5月15日，央行對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)第二步落地，釋放長期資金約2000億元。此次定向降準(zhǔn)第一步已在4月15日實(shí)施到位，“兩步走”合計(jì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，總共釋放長期資金約4000億元。

在實(shí)施定向降準(zhǔn)的同時，央行還開展了1000億元的中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率維持前值2.95%。實(shí)際上，市場普遍對此次MLF操作的開展有所預(yù)期。一方面，自去年8月份貸款市場報(bào)價利率（LPR）改革以來，在每月20日LPR報(bào)價前一周開展MLF操作以引導(dǎo)LPR變化幾乎已經(jīng)是央行的固定操作；另一方面，5月14日有2000億元的MLF到期，央行卻沒有進(jìn)行續(xù)作，并表示“目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”，因此分析人士認(rèn)為央行大概率會像上個月一樣在實(shí)施定向降準(zhǔn)的同時開展MLF操作。

不過，值得關(guān)注的是，此次MLF操作從規(guī)模來看，僅為前一日到期量的一半。而操作利率維持不變，讓市場的“降息”預(yù)期落空。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，央行縮量續(xù)作MLF，主要是因?yàn)槟壳般y行間市場流動性較為充裕，且5月15日第二次定向降準(zhǔn)實(shí)施到位，釋放長期資金約2000億元，因而此次MLF操作量有所減少。

對于此次MLF操作利率的“按兵不動”，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報(bào)》記者采訪時認(rèn)為，經(jīng)過2月份以來的持續(xù)降息、降準(zhǔn)及大規(guī)模流動性注入之后，貨幣市場利率中樞顯著下移，當(dāng)前市場流動性已處于較高水平，央行也在近期連續(xù)暫停逆回購操作。這意味著監(jiān)管層已認(rèn)為當(dāng)前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，短期內(nèi)進(jìn)一步引導(dǎo)資金利率下行的需求較低——MLF利率下調(diào)會直接帶動貨幣市場利率下行。

除了MLF縮量開展外，央行自4月份以來持續(xù)暫停逆回購也是當(dāng)前市場流動性充裕的佐證。從側(cè)面反映流動性充裕度的資金價格指標(biāo)來看，4月份銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率和質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率均為1.11%，DR007也自2月份以來持續(xù)大幅下降，3月份達(dá)到歷史低位，并持續(xù)維持在小于逆回購操作利率的較低水平。

針對本月LPR報(bào)價，分析人士普遍預(yù)計(jì)將大概率保持不變。“預(yù)計(jì)5月20日的LPR將保持不變。”顏色表示，隨著本月地方債的發(fā)行，銀行間流動性可能會邊際收緊，反映到利率上，DR001和DR007以及同業(yè)存單利率可能出現(xiàn)短期上行，預(yù)計(jì)央行將相應(yīng)開展逆回購操作，穩(wěn)定短期利率。

王青認(rèn)為，考慮到新LPR報(bào)價以MLF利率為主要參考，因此5月20日1年期和5年期以上LPR報(bào)價保持不動的概率較大。不過，也不能完全排除央行引導(dǎo)商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)適度讓利，主要針對企業(yè)貸款的1年期LPR報(bào)價小幅下調(diào)的可能性。

“5月20日新一期LPR，無論是1年期還是5年期以上品種報(bào)價應(yīng)該會保持不變”，民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，如果CPI同比漲幅回落到目標(biāo)位，會為貨幣政策打開更大空間。下階段，貨幣政策要以更大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降準(zhǔn)、降息仍有空間和必要。