寧金山：股指期貨，綁在鐵陀上的氣球

股指期貨的指數(shù)跟整個股票的指數(shù)的關系，就像一個很大的鐵陀上面系了個氣球，氣球想要蹦離鐵陀是很難的。不像商品期貨跟商品，是用一根橡皮筋栓住的，距離時而拉大，時而縮小。

 私募排排網：寧總是否認為，期貨私募參與股指期貨會占優(yōu)勢？

 寧金山：我們做期貨的不太占優(yōu)勢。從三個方面來說：

 第一、商品期貨是蠻復雜的，比如說銅，有多少消費、多少庫存、多少廠家，都是一個大概的統(tǒng)計數(shù)據，大家都是在揣測未來的。期貨和現(xiàn)貨的價格是會有偏差的，它們之間有個“金融性”存在?！敖鹑谛浴痹谏唐菲谪浬系玫搅顺浞值伢w現(xiàn)，我們對于“金融性”的理解和運用可能會有一定的優(yōu)勢。

 但是，股指期貨與股票之間的“金融性”不能夠很好地體現(xiàn)。股指期貨的“現(xiàn)貨”，是擺在那里的，就是股票，清清楚楚。

 第二、股指期貨是現(xiàn)金清算，這種交易方式，對交易的工具要求非常高。我們以前做商品期貨，都是做合約跟合約之間的套利交易，很難涉及到現(xiàn)貨和期貨之間的套利，這個有點難度。當期貨和現(xiàn)貨之間有點背離時，要把現(xiàn)貨轉化為期貨倉單，是個很復雜的過程，要去買現(xiàn)貨，要開發(fā)票、入倉庫、運輸，這是很多人不能做到的，這里面有太多環(huán)節(jié)，這就造成了兩個產品在某些時候可能會有所偏離。

 但是股指期貨是不需要那么多環(huán)節(jié)的，股指期貨跟股票太緊密了。而且之間的聯(lián)系完全就可以在電腦上完成，相當便利。這樣的話，很多交易工具（比如說套利工具）就能使用上了。商品期貨的交易工具使用上，是比不上股指期貨的。

 第三、商品期貨是會引導商品運行的，有個發(fā)現(xiàn)價格的功能。但是在股指期貨上，這個特性會有所減弱。為什么呢？因為股票這個盤子太大了，股指期貨指數(shù)的交易跟整個股票的指數(shù)比起來，還相差較大。就像一個很大的鐵陀上面系了個氣球，氣球想要蹦離鐵陀是很難的。尤其是股指期貨的現(xiàn)金清算方式，股指期貨跟股票的緊密度非常緊，打個比喻你會感覺，這兩者是被繩子栓住的。不像商品期貨跟商品，是用一根橡皮筋栓住的，距離時而拉大，時而縮小。股指期貨更多地是跟隨股指的變動，它很難引領股指的變動。

 這樣一看，期貨私募做股指期貨還有很多地方需要學習。在交易工具方面，據我了解，國內做證券的，還是做期貨的，都是在初級階段的，大家其實是站在一個起跑線上。對于風控、入場點、出場點的精細把握上面，在交易的技能上面，做期貨是要比做證券的要有一些優(yōu)勢的。在劣勢上面，就是對股票的理解比不上做證券私募的。而做股指期貨，對股票的理解要比交易技能更重要。

 所以，在股指期貨上，期貨私募也未必有什么優(yōu)勢。我們必須要跟做證券的學習，要融入的股票市場當中去。如果我們把股票這快理解透了，股指期貨與商品期貨結合起來，就會占相當大的優(yōu)勢。

 當然，證券私募也有劣勢，比如說證券私募對期貨交易原理就不太熟悉，尤其是在風控上有欠缺的。

 私募排排網：股指期貨上市的初期，投機氣氛會濃一點，是不是意味著機會就多一點？

 寧金山：市場上有兩種觀點，一種認為中國人的投機意識是蠻瘋狂的，剛開始推出的時候，波動會比較激烈，“金融性”會比較強一點。機會和風險其實是一半一半，國內做權證曾經就很瘋，但那是市場沒有制約的力量，但是股指期貨和股票聯(lián)系緊密，會有一股套利的力量來制約股指期貨，而且是無風險的。比如說買股票，拋股指期貨。監(jiān)管部門也設立了高門檻，開戶數(shù)也不多，很多人都準備做套利，這樣一來其實套利的機會并不多；市場需要一個成熟的過程。

 私募排排網：那您公司會參與股指期貨交易嗎？

 寧金山：這是我們的一個方向，我們是肯定會去參與，但是肯定本著審慎的原則，先要研究和學習，積累經驗，慢慢做大。監(jiān)管部門也是非常慎重地看待，這其實是給我們時間。

 我們做證券也有10多年經驗了，有很好的基礎，對于證券市場也不是完全陌生，所以應該能很快進入角色。

 私募排排網：從外界對您的印象來看，您似乎不熱衷于追求高收益？

 寧金山：長期以來做期貨投資，10幾年了，已經形成穩(wěn)健謹慎的理念，或許是膽子小吧（哈）。我們就是按照自己的風格去操作。

 期貨的風險來自于你怎么去操作，期貨有杠桿，但是用不用在于你自己，當你欲望更大的時候，你承擔的風險就大，當你只想承擔小一點的風險的時候，你把杠桿放小一點就行了。100萬的資金，你開30%的倉，用30萬，那風險不會大到哪里去。有的人會去把一些極端的例子來說一個行業(yè)，對這個行業(yè)不好。

 私募排排網：您跟人說一年賺30%就差不多了，有的投資人會不會說您的目標太低了。

 寧金山：市場是一個生態(tài)體系，相信各種客戶都會存在。我們想表達的意思是，當你把目標定得很低的時候，你就沒什么壓力，就會做得很順其自然，收益有可能反而會高。當你把收益定得很高的時候，你有時候會打亂自己的節(jié)奏。

 我去年的收益率60%多，也很正常，那是因為我確實努力了，這是市場給我的回報。但是，為什么我仍然堅持30%的收益目標呢？你看看今年，你只要把目標定在50%，你現(xiàn)在就有很大壓力了，因為今年這幾個月都沒什么行情。我們的凈值一會兒上去3%，一會兒下來2%，我們已經很認真了，但是市場就是不給你機會。如果你想要賺到50%，那意味著一旦有點機會，你就要搏了，風險就太大了。

 我下個禮拜要跟客戶開交流會，就是相互進行一些了解。其實我們很希望我們的客戶能更多的了解我們公司的文化，思想，以及整個公司的能力，評估我們是否能長期贏利？雖然每一年的成績很重要，但我覺得更重要地是長期的平均利潤，我們絕大多數(shù)客戶這么多年都信任跟隨我，他們也很了解，如果今年市場不好，就少賺錢，明年如果市場好，就多賺點。這是一定要長期投資的。我們希望客戶，是和我們理念基本一致，能相信我們無論是在風吹雨打還是在陽光明媚的時候，都一定能夠長期穩(wěn)定增長，當然我們也會用成績來報答他們。能經常跟我們交流，溝通；達到共同成長的目標。

 市場有時候符合你的操作風格，就會多賺點，市場不符合你的風格的時候，就會少賺點。任何投資都是有高潮也有低潮的，客戶要看平均利潤，不要只看最高利潤。

 這兩年下來，我們盈利還是比較好的。也超過了我們目標。但這也并不意味著以后就一定能保持這樣，還是把目標維持相對合理。我自己總是把困難想得很多，就象現(xiàn)在在經營公司一樣，隨時在想什么時候會碰到挫折。

 私募排排網：目標定得低了，那您公司的擴張就會比較慢了？

 寧金山：我本來也沒想要怎么擴張。做股票是用“思想”就可以賺錢的，但是做期貨要有“思想”，還要有技能。錢太多了，對做期貨的來講，是個壓力。為了有更多客戶，就把收益目標定到很高，我不會做這種事的。我這個人的進取心不是很強的，隨時都怕會碰到挫折。但是越是這樣，就越能走得長遠。當你把自己的姿態(tài)放到最低的時候呢，任何一點好的結果都會讓人感到很快樂。當你一分錢都沒有的時候，突然揀到100塊錢，你會非?？鞓贰．斈惚緛碛?萬塊錢，變成了9千塊錢，那肯定不快樂了。我生活的態(tài)度，就是我對待投資的態(tài)度。我是想讓公司的能力和公司的擴張保持相對一致。

 這兩年來公司有很大的進步，客戶也比以前多了，但仍然保持良好的發(fā)展勢頭。就如公司的理念一樣，“厚積薄發(fā)，順其自然”

 私募排排網：對國內的程式化交易技術，您怎么看？

 寧金山：程式化交易在國外已經發(fā)展了30多年了，在國內是最近10年才出現(xiàn)的。我們公司也有程式化交易的團隊，但是從我的了解來看，我們國內的程式化交易技術仍然處于起步階段。

 私募排排網：期貨私募的基金經理與證券私募的基金經理相比，他們的工作內容有很大差別嗎？

 寧金山：這個區(qū)別很大。做證券的，我剛才說了，用“思想”賺錢，分析到位就行了，對技能的要求不高。但是做期貨，除了要看對方向外，在交易的細節(jié)處理上遠遠要比做證券復雜。

 比如說，一個股票現(xiàn)在價格是15塊，你分析它將來要到60塊，你買了之后就可以不管了，跌到10塊也沒關系，只要最后能漲到60就可以了。

 做期貨，你15塊買了，如果回調到12塊，就有可能把你清出去了；之后，價格就是漲到60塊，也已經跟你無關了。

 還有，對人的心理沖擊，期貨是遠遠大于股票的。做期貨的對于交易行為的研究，是強于做股票的。