一、行情描述

　　CBOT:

　　上周(5月11日-5月15日)CBOT大豆7月合約沖高回落，開盤1104.6美分/蒲式耳，最高1156.2美分/蒲式耳，最低1086.4美分/蒲式耳，周五報收1126.2美分/蒲式耳，上漲了17.6美分/蒲式耳，周漲幅1.59%。

　　CBOT豆油(7330,-326.00,-4.26%)7月合約報收37.95美分/磅，周跌幅4.14%。

　　CBOT豆粕(2873,-35.00,-1.20%)7月合約盤終358.2美元/短噸，周漲幅4.98%。

　　連盤：

　　連豆(3444,-59.00,-1.68%)A1001開盤3482元/噸，最高3525元/噸，最低3410元/噸，盤終3488元/噸，下跌了11元/噸，周跌幅0.31%。

　　連豆油Y909報收7568元/噸，周跌幅1.89%。

　　連豆粕M909報收2894元/噸，周漲幅1.22%。

　　二、市場成因分析

　　(一)國際市場

　　1、美國農業(yè)部繼續(xù)下調美豆期末庫存至353萬噸，將對美豆期價奠定利多基調，下跌空間有限，后市仍有望上行

　　上周美國農業(yè)部5月份美豆供需報告終于揭曉，下調本年度美豆期末庫存至1.30億蒲式耳(353萬噸)。此次報告與筆者前期預期的一致，下調了本年度阿根廷大豆產量、上調了中國本年度大豆進口預估值，以及上調了本年度美豆出口預估值，從而導致本年度美豆期末庫存進一步下調。353萬噸的美豆期末庫存，筆者認為將在一段時間內對美豆期價提供有力支撐。去年5月份預測的2007/2008年度美豆期末庫存為395萬噸，是導致5-6月份美豆期價飆升的重要原因之一，而本年度美豆期末庫存比2007/2008年度更加趨緊。預計在中國拋售國儲大豆以前，將繼續(xù)對美豆期價提供有力支撐，后市若有利多消息刺激仍有望上行測試1200美分壓力。

　　此外，本次報告還公布了2009/2010年度美豆類供需數據預估值，其中2009/2010年度美豆期末庫存目前預估是2.30億蒲式耳(626萬噸)，低于市場預期的2.39億蒲式耳，雖然比2008/2009年度期末庫存大幅提高76.9%，但626萬噸的期末庫存在歷史同期僅能算是中等水平。此次報告也采取了筆者前期計算所采用的平均單產42.6蒲式耳/英畝，后期若天氣不佳美豆單產下降將會導致下一年度美豆庫存偏緊。因此下一年度美豆期價仍不易過分看空，后市美豆種植期的天氣狀況將對下一年度美豆期價走勢起到決定性作用。

　　2、近期美豆出口量回落，美農業(yè)部報告中出口預估仍顯偏低

　　上周一美農業(yè)部公布的一周出口檢驗報告顯示，截至5月7日，當周美國2008/09年度大豆出口檢驗量為891.5萬蒲式耳，上周報告為2191.1萬蒲式耳。但當前市場年度美豆累計出口103309.6萬蒲式耳，比上一年度同期的93922萬蒲式耳增加約10%。而美國農業(yè)部五月份報告顯示本年度美豆出口預估總量為1240百萬蒲式耳，比上一年度同期預估僅增加6.8%。由此可見，雖然近期美豆出口量明顯回落，但美國農業(yè)部5月份供需報告中預估的美豆出口量仍較略為偏低，美豆出口強勁仍將繼續(xù)對近月合約提供有力支撐。