芳烴

PX

方向：偏多

盤(pán)面：

1、PX05合約收盤(pán)價(jià)7038（+32, +0.46%)，持倉(cāng)增加1275手至7.46萬(wàn)手；

2、PX1-5月差-244（+6），PX05-CFRC 為46（+15）；

3、倉(cāng)單26（-）。

基本面：

1、實(shí)貨：CFR中國(guó)均價(jià)為831美元/噸（-4），今天PX一單2月亞洲現(xiàn)貨在830成交，尾盤(pán)實(shí)貨2月在828/839商談，3月在832/845商談；2024年11月中國(guó)PX進(jìn)口97.58萬(wàn)噸，較上月+13.07%，2024年1-11月累計(jì)進(jìn)口854.18萬(wàn)噸，同比+1.65%；

2、估值與利潤(rùn)：MOPJ價(jià)格為643.9美元/噸（-0.5），PXN $187（-2）；

3、供給：國(guó)內(nèi)PX周度負(fù)荷85.6%（-0.1pct），亞洲PX周度負(fù)荷78.4%（-0.1pct），福建聯(lián)合100萬(wàn)噸裝置12月23日重啟出產(chǎn)品，此前于10月8日按計(jì)劃停車檢修；

4、需求：PTA周度負(fù)荷下降1個(gè)百分點(diǎn)至81.1%，嘉興石化150萬(wàn)噸裝置12月12日因故停車，重啟時(shí)間未定，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置12月9日因故停車，重啟時(shí)間待定，獨(dú)山能源300萬(wàn)噸新裝置12月18日一條線按計(jì)劃開(kāi)車，19號(hào)已出產(chǎn)品，另外一條線預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn)；

5、下游：TA現(xiàn)貨加工費(fèi)225（+18），TA05盤(pán)面加工費(fèi)338（-10），長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷4成偏上，直紡滌短平均產(chǎn)銷56%。

策略：關(guān)注做多PX產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

苯乙烯

方向：觀望

基本面：裕龍島煉化年產(chǎn)50萬(wàn)噸苯乙烯裝置已投產(chǎn)，下游SBR本月投產(chǎn)，上游乙烯裂解目前正常開(kāi)工，安徽昊源年產(chǎn)26萬(wàn)噸苯乙烯裝置于12月12日開(kāi)始停車檢修20-30天。下游ABS需求較好，支撐行業(yè)現(xiàn)金流運(yùn)行，工廠集中招標(biāo)采購(gòu)，帶動(dòng)苯乙烯現(xiàn)貨走強(qiáng)，下游EPS和PS需求疲軟，嘉盛大連和江陰工廠減負(fù)運(yùn)行，龍王僅天津生產(chǎn)，高價(jià)苯乙烯謹(jǐn)慎觀望，采購(gòu)有限。預(yù)計(jì)EPS裝置將在1月20日左右陸續(xù)集中關(guān)停，大概率會(huì)在節(jié)前備足供年后開(kāi)車的生產(chǎn)料。終端政策再放利好從國(guó)家商務(wù)部了解到，明年以舊換新政策延續(xù)形式跟2024年一致。家電品類再擴(kuò)容，增加電飯煲、掃地機(jī)、凈水機(jī)，洗碗機(jī)這四類。手機(jī)等3C類產(chǎn)品會(huì)單獨(dú)列入補(bǔ)貼范圍跟汽車一樣。國(guó)補(bǔ)資金規(guī)模大約是2024年的2倍約3000億，各地額度待定，細(xì)則方案最晚會(huì)在1月1日前正式公告。政策對(duì)于家電的驅(qū)動(dòng)不易量化，24年整個(gè)家電補(bǔ)庫(kù)周期結(jié)束的情況下是否已經(jīng)將家電購(gòu)置的需求大量前置不易判斷。短時(shí)沒(méi)有太好的方向。截至2024年12月23日，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫(kù)存總量：16.20萬(wàn)噸，較上期庫(kù)存15.1萬(wàn)噸累庫(kù)1.10萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.28%；較去年同期庫(kù)存9.45萬(wàn)噸上升6.75萬(wàn)噸，同比上升71.43%。華西庫(kù)純苯庫(kù)存計(jì)入統(tǒng)計(jì)。截至2024年12月23日，江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量：3.07萬(wàn)噸，較上周期減少0.02萬(wàn)噸，幅度降0.65%。商品量庫(kù)存在2.05萬(wàn)噸，較上周期減少0.05萬(wàn)噸，幅度降2.38%。

PTA

方向：偏多

理由：周度負(fù)荷下降，終端開(kāi)工回升。

邏輯：

今日05合約以4948點(diǎn)收盤(pán)，較昨日結(jié)算價(jià)上升8點(diǎn)，漲幅0.16%，日內(nèi)減倉(cāng)2910手至102.31萬(wàn)手，TA1-5價(jià)差為-90（+2）。現(xiàn)貨方面，今日主流現(xiàn)貨基差在01-48。TA現(xiàn)貨加工費(fèi)回升至225元/噸。供應(yīng)方面，PTA周度負(fù)荷下降1個(gè)百分點(diǎn)至81.1%，嘉興石化150萬(wàn)噸裝置12月12日因故停車，重啟時(shí)間未定，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置12月9日因故停車，重啟時(shí)間待定，獨(dú)山能源300萬(wàn)噸新裝置12月18日一條線按計(jì)劃開(kāi)車，19號(hào)已出產(chǎn)品，另外一條線預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn)。需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.2%（-0.3pct）；江浙終端開(kāi)機(jī)率局部回升 ，其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上，今日直紡滌短銷售大多清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷56%，輕紡城市場(chǎng)總銷量842萬(wàn)米（+48）。2024年11月中國(guó)PTA出口43.2萬(wàn)噸，較上月增加12.79萬(wàn)噸，漲幅為40.07%，2024年1-11月累計(jì)出口量為416.02萬(wàn)噸。

策略：無(wú)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

乙二醇

方向：偏多

理由：港口庫(kù)存持續(xù)低位，盤(pán)面多頭情緒較好。

邏輯：

今日EG2505合約收盤(pán)價(jià)4779（+56，+1.19%），日內(nèi)增倉(cāng)6402手至26.33萬(wàn)手，EG1-5價(jià)差為-121（-）?，F(xiàn)貨方面，12月24日開(kāi)始，基差報(bào)價(jià)由01轉(zhuǎn)為05合約，現(xiàn)貨主流圍繞05合約-3左右商談，1月下期貨基差在05合約貼水5-8附近，商談4770-4773。庫(kù)存方面，截至12月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量49.95萬(wàn)噸，較上周四增加0.93萬(wàn)噸；供給方面，乙二醇11月進(jìn)口55萬(wàn)噸，1-11月累計(jì)進(jìn)口597.48萬(wàn)噸，同比-9.03%。本周乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷上升至72.28%（+0.47pct），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷71.37%（-1.39pct），福建聯(lián)合40萬(wàn)噸乙二醇裝置于12月19日投料重啟，該裝置于10月20日開(kāi)始停車檢修，新杭能源40萬(wàn)噸乙二醇裝置重啟推遲至4-5月，該裝置于8月24日開(kāi)始停車檢修；需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.2%（-0.3pct）；江浙終端開(kāi)機(jī)率局部回升 ，其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上，今日直紡滌短銷售大多清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷56%，輕紡城市場(chǎng)總銷量842萬(wàn)米（+48）。

策略：無(wú)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

煤化工

尿素

方向：高度有限

邏輯：

1.周末至今現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)，局部地區(qū)低端成交好轉(zhuǎn)，部分工廠積累2-5天訂單，或開(kāi)始挺價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。

2.供應(yīng)方面，12月氣頭裝置陸續(xù)檢修，日產(chǎn)壓力邊際改善，后續(xù)檢修停車后，整體預(yù)計(jì)影響一萬(wàn)噸，但目前仍處在18萬(wàn)噸以上，且處在往年高位，供應(yīng)壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠對(duì)尿素采購(gòu)有限，淡儲(chǔ)持續(xù)，整體需求較為分散，后期集中采購(gòu)的概率也較往年減少，整體市場(chǎng)追高情緒或較為謹(jǐn)慎。上周企業(yè)庫(kù)存147.18萬(wàn)噸，較上期增加3.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.57%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭?jī)r(jià)格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當(dāng)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動(dòng)并不明顯。本周可市場(chǎng)持續(xù)有消息擾動(dòng)，在會(huì)議結(jié)果出爐前，市場(chǎng)情緒可能偏向樂(lè)觀，但鑒于需求改善尚不明朗，不宜對(duì)期價(jià)抱過(guò)高期望，盤(pán)面上方高度有限，仍有下行壓力。

向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需

向下驅(qū)動(dòng)：高供應(yīng)、高庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。

甲醇

方向：低多

理由：利多預(yù)期支撐

邏輯：盤(pán)面延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，周一夜盤(pán)再度沖高。近端基差01+35/40，1下基差05+120/125，港口的強(qiáng)支撐還在。目前大邏輯不變，自上周起，在受到近期港口去庫(kù)的支撐下，近月基差修復(fù)，遠(yuǎn)端基差走擴(kuò)，給出一些盤(pán)面上的想象空間?；谀昴┻M(jìn)口/伊朗減量預(yù)期無(wú)法證偽，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口基差仍將維持強(qiáng)勢(shì)。低多MA2505思路不變（跨年及節(jié)假日影響，暫不以趨勢(shì)性行情看待），但不追高，關(guān)注05合約持倉(cāng)波動(dòng)，減倉(cāng)即短線行情告一段落。風(fēng)險(xiǎn)上，注意烯烴停車非計(jì)劃性可能性。

策略：低多，不追高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置動(dòng)態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1. 目前堿廠沙河送到價(jià)在1400元/噸附近，近日部分頭部企業(yè)裝置出故障，短期供應(yīng)下降，需求端短期仍較好，主要還是節(jié)前下游的輪流補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致純堿高供應(yīng)高庫(kù)存的局面緩解，另外盤(pán)面下跌后期現(xiàn)商點(diǎn)價(jià)出貨好轉(zhuǎn)，部分廠提貨源流出也助推堿廠去庫(kù)，但目前玻璃廠補(bǔ)庫(kù)后原料庫(kù)存天數(shù)已處于今年最高位，下游補(bǔ)庫(kù)周期預(yù)計(jì)近尾聲，且從時(shí)間角度看，越靠近年前補(bǔ)庫(kù)也會(huì)近尾聲，庫(kù)存高位且后續(xù)補(bǔ)庫(kù)無(wú)法持續(xù)支撐的預(yù)期下，價(jià)格難有向上驅(qū)動(dòng)。

2. 長(zhǎng)周期純堿供需格局持續(xù)走弱，庫(kù)存高位難扭轉(zhuǎn)，下游端難有大量投產(chǎn)支撐其需求轉(zhuǎn)暖，但上游較為集中，一旦部分企業(yè)啟動(dòng)減產(chǎn)則會(huì)對(duì)短期價(jià)格起到穩(wěn)定劑的作用，底部區(qū)域難跌，價(jià)格中樞長(zhǎng)期在氨堿成本-聯(lián)堿成本端波動(dòng)。向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、堿廠降負(fù)荷

向下驅(qū)動(dòng)：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

玻璃

方向：震蕩偏多

行情跟蹤： 1.目前沙河報(bào)價(jià)在1320元/噸，目前下游趕工疊加中游囤貨需求，需求韌性較強(qiáng)，沙河廠家?guī)齑嫣幱诘臀?，使得價(jià)格底部支撐增強(qiáng)，降價(jià)驅(qū)動(dòng)不足。但從下游看，當(dāng)前剛需端雖然維持較好水平，但延續(xù)性存疑，目前南方地區(qū)訂單仍然延續(xù)，但北方地區(qū)多數(shù)開(kāi)始走弱，后續(xù)需求延續(xù)仍需要看貿(mào)易商的冬儲(chǔ)力度，目前價(jià)格處于近幾年來(lái)低位，同時(shí)成本端下移空間相對(duì)收窄，絕對(duì)價(jià)格存在投機(jī)囤貨的性價(jià)比，冬儲(chǔ)需求是可以期待的，但也需要注意，由于現(xiàn)階段中游庫(kù)存并不在同期低位，冬儲(chǔ)的量不一定能達(dá)到很高的水平，冬儲(chǔ)邏輯上給到玻璃的向上高度也會(huì)同樣受限。

2.長(zhǎng)周期仍是供需雙弱格局，明年地產(chǎn)需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處于歷史偏低位，且由于明年開(kāi)年供給端基數(shù)較低，供給端的減量會(huì)大幅壓縮供需差，庫(kù)存回歸正常區(qū)間將使得價(jià)格底部較前期會(huì)有所抬升。向上驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動(dòng)

向下驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)資金問(wèn)題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化