操作人：李堅，南寧運通企業(yè)投資有限公司總經(jīng)理，清華大學土木工程系畢業(yè)，具有二十多年的證券期貨投資經(jīng)驗，進入期貨市場以來專注于對沖套利交易，具有較高的專業(yè)素質(zhì)及穩(wěn)定的盈利能力。

為什么選擇套利交易

李堅畢業(yè)于清華大學土木工程專業(yè)，畢業(yè)后在設計院工作了十年，然后辭職從事股票交易。

2001年，當時股市不景氣，他初次接觸到了期貨，但是交易了幾個月的結(jié)果是大虧50%，于是又回到了股市，剛好遇到了一波股市牛市。

可是好景不長，2008年開始，股市又轉(zhuǎn)為熊市，李堅又重回到了期貨市場，也是這時候他接觸到了套利交易。他認為，在期貨等存在杠桿的交易方式里，能實現(xiàn)長期穩(wěn)定盈利的方式大概有三種：1.低倉位長線做多；2.對沖套利；3.日內(nèi)短線交易。

而套利交易是一種風險較低、收益穩(wěn)定的交易方式，能解決杠桿交易帶來的巨大風險問題，即使過程中可能會有較大的回撤，最終也能獲取較高的收益，出現(xiàn)風險很大的最終結(jié)果的概率較小。所以他就一直研究并從事期貨對沖套利交易，直到現(xiàn)在。

李堅認為套利交易有5個優(yōu)點：

1.由于價差的波動比價格的波動小得多，套利者所面臨的風險更小。套利交易的對沖特性決定了它比單邊交易有更低的風險。

2.有限的風險。套利交易是一種具有有限風險的期貨交易方式。由于套利行為的存在以及套利者之間的競爭選擇，期貨合約之間的價格偏差會得到糾正。期貨合約之間的價差會維持在一個合理范圍內(nèi)，價差超過該范圍的情況不多。

3.方便大資金進出。套利交易能夠吸引大資金，由于雙邊持倉，主力機構(gòu)很難逼迫套利交易者斬倉出局。

4.對漲跌停的保護。套利交易的對沖特性，極大地降低了漲跌停的沖擊。因為政治事件、天氣、政府報告、操縱市場及一些突發(fā)事件，期貨價格會暴漲暴跌，有時甚至會出現(xiàn)漲跌停，價格被封死在漲跌停板上無法止損。這種情況下，一個做反了的單邊交易者會損失慘重，甚至穿倉。在同樣的情況下，套利交易者基本上都受到保護，不會出現(xiàn)重大損失。

5.雖然每次套利交易收益不高，但成功率較高。長期而言，做單邊交易盈利的只占少數(shù)，而且?guī)в幸欢ǖ呐既恍?。套利交易則不同，由于套利交易是利用市場上不合理的價差關(guān)系進行操作，而多數(shù)情況下不合理的價差會恢復正常，因此套利交易具有收益穩(wěn)定、風險較低的特點，盈利比例較高。所以，它具有長期穩(wěn)定的獲利率，更適合大資金的運作。

3個缺點：

1.收益受限制。在許多投資者看來，套利的最大缺點是收益受限制，收益率不可能太高，這就需要我們有一個合理的預期。

2.絕好的套利機會很少頻繁出現(xiàn)，非專業(yè)套利者往往不易把握機會。套利交易的復雜性高于單邊交易，需要的專業(yè)知識較多，是一種專業(yè)化水平要求較高的交易方式，普通投資者不易掌握。因此收益率較低。

3.套利也有風險。套利雖然風險有限，但畢竟還是有風險的。這種風險主要來自：價格偏差會繼續(xù)錯下去。合約之間的強弱關(guān)系往往在短期內(nèi)保持“強者恒強，弱者恒弱”的態(tài)勢。雖然大多數(shù)情況下這種價格偏差會被糾正，但是套利者在這種交易中也不得不承受暫時的損失，有時這些損失也不小。

李堅表示，套利交易主要適合資金量較大、風格穩(wěn)健的投資者進行，主要適合以下幾類投資者：

（1）取得了很高收益，但意識到并想降低風險轉(zhuǎn)而求穩(wěn)的投資者。

（2）投資屢戰(zhàn)屢敗想先追求穩(wěn)定收益的投資者。

（3）完全不懂金融投資，但有閑置資金想穩(wěn)定保值增值的投資者。

（4）感覺實業(yè)難做想尋求其它出路的實業(yè)家。

（5）想分散投資，降低風險的投資者。

賬戶概況

該賬戶從2018年8月14日開始展示，展示時間850天，累計盈利天數(shù)537天，累計虧損天數(shù)314天。累計收益率209.99%，累計凈利潤268.6萬元，最大回撤12.13%，交易勝率51.53%。

該賬戶從今年3月24日開始沒有操作，李堅表示這個賬戶已經(jīng)不做了，啟用新賬戶：運通對沖套利進取1號，下面是新賬戶的凈值曲線。

李堅采用長中短線結(jié)合的套利交易，日內(nèi)有盈利的活躍合約也會平倉，不活躍或者虧損就留隔夜單，日內(nèi)、隔夜、隔周、隔月都有，有時也止損，機會合適也留單較長時間，等待價差回歸，怎么做不確定，要看具體情況。短線交易只是有助于提高盈利的穩(wěn)定性，平滑曲線。

每月盈虧

從月盈虧圖可以看出，該賬戶總共交易44個月，僅有5個月虧損，虧損最多的月份在2021年7月，虧損金額超11萬元，盈利最多的月份在2018年11月，盈利金額超21萬元。

交易品種

該賬戶采用多品種交易，從成交來看，最大的品種是動力煤；從持倉來看，最大的品種是玉米；盈利最多的品種是動力煤，盈利金額超過39萬元。

李堅選擇跨期套利合約的依據(jù)是試倉，盈利的就繼續(xù)多做，虧損的就盡量少做或不做，對市場有一顆敬畏之心，而不是死扛到底。

勝率和回撤

該賬戶的勝率為51.53%，近年勝率表現(xiàn)穩(wěn)定。

從連續(xù)回撤圖可以看出，該賬戶的最大回撤發(fā)生在2021年3月24日，最大回撤12.13%，也是在這次回撤后，賬戶就停止了交易。要了解李堅賬戶的最新運作情況，請登錄七禾網(wǎng)資管排行榜搜索新賬戶“運通對沖套利進取1號”。

李堅表示想嚴格控制風險，減小回撤，最可靠的辦法是控制倉位，而不是止損。當然，控制了倉位也就限制了收益，二者不可兼得。止損并不能帶來利潤，止損應該是出現(xiàn)意外時的不得已而為之的最后手段，而不應該是常態(tài)。

具體操作上，通常虧損達到一定幅度開始減倉止損，具體如何止損要看各種資金賬戶對風險的承受能力、盈利情況以及對穩(wěn)定性的追求程度，不能一概而論。盈利可以短線平倉，中線等轉(zhuǎn)向再平倉，有時也加倉。

以上交易數(shù)據(jù)來源于七禾網(wǎng)資管榜，欲了解該賬戶詳細數(shù)據(jù)，請登錄查看：https://simu.7hcn.com/

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

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