（一）為什么要去做預(yù)測這件事？

預(yù)測是一件很容易打臉的事情，但我們?nèi)匀粓猿?。因為我們明白，所有定性判斷背后，都需要有定量的分析來做支撐?/p>

通過我們的模型，盡可能地去挖掘影響豬價的因素，并盡量將他們呈現(xiàn)出來。也因此，我們可以從影響的大小、力度上對不同因素加以區(qū)分，而非簡單地基于單一因素做線性推斷，或者通過羅列因子得到得出似是而非地結(jié)論。

我們的模型和預(yù)測必然存在瑕疵，這些瑕疵甚至可能出現(xiàn)在我們已經(jīng)明確的局限性之外。但通過持續(xù)動態(tài)地調(diào)整推測數(shù)據(jù)、迭代模型，我們希望能夠提供一個更全面同時兼顧可理解性的預(yù)測體系。

我們目前的預(yù)測方法和執(zhí)行方式距離我們的目標(biāo)仍有一段距離，但這也將是我們做這件事的意義所在。

（二）豬價的預(yù)測模型：不斷迭代的過程

生豬供給側(cè)相比需求側(cè)有更多的數(shù)據(jù)供我們使用，且數(shù)據(jù)之間有明確的邏輯關(guān)系，因此能夠進(jìn)行相互的驗證，在數(shù)據(jù)不斷更新的過程，也就能夠不斷地進(jìn)行調(diào)整。

我們把生豬供給側(cè)的相關(guān)數(shù)據(jù)分位滯后、同步和前瞻指標(biāo)。我們以生豬出欄/屠宰作為供應(yīng)的直接對應(yīng)部分，一些數(shù)據(jù)由于發(fā)布時間的延遲（如定點屠宰量）也會被歸為滯后指標(biāo)。而這些滯后指標(biāo)一般具有比較好的精確度（相對來說），因此，我們的一個基本邏輯是，在預(yù)測過程當(dāng)中，持續(xù)將模型結(jié)果和滯后指標(biāo)進(jìn)行對應(yīng)，確保歷史情況的一致，并基于此，再對未來進(jìn)行判斷。

對未來的預(yù)測，我們主要關(guān)注前瞻指標(biāo)，而由于前瞻指標(biāo)所對應(yīng)的時間維度不同，我們需要對未來的不同時間段，用不同的指標(biāo)來進(jìn)行預(yù)測：

1）短期供給判斷基于當(dāng)前出欄情況，以體重和屠宰量作為主要的關(guān)注指標(biāo)；

2）中期供給基于仔豬出生和存活情況做線性推斷，并結(jié)合出欄節(jié)奏預(yù)期測算；

3）中長期基于能繁母豬數(shù)據(jù)，同時考慮能繁母豬的生產(chǎn)性能（趨勢性和季節(jié)性），再加上對于出欄節(jié)奏的預(yù)期，和前期預(yù)測得出的累庫、去庫環(huán)境；

4）更長期的預(yù)測需要我們對能繁母豬數(shù)據(jù)本身再基于利潤、投資預(yù)期等因素先做出預(yù)測，再對出欄量做出預(yù)測。

而我們對中遠(yuǎn)期的出欄節(jié)奏進(jìn)行預(yù)期時，我們同時也會參考目前、短期、中期的出欄節(jié)奏判斷，這樣也能幫助我們確定遠(yuǎn)期的供給環(huán)境，最后再根據(jù)遠(yuǎn)期面臨的時空情況做節(jié)奏判斷。

從預(yù)期出欄到“實際出欄”的這一步是既主觀又客觀的，我們需要保證所有的推斷都有客觀的邏輯和數(shù)據(jù)支持，同時也要主觀把控預(yù)測結(jié)果，對預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。

上圖當(dāng)中，藍(lán)色曲線是我們通過數(shù)據(jù)客觀推測出的基礎(chǔ)產(chǎn)量；紅色實線是實際的出欄情況，而紅色虛線則是我們基于出欄節(jié)奏對基礎(chǔ)產(chǎn)量兌現(xiàn)時間做出的調(diào)整，我們認(rèn)為調(diào)整后的出欄預(yù)期會更加符合現(xiàn)實。

第三階段，我們在得出預(yù)期出欄量后，以供給+季節(jié)性的角度來推斷生豬價格。這里我們可以利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸擬合，而這樣做的基本假設(shè)是消費端在不同歷史階段沒有明顯的變化，如果以線性方式擬合，還包含了對于價格彈性的靜態(tài)假設(shè)。

我們持續(xù)探尋更多的辦法，但這必然受到歷史的局限。在這一步，我們會把近期的數(shù)據(jù)、供應(yīng)量更接近的數(shù)據(jù)權(quán)重放得更重，從而規(guī)避異常情況帶來的影響。通過以上三個階段，我們基本上完成了站在某一個的時間點，對后期的推測。

（三）2024年豬價預(yù)測結(jié)果：好于2023，但仍面臨巨量供給

總體來看，2024年生豬供給總體依舊處于較高水平，僅略低于2023年。其中，上半年同2023年差距不大，從仔豬對應(yīng)的數(shù)量上看，2024年上半年壓力實際上是大于2023年的，不過有兩個因素導(dǎo)致了壓力的同比緩解：

一個是2023年上半年承接了2022年冬季踩踏行情導(dǎo)致的高體重大庫存，使得上半年本該進(jìn)行累庫操作的時間段仍需要持續(xù)釋放出欄壓力，形成較高供應(yīng)；另一方面是2024年市場動物疫病風(fēng)險爆發(fā)較早，持續(xù)性強，側(cè)面減輕了市場累庫動力，從而有望減輕春節(jié)后市場集中供應(yīng)壓力。

三季度開始供應(yīng)同環(huán)比均下降的確定性較高，但如果我們預(yù)期極高價格，對比2022年，可以看到，即便明年下半年出現(xiàn)同比出欄量的減少，根據(jù)目前的模型，其減少的幅度也相當(dāng)有限。

這里我們也需要注意，上半年的數(shù)據(jù)基本上是基于仔豬出生情況做出的推斷，而下半年的數(shù)據(jù)則是以能繁和能繁預(yù)期做出的推斷，也就意味著上半年判斷的準(zhǔn)確度更高，下半年的出欄情況還有變化的空間。

價格的預(yù)期基本同供應(yīng)量的預(yù)期呈反比關(guān)系。2023年上半年尤其是一季度的價格，受到了凍品入庫等因素的支撐，因此還需要刨除這一因素來做對比。

整體來看，2024年價格水平仍然處于今年來的中間位置，從成本收益角度來看，在成本下行的基調(diào)下，行業(yè)前30%企業(yè)有望實現(xiàn)一定水平的盈利（上市公司參考牧原、巨星、神農(nóng)），行業(yè)前70%企業(yè)仍在盈虧平衡線或處于微虧水平。上半年價格我們預(yù)計在二季度之后和2023年走勢劈叉，形成整年度向上的趨勢，但整個上行過程預(yù)計相對平緩，高度有限，重點需要關(guān)注三季度后市場情緒是否爆發(fā)。

（四）后記：預(yù)測、交易、意義

我們不推薦使用預(yù)測結(jié)果直接和盤面作比較并進(jìn)行交易。預(yù)測不能也不適合直接用于交易，預(yù)測是個人的推斷，而期貨盤面某種程度上本身就是全市場相對統(tǒng)一的“預(yù)測”。此外，預(yù)測是有瑕疵的，跟期貨市場有波動一樣，預(yù)測本身也是動態(tài)調(diào)整的。

順應(yīng)趨勢需要定力，抓住轉(zhuǎn)折需要勇氣，而預(yù)測對供需整體環(huán)境的判斷和交易戰(zhàn)略的加持，對交易信心的支撐是非常關(guān)鍵的。

預(yù)測幫助我們理順邏輯，分清楚影響價格的因素是短期還是長期的，影響的時間持續(xù)多久，從而判斷市場是在幅度和時間上錯估了影響，只有當(dāng)盤面波動受刺激因素產(chǎn)生明顯的偏誤時，我們可以用自己的判斷去做“糾錯”的動作。認(rèn)識到預(yù)測模型的缺陷并不斷進(jìn)行優(yōu)化，這本身對于我們理解市場來說就有極為重要的意義。