核心觀點

A股打新一直是賺錢的概率比虧錢的概率大，所以我們也一直在參與。

在“嘴巴”行業(yè)，目前全球范圍基本上沒有類似美國通用的這類企業(yè)，所以我覺得通用是個天才，你看今天的蘋果有多輝煌，說不上過幾十年也會遇到問題，它（蘋果）還是沒有嘴巴，（行業(yè)）還是與競爭有關(guān)系。

我不允許我自己（投資）有任何風險，我懼怕風險。

到我這個年齡財富如同廢紙一張，沒有任何價值，財富實際上是一種能力的體現(xiàn)。

到目前越有錢越覺得錢是廢紙一張。

新進入（的資金）根據(jù)現(xiàn)在的情況來看，賺錢是靠持有的，而且是少量的持有，這是我們總結(jié)的規(guī)律。

我們的（投資）思路就是把全世界最好的東西抓一個到口袋里，不管它是不是泡沐，（泡沫）在階段性它會破裂，這就造成了比如說持有10年不漲，甚至更長時間不漲。

醫(yī)藥股這是永恒的，現(xiàn)在我們不覺得它是高位。

A股（更具投資價值）。港股是邊緣化的市場，美股現(xiàn)在在走牛市，我認為現(xiàn)在都不是投資的（好時點），它們都是最高位，A股行情夭折了十幾年。

訪談全文

　　兩會過后，A股市場會有哪些變化？

　　林園：新的因素倒也沒有，我們相信中國的宏觀經(jīng)濟還是往好的方向發(fā)展，至少比去年要好，沒什么變化。

　　最近打新股比較多，最近打新股比較多，對于新股類型是否有偏好？

　　林園：A股打新一直是賺錢的概率比虧錢的概率大，所以我們也一直在參與。我們從16年開始就一直在做這個事，有專門的人在（負責打新）。但是隨著注冊制實施，我們在這方面會變得相對謹慎。目前暫時沒有能力研究那些東西（新股），基本上是打新以后在上市當天賣掉。

　　偏愛“嘴巴”板塊的投資觀念，是如何形成的？

　　林園：生意人就是穩(wěn)當?shù)膾赍X。全球過去100年賺的錢的總數(shù)中與消費有關(guān)的投資，占了70%左右，其他（行業(yè)）我知道也能掙錢，因為每個時期一定會有一些明星企業(yè)，但是（這些）有可能是短命的。我們看到美國通用公司能夠長期，別的基本上都會出現(xiàn)很大的問題，或者在一定時期內(nèi)會出現(xiàn)危機，那我們就避免這種危機。

　　出現(xiàn)危機的時候是很難判斷的，在那個時候企業(yè)可能面臨倒閉，所以我們怕這種事情發(fā)生，而且在發(fā)生（危機）的那一刻很難去做出決定。在“嘴巴”行業(yè)，目前全球范圍基本上沒有類似美國通用的這類企業(yè)，所以我覺得通用是個天才，你看今天的蘋果有多輝煌，說不上過幾十年也會遇到問題，它（蘋果）還是沒有嘴巴，（行業(yè)）還是與競爭有關(guān)系。

　　公司的投資理念是否一成不變？

　　林園：在我們（投資）早期，那個時候的市場是投什么都能掙錢，在產(chǎn)品不過剩的情況下生活品是稀缺的，從生產(chǎn)廠家稀少到今天中國成為全球最大的制造業(yè)基地，（現(xiàn)在）什么都過剩。

　　“科技是第一生產(chǎn)力”，是否會關(guān)注科技板塊？

　　林園：我說了我不允許我自己（投資）有任何風險，我懼怕風險。

　　風險偏好：愛冒險VS求穩(wěn)健？

　　林園：我們只考慮風險，不考慮收益。到我這個年齡夠吃夠喝了，我不想去做任何有風險（的事），30年以后如果能跟今天持平，我也覺得很好。

　　如何看待財富，是否會留給子孫后代？

　　林園：到我這個年齡財富如同廢紙一張，沒有任何價值，財富實際上是一種能力的體現(xiàn)。你說具體用這個錢要干什么，有什么用處？實際上是沒有用的。因為我這一生就沒有遇到過什么問題，我可能跟別人不太一樣，從來沒有覺得生活會有什么壓力，有任何問題。我畢業(yè)以后分配到體制內(nèi)單位，單位發(fā)的工資也足夠生活。上學的時候也有國家給的助學金，也沒花什么錢。我沒有像現(xiàn)在年輕人的這種壓力，就業(yè)或者其他壓力?？赡芪覀兊捏w會不一樣，我從來不覺得錢是什么問題，所以站的角度是不一樣的。到目前越有錢越覺得錢是廢紙一張。

　　我的司機有兩個孩子，我說一方首富都比不上我的司機（幸福），我覺得我的司機（的生活）比成為首富還完美。他有一兒一女，那就湊成一個“好”。（我覺得）一個孩子甚至沒有孩子，再有錢都沒用。我的財富不留給孩子，我讓他（孩子）去創(chuàng)業(yè)，自己養(yǎng)活自己，本質(zhì)是一種態(tài)度。

　　是否愿意接納更多投資者資金投資？

　　林園：會的。他（客戶）要來我就不拒絕，人家有信任才讓我們管錢。我覺得上帝派我來是管錢的，那我就管，他要來我不能拒絕，而且那些客戶我都不認識。比如說我們現(xiàn)在有七八千個投資者，很多我都不認識。既然我們做了資管這個行業(yè)，那你就要善待每一個投資者，他來（投資）也是對你的信任，我們只能說盡我們的全力，小心翼翼的給別人把錢管好。

　　市場不好時，會壓力大到睡不著嗎？

　　林園：我該干啥干啥，我情緒波動都是往天上波動，我始終認為這個世界很美好，十年以后生活會比現(xiàn)在好。（我個人）就比較樂觀，我是個樂觀主義者。整天唉聲嘆氣，也是病怏怏的，看起來沒有氣，那能做什么事？因為那個改變不了結(jié)果，虧了就是虧了。我們知道生意有好有壞，今天下雨明天出太陽，都是自然現(xiàn)象。壓力大我不知道，那可能是還沒解決生存問題，我不會有這種壓力，要（學會）一笑了之。對于投資者我們要做好風險評估和投資者教育，需要讓投資者明白投資是有風險的，這是監(jiān)管部門對我們的要求。

　　很多時候是認為投資沒風險的時候，會栽個大跟頭，所以投資是有風險的。這就是為什么我們投資企業(yè)也不愿意投資那一類企業(yè)，比如它的利潤是靠不斷投資來產(chǎn)生的，這種企業(yè)我們就不投。為什么？我們知道投資有風險，凡是現(xiàn)在投錢，投了就會有風險。我們都希望投資100萬，永遠靠這100萬本金來賺錢，那就是最好的企業(yè)。

　　ChatGPT行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展前景怎么樣？

　　林園：我沒有去想這個方面，但是我們相信中國人（會做出更好的技術(shù)）。除非是傳統(tǒng)的一些行業(yè)，比如制造業(yè)、皮鞋、服裝，那是外國（有優(yōu)勢）?，F(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)最早的一些合資企業(yè)或者外商投資企業(yè)，為什么生存不下去了？因為這些都很簡單，中國過去幾十年都是在打基礎(chǔ)，就像咱們排排網(wǎng)一樣，打好基礎(chǔ)等遇到一個時機，就會蓬勃發(fā)展，比如賣基金賣得好也賣100多億。

　　日本的（發(fā)展）道路已經(jīng)告訴我們了，實際上像50年代日本貨都是偽劣產(chǎn)品，看看日本的工業(yè)史，我們需要去了解它的工業(yè)是怎么演變過來的。從民治維新到工業(yè)革命以后，中國一定是走相似的道路，研究日本、亞洲這些知識都是我們需要的。今天看到的韓國、日本，這就是我們中國要走的道路，已經(jīng)看到這種跡象，而且非常明確。中國人不買外國的東西，我可以說我現(xiàn)在買的東西（都是國貨），我算是個有錢人吧，我都不買老外的東西，除非是買點衣服這有可能，但是要買電器、汽車，我一定不買老外的，中國生產(chǎn)東西質(zhì)量更可靠更好，價錢又便宜。

　　您怎么看深圳本地企業(yè)發(fā)展模式？

　　林園：一開始都是模仿，因為需要靠資本的。企業(yè)需要招聘人才，（如果企業(yè)）沒有實力去招聘這些人，那怎么辦？中國企業(yè)發(fā)展到一定程度，成熟強大了，自然會有自己的模式，這是市場的規(guī)律。

　　超額儲蓄會影響經(jīng)濟復(fù)蘇嗎？

　　林園：超額儲蓄這可能是老百姓或者企業(yè)對未來生意前景相對來說不是那么樂觀，中國的社會保障確實沒有發(fā)達國家完善。

　　錢會不會慢慢流向消費？

　　林園：我覺得正常的消費，剛需還是需要的。但關(guān)鍵是要分析中國的有錢階層，有錢階層就是這四億人：六十年代末，七十年代，八十年代初出生的（群體）。雖然（他們的）子女不見得有錢，但是老人有錢。老人是不消費的，越老消費得越低，比如裝修房子，我裝修房子可能前些年用的比較多，現(xiàn)在一個平方就1000塊錢。我不愿意花太多的錢，不是我有意要去控制花費，就是人老了就越來越小氣。老人不花錢，他們希望多活一點，多領(lǐng)一點工資，在生命健康方面愿意花錢，別的基本上不花錢。

　　投資觀念的形成，有受到巴菲特的影響嗎？

　　林園：（投資觀念）可能是天生的，財務(wù)書上的影響，常識的影響（更大）。因為我不大愛看書，除了我的專業(yè)書籍，我是學醫(yī)的可能多看一點醫(yī)學專業(yè)雜志，或者目前有什么新的研究進展，這是我必須要看的，還有財務(wù)書籍。

　　至于你說跟巴菲特（的影響），零幾年開始我就說賺錢機器，有人說巴菲特也說了類似的話。寧波有一個投資者，他看了英文原版的巴菲特著作，他說巴菲特提到了投資賺錢機器。當時我們就想投資企業(yè)就要投資印鈔機器，投入一定產(chǎn)出無限大，這可能是一種巧合，生意反正就是要掙錢。生意的本質(zhì)是我們錢從哪來的，核心就是我們說的滾雪球，不允許失敗。

　　最長期的一只股票持有多久？翻了多少倍？

　　林園：我們有一大批都是94年的（股票），叫得上的國際品牌我都（持）有?，F(xiàn)在總結(jié)出來就是和嘴有關(guān)系的，我們就是這樣長期做的（投資），但投資收益還是可以的。

　　新進入的資金如何布局？

　　林園：新進入（的資金）根據(jù)現(xiàn)在的情況來看，賺錢是靠持有的，而且是少量的持有，這是我們總結(jié)的規(guī)律。賺錢的早期是需要分散投資的，因為現(xiàn)在很多持有的東西，我們能看到的東西（都有泡沐），所以我們要擁抱泡沫，喜歡泡沫，真正賺錢時需要持有泡沫資產(chǎn)。就像深圳的房價5000漲到6000，你不覺得賺錢，5000漲到5萬你會覺得好，漲到10萬、15萬那就是泡沫。你說它真值那個錢？這說不清楚。

　　新投資就是“吹泡泡”，泡沫破裂了怎么辦？

　　林園：我們的（投資）思路就是把全世界最好的東西抓一個到口袋里，不管它是不是泡沐，（泡沫）在階段性它會破裂，這就造成了比如說持有10年不漲，甚至更長時間不漲。可口可樂就是我們買了一直都沒漲，直到2007年開始又漲了幾倍。如果是一個資產(chǎn)組合的話，不漲也無所謂。（投資）必須要承受這個現(xiàn)實，因為我們的策略就是要拿全世界最能掙錢的公司。

　　很少有人能做到長期持有，您如何做到的？

　　林園：如果是個貪婪的人，想把全世界的錢都掙了，就發(fā)不了大財。如果能做到那是神仙，我做不到。我們的投資方法一定是能夠做到的，不賣就是不賣，只有一個賽道，天花板在這里，只看到一個點。

　　大賺后正處于高估值的標的，會在當下買入嗎？

　　林園：當然我們不會投資（這部分標的）了，如果是高位的時候，判斷是十五年以上回本，如果打算投資的話，前提是必須拿夠十五年。因為證券市場或者投資市場，都是漲多了會跌，漲多了就是短期有風險的。

　　市場高位募集到的資金，林園投資如何處理？

　　林園：這個就是對我們的考驗，很難，非常難的。錢要募資，（資金）要來我們也沒有辦法，那時候不投也不可能。比如說現(xiàn)在大家都投“中字頭”，我說了有風險，那些企業(yè)帶來多少回報我不知道。脫離生意本質(zhì)的東西都有問題，除了PE了還要想（企業(yè)）后面要養(yǎng)多少人。

　　如何看待醫(yī)藥行業(yè)？現(xiàn)在是投資的好時機嗎？

　　林園：醫(yī)藥股這是永恒的，現(xiàn)在我們不覺得它是高位。中國醫(yī)藥股跟國外的差距非常巨大，差兩個零。醫(yī)藥股有兩塊，比如說西方醫(yī)藥、現(xiàn)代醫(yī)藥我們就投國外；比如說一些養(yǎng)生的或者中醫(yī)藥，我們就投國內(nèi)的。我分析我們這一代四億人，實際上平均消費力、購買力不比美國差多少。

　　如何判斷哪些是值得投資的好企業(yè)？

　　林園：這只有我能知道，我有醫(yī)學背景，投資能力厲害，而且我有幾十年的炒股經(jīng)驗。

　　關(guān)注前沿+職業(yè)背景+實戰(zhàn)經(jīng)驗=拿捏住醫(yī)藥行業(yè)

　　林園：（醫(yī)學前沿）那肯定知道，醫(yī)學新進展都要知道，甚至我比很多醫(yī)生都清楚，有些東西我跟醫(yī)生交流的時候他們很認同。以前婦產(chǎn)科、牙科是很掙錢的科室，現(xiàn)在我就說應(yīng)該是心血管（最賺錢），（醫(yī)生）他們說是你說的對，統(tǒng)計醫(yī)院數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)完全可以三年翻一翻。醫(yī)藥公司它的利潤收入并沒有減少，只是把中間環(huán)節(jié)這些利潤給擠掉了，我們投的是生產(chǎn)型企業(yè)，生意能不能掙錢我當然知道了，而且我知道它的療效。投資醫(yī)藥公司或者跟身體有關(guān)系（的行業(yè)），一定是跟療效有關(guān)的，還有重復(fù)使用（的可能），比如投資癌癥（相關(guān)企業(yè)）即使成功了也賺不了大錢，要不斷的消費那樣才能增大（收益）。

　　A股、港股、美股，哪個市場更具投資價值？

　　林園：A股（更具投資價值）。港股是邊緣化的市場，美股現(xiàn)在在走牛市，我認為現(xiàn)在都不是投資的（好時點），它們都是最高位，A股行情夭折了十幾年。當然這個我們是從風險角度上講，但收益我不敢說。

　　您認同港股是價值洼地的看法嗎？

　　林園：買港股等于買資產(chǎn)，就是我們說賺錢的本質(zhì)是靠泡沫，賺錢的話還是要擁抱泡沫，這個對于不同的人投資方向是不一樣的，我認為港股也是存在很多非常大的機會，比如說現(xiàn)在投資，買資產(chǎn)也是機會大于風險的。

　　如何看待投資港股賽道的ETF基金？

　　林園：現(xiàn)在的位置肯定是不貴的，有價值的。但賺不賺錢，那就是個人的投資偏好了，把風險鎖死了。

　　現(xiàn)在的板塊輪動很快，賽道型基金值得關(guān)注嗎？

　　林園：如果我是一個基金公司，各個賽道都發(fā)基金的話，每年都會有我。但是如果是一個常青樹（板塊），實際上比賽道型基金把握難度是要大很多。

　　被動指數(shù)基金、北交所主題基金如何？

　　林園：（被動指數(shù)基金）就是一個設(shè)計的基金，獲取平均收益，比市場的平均收益好一點?，F(xiàn)在這個注冊制（實施）牽制太多股票了，我不看好（北交所主題基金）這種基金。

　　林園投資對于投顧業(yè)務(wù)會怎樣布局？

　　林園：的確有人找我們做投顧，我們剛剛拿到投顧業(yè)務(wù)（資格），以前有人找過我們，但是我們沒有這個資格，所以我當時就趕緊糾錯（申請了）。你去發(fā)基金，我來給你做投顧我來操作，其實我們也很愿意做這個事情。比如，很多法律方面的內(nèi)容，（根據(jù)規(guī)定）不能直接面對投資者，我們就專做這些內(nèi)容，現(xiàn)在很少有私募基金拿到投顧資格。

　　您對年輕人定投有什么建議？

　　林園：長期來說（可以的），美國能夠戰(zhàn)勝指數(shù)基金的基金經(jīng)理只有百分之3%，97%的基金經(jīng)理都戰(zhàn)勝不了指數(shù)基金。