一、市場描述

　　鄭棉上周窄幅波動，市場預期國家將在近期拋儲，使得投資者觀望情緒加重，以等待政策明朗之后重新選擇方向。907合約上周以13285元開盤，周內(nèi)未能超越開盤價而震蕩小幅走低，最低至13000元，周五收盤13140元，較前一周下跌120元。持倉大幅減少9千余手，至31754手。909合約下跌165元，至每噸13490元，持倉有所減少，短線交易較多。

　　美棉上周在每磅60美分關口附近，如期回調(diào)，連續(xù)處于多周的超買狀態(tài)得以緩解。交投活躍的7月合約最高沖至61.67美分，隨著獲利盤平倉期價出現(xiàn)技術性調(diào)整，收盤至56.30美分，下跌360個點。上周原油下滑及股市走軟同樣在一定程度上拖累美棉價格。

　　二、行情成因分析

　　(一)國際市場

　　1.全球棉花期末庫存減少，USDA報告長期對期棉偏多

　　5月12日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新一期全球棉花供需預測報告。同時首次預測了2009/10年度全球棉花供需情況。報告顯示，2009/10年度全球棉花產(chǎn)量預估輕微下降，加上消費量會增加，這導致期末庫存減少。全球產(chǎn)量預計為2317.9萬噸，低于本年度1.3%，這是由于中國大陸、中亞和巴西等地區(qū)產(chǎn)量的下降幅度大于印度、澳大利亞和美國的增長的幅度。全球消費量預計為2472.1萬噸，增長幅度超過3%，反映了全球經(jīng)濟適度恢復和紡織業(yè)對棉花、紗的補庫需求增加。全球棉花貿(mào)易量預計會增長15%，期末庫存預計會下降7%。

　　2.CFTC投機基金凈多頭持倉繼續(xù)增加，但增幅放緩

　　從美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的基金持倉上看，截止到5月12日當周，投機基金凈多頭持倉處于持續(xù)增加的狀態(tài)，凈多持倉增加至27150手，基金凈多頭率由5月5日的12.16%大幅增加到目前的13.59%。從持倉報告上可以看出，投機基金凈多持倉雖然繼續(xù)增加，但幅度放緩，而且凈多頭率已上升至2008年6月以來的最高位，如果后期獲利多頭紛紛涌出平倉話，美棉預計將會出現(xiàn)一定回調(diào)。

　　(二)國內(nèi)市場

　　有消息稱，發(fā)改委通知有關部門著手準備拋儲，主要是緩解目前市場皮棉資源緊缺的狀況。前期經(jīng)過國家力度空前的收儲，市場棉花供應量減少的幅度遠遠超過用棉量萎縮的幅度。目前棉花市場資源依然十分緊張，特別是高等級皮棉更是緊缺。紡織企業(yè)庫存較低，普遍在一個月以內(nèi)，而采購難度加大，中儲棉近日發(fā)布的《中國棉花商業(yè)庫存調(diào)查報告》稱，截至4月末，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存在110萬噸左右，其中新疆地區(qū)囤棉約42萬噸。110萬噸的存量，不足國內(nèi)紡織企業(yè)兩個月的用量，所以，市場對國家拋儲的預期愈加強烈。國家本著扶持紡織企業(yè)進行拋儲，對紡企而言無疑是久旱逢甘露，從而及時的充實庫存，在一定程度緩解當前下游產(chǎn)品銷售不佳、上游原料供應不足的尷尬局面。當然，我們還要密切關注國家拋儲的價格及數(shù)量。

　　國家拋儲既要考慮不會打壓當前市場，又要考慮紡織企業(yè)的承受能力。因此預計拋儲的價格應在13000以上，但不會太高，拋儲的數(shù)量亦不會太多。一旦進行拋儲，同時也鎖定了皮棉價格的上漲空間，預計現(xiàn)貨以繼續(xù)持穩(wěn)為主。期貨價格目前靜觀其變，對國家的政策的預期使得多空雙方都不敢過分參與。國家拋儲更多的是對投資者心理層面的影響，鄭棉即使出現(xiàn)一定回調(diào)，但幅度也不會太大，市場對拋儲消息充分消化之后，期價仍有上行的空間。

　　三、后市研判

　　綜合來看，ICE期棉繼續(xù)消化前期漲幅，投機性買盤力量暫時減弱，而且下周凈多持倉有望呈減少的趨勢，7月份合約短期內(nèi)關注54.31美分的支撐。鄭棉907合約下方支撐13000元，909合約下方支撐13400、13350元，上方阻力13500元。密切關注國家政策動向，短線交易為主。