近期，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)反彈。自12月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕期貨主力加權(quán)合約反彈幅度達(dá)到5.7%，現(xiàn)貨高升水情況明顯存在。截至上周五收盤，豆粕主力合約報(bào)收于3263元/噸，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3580元/噸，基差升水達(dá)到317元/噸，現(xiàn)貨需求較為強(qiáng)勁。

南美天氣誘發(fā)的作物生長(zhǎng)擔(dān)憂問(wèn)題主要集中在阿根廷，種植進(jìn)度緩慢和未來(lái)一個(gè)月的天氣預(yù)期不佳是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。而巴西大豆生長(zhǎng)問(wèn)題整體不大，如果未來(lái)天氣因素改善，將在一定程度上彌補(bǔ)阿根廷大豆產(chǎn)量。整體來(lái)看，南美大豆出現(xiàn)大幅歉收的可能性較低。

近期美豆出口數(shù)據(jù)不佳，對(duì)盤面的拉動(dòng)作用較為有限。最新數(shù)據(jù)顯示，美豆出口檢疫數(shù)量為168萬(wàn)噸，較之前減少3.9%，同比減少41.2%。未來(lái)美國(guó)大豆出口依舊面臨與南美強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)內(nèi)大豆需要補(bǔ)庫(kù)的背景下，美豆出口有望“暴增”。一方面，這將緩解國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力；另一方面，市場(chǎng)有望接續(xù)天氣炒作“接力棒”。數(shù)據(jù)顯示，12月下旬及明年1月中旬，山東地區(qū)油脂壓榨企業(yè)停機(jī)數(shù)量將達(dá)到12家，大豆“斷供”、假期因素以及環(huán)保因素仍將繼續(xù)支撐短期豆粕市場(chǎng)價(jià)格。

截至目前，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)格在3600元/噸附近，現(xiàn)貨價(jià)格自11月初以來(lái)基本處于連續(xù)拉升狀態(tài)，這點(diǎn)有別于期貨主力合約盤面走勢(shì)。由于飼料下游水產(chǎn)養(yǎng)殖處于冬季淡季影響中，隨著元旦和春節(jié)因素的影響，以及生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的制約，生豬存欄量仍有回落空間。由此可見，需求端并不支撐豆粕價(jià)格持續(xù)大幅反彈，所以期貨價(jià)格的反彈力度與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)節(jié)奏形成了較大區(qū)別。

圖為豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)走勢(shì)

綜合當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，天氣依舊是主導(dǎo)因素，短期將持續(xù)影響豆粕市場(chǎng)走勢(shì)。美豆出口因素相對(duì)確定，屬于暫時(shí)壓制盤面走勢(shì)，未來(lái)將在一定程度上拉動(dòng)美豆價(jià)格，并提升出口空間。需求端恢復(fù)仍需要時(shí)間，由于市場(chǎng)預(yù)期較為樂觀，未來(lái)其將成為豆粕蓄勢(shì)上攻的主要驅(qū)動(dòng)力。