo)致某些行業(yè)進一步衰退 比如報紙業(yè)和汽車業(yè)

巴菲特表示，疫情導(dǎo)致某些行業(yè)進一步衰退，也許這些行業(yè)里面的顧客會有其他的消費習(xí)慣，不再使用這些產(chǎn)品了，零售業(yè)現(xiàn)在發(fā)生了很多變化，這些行業(yè)以前就有過問題，現(xiàn)在他們的問題更大。比如說報紙業(yè)，我們現(xiàn)在增加了更多報業(yè)的投資，而且?guī)椭麄儍斶€債務(wù)。但現(xiàn)在報業(yè)，在疫情之前，他們的廣告、銷售量、發(fā)行量都已下降。在疫情之后，加劇了這個情況，情況更為嚴(yán)重。汽車業(yè)也是一樣，現(xiàn)在對汽車業(yè)的影響，這些賣汽車的汽車商也不會在報紙上做廣告了。所以，以前這種情況就在發(fā)生，現(xiàn)在只是這個情況強化了、嚴(yán)重了。

巴菲特：沒有理由停止在標(biāo)普500指數(shù)基金上的投資

有投資者提問，被動投資的好時候過去了，之后將是主動投資的好時光。你怎么看？巴菲特表示，沒有理由停止在標(biāo)普500指數(shù)基金上的投資。我建議大家買標(biāo)普500指數(shù)基金。

巴菲特：在判斷油價走勢上犯了錯，市場無法很快走出困境

巴菲特稱，如果你是西方石油公司或是其他任何一家石油生產(chǎn)公司的股東，那么你就和我一樣，在對油價走勢的判斷上犯了一個錯誤。不知道未來油價是不是會顯著增長。產(chǎn)油企業(yè)的未來無法預(yù)測。未來會有很多能源業(yè)的壞賬，這樣你可以想象對于能源業(yè)股東意味著什么。

“（這項投資）在當(dāng)時的油價之下頗具吸引力，（但）在油價跌至每桶20美元時很明顯就不行了，到每桶-37美元時肯定更不行。這就是原油產(chǎn)量將在未來幾年時間里下降的原因所在，因為在當(dāng)前的油價之下，鉆探是不劃算的。當(dāng)儲存的原油變得太多時，市場沒辦法很快走出困境。“

巴菲特：伯克希爾分拆對股東不利

對于伯克希爾是否會分拆的提問，巴菲特回應(yīng)稱，若將伯克希爾分拆，將產(chǎn)生巨大的稅收和費用，對股東并不利，目前伯克希爾的架構(gòu)對于資本的布署亦是非常有利的。

巴菲特：如果利率為負(fù)，投資者應(yīng)持有股票

巴菲特表示，如果利率降到負(fù)區(qū)間，投資者應(yīng)該持有股票，或至少持有“債務(wù)以外的其他資產(chǎn)”。

巴菲特談喜詩糖果：不會出售48年前的這項投資

巴菲特談到他1972年收購的喜詩糖果公司時表示，雖然該公司因新冠肺炎大流行病而面臨巨大變化，但這仍然是他鐘愛的投資。

巴菲特說：“復(fù)活節(jié)對喜詩來說是一個很大的銷售期……雖然我們基本上被關(guān)閉了。說到底這是一項非常季節(jié)性的業(yè)務(wù)。但我們有很多復(fù)活節(jié)糖果。我們不會出售它。我們自1972年以來就擁有它，我們熱愛它，我們將繼續(xù)熱愛它?！?/p>

巴菲特：持有的伯克希爾股票都會捐出去

巴菲特表示，我持有的所有伯克希爾股票將來都會交給慈善，捐獻出去，14年前就做出了這一決定。

巴菲特：阿貝爾等將負(fù)責(zé)伯克希爾未來的資本配置管理

當(dāng)被問及誰會負(fù)責(zé)伯克希爾未來的資本配置管理時，巴菲特回答稱，身為該公司非保險業(yè)務(wù)副董事長的格里格-阿貝爾（Greg Abel），以及另外兩位重要投資高管托德-庫姆斯（Todd Combs）和泰德-韋斯 切勒（Ted Weschler），將共同負(fù)責(zé)此項管理。

巴菲特說：“查理和我就在他們的周圍。我們本身也喜歡資本配置。我們不會主動去任何地方，但在那之前，我們可能會非主動地去一些地方?！?/p>

巴菲特：賈因是伯克希爾非常重要的人才，我的身體狀況很好

巴菲特稱，阿吉特-賈因(Ajit Jain)并不負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置，在保險業(yè)有他的優(yōu)勢。他是伯克希爾非常重要的人才。巴菲特稱，查理的身體狀況很好，我的身體狀況很好。

巴菲特：只有在對股東有利時 伯克希爾才會回購自己的股票

巴菲特在股東大會上回應(yīng)股票回購的問題表示，回購的價格比它的價值更低時，這是一個合理的回購。只有在對繼續(xù)持有該公司股票的股東有利時，伯克希爾哈撒韋公司才會回購自己的股票。

巴菲特：美國的銀行系統(tǒng)目前沒看到很大問題

巴菲特表示，目前來看，銀行體系不會發(fā)生太大的問題。雖然能源公司或者消費者信貸可能會出現(xiàn)一些狀況，但銀行體系資本充足，儲備很多，所以銀行業(yè)不是我們主要的擔(dān)憂方向。