對于中國的科技創(chuàng)新，魏杰教授判斷，下一步會迎來脫鉤的鎮(zhèn)痛期。

　　今年經(jīng)濟增長到底是多少

　　你們知道有變化，二中全會的時候不是這次兩會提法，在兩會之前基本思路就是五到六之間，最好是“雙五”（5.5%），當時定的是5.5的指標，不是現(xiàn)在5%左右，一左右就有可能4%多。兩會的目標和過去相比適當?shù)牡驼{了一點。

　　兩會之前基本判斷是5%到6%之間，最少5.5%，為什么當時是這個判斷？兩個理由：

　　一是在座的知道經(jīng)濟學有一個理論叫潛在增長力理論，這是國際上通用的方法，用這個方法計算一下中國今年潛在增長率是5%到6%之間，這個理論支持了開始提出來5%到6%之間。潛在增長率推算出來應該沒問題。

　　二是去年只有3%的原因有三個，這三個原因今年大致上消失了，所以5%-6%之間應該沒有問題。去年跌落3%有三個原因：

　　1、疫情。上海封鎖之后，把整個產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)鏈打斷了，人流、物流打斷了，一下子跌到了全年只有3%的增長。今年顯然疫情阻礙因素消失了，應該能恢復到5%到6%。

　　2、房地產(chǎn)拖累。去年房地產(chǎn)拖累非常大，大家知道房地產(chǎn)企業(yè)直接增長貢獻7%，加上建筑業(yè)15%左右，加上裝修之類接近20%。也就是說1/5來自于房地產(chǎn)。去年三大指標全部是負的。投資增長率-14%，銷售面積-23%，銷售額-24%，一下子把我們拉的太厲害了，房地產(chǎn)拖累了增長，導致增長只有3%。今年房地產(chǎn)政策做了大調整，這個因素對今年不會影響那么大了，應該是5%到6%之間。

　　3、去年大家預期不好，對未來不看好。出現(xiàn)了一系列提法，大家搞不懂，一會兒講分配，一會兒講防止資本無序擴張，搞的房子、資本業(yè)很緊張，不看好未來，這些問題今年陸續(xù)做了調整，這個因素有所緩解，所以增長不應該太低。

　　去年（增長率）低主要是這三個直接原因引起的。這三個原因今年大致上都可能會得以調整，今年5%到6%的增長沒問題。一是潛在增長率告訴我們可以到5%到6%，二是去年三個因素都可以調整，今年恢復到5%到6%沒問題，尤其是5.5%沒問題。

　　為什么兩會期間又調了呢？因為二月份數(shù)據(jù)不好，因為美國全面啟動了盟友和中國的脫鉤，二月份出口一下子跌了47%。去年增長很大一個因素是進出口，去年經(jīng)濟出口增長9%以上，這樣出口經(jīng)濟馬上成問題了。出口一旦出現(xiàn)這么大的問題，美國如果繼續(xù)和中國脫鉤，我們研究美國為什么買我們東西少了？不是消費少了，而是不采購我們的東西了。這樣下去今年出口很麻煩，所以不敢定高了，穩(wěn)妥一點好，定5%左右。臨時變的原因是出口突然之間下跌。加上今年經(jīng)濟恢復不會一下子那么快，保險一點好，5%左右合理。最后公布的是5%左右。原因就是因為出口的問題，二月份這么大的問題，出現(xiàn)了美國主動和我們脫鉤，從第一大貿易伙伴掉到第三大貿易伙伴，美國對中國產(chǎn)品減少，不是美國經(jīng)濟不好，而是對中國產(chǎn)品不采購，主要采購歐盟和東盟的產(chǎn)品，使得我們今年到5.5%難度有點大。加上國內的消費啟動不是我們想象那么快，還是穩(wěn)妥一點比較好，最后公布了5%左右。

　　我自己覺得出口如果繼續(xù)下行可能在5%以下，原因是內需的啟動不是大家想象的那么容易，有些不是想啟動就啟動起來，出口一下下滑，5%左右確實比較保險一點，4.7%、4.8%也是5%左右。從調整目標的狀況來看，也不是想象的我們今年很快就反彈，不然不會二中全會到兩會這么短的時間就調整了。調整指標的目的主要告訴大家今年的日子不是那么好過，尤其是一些意想不到的事情爆發(fā)。有人講，明天和風險什么時候到來不知道，誰早來不知道。這是給大家解釋一下為什么調整目標。

　　我們開始討論是雙五目標，5%到6%之間，怎么一下子調整到5%左右？原因就是二月份數(shù)據(jù)出口非常糟糕，我們擔心出口繼續(xù)會惡化。如果出口繼續(xù)惡化，三駕馬車之一，去年很大靠出口，這個馬車繼續(xù)萎縮的話，今年增長不會像大家想象的預期那么好。調整到5%左右的目標也提醒大家不要太樂觀，要有一點準備風險的思想。這就是第一個問題，為什么把原來的5.5%的目標調整到5%，背后的原因就是國際的狀況惡化的太快、出口掉的太猛，估計很難短時間拉起來，所以調整目標。

　　國務院機構改革

　　第二個問題，跟大家講一下這次國務院機構改革的問題，這次改革圍繞三個核心內容：金融、科技、大數(shù)據(jù)。這是目前經(jīng)濟的三大問題，圍繞這三點來推動這次改革。

　　第一、金融

　　金融方面動作比較大的是三個：

　　1、成立金管總局。這部分后面有三個要點：

　　1）除了證券之外的所有金融活動統(tǒng)一由金管總局來監(jiān)管。所有的金融機構、金融業(yè)務、金融基礎設施打破了過去分業(yè)監(jiān)管，全部統(tǒng)一由金融監(jiān)管總局來管，陸續(xù)都劃歸金管總局負責。除了證券之外所有的金融活動都納入到金管總局來監(jiān)管，像支付寶之類的都歸金管總局管，而且是穿透式監(jiān)管，找到自然人投資名單才行，機構不行。這次應該說是力度非常大的一次，打通了所謂的分業(yè)金融監(jiān)管，你們應該很快體會到變化很大?，F(xiàn)在金融活動越來越復雜、環(huán)境越來越多，原來的效率越來越低，監(jiān)管不住，風險不斷爆發(fā)，只好金管總局統(tǒng)一監(jiān)管，除了證券之外所有的活動由它來打通，穿透式監(jiān)管。成立后會不斷地調整，涉及到除了證券之外的所有金融機構、金融業(yè)務、金融基礎設施，從過去的分業(yè)監(jiān)管走向混業(yè)監(jiān)管，打通原來的分業(yè)局限。

　　2）地方要搞派出機構。我們對地方金融監(jiān)管以派出機構為主的監(jiān)管體系，把地方政府擠出去了。因為監(jiān)管總局派出機構是金融管理主要內容，過去地方金融機構是為金融服務的，給自己服務又監(jiān)管，監(jiān)管不住，這次把牌子摘掉了，由監(jiān)管總局派出機構來到地方，是監(jiān)管的主體。地方政府原來機構不再掛金融辦的機構，一律撤銷，以派出機構監(jiān)管為主，來監(jiān)管地方政府的經(jīng)營活動。因為最近的風險大量來自于地方政府，像河南的小銀行都和當時地方監(jiān)管有關，出了這么多事，所以監(jiān)管總局未來以派出為主，不再搞地方政府監(jiān)管，未來的地方監(jiān)管核心是派出機構為主，而且一旦完成之后，地方政府掛金融牌子的機構都被撤銷，不再是目前的狀態(tài)。防止地方政府不斷加大金融風險的因素，地方監(jiān)管以派出機構為主來監(jiān)管。

　　3）全部是公務員管理，監(jiān)管總局的管理是公務員，一律公務員負責。一旦納入到公務員另當別論，和過去有重大差異。監(jiān)管總局所有人員加入公務員，不再按照原來的制度辦，全面納入公務員管理條例。公務員管理條例一旦搞成之后旋轉門就解決了，過去體制內的隱性收入出來后慢慢往回拿，這就沒戲了，完全按照公務員管理，把旋轉門基本堵死了，這部分人可能損失比較慘，統(tǒng)統(tǒng)納入到公務員管理條例上。

　　金管總局主要是以上三條，你們以后很快就知道這個調整力度是很大的。

　　2、央行。央行撤銷了大區(qū)分行和縣支行，所謂的分行和縣支行，央行不再監(jiān)管金融，完全恢復到本職工作，只管貨幣和宏觀審慎監(jiān)管，撤出對行為監(jiān)管，基本全部撤銷，主要是恢復到對貨幣和宏觀審慎的監(jiān)管，主要搞兩件事：

　　1）我們到底發(fā)多少貨幣好？貨幣多了不行，少也不行，多了是通脹和泡沫，少了通縮和衰退，都不行，到底央行發(fā)多少貨幣合理？監(jiān)控的主要是M2增長速度和民營經(jīng)濟增長速度。

　　剛才跟大家討論M2 12.9%，我都很吃驚，因為GDP按照5.5%算，通脹3%，8%，飆到12.9%，按道理M2 10%差不多比較合理，顯然貨幣太多，太多的問題6月份后會顯現(xiàn)出來的。重點在管M2增長速度和民營經(jīng)濟之間所謂的關系，這是要重點管理。

　　2）貨幣怎么發(fā)出來，中國發(fā)貨幣三個口徑：一是商業(yè)銀行為基礎，把錢貸給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行貸給個人，我們叫再貸款通道；二是以有價證券為基礎，逆回購、順回購之類的把錢發(fā)出來；三是以外匯為基礎把貨幣發(fā)出來。

　　這三個的投放貨幣功能和效果不一樣，三個投放貨幣口子哪個比較合理是央行管的。一個發(fā)貨幣，一個怎么發(fā)貨幣，別的功能沒了。央行發(fā)生重大變動，同時央行全部是公務員管理，過去不是公務員的，是行員，這次全部納入公務員管理。未來央行的工作人員就是公務員，薪酬也是公務員，變化比較大。這次可能涉及到十幾萬人，我們縣支行所有的人員實際不是公務員，每個縣城二十人左右，大部分叫行員，他雇的人，這次怎么辦是個大問題。央行變動比較大，宏觀審慎管理，監(jiān)管的職能沒了。央行這次改革的力度比較大，尤其是全面走向公務員管理，這是第二個。

　　3、證監(jiān)會由事業(yè)單位轉為國務院直屬機構，證監(jiān)會的工作人員也是公務員管理。上交所、深交所交易所過去是證監(jiān)會派的，薪酬很高的，一年七八百萬成千萬，一旦轉公務員管理怎么辦？影響非常大，因為證監(jiān)會一旦不是事業(yè)單位，收為國務院直屬機構變化很大。

　　上次有位同學問我什么是直屬機構、什么是組成機構？國務院共有26個部委，財政部、外交部、發(fā)改委等26個部委叫組成機構，西方叫“內閣”，這個任命是人大任命的。直屬機構是國務院領導任命的，不是人大。組成機構和直屬機構差距挺大，真正的組成機構26個部委是內閣，國務院直屬機構任命不是人大，而是國務院領導任命的。過去是事業(yè)單位管理比較靈活，這次全部劃為公務員管理，變動比較大。

　　經(jīng)營證券的知道證券系統(tǒng)挺麻煩的是就像貓和老鼠關系一樣，有的老鼠貓變的，有的貓是老鼠變的。大家知道怎么回事，沒法搞，老鼠變成貓，貓?zhí)私饫鲜笤趺磁埽^兩天變成老鼠，老鼠知道貓怎么抓人，這次動作比較大。

　　金融口以上三條變動比較大。

　　第二、科技

　　和金融一樣，科技短板越來越顯現(xiàn)出來了。重組科技部，未來不再管一般的審批，交給衛(wèi)健委、工信部、農(nóng)業(yè)部、環(huán)保部等，自己不搞了，這些機構都從科技部分到各個職能部門去了，專業(yè)機構負責科研經(jīng)費的評審它的重點是監(jiān)管。

　　另外，不再搞技術產(chǎn)業(yè)化了，技術產(chǎn)業(yè)化交給企業(yè)了，不再管了。一般的科研項目評審、科技產(chǎn)業(yè)化，科技部不管，重點是關鍵技術和卡脖子工程，而且對所謂卡脖子工程、核心技術也不是一般的管，而是政策上的管，有四件事由他來負責：

　　1、科技產(chǎn)業(yè)融資由科技部來負責的。錢怎么來，搞科技創(chuàng)新要用錢，錢怎么來？比如說決定每年財政科技支出增長率7%，不能低于這個數(shù)據(jù)。另外一個是吸納社會成本進入科技創(chuàng)新，搞一個科創(chuàng)板，這是他們管的，因為它決定錢怎么來。未來對科技用資金退稅、減免所得稅都由它來管。

　　2、解決科技創(chuàng)新物質基礎。科技創(chuàng)新不是嘴吹出來的，要有物質基礎，大科研裝置現(xiàn)代化實驗室有才行，沒這些怎么科研？最近公布暗物質實驗室，在地下2000多米，人類發(fā)現(xiàn)物質能看見15%左右，85%左右看不見叫暗物質，主要清華和上海交大兩個學校承擔實驗室，那是科技部管的，搞物質基礎它來負責組建。

　　3、怎么調動人們積極性，人們愿意搞科技創(chuàng)新。如果科技創(chuàng)新還是誰搞誰窮，那就無法搞起來。過去靠信仰給個院士，現(xiàn)在沒用了，怎么調動人們積極性？制定政策，比如說新提法，技術的實際控制人，參與知識產(chǎn)權創(chuàng)造過程中有貢獻了就可以享受經(jīng)濟收益，叫“技術實際控制人”。過去總講物質財富是所有者，現(xiàn)在講政治財富所有者，只要你創(chuàng)新了某種知識產(chǎn)權，就可以分享收益了，怎么調動積極性，這個由它來決定的。

　　4、基礎研究科技部負責。科技創(chuàng)新的思維來自于基礎研究，摩爾定律這么大的信息產(chǎn)業(yè)就是來源于基礎研究摩爾定律，基礎研究不可能別人搞，國家要想辦法、科技部要琢磨，基礎研究要全管。

　　科技部作為未來政策導向，瞄準關鍵環(huán)節(jié)和所謂的卡脖子工程，而且從這四個方面搞政策調整。物質基礎、錢怎么來、調動人積極性、基礎研究。這個調整比較大?？萍疾课磥砗芏嗍缕鸷艽蟮淖饔?。

　　第三、大數(shù)據(jù)

　　成立數(shù)據(jù)集，由發(fā)改委來負責。因為數(shù)據(jù)是生產(chǎn)力，是重要的資源。很多是靠數(shù)據(jù)的，國家制定政策靠數(shù)據(jù)，個人消費數(shù)據(jù)、企業(yè)投資數(shù)據(jù)，我們搞生產(chǎn)過程也是數(shù)據(jù)，像數(shù)控機床就是核心數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)就是生產(chǎn)力，成立數(shù)據(jù)集，要統(tǒng)籌這個要素。這個應該比較大。一旦搞成，一些外資來中國的數(shù)據(jù)要收回，外資能不能在中國采集數(shù)據(jù)？一大堆事出來了，估計這個波動也會比較大。

　　在外面上市企業(yè)數(shù)據(jù)的東西，能不能拿？美國上市要不要把數(shù)據(jù)給人家？外資在中國的投資涉及到中國的數(shù)據(jù)能不能帶走？都是大問題。

　　所以，數(shù)據(jù)集的產(chǎn)生標志著一個新的非常重要的問題。這次國務院機構改革核心三條，目前經(jīng)濟的核心內容“金融、科技、大數(shù)據(jù)”，這三個是目前經(jīng)濟社會最主要問題，國務院機構改革大致改的情況是這樣。金融、科技、大數(shù)據(jù)上變動比較大，這是大家關注的第二個大問題。

　　靠內需，啟動消費

　　第三個問題，這次明顯提出來外資靠不住了，要靠內需，要做好充分的思想準備，靠內需。內需重要的內容是消費，消費放到最重要的位置上啟動。所以，第三個問題是啟動消費的問題。消費目前分為五個組成部分：

　　第一，基礎型消費，吃穿用。用包括五件事“家電、家具、家居、日用品、信息用品”。吃穿用是基礎性消費；第二，住房與出行。出行包括高鐵、飛機、小汽車；第三，醫(yī)療與健康。大醫(yī)療、大健康，這部分消費政策調整比較大，過去醫(yī)美現(xiàn)在放開了，醫(yī)療美容都放開了，這部分消費是重要的一部分；第四，文化與教育。最近政策調整比較大；第五，旅游與休閑。

　　目前把消費分為五大部分怎么討論啟動。分為三個層次：

　　第一，因為疫情影響而萎縮的消費大致上出現(xiàn)反彈，分為四個：1、餐飲；2、文化；3、出行；4、旅游休閑。

　　以上四個是因為疫情影響，會出現(xiàn)大幅反彈。餐飲最高每年5萬億，估計餐飲、出行、文化和旅游休閑這四個要點差不多在6月份就反彈到2019年的水平，到10月份左右的時候在這個基礎上上升3%左右。

　　第二，常規(guī)性消費。政策上做一個調整，比如說吃穿用的用，比如說家電、家居、家具、日用品等，科技創(chuàng)新之后智能化大家都要換。

　　醫(yī)療與健康實際上會持續(xù)上升，最近一些政策調整，過去不允許現(xiàn)在允許了，大醫(yī)療、大健康，整容問題都放開了，現(xiàn)在漂亮不叫漂亮，叫顏值高。這個逐步放開，政策調整了。教育，今年義務教育不可能放，職業(yè)教育放開。職業(yè)教育希望更多的社會資本進來，義務教育原則上不放，因為義務教育做三件事：語言、文字、科普，這部分不需要搞太多的課外培訓公司，調整差不多，不可能再恢復了。義務教育今年大調整，民營資本大量進入職業(yè)教育，職業(yè)教育進一步放開，我估計會上升。政策上調整常規(guī)性的今年消費，估計5%左右。

　　第三，對今年消費影響最大的是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)是消費中最大的問題，今年有一個提法叫“消費看住房，投資看股市”，消費這部分能不能起來關鍵是房市的問題怎么辦。這是目前討論最激烈的問題。疫情原因引起的反彈很正常，關鍵是房地產(chǎn)能不能起來，這是最關鍵的一部分。從2021年到現(xiàn)在，我們關于房地產(chǎn)的政策不斷出臺，到目前為止，提了十個要點：

　　1、強調加大保障住房和廉租房的建設，推動破舊小區(qū)改造。對建筑業(yè)啟動有意義，對新城市年輕人住房有意義。

　　2、滿足商品房市場合理性消費需求。改善需求和剛需都算合理性。

　　3、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是實體經(jīng)濟支柱型產(chǎn)業(yè)。再次強調房地產(chǎn)是實體經(jīng)濟支柱型產(chǎn)業(yè)，再次反復強調。

　　4、要求目前房地產(chǎn)企業(yè)要實現(xiàn)所謂的戰(zhàn)略轉變，從高杠桿、高周轉轉向常態(tài)性發(fā)展，推動房地產(chǎn)企業(yè)轉型。

　　5、一城一策。

　　6、解決出現(xiàn)流動性房地產(chǎn)企業(yè)的問題，尤其是優(yōu)質的頭部企業(yè)問題，解決恒大之類企業(yè)流動性出了問題的企業(yè)。

　　7、保交樓，把錢付了，樓要交給人家。保交樓作為重要政策。

　　8、房地產(chǎn)稅的試點暫停。2020年當時定下來2021年啟動房地產(chǎn)稅試點，試點五年后，房地產(chǎn)稅法交給人大，人大五上五下推出房地產(chǎn)稅，原來2027年，現(xiàn)在暫停了。

　　9、金融16條，保障房地產(chǎn)流動性重組，降低融資成本。首付比例降低、貸款利率降低，現(xiàn)在4.1%左右大幅度降低，最近不定底線了，為了鼓勵買房子。

　　10、稅收優(yōu)惠。一年內賣一買一退所得稅，一年內賣掉一套買一套退所得稅，鼓勵買房者。

　　到目前為止，這十個要點全出齊了。但是，情況沒有預計的好，三大數(shù)據(jù)還是負增長。投資增長率-13%，銷售面積-22%，銷售額-23%左右，還是負數(shù)。說明今年我們消費要靠房市能不能兌現(xiàn)是目前最關鍵的一件事。

　　提出今年“消費靠房市，投資靠股市”，這個提法是去年7月份，提出消費靠房市之后我們專門對房市做了一個調研，發(fā)現(xiàn)六個現(xiàn)象，這六個現(xiàn)象未來不一定成為現(xiàn)實，但是我這里跟大家交流一下對你們思考有好處：

　　1、現(xiàn)在中國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了問題，相比過去最大變動的是市場。已經(jīng)不是過去供不應求的賣房市場，已經(jīng)出現(xiàn)了變動，而且出現(xiàn)了大規(guī)模分化，除了一線城市、強一線城市供需關系還是表現(xiàn)供不應求，大量的地市以上的城市基本都供過于求，市場發(fā)生了變化，不是過去房地產(chǎn)市場。除了一線市場、強一線市場供需關系有的平衡之外，絕大部分供過于求。市場變化是最大變化，所有政策不能依據(jù)過去市場，要依據(jù)現(xiàn)在市場變化出臺政策，市場變化是我們發(fā)現(xiàn)最大的變化，房地產(chǎn)市場發(fā)生了重大變化，不僅改變了供不應求的狀態(tài)，而且出現(xiàn)了大面積分化，這個現(xiàn)象非常明顯。

　　2、房地產(chǎn)高杠桿、高周轉的基礎是快銷售。一旦銷售出問題這個模式就不行了，這個關鍵銷售是基礎，實現(xiàn)高杠桿、高周轉必須要快銷售。所有的房地產(chǎn)出問題，不是缺錢，而是銷售先出問題，才會出現(xiàn)流動性問題。包括恒大，是因為銷售出現(xiàn)問題才出現(xiàn)流動性問題。關鍵是銷售問題、市場問題，企業(yè)運轉的關鍵市場是基礎，一旦市場出問題流動性就有問題了。我們研究過所謂的房地產(chǎn)企業(yè)，爆發(fā)的點不是先缺錢，是先缺市場才缺錢，沒有市場流動性才出問題，說明這個現(xiàn)象很重要，高杠桿、高周轉的基礎是快銷售，這是很關鍵的一條。

　　3、房子這個產(chǎn)品有兩個屬性：一是消費屬性住的，一個是投資屬性保值。不像別的產(chǎn)品，汽車一過戶就便宜了，房子增值保值，一個消費屬性，一個資本屬性。但是資本屬性是以消費屬性為基礎的，沒有消費屬性就沒有資本屬性。過去買房子很多為了投資，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)投資不了就不買了，導致房地產(chǎn)市場巨大萎縮，這兩個是互為關系，一旦沒有消費屬性就沒有資本屬性，而且過去買房子40%、50%為了投資的，一旦沒有消費屬性就不買了，不是因為消費不行不買房子，投資不行不買房子，這個現(xiàn)象很明顯，現(xiàn)實世界里反應非常精彩。

　　4、中國房子絕大部分只有消費屬性沒有資本屬性了。這是非常嚴重的問題，大部分只有消費屬性沒有資本屬性。只有極少數(shù)優(yōu)質房產(chǎn)才有資本屬性。最近拿到佛山的數(shù)據(jù)，最先放開的房子，普通房產(chǎn)量價齊跌，優(yōu)質房產(chǎn)量價齊升，大部分房子沒有資本屬性，優(yōu)質房產(chǎn)量價齊升，但是占的比例比較低。我的研究小組非要搞什么叫優(yōu)質房產(chǎn)，又搞了此課題，優(yōu)質和稀缺房產(chǎn)的指標：

　　1）小區(qū)生態(tài)環(huán)境怎么樣，生態(tài)環(huán)境是人類的重要指標，不是可有可無，這是疫情認識到生態(tài)指標的重要性。新冠病毒北京感染率最高，大冬天人很多，沒有什么生態(tài)，最低的是三亞，生態(tài)影響。生態(tài)越好的地方優(yōu)質稀缺，很重要。最近我住在三亞，他們討論三亞要不要取消限購，領導問了一個問題，一旦放開限購房地產(chǎn)增長多少。海南不是都好，就三亞這個地方，北緯18度，一旦放開增長多少。

　　2）小區(qū)周邊的交通環(huán)境怎么樣，不是私人交通，而是便捷公共交通怎么樣。

　　3）周邊配套如何，教育、醫(yī)療、社會保障、文化配套怎么樣。教育、醫(yī)療、文化配套好不好。

　　4）房子結構是不是適合現(xiàn)代人生活。如果適合現(xiàn)代人生活是優(yōu)質的，是所謂的稀缺的，不適合就是不適合。

　　5）小區(qū)文化怎么樣。誰住在這里、跟誰住在一起很關鍵，階層分化很厲害。這是決定是否優(yōu)質的重要因素。

　　研究小組專門搞這個指標，現(xiàn)在只有少數(shù)優(yōu)質的稀缺房子有資本價值，大部分沒有資本屬性，這是觀察的第四個現(xiàn)象。

　　5、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)分化，大規(guī)模分化已經(jīng)逐漸開始。房地產(chǎn)包括三個行業(yè)：一是建設不動產(chǎn)，蓋房子；二是管理不動產(chǎn)。管不動產(chǎn)行業(yè)未來擴張很快，因為不僅管不動產(chǎn)，還要為不動產(chǎn)的人服務，也只有物業(yè)管理公司知道誰要什么服務。有的小區(qū)自己CT、核磁共振，社區(qū)醫(yī)院都劃為物管公司來負責，不僅管不動產(chǎn)，還要為人服務；三是經(jīng)營不動產(chǎn)。這個行業(yè)剛開始，過去這個行業(yè)起不來，因為投資容易，今年買明年賣就賺了，現(xiàn)在賣不了怎么辦？每家?guī)滋追抠u給誰，不能總拿在手里，總要回報，現(xiàn)在有一個行業(yè)叫經(jīng)營不動產(chǎn)，經(jīng)營不動產(chǎn)在西方國家是重要的行業(yè)。歐洲家庭酒店比較合算、比較方便。錢一交，密碼給你住就可以了，非常方便。大部分經(jīng)營是中國人，以浙江人為主，房子不是他的，是租別人的，租賃公司也不是他的，也是租別人的，把別人不動產(chǎn)租給他們，租賃也占的比例很高。這種經(jīng)營不動產(chǎn)實際上在中國已經(jīng)開始了，我們搞租賃經(jīng)營條例就是為這個服務。過去誰也不搞原因很簡單，買來房子一賣就賺了，誰還經(jīng)營？沒有很大意義，現(xiàn)在不辦了，原因是因為賣不掉了，不能總拿在手里，總要有一些回報。現(xiàn)在交給租賃公司租賃三十年能收回成本，能收就行，是一點有一點，這個行業(yè)迫于無奈也出現(xiàn)了。

　　建設不動產(chǎn)、管理不動產(chǎn)、經(jīng)營不動產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的三個行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了。

　　6、房地產(chǎn)政策到位的話，可能啟動起來的情況對增長貢獻有10%左右就算高點了，不可能像2019年貢獻20%，最多10%基本到頂了。今年如果房地產(chǎn)政策像目前這樣的調整，能夠把三指標收一半就是偉大勝利，不可能恢復到2019年的情況，這點認識到才行?！跋M看房市，投資看股市”這個提法對的，但不是我們想象的情況，像2019年的貢獻不可能了，這是我們發(fā)現(xiàn)很重要的情況。

　　消費看房市這個提法還需冷靜（看待）才行，不是一下子能拉起來。消費目前估計6月份開始有所緩解，大致分為這三個層面：

　　一是疫情消費之后出現(xiàn)反彈，如餐飲、出行、文化、旅游休閑反彈；二是政策調整出現(xiàn)反彈的，大健康、文化教育調整之后出現(xiàn)一些；三是房子，住這部分占的比例很高，到什么生活，大致上目前猜測情況是這樣。

　　如果能做到這個狀況，今年5.5%可能還可以。這是第三個大問題，關于關鍵啟動內需，內需關鍵是消費，目前的應對狀況和討論狀態(tài)，這是第三個問題。

　　內需看投資

　　第四個問題，內需重要一點是投資，投資的啟動是今年一個重點，投資分兩部分：

　　第一，政府投資。政府投資目前定了五個重點：

　　1、傳統(tǒng)基礎設施。包括交通、能源、水利，今年力度蠻大的，我估計投資額應該在一萬億以上。

　　2、新基建。新基建主要包括兩個：

　　1）信息類基礎設施建設，如5G網(wǎng)站、寬帶網(wǎng)的建設，有建信息高速路，4G也是高速路，但是還不夠所謂的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)要5G，這些東西今年仍然是重點。

　　2）科創(chuàng)類基礎建設，如大科研裝置、現(xiàn)代化實驗室，這些是新基建的重要組成部分。像北京的懷柔、上海的張江、安徽的合肥等，這些搞大科研裝置和所謂現(xiàn)代化實驗室建設，北京懷柔非常龐大的科學城，五大類都在懷柔，一旦建成為它服務的高端人才需要5萬人怎么辦？大學辦到邊上，中國科學院大學，到懷柔國家會議中心對面就是中國科學院大學，每年招7000名研究生，為科學城服務的，一旦建成為全國的科技創(chuàng)新服務。企業(yè)沒有力量建它，但是需要實驗、需要用，國家建成為你服務，有的收費、有的免費服務，為了科技創(chuàng)新，這種基建屬于新基建類。

　　新基建今年投資目前看到一萬億左右。

　　3、城市化建設。分為四個層面：

　　1）國家建設四大都市圈。大灣區(qū)都市圈、長三角都市圈、京津冀都市圈、成渝都市圈。

　　2）強省會，一些省會要強化它，構建城市圈。

　　3）區(qū)域型中間城市加強城市化。最近第一批省副省級城市，江蘇的徐州、河南的洛陽、湖北的襄樊。

　　4）縣域城市化，以縣城為中心推動城市化。國務院發(fā)的文件很細，要求每個縣城要有三甲醫(yī)院，有標準CT、核磁共振才行。

　　城市化是重點定的四個層面。

　　4、生態(tài)環(huán)境投資。今年要構建國家公園為基礎的生態(tài)體系，國家公園149個，現(xiàn)在只批了5個，現(xiàn)在逐漸批出來，建設力度挺大。

　　5、建立一個良好的公共衛(wèi)生體系，構建一個以社區(qū)醫(yī)院為基礎的公共衛(wèi)生體系，要全面建起來，我們不夠。之所以不敢放開，專家有一條反對放開的原因，一旦放開醫(yī)療受不了沖擊，沖垮了，別的病也沒法看了，所以不能放，說明這部分很薄弱。當然最后發(fā)現(xiàn)放了也沒事，經(jīng)濟學家胡說八道要錢，這些專家要命，更麻煩。這一塊要加快建設才行。

　　政府投資大致上定了五項，今年投資總量20萬億左右，為了拉動經(jīng)濟增長下了決心，地方專項債務到了3.8萬億，基本上都用這部分了，量比較大，這是投資的第一個部分，政府投資。

　　第二，企業(yè)投資。企業(yè)投資主要是產(chǎn)業(yè)投資，企業(yè)投資是這次的大重點。我想和大家多做一點交流，這次研究企業(yè)投資的時候發(fā)現(xiàn)很多問題我們都要深入研究它，簡單的不行，很難拉起來。發(fā)現(xiàn)什么呢？發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資有幾個原則是比較堅持的：

　　1、人類社會仍然處于工業(yè)文明時代，雖然第四次工業(yè)革命進入數(shù)字化，但是還是工業(yè)文明時代，工業(yè)文明時代的核心是制造業(yè)。制造業(yè)的支撐點是科技創(chuàng)新，這是一條規(guī)律，這條規(guī)律必須遵守，誰不遵守誰就會衰退。

　　大家知道，工業(yè)文明的支撐點是制造業(yè)，英國沒有遵守，英國從不落帝國完蛋了，開始靠工業(yè)文明起來、靠制造起來慢慢不愿意干搞金融了，賺錢快。到了美國，美國靠制造業(yè)起來的，起來以后又開始犯老毛病，偏向科技和金融，制造業(yè)離開美國了。但是美國有三個問題解決不了：

　　1）3億多人每天用多少自己不生產(chǎn)，要進口，年年貿易逆差。

　　2）美國中產(chǎn)經(jīng)濟和制造相關人是多數(shù)，占70%左右，結果制造業(yè)離開之后就業(yè)困難、收入減少，美國發(fā)達國家要保障生活不能降低，政府年年借債，財政赤字。

　　3）階層分化很厲害。金融極少數(shù)人，收入不斷增長。大量制造業(yè)收入減少，越來越有意見，導致階層分化很厲害。制造業(yè)離開沒法做了，這個規(guī)則中國不能走這個路子，中國不能像美國一樣把自己推進去。工業(yè)文明的核心就是制造業(yè)，不能放棄它。

　　中國這次反復強調制造業(yè)的核心地位，制造業(yè)大致上分為三大類：

　　1、傳統(tǒng)制造業(yè)。包括六個組成部分：1）農(nóng)產(chǎn)品加工和食品工業(yè)；2）紡織與服裝業(yè)；3）家具產(chǎn)業(yè)；4）家居產(chǎn)業(yè)；5）日用層產(chǎn)業(yè)；6）信息類產(chǎn)業(yè)。

　　強化傳統(tǒng)制造業(yè)不能放棄。因為中國這么多人口消耗東西靠進口不可能，要強化所謂的傳統(tǒng)制造業(yè)地位，我們不能放棄。

　　2、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，屬于制造業(yè)范疇，包括八個要點：1）新能源；2）新材料；3）生命生物工程；4）信息和新一代技術；5）節(jié)能環(huán)保；6）新能源汽車；7）人工智能；8）高端裝備制造。

　　這些屬于制造業(yè)范疇，不能放棄它，一旦放棄很難實現(xiàn)下一步的強國理想。

　　3、現(xiàn)代制造業(yè)，包括六個重點。1）航天器與航空技術；2）高鐵；3）數(shù)控機床；4）核電裝備制造；5）特高壓輸變電制造；6）現(xiàn)代船舶海洋裝備。

　　這三大類制造業(yè)中國不會放棄，一定會持續(xù)推動，因為我們發(fā)現(xiàn)誰放棄誰都會遇到巨大的困難。英國的教訓、美國的教訓都值得我們汲取，因為工業(yè)文明的核心是制造業(yè)，人類社會還是工業(yè)文明時代，最終的結果還是制造業(yè)是基礎，沒有制造業(yè)最后很難保障下一步的發(fā)展。所以，制造業(yè)仍然是現(xiàn)在的重點。這條不能動搖，企業(yè)投資重要導向將是制造業(yè)導向。你們搞金融領域的服務對象，也要注意為制造業(yè)服務才行。制造業(yè)最后重要內容是科技創(chuàng)新，沒有科技創(chuàng)新支撐，制造業(yè)就不會進一步發(fā)展，科技成為重要的問題，我們不得不思考的問題。

　　為什么重組科技部？因為現(xiàn)在的科技很麻煩，目前短板太多，美國稍微出手就趴下了。我們最近自己承認的五大短板：

　　1、高端發(fā)動機不行，飛機發(fā)動機、航母柴油發(fā)動機、汽油發(fā)動機都不行，傳統(tǒng)汽車為什么不行？為什么要搞電動車？彎道超車，發(fā)動機搞不出來，只要加高端都不行。

　　2、材料不行，飛機輪胎搞不出來，材料不行。高鐵是設備生產(chǎn)大國，但是軸承搞不出來，沒有軸承鋼，手機我們是生產(chǎn)第一大國，材料來自于美國，我們搞不出來。簡單住酒店燒水壺，燒到一百度斷掉，傳感器搞不出來，技術上50%進口，一卡脖子整個制造業(yè)就跨下了。

　　3、數(shù)控機床不行。制造工作母機是機床，我們不行?，F(xiàn)在我們進口德國、日本、西班牙，德國人不錯原始密碼過來了，日本不給原始密碼，買一臺要挪用不行，需要他們來，不然就壞了。我們制造業(yè)一下很麻煩。

　　4、信息硬件不行。集成電路、半導體、芯片，這是制造的核心，制造未來方向是智能化和數(shù)字化，但是制造半導體、集成電路芯片不行。美國最近卡我們很厲害，最近發(fā)現(xiàn)美國卡的是高端芯片，手機芯片五納米搞不出來，航母用的28納米、汽車，都是傳統(tǒng)行業(yè)芯片，不是高端芯片。5納米、3納米用的很少，大部分是傳統(tǒng)芯片，這個事情很復雜，但是有一條這個不行，要研究怎么來做才行。集成電路、半導體芯片不行。

　　5、生物醫(yī)藥和醫(yī)療設備不行。生物醫(yī)藥和醫(yī)療設備我們是大短板，很多基礎藥物搞不出來，常見并藥，像降壓藥，我現(xiàn)在吃的降壓藥大夫老是換國產(chǎn)，我說別換，還是用進口的，我們沒有完成創(chuàng)新，怕?lián)Q了沒有用，這是常見病藥，醫(yī)療設備連我們的助聽器都搞不出來最好荷蘭，一個十萬，兩個二十萬，維修站只有上海的。后來知道醫(yī)療衛(wèi)生設備，物理學家發(fā)現(xiàn)和醫(yī)學界沒有關系，醫(yī)學只是利用它。我們物理學怎么沒搞出這些東西，它不是藥，不是醫(yī)學界的問題，而是物理學界發(fā)現(xiàn)的，我們是短板。

　　這五條我們是短板，所以國務院提了一個提法，“啟動內需和供給側改革相結合”，因為內需有但是供給不出來。這五條我們內需很大但是搞不出來，這個問題要研究。如果搞不好最終結果很頭疼。所以我們才發(fā)現(xiàn)，人類社會有一條規(guī)律，人類社會仍然是工業(yè)文明時代，基礎是制造業(yè)。我們搞投資、搞內需啟動要研究這個問題。

　　最近學術界長進很快，遇到困難才研究問題，才總結國際教訓，發(fā)現(xiàn)這是一個規(guī)律。我們人類還處于工業(yè)文明時代，核心是制造業(yè)，不是別的。而制造業(yè)發(fā)展的核心是科技創(chuàng)新，我們投資必須要研究它。

　　剛才討論到今年啟動內需一個很重要的是投資，投資分兩部分：一是政府投資，二是企業(yè)投資。政府投資好說，只要錢到位就行，企業(yè)投資就有點問題需要研究了，不是簡單的啟動企業(yè)投資。我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資就目前中國來講有三個問題要搞清楚：

　　第一，人類社會處于工業(yè)文明時代。工業(yè)文明的基礎是制造業(yè)，而制造業(yè)發(fā)展的核心是科技創(chuàng)新。基本上要貫徹這個原則才行。所以中國現(xiàn)在汲取了英國、美國的教訓，中國不會讓制造業(yè)離開中國，要想各種辦法留住制造業(yè)，而且中國14億人口也離不開。所以這個作為企業(yè)投資的重點，制造業(yè)是下一步政策導向的重點。你們看到二中全會的工報和這次的兩會工作報告都可以看到。

　　第二，企業(yè)投資必須要堅持市場經(jīng)濟原則，市場經(jīng)濟不能動搖，企業(yè)投資離開市場經(jīng)濟都是空話一場，而且投資一定會出事，堅持市場經(jīng)濟是下一步必須要堅持的原則，如果這個原則不堅持，企業(yè)投資起不來。市場經(jīng)濟目前關鍵問題是處理好政府權力和市場的關系，是下一步的核心，也是改革的核心。

　　政府擁有兩個權力：

　　1、公共權力，可以收費、發(fā)行貨幣。公共權力引發(fā)的，可以征稅、可以發(fā)行貨幣。貨幣成本只有9毛錢，央行從幣上買來是2塊錢，賣給大家100塊錢，這是它的公共權力所在。政府一旦用公共權力，不能隨便損害市場利益，要約束政府的公共權力，如果不約束整個投資沒有積極性。怎么約束？政府對公共權力使用必須遵循的規(guī)律，你只能通過宏觀政策來影響整個經(jīng)濟，不能直接干預。所以，未來政府的關鍵是制定宏觀政策，有人叫它“紅綠燈制度”，宏觀政策包括五大類：

　　1）貨幣政策或金融政策；2）財政政策與收支分配政策；3）產(chǎn)業(yè)政策與科技創(chuàng)新政策；4）國際收支政策與開放政策；5）社會政策與穩(wěn)定政策。

　　中外投資一樣，五大類。政府只能通過這五大類政策影響經(jīng)濟，而不能隨便干預經(jīng)濟，雖然有公共權力，但不能干預，只能靠五大類政策來影響經(jīng)濟。這樣給企業(yè)界提出一個問題，怎么分析宏觀政策？怎么認識它？能看懂才行。所以經(jīng)濟學有門課專門講宏觀經(jīng)濟政策，告訴企業(yè)怎么分析它，怎么看懂央行信息，這是一個新的情況。對政府來講，不能隨便干預經(jīng)濟，只能通過制定宏觀政策才行，對企業(yè)來講要分析宏觀政策，如果分析不好就叫無序擴張。企業(yè)關鍵是不是與宏觀政策這個相吻合。

　　2、財產(chǎn)權，比如說國有經(jīng)濟歸它負責，有所有權，擁有整個國家的國有經(jīng)濟，所有權是它的重要內容，所有權對市場的使用有一條必須公開公正的原則才行。要賣資產(chǎn)必須拍賣，要搞工程必須招標，要搞政府消費必須采購。所謂的拍賣、招標、采購是核心內容，中國必須強化這部分內容，否則市場經(jīng)濟就不是公平公正的，未來中國一定會強化招標、采購、拍賣這類東西，必須要像西方一樣才行。這是所謂市場經(jīng)濟做到的最基本的。界定政府的兩個權力，公共權力和所有權，如果界定不好沒有投資積極性的，最后的結果很麻煩。所以反復強調必須堅持市場經(jīng)濟，這也是這次改革的重點之一，絕不能動搖。而且一定要處理好政府權力和整個經(jīng)濟的關系。這是企業(yè)投資討論到的第二個原則。

　　第三，法制化原則。一定要實行法制經(jīng)濟，這是保障企業(yè)投資的最基本保障，如果沒有法制經(jīng)濟的保護誰也不敢投資，所以法制經(jīng)濟是未來的基本方向。但是不是有法律才是法制經(jīng)濟，要強化法制精神，法制精神有三條原則：

　　1、尊重財產(chǎn)。必須尊重財產(chǎn)，不能隨便剝奪別人財產(chǎn)，財產(chǎn)不能搞民主集中制，多數(shù)分少數(shù)，少數(shù)分多數(shù)不行，一定要強化這條，財產(chǎn)上不強調多數(shù)、少數(shù)的問題，必須尊重財產(chǎn)，這是天然原則。法制天然原則就是尊重財產(chǎn)，這是天然法律賦予的權利，保護財產(chǎn)，不能侵犯財產(chǎn)。

　　2、尊重人權、尊重權利。對個人來講是人權，對企業(yè)獨立法人權，尊重人權、對企業(yè)獨立法人權必須尊重才是法律社會。

　　3、尊重契約。咱們之間有合同、有規(guī)則都必須遵守，不能隨意更改，更改了就不是法制精神，一定要尊重契約，法制的核心是契約精神。

　　有位同學前幾年在東北投資，東北每年種糧食就是一季玉米，大量種玉米，玉米梗怎么辦？過去火燒點了，污染藍天，地方政府原則保衛(wèi)藍天，就吸引了發(fā)電廠，玉米梗給了發(fā)電廠，可以發(fā)六個月電，搞的不錯?，F(xiàn)在保護黑土地，玉米梗要打碎埋在地下，沒有玉米梗燒了，要停工了，這要尊重契約，原來說好是賣給我的，現(xiàn)在不賣給我要賠償，不能不尊重契約。成本收入差不多，問題是保衛(wèi)黑土地把玉米梗打入地下，地下很冷，第二年挖出來還是玉米梗。但是沒辦法，政府改了，后來說辦一個水利發(fā)電廠了，還是別辦了，不知道哪點又變了。契約精神，而且當時是十年，現(xiàn)在搞了五年就不保衛(wèi)藍天保衛(wèi)黑土地了，那必須賠償。契約很重要，沒有契約不是法制經(jīng)濟。

　　這三條尊重是核心，尊重財產(chǎn)、尊重權利、尊重契約，這是法制經(jīng)濟，按照這三條設憲法、民法體系，才是法制經(jīng)濟。如果憲法、民法不體現(xiàn)這三條就不是法制經(jīng)濟。所以，下一步讓大家放的投資必須全是法制經(jīng)濟。不然過兩天提法一變，過兩天資本無序擴張要嚴懲資本，大家很緊張。只有強化法制精神才能啟動企業(yè)投資。

　　這次啟動企業(yè)投資三個問題終于搞清楚了，三條原則終于清楚了，制造業(yè)、市場經(jīng)濟、法制經(jīng)濟，這三者不能缺一個，才能保障這次金融啟動內需，保障這個經(jīng)濟起來。這是關于企業(yè)投資最近討論的三個問題，你們看一下政府工作報告，體現(xiàn)了這些精神，也是大家最近討論的一個結果，這樣才能保障未來一段時間企業(yè)投資能夠起來，否則企業(yè)不敢投資，也不能在哪投。這是啟動內需的第二個部分關于企業(yè)投資。

　　總體來講，所謂的投資大致上就是這樣，我估計應該說政府投資三月份后就能見效了，企業(yè)投資六月份能見效的話，九、十月份數(shù)字就好一點了，啟動不起來很難看，總體來講要往好一點想，能夠啟動政府投資和企業(yè)投資，這是討論的第四個問題，關于投資問題，大致情況就是這樣。

　　財政和貨幣政策

　　第五個問題，關于財政和貨幣政策問題，是這次兩會討論最多的。

　　第一，財政政策更加積極，赤字率今年到3%，去年是2.8%。地方專項債務3.8萬億，去年只有3.65萬億，今年進一步借債，進一步搞赤字。財政政策今年確實更加積極，赤字率進一步提高、負債進一步增加，尤其地方所謂的債務，財政專項債務進一步增加。財政政策今年大致上比去年要更加有力度一點，因為要保增長，這是財政政策。

　　第二，貨幣政策今年更加寬松，因為二月份M2增長到了所謂的12.9%，2016年來最厲害的一次。原來一月份12.6%，二月份12.3%，現(xiàn)在12.9%，遠遠超過預期，大量錢出來了。貨幣政策從目前來講希望能錢多一點，因為要啟動經(jīng)濟沒問題?，F(xiàn)在思考的問題是財政政策這么積極、這么借債，貨幣政策這么印鈔票，要研究一下怎么推動增長是關鍵，能不能實現(xiàn)原來的目標是一個關鍵。把錢要導向到應該去的地方才行。目前決策層的意識很明晰，想把更多的借來的貨幣、借來的錢更多通過股市的方式、資本市場的方式導向對經(jīng)濟的刺激，這是第一個狀態(tài)。

　　最近說的供給側結構性改革，其中有一條就是資金供給和資金需求。我們總講投資，但是投不了資，要求達到一定比例才能借債，資金的供出關系不對稱，供給側問題。有一條辦法就是股市。今年第二句話是“投資看股市”，今年股市要有一個比較大的行情，支持的是更加積極的財政政策和更加寬松的貨幣政策，支持資本市場今年有較大的發(fā)展。目前決策層很清楚，兩會之后要全面推動股市繁榮是它的主要政策導向。目前放出來的政策有五條：

　　1、修改上市制度。從審核制轉向注冊制，審核制是政府決定誰上市就誰上市，注冊制是資本說了算，注冊制今年全面推開，條例出來了，深交所、上交所、北京交易所基本啟動了，讓更多企業(yè)上市、更多好企業(yè)上市。最近企業(yè)調研，比原來更難，以前是擺平一個人，現(xiàn)在要擺平資本，要求數(shù)據(jù)真實，資本很苛刻。很多企業(yè)沒這個數(shù)據(jù)就沒法搞。但是有一條好企業(yè)會進一步上市，過去審核制把一大堆破企業(yè)上市，現(xiàn)在注冊制確實有利于好企業(yè)上市，估計會進一步推動股市擴容。

　　2、今年進一步推動退市制度，垃圾股離開股市。資源退市、價值退市，股票跌到1塊錢以下退市，違規(guī)退市，一旦發(fā)現(xiàn)財務造假，不經(jīng)過ST退市，今年算了一下差不多退市50多家，6月份以前。這個對凈化股市有好處，這條今年會很嚴厲。

　　3、要強化對上市公司的監(jiān)管。這次證監(jiān)會成為國務院直屬機構，重要一條是對證券投資方面的監(jiān)管越來越嚴厲了，對上市公司的監(jiān)管比過去要更厲害了。不能忽悠投資者，忽悠投資者不好辦，誰還敢買股票，破企業(yè)一上市三板斧，股票減持、股票質押、收集破爛資產(chǎn)，都是套現(xiàn)走人，股市永遠好不了，今年強化強制性分紅。

　　今年新證監(jiān)會一個巨大的政策是強制性分紅，投資買你的不分紅算什么？中國永遠是投機型機制，炒股票，美國分紅。中國長期不分紅只有炒股票，永遠投機，穩(wěn)定不下來，老百姓不敢入市，這條今年新的證監(jiān)會會強制性推動這條，要么退市、要么保障對投資人的回報，很嚴格，央企都跑不了。今年這一條對中國股市有好處。

　　4、讓中長資金進入股市，保險資金48%必須進入股市，社?；鸹疽M入股市的，因為股市不穩(wěn)定沒有中長期資金，都是短期炒資不行。最近外資進入中國的力度很大，北上資金就是外資，每天超過100億股市一片飄紅，外資資金進入中國不再中國辦企業(yè)，一個好的企業(yè)股票、一個好的房子、一個國債，這個資金力度蠻大。我研究過外資對股市的投資，大部分中長期投資，有的企業(yè)分析很厲害，看中中長期，只要中長期在，沒有什么問題。下一步國家讓保險資金大量進入股市，不要進投資了，保險公司很多搞房地產(chǎn)，一塌糊涂，現(xiàn)在強制性進入股市，不能搞這種投資了。

　　5、修改刑法時把兩件事納入刑法體系，財務造假、欺詐上市，一旦發(fā)現(xiàn)就坐牢，過去是行政處罰，對完善股市有好處。

　　股市目前釋放的信號是五大信號，今年更多的貨幣導向到所謂的股市。

　　有關領導反復講“消費看房市、投資看股市”，大量資金出來未來走向上一定是朝這個方向走，會進一步推動這個方向的發(fā)展。目前貨幣政策和財政政策真正見效的話要看股市怎么樣，股市如果到6月份左右還起不我，估計財政和貨幣政策帶來的不是推動增長，帶來的是風險越來越大。股市問題不是要不要的問題，而是要搞貨幣政策必然推動它無路可走，才能真正推動增長。

　　當然，目前決策層希望股市擴容，讓更多企業(yè)上市，老百姓要求指數(shù)提高，指數(shù)高了好一點，但是決策層不希望指數(shù)漲太快，希望更多企業(yè)上市，融資推動增長，這是想做的事情。

　　這次證監(jiān)會改革，一個是為了風險，一個是為了提高效率，進一步強化效率讓財政貨幣政策進一步起到推動作用。這條是下一步我們要加速推動的一件事。

　　我記得去年制定今年政策的時候強調“投資看股市”，想通過這個中介把大量資金推到這個方向上來，這就是和大家交流的關于目前財政貨幣政策，大致情況是這樣。

　　最后一個問題，政府報告講的一個問題，化解金融風險的問題?；饨鹑陲L險仍然是今年的重要任務之一，是金融改革的重要方向之一。化解金融風險我們的風險壓力比較大。

　　大家知道，我們的金融體系包括六個組成部分：

　　第一，銀行體系。銀行目前的壓力有三個：

　　1、有一些銀行呆壞賬太高，運轉不下去，最近正式批準遼寧兩個銀行破產(chǎn)，我估計今年可能還有幾個銀行正式批準破產(chǎn)。當然，還是要強化一下這方面的問題，不能繼續(xù)讓這么多銀行出問題，目前的壓力就是這樣，運轉不下去，不是一個兩個。正式公布的300家銀行，有風險壓力是300家，一部分銀行運轉不下去了。

　　2、銀行資本進入太低，就是空手道，一旦出問題自己解決不了就推給社會、推給政府，資本金比例太低。

　　3、漏洞太多，去年抓的銀行高管突破100人，最近不斷暴雷，制度有問題，不然怎么出事，一定制度上有漏洞才會犯錯，制度上嚴謹?shù)脑挷粫鲥e。

　　銀行制度風險化解三件事：

　　1、要求所有政府負責任，解決當?shù)劂y行，出了問題先拿地方政府問責。最近地方政府也害怕，溫州銀行實際破產(chǎn)了，但是浙江省政府負起責任了，讓浙江農(nóng)信社接管了，沒有推給銀保監(jiān)會，很多銀行地方政府搞銀行重組并購就是為了解決問題，要求地方政府不能無限度的破下去，要追查責任，而且出了問題包商銀行是基本的范例，按包商銀行的原則處理。

　　2、要求所有銀行出資人追加資本金，所有銀行股東追加資本金，達到指定的比例，出問題自己化解。

　　3、加大銀行制度的調整。

　　新的金融監(jiān)管會首先做的一件事就是修改銀行的管理制度，堵漏洞。第一個風險方向是防止銀行出事，這是最近在討論的。

　　第二，非銀行金融機構。所謂的保險、信托、券商、期貨、金控公司、其它（如平臺經(jīng)濟），原來沒有設計的都是按照其它類，比如微信支付。這部分問題壓力主要在信托上，信托背后是房地產(chǎn)，大量出事的信托去年1000多億不能兌付，基本都是房地產(chǎn)基金，暴雷差不多暴完了，今年5月份基本上過去的事就結束了。

　　2、保險公司，一些開發(fā)商辦的保險公司，保險公司陸續(xù)出事，今年保險公司和信托仍然是非銀行金融機構的重點，今年也不允許它再出問題了。以前銀保監(jiān)會托管的4家今年基本上處理完了，這部分目前把重點放在所謂的信托和保險公司上，還有金控公司，金控公司民營泛海、國有華融，今年直接劃給所謂的金管局了，最近討論一個條例就是金控公司的，我參加過幾次征求意見，害怕它出事，今年不能出事。

　　第三，債券市場。債券市場是金融的重要組成部分，目前余額110萬億，發(fā)了債沒有還的還有110萬億，目前債券市場兩個風險點：

　　1、政府隱形債務，主要是地方融資平臺。隱形政府債是非常大的風險點，中央不兜底。經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)可以解決問題，但是經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)解決不了?，F(xiàn)在基本上幾條：一是賣地，賣地還債，為什么政府對房地產(chǎn)那么大勁？地不賣哪來錢還債，但是如果啟動不起來就展期，典型案例是貴州的案例，100多億展期二十年，前十年只還利息，后十年還本，這是展期，最麻煩是宣布承兌公司破產(chǎn)，破產(chǎn)就是破債，這比較麻煩，政府債沒事，但是隱形政府債是引爆點。今年承兌的2/3到期了，是大頭。這是國務院遇到的一個非常難辦的事。要么賣地還債，要么展期、要么破產(chǎn)，可能今年會引發(fā)一大堆的麻煩事，這部分問題估計6月份以后越來越尖銳了。

　　2、信用債、企業(yè)債，企業(yè)債差不多有30萬億的余額，估計8萬億左右比較麻煩一點，也和房地產(chǎn)有關，企業(yè)債也和房地產(chǎn)有關，房地產(chǎn)仍然是今年引爆金融風險最主要深層的原因，今年企業(yè)8萬億左右6月份之前會出一點事，怎么解決它？這部分是要研究和解決的問題，怎么弄是大問題。

　　債券市場目前壓力最大的是有一部分企業(yè)債還存在著風險，另外一個隱形政府債風險比較大、壓力比較大。估計六月份以后一些會陸續(xù)暴露出來?，F(xiàn)在看來如果政府欠金融機構錢基本都會展期，個人錢以及公司錢最后是不是轉向長期的債務也是展期的意思。

　　第四，資本市場。資本市場是我們看好要今年導向和引導化解風險的問題，目前來看機會大于風險。

　　第五，外匯。外匯目前兩個壓力，一個是所謂的外匯總量，一個是匯率。外匯的總量現(xiàn)在還在31000億左右，馬馬虎虎說的過去，但是外匯結構里面很有意思，外匯三部分構成：一是自己進出口賺的錢；二是借別人賺的錢；三是外資帶來的錢。

　　自己進出口錢是小頭，大頭是借別人的錢和外資帶來的錢。我們自己賺的錢順差問題上出口會大幅度下滑，逆差難度比較大，進口減的比較多，還能賺點錢回來，但是外資離開的錢比較大，我們只能靠借債彌補。借債的錢還是美元，美債不斷的拋，通行貨幣還是美元，所以不允許外資把錢撤走，已經(jīng)開始在約束了，害怕外匯總量減的太厲害。

　　借債只能借用發(fā)達國家，不能借用發(fā)展中國家債，發(fā)達國家一借還是美元，總量上還是暴露的，不止風險，結構上會麻煩一點。

　　外匯的第二個是所謂的匯率。目前匯率估計6.5到7.3之間波動，做美股投資的知道實際上匯率對我們總體應該不是太大，原因是沒有放開，資本不能自由流動，只能影響進出口企業(yè)。因為你們搞經(jīng)濟的三不理論，三件事不能同時實現(xiàn)：一是貨幣政策的自主性；二是匯率基本穩(wěn)定；三是資本自由流動。

　　這三件不能同時，要選項，中國選的是第一和第二項，匯率基本穩(wěn)定、貨幣政策獨立性，沒有選擇資本自由流動，美元進不來，所以只能影響進出口企業(yè)，對總體影響不大。沒有放開這部分，現(xiàn)在成了影響匯率風險的重要一條，沒有真正放開，影響只是所謂的進出口企業(yè)。出口企業(yè)要貶值，去年三月份之前升值壓力太大，升值把利潤壓沒了，這部分進口企業(yè)有點影響，加上目前美國美債這部分影響比較大。美元加息、減息引發(fā)的計算出了問題。

　　匯率我估計再貶值的可能性不會很大，影響不是太大的原因，總體上很難割中國韭菜，不像日本，日本割的厲害，我們這里還沒這個問題。這種風險有時心理影響比較大，雖然沒有直接影響，但是有一點心理影響。中美之間目前的交鋒在什么地方？美國希望中國再買美國美元，因為人民幣買了美元，美國拿人民幣在中國進口東西便衣，買東西通脹下來，過多的美元流到中國來，這樣一舉兩得。

　　中國現(xiàn)在不愿意這么做，不愿意買所謂美元。實際上美國目前解套最主要辦法，向中國的大國買美元，直接把過多美元的情況解決掉，中國不愿意，不可能。美國和中國交易，你買美元了臺灣是你的，中國說臺灣本來就是我的，怎么能是你的。這個風險可能中國不會承擔了，不想這樣搞，外匯方面我建議大家你們做國際生意的還是要注意一下風險，到了一定程度很難講真的市場經(jīng)濟規(guī)則了，掠奪式的政策都會出臺，因為只要較上勁，國與國之間很難講經(jīng)濟規(guī)律，掠奪性、戰(zhàn)爭性的問題都會出來。外匯風險對總體影響不大，但是對進出口和國際所謂的投資人還是影響的，這是第五個外匯。

　　第六，互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融目前兩個挑戰(zhàn)：

　　1、金融業(yè)態(tài)的挑戰(zhàn)。中國目前大陸承認的互聯(lián)網(wǎng)金融兩件事有貢獻，一個是記賬功能、一個是支付功能。記賬功能帶來的重要的網(wǎng)上銀行很方便，二是支付功能，支付寶和微信支付很方便。但是大陸不承認把互聯(lián)網(wǎng)金融作為投資業(yè)態(tài)。因為互聯(lián)網(wǎng)金融對于防范風險沒意義，500多P2P都完蛋了，投資業(yè)態(tài)沒有防風險功能，投資的核心是防風險。所以平臺企業(yè)想做投資功能基本上停止了。像螞蟻上市的中止就是這個原因，后來平臺企業(yè)提了六個問題回答一下再討論一下怎么辦？

　　1）到底是金融還是科技？要回答清楚，不能說是金融科技，是科技，這是偽命題。金融利用科技也是金融，不能叫科技，科技和金融必須回答到底是金融還是科技，科技是哪一種科技？是利用互聯(lián)網(wǎng)技術還是互聯(lián)網(wǎng)真正創(chuàng)新，像集成電路、半導體、芯片，搞APP是創(chuàng)新不是科技創(chuàng)新，真正的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新是集成電路、半導體、芯片，硬件科技創(chuàng)新，你是哪一種？

　　2）金融的話資本充足率多少？夠不夠？不夠是整改的問題，不是上市的問題。

　　3）你是哪一種金融？普惠金融、市場金融還是高利貸，把你利率告訴我，一看比高利貸還高利貸。

　　4）你的金融是個貸還是企業(yè)貸？是消費貸還是所謂的企業(yè)貸？

　　5）防風險機制是什么？銀行有擔保問題，這就是防風險機制。你不承認可以，但是是哪一種？信用是哪一種信用？是過去還是未來信用？過去欠你錢都還，不一定未來還，未來信用是核心，各種數(shù)據(jù)。你沒有數(shù)據(jù)隨便貸款，大學生隨便一貸就可以1.5萬，談戀愛期間為了滿足女孩子需要隨便貸款，叫校園貸，后來放美麗貸。當時發(fā)現(xiàn)的時候已經(jīng)600多億不能還了，都是大學生怎么辦？后來叫停了校園貸、禁止了美麗貸。美麗貸小孩不要錢整容，但是要配合裸照，不還就公布裸照。因為你沒有防風險機制，要設計才行。

　　6）穿透式監(jiān)管，拿出企業(yè)自然人名單，誰是最終股東要自然人名單，不是法人名單。

　　這六個問題回答完之后才考慮要不要上市的問題。最后結局是平臺經(jīng)濟把互聯(lián)網(wǎng)金融作為投資業(yè)態(tài)是不認可的，六個問題回答完之后發(fā)現(xiàn)是整改的問題。螞蟻可以上市，但是不能在科創(chuàng)板上市，因為搞清楚了，有些提法上是模棱兩可的，所謂金融科技，金融利用科技也是金融，不是科技。所以京東也撤了，不再申請了。

　　2、貨幣制度挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)一個重要技術是區(qū)塊鏈技術，區(qū)塊鏈技術強調多中心、保障交易的真實性，有人用它推出新的貨幣制度，就是所謂的虛擬貨幣制度，全世界使用的是法定貨幣制度，只有主權國家可以發(fā)貨幣，以國家信用為基礎，虛擬貨幣個人可以發(fā)貨幣，這是另外一種新的貨幣制度，要不要認可？所以我給很多人講世界都認為法定貨幣下，虛擬貨幣不是幣，充其量高科技游戲。中國國務院正式在去年發(fā)文，虛擬貨幣中國是違法的，挖礦機全部要清理，挖礦機的制造商通通全部清理，2020年有一件生意很好做，倒硬盤，70一個可以賣4000，我一個學生在做，我提醒千萬別搞庫存，拿到就賣，不知道哪天出來是違法。全面清理挖礦機，查數(shù)字企業(yè)，查電表，一看電表就知道你是搞挖礦的，全部違法，生產(chǎn)挖礦機的企業(yè)也是違法，基本沒戲了。最近抓了江西副省級的人，因為開發(fā)區(qū)把挖礦作為技術創(chuàng)新來搞，中國界定是違法。所以建議大家這方面別琢磨投資，做不成了。因為世界上包括美國都沒有認為法定貨幣制度過時。新的貨幣充其量是一場游戲而已，賭博一樣，不是新的創(chuàng)新。玩一玩可以，別當做真的投資。

　　互聯(lián)網(wǎng)技術基本上中國已經(jīng)回答了兩個問題，一個是不承認互聯(lián)網(wǎng)技術作為投資業(yè)態(tài)存在，一個不允許所謂新的虛擬貨幣在中國實行，這個風險講清楚了，凡是設計的別參與。

　　目前中國關于金融風險的討論基本上是這六個組成部分，都做了一些政策調整，我自己看法是產(chǎn)生系統(tǒng)金融風險可能不大，因為地方65萬億，對中國來講這么龐大的國有經(jīng)濟也不是太大，而且最終大家都愿意展期，問題不大。但是，中國經(jīng)濟仍然有風險，建議大家提高警惕，因為被你撞上一單就是系統(tǒng)性的。還是有風險，但是系統(tǒng)風險不會產(chǎn)生。國務院反復強調，有風險，提醒參與者要注意，別撞上，一撞上一個就是系統(tǒng)性的。所謂的化解金融風險大致目前討論的就是這樣。國務院提法重點背后的重點還是房地產(chǎn)和所謂的地方債這兩條是重點，這兩條最后還是房地產(chǎn)或地方債，地方債和房地產(chǎn)有關，信托也和房地產(chǎn)有關，都是房地產(chǎn)信托出了問題，還是房地產(chǎn)。

　　建議大家房地產(chǎn)投資最好別摻和，要住還是要買房子的，要住一定要買，還是要買房子住，但是千萬別琢磨投資。這次談房地產(chǎn)純粹為了化解風險和讓房地產(chǎn)軟著陸。潮水來了把你沖上岸就別下去了，順著上來就行了。背后還是房地產(chǎn)，很多和房地產(chǎn)有關。還是為了化解風險，不是別的。

　　剛才討論買房子，住還是要買的，買好的住，別老琢磨投資，如果琢磨投資建議慎重一點。估計作為投資來講這個時代已經(jīng)過去了，不要再被陷進去。政府報告講到最后的時候，還是點所有風險來源是房地產(chǎn)和地方債，實際上背后都是房地產(chǎn)，今年化解難度可能會大。

　　當然，最后政府工作報告避開了所謂承兌債，在兩會之前講了誰的還是誰抱走，不兜底。只講地方債務在控制期內，實際上隱形債務比較大，化解風險比較重要。