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劉慧峰:螺紋鋼關注三方面因素的影響

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-06-13 09:38:15 來源:東海期貨 作者:劉慧峰

5月下旬以來,在宏觀預期向好以及成本反彈影響下,螺紋鋼期貨價格底部回穩(wěn)。對于螺紋鋼價格后期走勢,主要影響因素包括宏觀政策、下游需求以及粗鋼平控,本文將逐一分析。


宏觀:海外風險偏好提升,國內(nèi)政策預期增強


5月底美國債務上限協(xié)議達成,債務違約風險暫時解除。盡管5月美國新增非農(nóng)就業(yè)創(chuàng)出2月以來新高,但失業(yè)率回升0.3個百分點,環(huán)比回升幅度為疫情之后最大值,薪資增速則小幅回落。這種情況下,6—7月暫停加息的預期增強,美元指數(shù)在5月底行至階段性高點后振蕩回落。


國內(nèi)方面,4月底中央政治局會議明確強調(diào)恢復和擴大需求是經(jīng)濟持續(xù)向好的關鍵所在。5月下旬開始,市場對于政策加碼的預期有所增強。我們認為,6月月中美聯(lián)儲議息會議前后和7月下旬半年度中央政治局會議為出臺新政策的關鍵時點。在此之前,政策預期對價格形成支撐,而之后需要注意預期差對價格的影響。


需求:弱現(xiàn)實強預期格局延續(xù)


6月開始,螺紋鋼市場進入傳統(tǒng)需求淡季。從歷史數(shù)據(jù)看,每年這個時候,螺紋鋼市場常會出現(xiàn)4—6周的累庫。不過,近兩年螺紋鋼期貨端呈現(xiàn)淡季講預期、旺季看現(xiàn)實的情景。以近期的行情為例,2022年11月到2023年3月月中的上漲更多是基于宏觀預期,而3月月中至5月下旬的下跌則更多基于行業(yè)高供應、低需求的基本面現(xiàn)實。所以,相比淡季需求疲弱,市場更加關心需求變化幅度以及是否存在超預期因素。


現(xiàn)實需求方面,在“保交樓”政策推動下,房地產(chǎn)竣工恢復較快,但與螺紋鋼消費相關系數(shù)最大的新開工面積維持著30%左右的降幅。目前來看,商品房銷售面積決定拿地和新開工意愿,而4月新增居民中長期貸款-1156億元表明當下居民購房意愿依然偏弱。今年房地產(chǎn)投資及新開工下行的大方向不會改變,但在低基數(shù)效應以及政策逐步落地的影響下,下半年二者有望邊際改善。


基建投資近幾個月有所回落,主要是由于項目不足。新開工項目計劃投資和施工項目計劃投資回落以及4—5月瀝青裝置開工率回落均驗證了這一結論??紤]到目前房地產(chǎn)投資相對較弱,制造業(yè)企業(yè)擴產(chǎn)意愿仍不強,基建投資穩(wěn)增長的作用凸顯,政策有加碼可能,預計基建投資相比其他行業(yè)將保持較高的景氣度。


供應:平控壓力下產(chǎn)量預計回落


從目前的公開信息來看,今年粗鋼平控基調(diào)繼續(xù),鑒于前4個月統(tǒng)計局口徑的粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)增加1395萬噸,5—12月同比產(chǎn)量至少要下降這一數(shù)量才能夠完成平控任務。若再考慮去年下半年基數(shù)較低的問題,則未來兩個季度限產(chǎn)壓力會更大。所以,需要關注7—8月消費淡季是否會有政策性限產(chǎn)措施出臺。


由于煤焦價格跌幅較大,即使近期鐵礦石價格反彈,鋼廠生產(chǎn)仍有利潤。根據(jù)測算,目前長流程螺紋鋼即期利潤每噸超過百元,上周全國247家鋼廠盈利占比數(shù)據(jù)也回升10.82個百分點,至43.72%。后期鋼材供應大趨勢下降,只是減產(chǎn)過程會比較曲折。


總體來說,未來1—2個月螺紋鋼市場延續(xù)供需雙弱格局,但市場焦點集中在政策加碼以及需求轉(zhuǎn)強預期上,價格將振蕩偏強運行,上方高點預計在3800元/噸。之后待預期證實或證偽,再重新確定方向。

責任編輯:唐正璐

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